Les Echos - 08.10.2026 — 2026-10-07

Lecornu fait un geste sur le diesel

\- Le Premier ministre libère des stocks stratégiques pour réduire le prix à la pompe de 12 à 18 centimes.

• Il s'engage à ce que le prix de l'électricité n'augmente pas cet hiver en mettant la pression sur EDF.
• La flambée des carburants grignote la trésorerie des PME déjà fragilisées par la faiblesse de l'activité.

// PAGES 2, 3, 19 ET 24-25

analyse

Fiscalité : l'Etat va-t-il déraper sur les autoroutes ? //P.9

IA Le FMI appelle à une plus stricte régulation //P.6

Automobile Porsche se recentre t de gamme "P.18"

sur le haut de gamme //P.18

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La France scrutée par la finance mondiale

DETTE La France est devenue l'obsession du monde de la finance. La presse anglo-saxonne se déchaîne, les grandes institutions bancaires lancent des tests de scénarios catastrophe, et les hedge funds prennent contact avec les meilleurs spécialistes des comptes publics, pour savoir comment se positionner. Les votes à l'Assemblée nationale lors de la discussion budgétaire seront scrutés. Mais faire tomber la France et son stock de 3.500 milliards d'euros d'obligations et jouer contre la Banque centrale européenne est un pari. // ENQUÊTE PAGE 14

Commerce L'Europe hausse le ton pour tenter de réduire son déficit avec la Chine //P.8

Jeux vidéo Les classiques Call of Duty et Fifa confrontés à l'usure du temps //P.22

l'éditorial

Dette : les banques prises au piège

La France est fière de ses institutions financières. Solides, diversifiées, bien capitalisées, elles ont résisté aux crises des vingt dernières années. Elles apportent aussi un appui bienvenu au Trésor, quand les taux remontent et que les investisseurs internationaux et les hedge funds se détournent de la dette française.

La semaine dernière, Bercy a tout de même réussi à placer plus de 15 milliards d'euros de dette à long terme en pleine tempête obligataire. Il peut remercier les grandes banques et leurs filiales de gestion d'actifs.

Mais pour elles, ce lien étroit est en train de devenir un piège. Les voilà, à leur tour, dans le viseur des marchés. Leur exposition aux OAT et autres BTAN a beau être relativement limitée, par rapport à ce que l'on observe en Italie ou en Espagne, qu'importe! La défiance s'est installée. La pâte est sortie du tube de dentifrice, il va être compliqué de l'y faire rentrer.

L'Etat, lui, devrait comprendre que ce soutien n'est pas indéfectible et qu'à trop compter sur ses banques, il prend le risque d'enclencher une nouvelle spirale infernale. Rien ne garantit que dans quelques mois, les épargnants ne vont pas se détourner des fonds en euros de l'assurance-vie trop chargés en dette française. Et si le rating de la France dégringole, à force de négligence, en catégorie « spéculative », les banques seront alors obligées - pour des raisons réglementaires - de troquer l'essentiel de leurs OAT pour des titres de dette de meilleure qualité.

— Sophie Rolland

L'armée française redouble d'efforts dans le quantique

Jean-Bernard Nadeau/AFP

bpifrance

SERVIR L'AVENIR

INNOVATION La défense française mise sur la révolution quantique. Même si les ordinateurs de cette nouvelle génération ne seront pas opérationnels tout de suite, l'armée peut dès maintenant commencer à tester des capteurs ou des systèmes de communications quantiques. Une rallonge de 1 milliard sur quatre ans a été fléchée, auquel il faut ajouter 320 millions prévus dans la loi de programmation militaire. La start-up française Pasqal, entrée en Bourse à Wall Street, est mise sur la touche. // PAGES 16-17

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BIG LE GRAND RASSEMBLEMENT DES ENTREPRENEURS EN FRANCE

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Attendu sur les lycées, Lecornu dégaine une mesure choc sur le gazole

POLITIQUE

Passé rapidement sur le mouvement lycéen, le chef du gouvernement a promis une baisse des prix du gazole pour les trois prochains mois.

Il a aussi dit qu'il s'engageait à ce que le prix de l'électricité n'augmente pas cet hiver.

Grégoire Poussielgue

Il se savait sous forte pression pour prendre la parole, à commencer par celle d'Emmanuel Macron. Il était attendu sur la crise dans les lycées, au lendemain d'une manifestation massive et à la veille d'une nouvelle journée de mobilisation. Mais c'est sur une autre crise, celle de l'envolée des prix des carburants que Sébastien Lecornu a réservé ses principales annonces mercredi lors d'une allocation depuis Matignon.

Alors que le prix du diesel flirte toujours avec les 2,40 euros le litre, le gouvernement a pris la décision de débloquer 10 millions de barils de diesel issus des stocks stratégiques. De quoi réduire les prix à la pompe de 12 à 18 centimes le litre pendant une durée de trois mois, si les distributeurs jouent le jeu (ils seront réunis prochainement par le gouvernement), a calculé Matignon.

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Mesure choc

La mesure sera effective à partir du 1er novembre. « Les générations précédentes ont utilisé ces réserves pour faire face aux pénuries, nous allons les utiliser de manière nouvelle pour agir sur les prix », a précisé Sébastien Lecornu. La semaine dernière, le G7 a décidé de mobiliser les stocks stratégiques. Faute de pouvoir baisser les taxes, l'exécutif ne dispose que de peu de leviers pour jouer sur les prix, alors que les aides annoncées en septembre à destination des grands rouleurs et de certaines professions (qui sont maintenues) ont été jugées insuffisantes. « Les cours mondiaux continueront d'évoluer, mais nous pouvons ainsi amortir une partie du choc », a promis le Premier ministre.

Sébastien Lecornu essaie d'éviter que la crise des carburants, mise entre parenthèses par celle des lycées mais toujours présente dans le portefeuille des Français, ne lui revienne en boomerang une fois les lycéens rentrés chez eux.

Autre question liée à l'énergie et qui préoccupe les Français, celle des prix de l'électricité. Après avoir obtenu des capacités de production au maximum chez EDF, il s'est engagé à ce que les prix n'augmentent pas cet hiver. L'ambition du gouvernement de réduire les prix est remise, pour l'instant, au placard.

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Aucune annonce pour les lycées

Prudent après une relative accal-mie constatée depuis la manifesta-tion de mardi, Sébastien Lecornu n'a pas fait de nouvelle annonce sur les lycées. Il est resté sur les cinq chantiers mis en place dimanche dernier (Parcoursup, conditions d'études...). Mercredi, il a reçu les présidents de région pour évoquer la question du bâti scolaire. Les locaux dégradés dans plusieurs lycées sont au cœur des préoccupa-tions des lycéens.

Le Premier ministre a fait profil bas, promettant des résultats concrets rapidement. « Dans le passé, il y a eu trop de promesses qui n'ont pas été tenues, tout simplement parce qu'elles n'étaient pas tenables. Ce que je souhaite ce sont des réponses concrètes, rapides et donc financées », a-t-il dit. Le gouvernement cherche à

« Les cours mondiaux continueront d'évoluer, mais nous pouvons ainsi amortir une partie du choc. »

SÉBASTIEN LECORNU

Premier ministre

faire redescendre la tension, au lendemain d'une journée de manifestation et avant un acte IV prévu ce jeudi. Sur RTL, Laurent Nuñez, le ministre de l'Intérieur, a annoncé que les forces de police n'utiliseront plus de grenades assourdissantes « dans le cadre du mouvement lycéen ». Un lycéen a eu la main arrachée à la suite de l'explosion de l'une d'elles. « Les forces de l'ordre n'ont pas pour instruction d'affronter les lycéens », a répété Sébastien Lecornu. Il n'empêche que 18 procédures ont été ouvertes par l'IGPN sur des violences imputées à des membres des forces de l'ordre. Accusé de violences par la gauche, l'exécutif tente de rectifier le tir. « L'erreur a été de présenter dès le début ce mouvement comme un sujet de banlieues et de violences urbaines, ce qui n'est pas le cas », pointe un macroniste.

Autre sujet brûlant, l'agriculture. Après un été catastrophique en raison des canicules, un plan d'urgence a été engagé. De nouvelles mesures seront annoncées ce jeudi au Salon de l'élevage à Cournon par la ministre de l'Agriculture. « L'agriculture française ne pourra pas attendre l'élection présidentielle », a dit le Premier ministre qui a rappelé que son gouvernement, et lui-même, était dégagé de toute échéance électorale.

Le Premier ministre, Sébastien Lecornu, lors de son allocution depuis l'hôtel de Matignon, mercredi.

Sur le budget, il a répété son objectif de voir le déficit limité à 5 %. Il a une nouvelle fois tendu la main aux oppositions pour qu'un budget soit adopté en fin d'année. « Le texte peut être discuté, amendé, modifié ligne par ligne. Mais c'est la responsabilité du Parlement de donner un budget au pays », a-t-il répété. L'année dernière et la précédente, il avait fallu passer par une loi spéciale avant une adoption définitive. Pas sûr que cela calme, à ce stade, la colère lycéenne.

Dimitar DilkoffPool/AFP

Si Macron et Lecornu ne font pas la même lecture du mouvement, ils se rejoignent pour chercher des réponses sans sortir le carnet de chèques.

LE FAIT

DU JOUR

POLITIQUE

de Cécile

Cornudet

Pas les mêmes lunettes pour lire la crise

ue deux têtes de

l'exécutif connaissent

des frictions, rien de colères françaises, et avec elles la défiance des investisseurs en dette. Il pousse Sébastien Lecornu à s'exprimer, lequel annonce une mesure qu'il espère massive : la mise à disposition des distributeurs de 10 millions de barils de gazole issus des stocks stratégiques, avec une baisse espérée pour les conducteurs de 12 à 18 centimes par litre de gazole. On est loin des lycées ? Certes, mais le Premier ministre y voit plus une crise politique qu'une crise sociale. Et même « une crise d'anarchie politique », dit un de ses soutiens. La veille à l'Assemblée, il a sonné la charge contre LFI qui veut « bordéliser le pays ». Mercredi, il a redit son « soutien aux forces de l'ordre ». Quant aux doléances des lycéens, attendons qu'elles remontent avant d'étudier la possibilité de concéder des mesures nouvelles. Si les deux têtes ont des lunettes déconnectées sur les lycées, elles font la même lecture de la menace financière qui plane sur la France. Elle est réelle. Renoncer aux efforts du budget 2027 mettrait le pays en risque, estime Sébastien Lecornu. Et voilà comment les deux dépassent leurs différends : ils détournent l'attention de la crise actuelle pour mettre l'accent sur celle qui couve toujours. Au moins la libération des stocks de gazole ne coûte-t-elle pas d'argent, dans l'immédiat du moins puisqu'il faudra bien les reconstituer avec un prix du baril rehaussé. Jamais jusque-là un exécutif n'avait répondu à une crise sociale sans sortir le carnet de chèques. Il n'en a plus, il faut bien inventer autre chose. Sera-ce efficace ?

La France va puiser dans ses stocks stratégiques pour faire baisser les prix à la pompe

Sébastien Lecornu a annoncé, mercredi, que le gouvernement allait libérer 10 millions de barils de gazole des stocks stratégiques français.

plus naturel. C'est la nature humaine. Qu'elles aient sur la crise des lycées une lecture si différente étonne davantage. Emmanuel Macron vient de la gauche, Sébastien Lecornu de la droite, et cela se voit. Le chef de l'Etat lit dans la crise ce qu'il craint pour la fin de son quinquennat : une crise sociale, susceptible de faire tache d'huile et de compromettre un éventuel retour en 2032. « Un moment de polycrise », dit même un proche. Soyons plus « empathiques » avec les jeunes, en déduit le président. « On ne fait pas rentrer 250.000 manifestants avec de la matraque », traduit le proche. Les ministres sont convoqués, le président les appelle à plus de proportionnalité dans l'usage de la force. Laurent Nuñez, ministre de l'Intérieur, nie sur « RTL » s'être fait recadrer, mais annonce suspendre l'utilisation des grenades assourdissantes telles que celle qui a arraché la main d'un adolescent à Lens. CQFD : le « non-recadrage » est suivi d'effet. Après la crise des lycées reviendra dans les médias celle des carburants, s'inquiète aussi Emmanuel Macron. Voilà le début de la tache d'huile, avec le risque d'alimenter ces unes de la presse étrangère sur les

Hortense Goulard

D'une crise à l'autre. On l'attendait sur les lycées, mais Sébastien Lecornu a annoncé, mercredi soir, des mesures visant à répondre à la crise des carburants. Le Premier ministre a indiqué que la France libérerait 10 millions de barils de gazole issus des stocks stratégiques français entre novembre et janvier. Ces barils, qui ont été achetés à bas prix, avant le début de la crise au Moyen-Orient, seront revendus aux distributeurs à prix coûtant.

Le gouvernement espère donc que cette décision permettra de faire baisser les prix du diesel à la pompe de 12 à 18 centimes par litre, ce qui correspondrait à une économie de 10 euros par plein en moyenne. Ce sont les distributeurs de carburants qui seront chargés de répercuter cette baisse en stationsservice, mais l'effet de cette mesure pourrait être temporaire.

Avant le début de la guerre au Moyen-Orient, la France détenait entre 100 millions et 120 millions de barils, dont la moitié était constituée de gazole. Le gouvernement avait pour l'instant fait le choix de conserver ces stocks, au cas où la situation s'aggraverait encore. La Sagess, une société privée qui gère ces stocks pour le compte de l'Etat, détiendra donc encore une quarantaine de millions de barils après cette libération. La consommation de diesel dans le pays est de l'ordre de 18 millions de barils par mois en moyenne.

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Une décision du G7

La France applique ainsi une décision prise par le G7 le 2 octobre, qui avait notamment pour but d'apaiser la colère de Donald Trump. Le président américain avait menacé d'interdire les exportations américaines de diesel pour contenir la hausse des prix sur son marché domestique. Ce qui aurait eu des conséquences désastreuses pour l'Europe, qui dépend largement des Etats-Unis pour son approvisionnement en gazole. Mais le locataire de la Maison-Blanche a semblé convaincu par la promesse des pays du G7. « L'Europe a beaucoup de gazole, et ils vont faire une contribution majeure », a-t-il dit lors d'une conférence de presse vendredi. « Nous ne ferons pas d'interdiction des exportations », a-t-il ajouté.

les utiliser de manière nouvelle pour agir sur les prix », affirme-t-il. Au risque de manquer de carburants si cette crise se prolonge. Les opérateurs auront un an pour reconstituer les stocks, précise le Premier ministre.

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Prix de l'électricité

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Cette décision pourrait réduire les prix du diesel de 12 à 18 centimes par litre, selon le gouvernement.

Les stocks de pétrole brut et de carburants ont été constitués, après les chocs pétroliers des années 1970, pour faire face à des crises d'approvisionnement majeures. Sébastien Lecornu a reconnu dans son discours que cette décision marquait une inflexion dans la façon d'utiliser ces stocks. « Les générations précédentes ont constitué ces réserves pour faire face aux pénuries. Nous allons

L'exécutif se fixe par ailleurs un objectif : « Le prix de l'électricité ne doit pas augmenter cet hiver », a déclaré Sébastien Lecornu. Même s'il n'a pas précisé les moyens pour y parvenir. « Je demande à EDF de mobiliser au maximum ses capacités de production, dans le respect des exigences de sûreté », s'est-il contenté d'affirmer.

Les prix de l'électricité en Europe ont tendance à refléter les prix du gaz, particulièrement en période de forte consommation. La France a été relativement épargnée au début de la crise grâce à sa production nucléaire et renouvelable abondante. Mais les prix ont ensuite grimpé en août et en septembre à cause de la sécheresse, qui limite la production hydroélectrique, et d'arrêts de centrales nucléaires.

Le mouvement lycéen vient percuter la campagne présidentielle

Face à la mobilisation, les candidats ont répondu à leur façon, du tout sécuritaire au soutien absolu.

Anne Feitz, Ulysse Legavre-Jérôme, Grégoire Poussielgue et Hadrien Valat

La soirée de mardi n'a pas été de tout repos pour Gabriel Attal. Invité sur LCI face à des lycéens, l'ex-ministre de l'Education, qui se pose aujourd'hui en candidat de la jeunesse, s'est fait chahuter. « Pourquoi vous appelez toujours au changement, alors que vous n'êtes pas tellement un changement ? », lui a lancé dès le début de l'émission Philémon, lycéen parisien et responsable fédéral de l'Union syndicale lycéenne. La brusque montée defièvre dans les lycées est venue percuter la campagne de presque tous les candidats à la présidentielle.

Du côté du bloc central, Edouard Philippe et Gabriel Attal, la partition est plus délicate : il leur faut trouver une ligne d'équilibre entre écouter les revendications des lycéens et assumer le bilan d'Emmanuel Macron. « Leur parole est difficile-ment audible car il leur est compliqué de se distinguer de celle du gouvernement », constate un ancien ministre.

Ces derniers jours, les députés et les maires insoumis se sont démultipliés devant les lycées, s'improvisant forces d'interpositions entre les étudiants et les policiers, dont les violences sont dénoncées par LFI.

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L'exécutif laisse les régions dans l'expectative sur le plan financier

Les demandes budgétaires des régions sont restées sans réponse lors d'une réunion mercredi après-midi avec Sébastien Lecornu.

Marie-Christine Corbier et Laurent Thévenin

Face à la crise qui embrase actuellement les lycées, Sébastien Lecornu a fait de la rénovation du bâti scolaire l'un de ses chantiers prioritaires. En charge de leur entretien, de leur rénovation et de leur construction, les régions espéraient donc des annonces à ce sujet lors de la réunion en visioconférence à laquelle le Premier ministre les avait conviées mercredi après-midi.

Venus avec plusieurs demandes sur le plan financier, elles sont ressorties les mains vides de ce rendez-vous d'une heure et demie. « Le Premier ministre nous a dit qu'il nous donnerait des réponses plus tard », a indiqué Carole Delga, la présidente socialiste de l'association Régions de France et de la région Occitanie, lors d'une conférence de presse.

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« Matraquage budgétaire considérable »

« Les présidents de région sont vus cet après-midi par le Premier ministre pour [...] notamment prioriser et cibler des aides de l'Etat supplémentaires pour venir accompagner les régions dans les établissements qui en ont le plus besoin », avait déclaré plus tôt dans la journée le ministre de l'Education nationale, Edouard Geffray, affirmant à l'Assemblée nationale que « le sujet bâti scolaire est l'un des sujets qui ressort très nettement des revendications » des lycéens.

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Au total, les dépenses des régions pour les lycées s'élevaient à environ 7 milliards d'euros en 2026.

« Aujourd'hui, nous sommes totalement asphyxiés et le gouvernement doit nous donner les moyens d'agir », a insisté Carole Delga. Alors que le projet de loi de finances pour 2027 prévoit de mettre de nouveau à contribution les collectivités locales pour participer au redressement des comptes publics, les régions demandent de l'air. « Depuis trois ans, nous faisons l'objet de la part du gouvernement d'un matraquage budgétaire considérable, puisqu'il y a eu 1,7 milliard d'euros de baisses de dotations en deux ans et que c'est 1 milliard d'euros de baisses de dotations supplémentaires qui sont envisagées dans le PLF », a-t-elle déploré.

Dans ce contexte, les régions ont demandé à Sébastien Lecornu à ce que l'effort qui est exigé de leur part soit ramené à « 500 millions d'euros maximum ». Autre revendication : les régions veulent que les travaux de rénovation énergétique des lycées « soient bien éligibles » au

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Fonds de compensation pour la taxe sur la valeur ajoutée (FCTVA) au taux bonifié, là où ils sont assujettis « à un taux dégradé » dans le PLF, déplore Carole Delga.

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« Ne pas se renvoyer la responsabilité »

Régions de France réclame aussi un « Fonds vert » en vue « d'accélérer le rafraîchissement de nos locaux qui accueillent du public », comme les lycées. Autre attente exprimée lors de cette réunion : un allègement des procédures administratives, en particulier pour les marchés publics, « pour que ces travaux puissent se faire sur une année scolaire », explique Carole Delga.

Au total, les dépenses des régions pour les lycées s'élevaient à environ 7 milliards d'euros en 2026, selon Régions de France. En dix ans, elles ont progressé de 33 % pour le fonctionnement (à 4,38 milliards d'euros) et de 16 % pour l'investissement (à 2,6 milliards). « Rien que pour les seules opérations de rénovation énergétique et climatique, nous avons doublé le volume d'investissement », signale Carole Delga.

Dans une lettre à ses ministres rendue publique dimanche, Sébastien Lecornu avait affirmé que « ni « Nous sommes totalement asphyxiés et le gouvernement doit nous donner les moyens d'agir. »

CAROLE DELGA

Présidente socialiste de l'association Régions de France et de la région Occitanie

l'Etat ni les régions ne doivent se renvoyer la responsabilité des difficultés ». « Les élèves et les personnels attendent de chacun qu'il exerce la sienne », avait-il insisté. Avant d'arrondir un peu son discours. « Quand je vois ce que la région Ile-de-France a pu accomplir depuis dix ans, il faut être honnête et reconnaître » ce travail, a-t-il déclaré mardi lors des questions d'actualité à l'Assemblée. « C'est quand même 1 milliard d'euros par an, 368 établissements rénovés ou réhabilités en l'espace de dix ans sur les 500 lycées publics que compte l'Ile-de-France », a renchéri Edouard Geffray.

En tête des intentions de vote chez les 18-24 ans, Jean-Luc Mélenchon a tout intérêt à mobiliser le plus fortement possible cet électorat qui vote traditionnellement moins que ses aînés. Le septuagénaire se fait ainsi le relais des demandes des jeunes mobilisés : « Il serait temps pour Macron et Lecornu de négocier plutôt que de réprimer, mutiler [...] La discussion budgétaire permet de concrétiser immédiatement les concessions qui s'imposent », a écrit mercredi sur X le candidat LFI. Mais dire que LFI manipule le mouvement, comme l'a fait le gouvernement, est une « comédie », a réfuté Jean-Luc Mélenchon, lors d'une conférence à HEC. « Quand il y a 250.000 jeunes dans la rue, même si LFI a soufflé sur les braises, cela montre que cela rencontre quelque chose sur le terrain », glisse un conseiller de l'exécutif

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« Une génération qui se lève »

Prudents et le nez dans leur primaire, les socialistes ont, eux, affirmé plus tardivement leur soutien aux revendications des lycéens. Mardi sur BFMTV, Olivier Faure a salué « une génération qui se lève et qui prend conscience de sa propre force », réclamant « l'arrêt immédiat de l'usage des grenades de désencerclement, des tirs de LBD et des tasers » contre « nos enfants ».

Sans surprise, Bruno Retailleau aborde cette crise par le seul prisme sécuritaire. Après avoir suggéré l'interdiction de LFI, puis proposé l'abaissement de la majorité pénale à 15 ans, il fustige désormais la suspension des cours en fin de semaine pour recueillir les doléances des lycéens. « On ne répond pas au désordre par de la câlinothérapie mais par plus d'autorité », a déclaré le candidat Les Républicains (LR) sur X, alors que l'exécutif espère calmer les tensions avec ce temps d'échange. « Ce n'est pas un mouvement lycéen, c'est un mouvement d'excitation généralisée avec des casseurs », enfonce l'eurodéputé François-Xavier Bellamy, numéro deux de LR.

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Propos jugés méprisants

De son côté, Edouard Philippe a fait marche arrière après avoir dans un premier temps ironisé sur les revendications des jeunes. « J'ai vu : « 8 heures 30-17 heures, c'est trop. » Bah je ne crois pas. J'ai lu : « La cantine c'est pas bon. » Je ne suis pas sûr que des revendications de cette nature justifient que l'on brûle un lycée », avait déclaré l'ancien Premier ministre en marge d'un déplacement en Haute-Savoie.

Attaqué par la gauche pour ces propos, jugés méprisants, Edouard Philippe a depuis modéré son discours. Sur Instagram, le maire du Havre a reconnu qu'il fallait « prendre en compte ce qui est légitime et formulé par les lycéens », tout en dénonçant les violences. Son porteparole Maël de Calan tient d'ailleurs à rappeler que le Havrais a tissé son programme présidentiel autour de la thématique « de nos enfants ».

Quant à Marine Le Pen, elle s'est positionnée d'emblée sur le thème de la sécurité, cher au RN, condamnant les violences et prenant la défense des forces de l'ordre. « Il y a urgence à remettre un peu tout ça en ordre », a-t-elle encore insisté mercredi, accusant Emmanuel Macron d'être « toujours du côté qui consiste à taper sur la police ». Elle a aussi fortement ciblé LFI qu'elle accuse d'attiser les violences, pointant directement la « lourde responsabilité » de Jean-Luc Mélenchon.

Il a fallu attendre sa prise de parole sur le budget, mardi, pour que la candidate s'exprime sur le fond des revendications. Renvoyant à une future « conférence de presse spécifique », elle a évoqué la « dégradation des conditions de travail » des enseignants et précisé que, si elle était élue, elle sacraliserait le budget de l'Education, un « sujet que nous avons identifié depuis de nombreuses années comme étant au cœur des problématiques de notre pays ».

Les députés détricotent déjà le budget

BUDGET

Dès l'entame de l'examen du projet de budget en commission des Finances, les députés ont anéanti plusieurs mesures phares.

Sébastien Dumoulin et Stéphane Loignon

La menace d'une crise obligataire plane sur la France. A l'ouverture des débats parlementaires sur le projet de loi de finances (PLF) 2027, le rapporteur général du Budget, Philippe Juvin (LR), l'a rappelé à ses collègues. « Dans nos prises de parole, nous devons avoir en tête que nous serons scrutés par le pays et par les créanciers du pays », a introduit le député en commission des Finances.

« C'est peut-être le premier budget où tous les matins on va pouvoir regarder le taux de l'OAT à 10 ans », a renchéri le député (RN) Matthias Renault, se demandant si « on va se retrouver en plein cœur d'une crise financière ». Le gouvernement espère que le regard des créanciers responsabilisera les élus. « Je dois reconnaître qu'aujourd'hui la pression des marchés nous aide », glissait à la veille des débats le ministre de l'Economie, Roland Lescure, lors d'un échange avec l'Association des journalistes économiques et financiers.

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Une avalanche d'amendements

Mais au vu des premières discussions entre députés, le compromis est loin d'être acquis. Mercredi, la commission des Finances a commencé à examiner les amendements déposés sur la partie fiscale du budget. Ce « tour de chauffe », avant l'examen en séance plénière à compter du 13 octobre, donne le ton de la discussion à venir.

Première fausse note : 1.870 amendements ont été déposés sur la seule partie fiscale du PLF en commission, un peu plus que l'an dernier et surtout bien au-delà du plafond de 1.250 amendements que les groupes politiques s'étaient fixé pour permettre une discussion sereine. Encore raté : même en excluant les amendements irrecevables, ils auront moins de 1 minute 30 à consacrer à chaque proposition en moyenne pour terminer l'examen dans les délais impartis, c'est-à-dire avant samedi.

Dès le début de la discussion, les députés de la commission des Finances ont supprimé du texte gouvernemental l'article liminaire - un geste très symbolique puisque cet article ne fait que présenter la prévision de déficit public pour l'an prochain (que le gouvernement veut absolument ramener à 5 % du PIB) et qui est ajusté en fin de discussion pour tenir compte des amendements votés. Le reste des débats a essentiellement consisté à déconstruire méthodiquement la copie du gouvernement, pour en supprimer les principales mesures impopulaires. Exit le plafonnement de l'abattement fiscal des retraités notamment - dont le rétablissement était exigé par un vaste spectre politique allant du RN à LFI en passant par LR ou Horizons. Exit aussi la fiscalisation des indemnités d'arrêts de travail ou celle, partielle, des affections de longue durée. « Le courage budgétaire, c'est de faire contribuer ceux qui en ont les moyens et ceux qui sont en bonne santé », s'est emportée la socialiste Estelle Mercier. « La vulnérabilité ne doit jamais devenir une cible fiscale. »

Les niches fiscales rétablies

En moins d'une heure de discussion, les députés auront ainsi rétabli trois des cinq niches fiscales que voulait raboter le gouvernement - et les plus grosses : leur seul maintien représente un manque à gagner de 2,4 milliards d'euros l'an prochain par rapport à la copie du gouvernement. Vers 17 heures, l'addition était déjà montée à 4 milliards d'euros, selon un décompte provisoire livré par le ministre des Comptes publics, David Amiel. « Ce n'est pas tenable, j'en appelle à la gravité collective dans la poursuite des débats », a-t-il déclaré.

Et pour cause : les rares accords politiques se sont essentiellement noués autour de cadeaux fiscaux. A l'initiative des députés macronistes, le plafond des heures supplémentaires défiscalisées a été supprimé, les pensions alimentaires exonérées d'impôt et le barème des indemnités kilométriques revalorisé. Puis, sur proposition des Républicains, de LFI et des socialistes, la réduction d'impôt pour frais d'hébergement en Ehpad a été transformée en crédit d'impôt - une mesure susceptible de coûter à elle seule près de 900 millions d'euros à l'Etat.

En gage de sérieux, le PS a précisé que cette dernière mesure était financée par un autre amendement - également voté - consistant à raboter le crédit d'impôt pour les services à la personne, dont le taux serait abaissé à 40 % (hors garde d'enfants et assistance aux personnes âgées ou handicapées), alors que Sébastien Lecornu avait promis de le « sanctuariser ».

Mais la gauche mise surtout sur des mesures fiscales visant les plus riches pour rétablir les comptes - ce que le gouvernement s'est refusé à faire dans sa copie initiale. Avec l'appui des députés Liot, une hausse sensible du barème de la CEHR (la « surtaxe Sarkozy », qui touche les revenus supérieurs à 250.000 euros par an), qui augmenterait de 0,5 point et des renforcements de la CDHR (l'impôt minimal sur les revenus) ont déjà été votés mercredi. Une sorte de prélude aux inévitables débats à venir sur la taxe Zucman et ses avatars - autre ligne rouge de Sébastien Lecornu que certains députés rêvent d'enfoncer.

L'examen du PLF 2027 a débuté mercredi en commission des Finances de l'Assemblée nationale. Photo Eric Tschaen/RÉA

L'avertissement sans concession de Barnier

Dans une lettre adressée au Premier ministre, Michel Barnier appelle son successeur à « accepter le risque de la censure plutôt que de laisser filer nos déficits ».

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Ulysse Legavre-Jérôme

Après avoir jugé sévèrement le budget négocié par Sébastien Lecornu l'an dernier, Michel Barnier n'est pas plus tendre avec le Premier ministre cette année. « La situation financière du pays est à peu près la même que celle que je découvrais en septembre 2024 », a écrit l'ancien chef du gouvernement à son successeur dans une lettre consultée par « Les Echos ».

Alors que les discussions sur le projet de budget 2027 se sont engagées au Parlement mercredi, le député Les Républicains (LR) de Paris regrette que « les efforts de pédagogie » de François Bayrou sur le déficit et la dette soient « restés vains ». Surtout, il fustige les « compromis » de Sébastien Lecornu sur la réforme des retraites, suspendue fin 2025, « qui ont ruiné les efforts de redressement ».

Dans sa lettre, l'ancien locataire de Matignon rappelle opportuné- ment avoir exigé un effort de redressement de 60 milliards d'euros lorsqu'il était au pouvoir, là où la copie budgétaire pour 2027 n'en prévoit que 43 milliards. « Rien n'a été fait depuis deux ans », résume en privé Michel Barnier. Pointant l'ombre menaçante d'une crise financière, l'ancien commissaire européen exhorte aujourd'hui Sébastien Lecornu à « accepter le risque de la censure plutôt que de laisser filer nos déficits ».

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« L'option préférable » des ordonnances

«Il y a un moment où le compromis, toujours utile et nécessaire, peut remettre en cause la direction même du redressement. Il faut dans ce cas savoir dire non, avec les risques qui vont avec », écrit le Premier ministre le plus éphémère de la V $^{e}$ République. Renversé par une motion de censure en décembre 2024 après avoir activé l'article 49.3 sur son propre projet de budget, Michel Barnier recommande désormais le recours aux ordonnances en cas de blocage au Parlement. « Une option préférable à l'absence de budget », estime-t-il.

Alors que Sébastien Lecornu prévoit 17 milliards d'euros de mesures fiscales nouvelles, le député LR lui demande en outre « d'amputer le moins possible notre production de richesse ». « La croissance actuellement atone doit repartir, faute de quoi tous les efforts de redressement financier en dépenses seront absorbés par le retournement des recettes. Nos entreprises, nos concitoyens sont créatifs, dynamiques. Encore faut-il ne pas les lester trop fortement », insiste Michel Barnier.

L'effort « injuste » demandé aux retraités

S'il ne les cite pas explicitement dans son courrier, l'ancien Premier ministre juge « injuste » l'effort de 5,5 milliards d'euros demandé aux retraités. Et sans

« La situation financière du pays est à peu près la même que celle que je découvrais en septembre 2024. »

MICHEL BARNIER

Ancien Premier ministre

pour autant le menacer d'une censure, il n'assure pas Sébastien Lecornu de son vote en l'état. C'est aussi la position de Laurent Wauquiez. Dimanche, le chef de file des députés LR a affirmé dans une interview aux « Echos » qu'il ne pratiquera pas non plus « le petit jeu de la censure », tout en refusant de « ponctionner les retraités ».

Dans cette missive de 4 pages, étayée par un graphique montrant l'envolée de l'écart de taux entre la dette française et la dette allemande (spread), Michel Barnier demande aussi à Sébastien Lecornu de réaliser davantage d'économies. Sur les fonctionnaires, les opérateurs de l'Etat et « la générosité de notre Etat providence, notamment en matière d'immigration », précise-t-il.

Comme Bruno Retailleau, qu'il soutient dans sa course à l'Elysée à défaut de pouvoir lui-même se présenter en 2027, le Savoyard évoque également la nécessité d'inscrire dans la Constitution une règle d'or budgétaire. « Vous me trouverez à vos côtés pour proposer une issue courageuse à la crise », assure l'ancien chef de gouvernement à son successeur en guise de conclusion, malgré les piques à son égard.

Agirc-Arrco : la revalorisation ne pourra pas excéder 1,9 %

SOCIAL

Les syndicats et le patronat pilotant le régime de retraite complémentaire des salariés du privé doivent se retrouver le 14 octobre prochain pour décider de la hausse des pensions complémentaires.

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Solenn Poullennec

Le coup de pouce financier attendu par quelque 14 millions de retraités ne pourra pas être aussi élevé qu'anticipé dans un premier temps. Réunis mercredi pour discuter, comme chaque automne, de la revalorisation des retraites complémentaires des salariés du privé, les syndicats et les organisations patronales pilotant le régime Agirc-Arrco ont acté le fait que les pensions pourraient augmenter dans une four-chette comprise entre 1,2 % et 1,9 % à partir de novembre prochain, selon plusieurs sources. L'évolution des pensions ne sera connue qu'à l'issue d'une nouvelle réunion des partenaires sociaux le 14 octobre.

Les débats s'annoncent toutefois d'ores et déjà animés alors que le pouvoir d'achat des Français est grignoté par l'envolée des prix du carburant et des produits frais. D'autant que les retraites de base sont dans le viseur du gouvernement qui mise dans son projet de budget sur une augmentation des impôts des retraités (avec une baisse de l'abattement de 10 % à l'impôt sur le revenu, supprimée par les députés en commission ce mercredi) et sur le fait de ne pas faire progresser les pensions aussi vite que l'inflation.

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Ménager les finances du régime

Pour les retraites complémentaires, les partenaires sociaux s'attendaient encore en septembre à débattre d'une revalorisation de maximum 2%, compte tenu des chiffres d'inflation alors connus. Restait encore à être au fait des données les plus récentes sur la dynamique des salaires car les règles de pilotage du régime prévoient que la revalorisation des pensions ne peut pas être supérieure à l'évolution des salaires.

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L'an dernier, faute d'accord avec le patronat, les pensions complémentaires avaient été gelées.

Les derniers chiffres attendus sont tombés. Résultat : la revalorisation des pensions pourra être au mieux de 1,9 % et non de 2 %.

Il s'agit d'un plafond. Car soucieux de ménager la robustesse de l'Agirc-Arrco au fil des ans, les partenaires sociaux ont acté de la possibilité de limiter sensiblement la revalorisation des pensions par rapport à la progression des prix (avec une désindexation). Si bien qu'au regard des règles du jeu du régime adoptées en 2023, la revalorisation pourrait être limitée à 1,2 %. Les syndicats sont cependant déterminés à obtenir davantage pour les retraités. D'autant que l'an dernier, faute d'accord avec un patronat échaudé par la suspension de la réforme des retraites de 2023, les pensions complémentaires avaient été exceptionnellement gelées.

Un gel qui était resté en travers de la gorge des organisations syndicales et qui devrait les pousser à réclamer un coup de pouce financier aussi élevé que possible même si l'Agirc-Arrco assure qu'il ne peut pas y avoir de rattrapage en bonne et due forme du gel de l'an dernier. Reste encore à savoir comment va se positionner le patronat, discret sur le sujet. Un nouveau gel des pensions complémentaires pourrait faire les affaires du gouvernement car il limiterait le déficit du système de pensions et partant la dérive des comptes publics.

Les partenaires sociaux ont cependant tout intérêt à s'entendre et à éviter le désaccord de l'an dernier car l'Agirc-Arrco se veut être le parangon de la « gestion paritaire » d'un pan clé du système de protection sociale des Français.

Les moyens alloués à l'écologie en forte hausse depuis 2017

ENVIRONNEMENT

Les investissements publics en faveur de la transition écologique ont fortement augmenté à partir de 2022, avant de décroître à partir de 2025.

Marie Bellan

Un budget stable prévu pour l'an prochain, après deux années de vaches maigres pour l'écologie. L'effort financier consenti par l'Etat pour convertir la France à la transition écologique fait pâle figure aujourd'hui, mais cela n'a pas toujours été le cas. Si l'on regarde dix ans en arrière et si l'on scrute l'évolution des budgets de l'écologie depuis cette période, il est manifeste que la France dépense plus, voire beaucoup plus qu'en 2017.

Les chiffres sont à prendre avec précaution car « il n'existe pas d'estimation de dépense agrégée pour l'ensemble des volets de la transition écologique et les estimations actuelles couvrent des périmètres réduits, qui ne se recoupent pas exactement d'une étude à l'autre », soulignait la Cour des comptes dans un premier rapport annuel sur la transition écologique paru l'an dernier.

dehors des charges de service public de l'énergie [prix des énergies renouvelables garantis par l'Etat, NDLR], les dépenses de l'Etat en soutien aux investissements climat ont progressé de 63 % entre 2020 et 2024 », indique le Panorama des financements climat de l'institut de l'économie pour le climat (I4CE), dont les travaux font référence en la matière.

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La biodiversité a bénéficié de cette dynamique

Les aides distribuées dans le cadre du plan de relance post-Covid, ainsi que les subventions de France 2030, ont largement contribué à cette hausse, notamment pour la décarbonation de l'industrie. Les dépenses d'investissement pour la décarbonation (financements publics et privés cumulés, les subventions publiques ayant un fort effet de levier dans ce domaine) ont été en constante augmentation jusqu'en 2023 (89 milliards en 2021, 100 milliards en 2022, 108 milliards en 2023), selon les calculs d'I4CE.

Même la biodiversité, qui est souvent le parent pauvre des politiques climatiques, a bénéficié de cette dynamique : les dépenses favorables à la protection des milieux naturels atteignent en 2024 environ 7 milliards d'euros, dont 4,7 milliards de dépenses publiques (Etat, collectivités locales et Union européenne).

L'augmentation des dépenses est aussi très sensible sur la rénovation thermique des bâtiments. Le projet de loi de finances 2024 prévoyait un budget de 5 milliards pour MaPrimRénov. Un montant conséquent (+1,6 milliard par rapport à l'année précédente), dont l'enveloppe n'a d'ailleurs pas été consommée entièrement. Prises dans leur ensemble, les dépenses en faveur de l'écologie bénéficiaient de 10 milliards d'euros supplémentaires dans le projet de loi de finances 2024 par rapport à l'année passée.

Les années 2022 à 2024 resteront comme un âge d'or de la transition écologique, considérée comme priorité politique et comme priorité budgétaire. Mais dès le courant de l'année 2024, et surtout à partir de 2025, le désengagement de l'Etat se fait sentir. « Hors soutiens aux renouvelables, les dépenses de l'Etat s'orientent à la baisse à partir de 2025 », indique le rapport d'I4CE. « Entre 2021 et 2024, l'Etat a fait le choix d'augmenter les dépenses de soutien à la transition. Après 2024, un choix différent est arrêté, celui de faire porter l'effort sur les Certificats d'économie d'énergie. C'est un choix politique dont la principale motivation est de s'inscrire dans la maîtrise des déficits publics », souligne Hadrien Hainault, directeur du programme investissements climat chez I4CE.

«LES ECHOS» / SOURCE : INSTITUTE FOR CLIMATE ECONOMICS

De fait, la montée en charge très sensible des CEE - 6 milliards en 2025, environ 8 milliards en 2026 - qui ne sont pas dans le périmètre budgétaire de l'Etat, traduit la volonté de faire peser davantage les investissements sur les acteurs privés - les entreprises dites « obligées » d'une part, les ménages

de l'autre - pour assurer les investissements climat dont la rentabilité sur le long terme est jugée la plus élevée. C'est sur la mobilité électrique et les changements de mode de chauffage que les CEE sont prioritairement orientés. Les dépenses sur les infrastructures de transports non carbonés par exemple, restent pour leur part régaliennes. Au-delà de la répartition entre budget et hors budget, reste la question de l'adéquation entre les besoins de financement et les investissements consentis. Sur ce point, tous les experts sont formels : les besoins en termes d'adaptation augmentent plus vite que prévu car les aléas climatiques s'intensifient et les besoins pour l'atténuation, si l'on veut respecter nos trajectoires de baisse d'émissions d'ici à 2050, vont aller croissant eux aussi.

« Il faudrait faire deux fois plus en termes de volumes d'investissement pour suivre le rythme de la décarbonation. Ce qui veut dire entre 18 et 52 milliards supplémentaires nécessaires de la part de l'Etat », conclut Hadrien Hainault.

La transition verte jugée bien planifiée mais non financée

Toutes les évaluations montrent que le niveau des dépenses de l'Etat en faveur du climat, connaît une nette accélération à partir de 2022.

Le budget du ministère de la Transition écologique au sens strict du terme ne peut servir de boussole car son périmètre a beaucoup évolué au fil du temps. De même, le budget vert de l'Etat, dont la première édition remonte à octobre 2020, a, lui aussi, un périmètre fluctuant. C'est donc la tendance, à travers les différentes estimations, qu'il faut regarder.

Toutes les évaluations convergent et montrent que le niveau des dépenses de l'Etat en faveur du climat, s'il reste globalement stable de 2017 à 2021, connaît une nette accélération à partir de 2022. « En

Le rapport annuel de la Cour des comptes sur le financement de la transition écologique porte un regard d'une grande sévérité sur le volet financement mais il est plus optimiste sur la planification.

La Cour des comptes a publié mercredi son deuxième rapport annuel sur le financement de la transition écologique. La première édition avait été lancée par Pierre Moscovici, alors premier président de la Cour. Amélie de Montchalin, qui lui a succédé, a repris le flambeau. Sa présentation du rapport mercredi faisait à la fois preuve d'optimisme et d'une grande sévérité. « L'effort financier nécessaire n'est pas inatteignable, a-t-elle souligné, du moment que nous sommes prêts à faire des choix. » C'est là que les choses se compliquent. Et que le travail de la Cour, épaulée par les travaux des chambres régionales des comptes, devient précieux. Car si la planification de la transition écologique, entamée et soutenue par le travail du Secrétariat général à la planification écologique (SGPE) et la Direction générale de l'énergie et du climat (DGEC), a permis de fixer des objectifs d'une grande précision – la Programmation pluriannuelle de l'énergie (PPE) et la Stratégie nationale bas carbone (SNBC) en sont une bonne illustration –, « l'alignement de ces objectifs physiques avec des objectifs financiers n'est pas encore optimal », estime la Cour. « On est capable de faire de la pluriannualité sur les besoins physiques, mais pas sur les besoins financiers », résume un des rapporteurs.

Manque de prévisibilité

Concrètement, soit le pays se dote d'objectifs trop ambitieux et irréalistes, ce dont la Cour ne juge pas, soit le pays ne se donne pas les moyens de la politique qu'il s'est fixée. Un exemple : la France a prévu de sortir totalement de sa dépendance au pétrole à horizon 2050 et de ramener la part du pétrole dans sa consommation d'énergie finale à 25 % d'ici à 2030. Or cette part n'a baissé que de 0,32 % entre 2021 et 2025 et la prolongation de cette tendance nous amènerait à une part du pétrole de plus de 35 % en 2050.

L'écart entre le rythme observé et le rythme nécessaire à l'atteinte des objectifs est particulièrement abyssal sur ce sujet. Le gouvernement pourra toutefois rétorquer que le grand plan d'électrification lancé cette année ne portera ses fruits que dans plusieurs mois, voire plusieurs années.

La Cour souligne aussi le manque de pilotage opérationnel des dépenses en faveur de la transition écologique. Si le gouvernement publie depuis 2024 une Stratégie pluriannuelle des financements de la transition écologique et de la politique énergétique nationale (SPAFTE), celle-ci n'est qu'un document annexe au budget, qui n'est pas ou peu utilisé par les parlementaires pour orienter les débats budgétaires. Cette SPAFTE est par ailleurs totalement muette, comme le souligne la Cour, sur le volet adaptation qui a pourtant pris une importance considérable depuis les vagues de chaleur successives de cet été.

Manque d'indicateurs sur l'adaptation, manque de trajectoires financières crédibles, manque enfin de clarté sur les leviers utilisés. « L'Etat gagnerait à expliciter une véritable doctrine d'intervention précisant le rôle respectif des différents instruments d'action publique », écrivent les rapporteurs. La palette des outils dont disposent les décideurs publics est large et identifier les combinaisons les plus efficaces permettrait d'atteindre les objectifs au meilleur coût. Un travail encore largement insuffisant selon la Cour. Dans la mesure où les financements privés sont et seront largement majoritaires dans le financement de la transition écologique, le rapport plaide aussi pour une prévisibilité plus grande des engagements financiers de l'Etat afin de garder une mobilisation constante de la part des acteurs économiques. Dans toutes ces recommandations, la Cour n'oublie pas la contrainte budgétaire forte à laquelle doit faire face le pays, « mais reporter la transition accroît son coût. La contrainte budgétaire ne diminue pas l'exigence de la transition. Elle renforce l'exigence de mieux dépenser, de manière plus sélective et plus efficace », insiste l'auteur principal du rapport.

Curieusement, le rapport ne fait pas grand cas des coûts d'abattement qui permettent d'évaluer la rentabilité des investissements climat en la rapportant à la tonne de CO₂ évitée. Cette méthode désormais éprouvée est pourtant mise en avant par le Haut-commissariat à la stratégie et au Plan. De même, le rapport fait l'impasse sur le recours grandissant aux certificats d'économie d'énergie (CEE) qui sont devenus le fer de lance du financement de la transition écologique. La Cour y a déjà consacré un rapport très sévère dans ses conclusions en 2024. — M. B.

De nouvelles villes font la chasse aux logements vacants

FISCALITÉ

De nombreuses communes situées en zone non tendue ont institué pour 2027 la taxe sur la vacance des locaux d'habitation pour pousser des propriétaires à mettre leurs biens en location ou en vente.

Laurent Thévenin

A Troyes (Aube), les propriétaires de logements vacants se verront réclamer l'an prochain un nouvel impôt. La municipalité dirigée par François Baroin (Les Républicains) a voté fin septembre l'instauration de la taxe sur la vacance des locaux d'habitation (TVLH). « Son niveau sera progressif, avec un taux qui sera d'abord de 30 %, puis de 50 % en 2028. L'objectif, c'est d'émettre un signal pour que les propriétaires concernés remettent leurs biens en location ou en vente. Ce n'est pas d'aller chercher des recettes fiscales », explique Valéry Denis, l'adjoint (divers droite) aux finances.

Troyes n'étant pas en zone dite « tendue », la mairie n'avait aucune obligation d'instituer la TVLH. Mais la hausse récente du nombre de logements vacants l'a décidée à sauter le pas. La ville en compte aujourd'hui 1.800, dont 60 % dans « le Bouchon de champagne », le secteur sauvegardé du centre historique, et « 73 % de ces logements n'appartiennent pas à des résidents troyens », ajoute l'élu.

A l'instar de Troyes, une multitude de communes partout en France ont, elles aussi, décidé de mettre en place cette nouvelle TVLH pour 2027 - leurs conseils municipaux devaient délibérer sur le sujet avant le $1^{\text{er}}$ octobre. Comme prévu par la loi de finances 2026, elle vient remplacer la taxe sur les logements vacants, qui s'applique de manière automatique en zone tendue, et la taxe d'habitation sur les logements vacants, facultative dans les communes hors zones tendues. Cette dernière taxe est en vigueur dans 6.666 localités en 2026, selon les statistiques de la Direction générale des finances publiques (DGFIP).

En zone non tendue, les maires ont la liberté d'adopter ou non la TVHL qui s'applique sur les biens vacants depuis au moins deux ans. A Foix (Ariège), le nouveau maire Jérôme Matéos (divers centre), qui avait fait campagne notamment sur le thème de l'attractivité pour prendre la ville à la gauche, s'est emparé de cette possibilité. « Ma problématique, c'est de faire revenir des habitants dans le centre-ville ancien. Il faut donc inciter fortement les propriétaires de logements vacants à se bouger », insiste l'édile. Le vote du taux aura lieu l'an prochain - les conseils municipaux ont jusqu'au 15 avril pour le fixer, dans la limite de 50 %. « Si on veut que ce soit efficace, il faudra le mettre au niveau maximum », estime pour sa part Joël Allain, l'adjoint divers gauche au maire de Bourges (Cher) en

« Ma problématique, c'est de faire revenir des habitants dans le centre-ville ancien. Il faut donc inciter fortement les propriétaires de logements vacants à se bouger. »

JÉRÔME MATÉOS

Maire de Foix (Ariège)

charge des finances. Dans cette ville « en plein boom, avec des industries de défense qui attirent énormément », il y aurait « 2.000 logements vacants et vides d'après les estimations de la DGFIP », indique l'élu. Un chiffre qui « interpelle » alors que « beaucoup de demandes de logements ne trouvent pas de solution et qu'il y a une pénurie de petites surfaces, de T2 et T3 ».

Aide à la sortie de vacance

A Nancy, ce ne sont pas moins de 9.000 logements vacants, dont « 3.000 de longue durée » (plus de deux ans) qui sont recensés, selon la municipalité. « Nous nous sommes donné deux ans pour en reconquérir une grande partie », avance Thomas Souverain, l'adjoint (divers gauche) en charge de l'habitat. Le taux de la TVLH y sera de 17 % en 2027 et 2028, avant de passer à 30 % en 2029, contre 13,08 % pour l'actuelle taxe d'habitation sur les logements vacants. « Nous avons souhaité y aller progressivement pour essayer d'inciter les propriétaires à remettre leurs biens sur le marché et de les accompagner du mieux possible avec les dispositifs de la ville et de la métropole », explique l'élu lorrain, citant notamment une « aide à la sortie de vacance » qui peut, par exemple, atteindre 3.000 euros pour un T3.

Quand il a voté la TVLH, le Conseil municipal de Mende (Lozère) a également acté la création d'une prime « coup de pouce zéro logement vacant » de 2.000 euros par logement. Les recettes générées par la taxe serviront par ailleurs « à la réhabilitation des logements et à l'amélioration du centre-ville », indique Ginette Brunel, la première adjointe (divers droite). Dans cette ville de plus de 12.000 habitants où l'on dénombre « 342 logements durablement vacants », le taux sera fixé « entre 10 et 15 % ». Reste une inconnue, à Mende comme ailleurs, sur le nombre de propriétaires qui seront finalement redevables de la TVLH, des exemptions étant prévues.

Le FMI appelle à plus de régulation sur l'IA

COMMERCE

L'intelligence artificielle s'impose comme un moteur de croissance mondiale, pesant déjà 11 % du commerce de marchandises.

Richard Hiault

« Qu'on l'aime, qu'on la déteste ou qu'on la redoute, l'intelligence artificielle s'impose rapidement comme un moteur essentiel dictant les trajectoires de prospérité des pays. » Lors de son traditionnel discours, prononcé à Singapour mercredi quelques jours avant l'assemblée annuelle du Fonds monétaire international (FMI) à Bangkok, sa directrice générale, Kristalina Georgieva, a plaidé pour une coopération mondiale accrue dans ce domaine. Sinon, son essor pourrait exacerber les inégalités entre les différents pays. Pour se faire une idée de l'impact de cette révolution technologique, il suffit de savoir qu'à l'échelle mondiale, les investissements dans l'IA rapportés au PIB atteindront, et probablement dépasseront, les montants consacrés à la construction des chemins de fer, des réseaux électriques et des réseaux de télécommunications.

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« Tirer parti du pouvoir transformateur de l'IA »

« Nous estimons que le matériel informatique dédié à l'IA et les produits technologiques associés représentent désormais plus d'un dixième du commerce mondial de marchandises, une part qui continue de croître », a souligné la patronne de l'institution multilatérale. La Chine, les Etats-Unis et l'Inde sont dans une course aux investissements au bénéfice de pays exportateurs de technologie tels que le Japon, la Corée, Taïwan ou encore le Mexique et la Malaisie. Cinq pays figurant dans le Top 10 des acteurs de l'IA sont asiatiques : « Ils fournissent tout, des microprocesseurs haut de gamme aux puces mémoire, en passant par les équipements de fabrication de puces et la robotique. »

Mais, « pour tirer parti du pouvoir transformateur de l'IA [...] il est crucial de généraliser son accès dans le monde entier. Une telle démarche exige de la coopération », a rappelé Kristalina Georgieva. Cette coopération passe notamment par l'adoption de garde-fous réglementaires.

Une gageure à l'heure où Donald Trump ne veut pas entendre parler d'une quelconque régulation internationale. Pourtant, les travaux de recherche du FMI suggèrent que l'IA, si elle est bien mise en œuvre, pourrait générer au fil du temps jusqu'à un demi-point de pourcentage de croissance mondiale supplémentaire par an. « Imaginez un peu : passer de 3 % à 3,5 % reviendrait à ajouter à l'économie mondiale, sur une décennie, une économie de la taille de l'Asean [l'Association des nations du Sud-Est asiatique, NDLR] », a indiqué Kristalina Georgieva.

Coûts de l'énergie en hausse

Ce boom de l'IA est d'autant plus problématique qu'il intervient dans un monde où l'énergie est chère. Or, l'IA accroît un peu plus la demande d'énergie dont les coûts progressent et entraînent, par ricochet, ceux des engrais, des denrées alimentaires et des composants industriels essentiels. Bref, cette situation alimente l'inflation tout en freinant la croissance qui jusqu'ici a plutôt bien résisté aux vents contraires. L'Asie et l'Europe sont particulièrement touchés. Résultat : les taux d'intérêt grimpent alors que les finances des gouvernements ne sont pas particulièrement saines. Les rendements des obligations souveraines à 10 ans des Etats-Unis, de l'Allemagne et du Japon ont atteint leurs niveaux les plus élevés depuis respectivement 2007, 2009 et 1996 gonflant d'autant la facture de la charge de la dette. En France aussi, les taux sont au plus haut depuis 2008.

Dans la zone euro, par exemple, « les écarts de rendement par rapport aux Bunds allemands continuent de se creuser - non seulement pour la France et l'Italie, mais aussi, dans une moindre mesure, pour l'Irlande, le Portugal et d'autres pays qui avaient

« L'accélération de la croissance nécessaire pour réduire le ratio dette publique/PIB sans effort budgétaire semble hors de portée à court terme. »

KRISTALINA GEORGIEVA

Directrice générale du FMI

réussi à réduire leur dette et leurs déficits après la crise de la zone euro », a déploré la cheffe du Fonds. Avant d'ajouter que « nous ne voyons pas d'action décisive dans les économies avancées très endettées, où l'heure devrait être à des plans crédibles de consolidation budgétaire à moyen terme ».

Si au cours des dix-sept dernières années, les taux d'intérêt sont restés inférieurs aux taux de croissance du PIB, ce différentiel est bien moins favorable aujourd'hui, les taux étant supérieurs à la croissance dans les pays européens et aux Etats-Unis. « L'accélération de la croissance nécessaire pour réduire le ratio dette publique/PIB sans effort budgétaire semble hors de portée à court terme », a averti Kristalina Georgieva. Le message qu'elle adressera la semaine prochaine à Bangkok aux responsables économiques mondiaux sera le suivant : « Nous ne pouvons plus différer les mesures qui s'imposent ; vous disposez des outils, ayez désormais la sagesse de les utiliser. »

La directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, à Singapour, le 7 octobre 2026. Photo Roslan Rahman/AFP

La flambée des taux fait grimper la facture des entreprises et menace leurs investissements

Les tensions sur les taux d'intérêt dans le monde risquent d'affecter les investissements des entreprises.

La montée des taux d'intérêt dans le monde risque de pénaliser les investissements des entreprises et, à terme, la croissance économique mondiale. Tout se met en place pour renchérir les coûts d'emprunt des industriels, qui avaient bénéficié jusque-là de conditions financières parfois plus avantageuses que les Etats, avec des taux d'intérêt payés inférieurs.

Dans le contexte d'incertitude liée aux conflits, guerriers et commerciaux, « les écarts de rendement du crédit aux entreprises se situent près de leurs plus bas historiques, même pour les emprunteurs les plus risqués. L'endettement des entreprises a atteint des niveaux record en 2025, et les besoins de capitaux considérables liés à l'essor de l'intelligence artificielle » vont sans doute encore accroître ce niveau d'endettement, relevait récemment l'Organisation de coopération et de développement économiques (OCDE) dans son rapport sur la dette mondiale. Pour l'heure, aucun dérapage n'est constaté. Les écarts de rendement offerts entre entreprises et Etats (le « spread ») sont stables. « Les spreads des obligations d'entreprises de "qualité investissement" demeurent proches de leurs niveaux historiques les plus bas », constatent les économistes de Goldman Sachs.

Ce que confirme l'OCDE, pour qui «à l'échelle mondiale, les spreads de crédit des entreprises sont proches de leurs plus bas historiques, tant pour les entreprises de "qualité investissement" que pour celles qui le sont moins, malgré les tensions géopolitiques, les possibles difficultés macroéconomiques futures et des niveaux d'endettement record ».

Si les spreads ne semblent pas bouger pour le moment, la hausse des taux des obligations publiques va nécessairement se répercuter au niveau des entreprises et renchérir leur coût d'emprunt. « Le renchérissement du crédit bancaire et des émissions obligataires pourrait conduire les entreprises à davantage arbitrer leurs investissements », avancent, dans une note parue en septembre, Philippe Berneur et Virginie Biau, de l'Association française des trésoriers d'entreprises (AFTE). Les projets nécessitant des financements de long terme, notamment les investissements industriels, pourraient être particulièrement concernés.

D'une manière générale, les tensions observées sur les taux d'intérêt des Etats mettent du temps à se répercuter au niveau des entreprises. Pour ces dernières, le coût de leur dette évolue très lentement. « Mais la tendance à la hausse des taux d'intérêt est désormais clairement visible », remarque l'OCDE.

Le rôle de l'IA en question

Pour les entreprises bénéficiant d'une notation « catégorie investissement », la moitié de l'encours de la dette affiche désormais un coût d'intérêt supérieur à 4 %, une première depuis 2015. La part de la dette à très faible coût - assortie de taux de 2 % ou moins - représente désormais 14 % des encours, contre près d'un quart en 2021. A cette tendance s'ajoute l'impact des besoins d'investissement des entreprises liées à l'intelligence artificielle (IA). Les neuf plus grandes d'entre elles (dont Apple, Alphabet, Amazon, IBM, Meta, Microsoft et Oracle), les « hyperscalers », ont changé leur modèle de financement pour se tourner plus vers les marchés obligataires. En 2025, ils ont émis un total de 122 milliards de dollars, soit environ 15 % du total des émissions réalisées par les entreprises américaines non financières.

Face à ce phénomène, Gilles Moëc, chef économiste du groupe AXA, s'interroge : « Le risque n'est pas simplement que le secteur de l'IA croisse indépendamment du reste de l'économie, mais que cette croissance finisse par freiner le développement des autres activités. La bifurcation entre une économie de l'IA en forte expansion et une économie traditionnelle sous pression pourrait devenir de plus en plus marquée. » Ce qui soulève, dans le futur, la question du niveau de croissance potentielle, à savoir la capacité maximale de production d'une économie. — R. H.

Au Royaume-Uni, les conservateurs redeviennent thatchériens

POLITIQUE

Remontant la pente dans les sondages, l'opposition tory assume des positions pro-business.

Nicolas Madelaine

—Correspondant à Londres

« Un combat revient au premier plan dans la vie politique britannique, un combat comme on n'en a pas vu depuis plus d'un demi-siècle. » Alors que le parti conservateur n'est plus donné pour mort au Royaume-Uni et que la cote de popularité personnelle de sa cheffe, Kemi Badenoch, est même très élevée, cette dernière a clôturé le congrès annuel de son parti, mercredi à Birmingham, en présentant sa formation comme celle des impôts réduits au minimum et d'un Etat modeste. Une approche résolument pro-business et protectrice des patrimoines des ménages qui contraste avec un certain populisme revendiqué par Boris Johnson après le Brexit. Et qui ramène la formation tory aux années Thatcher, dont Kemi Badenoch se réclame volontiers.

Au moment où la dette du pays est, comme d'autres, attaquée sur les marchés financiers, les deux partis de gouvernement britanniques revivent donc le combat politique des années 1970-1980, en tout cas dans leur narratif. A Liverpool, la semaine dernière, le Premier ministre travailliste Andy Burnham, qui fustige régulièrement 40 ans de néolibéralisme, avait en effet annoncé que les services publics basiques comme la distribution de l'eau seraient placés sous le contrôle de l'Etat, via ses collectivités locales. Il avait aussi annoncé vouloir rendre gratuite, comme la santé, la prise en charge de la dépendance des personnes âgées.

Droits de succession réduits

Les mesures les plus fortes illustrant la philosophie tory façon Kemi Badenoch sont d'abord la promesse d'éliminer les droits de succession sur la résidence principale et sur un million de livres transmis à la descendance. Une mesure qui coûterait 6 milliards de livres au budget de l'Etat. Il faut y ajouter la division par deux des cotisations sociales des jeunes, pour stimuler leur embauche. Les missions régaliennes de l'Etat sont préservées, avec la promesse de respecter un budget de la défense atteignant vite les 3 % du PIB, ce sur quoi le Labour semble tergiverser. Ces baisses d'impôts seraient compensées par une baisse des dépenses sociales.

Les entreprises qui commercent avec l'Union européenne reprochent cependant aux Tories de vouloir renégocier, s'ils reviennent au pouvoir, l'accord d'abolition des contrôles aux frontières sur les produits agroalimentaires.

Cet accord, qui implique un alignment réglementaire et donc une certaine perte de souveraineté pour Londres, est discuté dans le cadre d'une réinitialisation difficile de la relation entre Londres et Bruxelles.

Le Brexit, censé à l'origine sauver le Parti conservateur, l'a laminé dans l'électorat. Le parti est pendant un temps passé très loin derrière Reform UK, le parti populiste anti-immigration de Nigel Farage, dans les intentions de vote. Mais à 20 % contre 26 % pour le Labour, les conservateurs ne sont plus qu'à trois points de Reform, affecté notamment par des affaires de financements controversés. La formation tory doit aussi sa remontée aux bonnes prestations de Kemi Badenoch à la Chambre des communes. Il y a cependant du chemin avant de retrouver le pouvoir.

Un parti travailliste plus étatiste et s'apprêtant peut-être à de nouveau relever les impôts pourrait ramener des électeurs centristes vers le parti conservateur. Mais Reform ne s'est pas privé de critiquer un projet fiscal tory qui va profiter « à 2 % des propriétaires les plus riches », par la voix de Robert Jenrick, un porte-parole du parti de Nigel Farage.

L'abolition des droits de succession a suscité la critique de certains économistes, dont Paul Johnson, ex-directeur du très respecté Institute for Fiscal Studies (IFS). « Une très, très mauvaise politique », qui « inciterait encore plus à conserver de grandes maisons pour encore plus longtemps », a-t-il dit. Il avait pourtant salué la promesse tory faite l'année dernière d'abolir le droit de timbre pour fluidifier le marché immobilier. Mercredi, la fin des droits de succession a pourtant suscité l'enthousiasme d'un auditoire de militants généralement contents que leur parti reprenne du poil de la bête.

La proposition de budget 2028-2034

de l'Union européenne faite par la Commission

En %

A Bruxelles, l'impossible négociation sur le prochain budget de l'Union européenne

EUROPE

Six pays du nord de l'Europe réclament des coupes massives pour la période 2028-2034, y compris dans la politique agricole commune.

Nicolas Rauline

— Bureau de Bruxelles

« Les positions sont bloquées. Pire, elles se sont durcies ces dernières semaines. On ne voit pas bien comment on trouverait un compromis avant la fin de l'année. » La confi-dence d'un diplomate européen reflète l'état d'esprit d'une grande partie de ceux qui suivent au quotidien les négociations pour adopter le budget de l'Union européenne pour la période 2028-2034.

Officiellement, pourtant, la présidence irlandaise du Conseil continue de faire le forcing pour faire converger les points de vue avant la fin de l'année. Elle doit livrer ce week-end la « négobox », quiservira de base aux discussions entre les dirigeants, la semaine prochaine, lors du Conseil européen. « C'est exceptionnellement tôt et c'est dû au calendrier politique de l'an prochain, avec des élections décisives dans un grand nombre de pays de l'UE. Mais dans les faits, on pourrait très bien trouver un accord au printemps », relève une autre source.

Les chances de voir les Vingt-Sept se mettre d'accord en 2026 se sont encore amenuisées avec l'annonce d'élections anticipées en Espagne. A Bruxelles, deux camps continuent de s'opposer, à coups de lettres ouvertes, d'études et de déclarations assassines. Les « frugaux » (Allemagne, Autriche, Danemark, Finlande, Pays-Bas et Suède) estimaient il y a quelques jours, via une tribune de leurs chefs de gouvernement publiée par « Politico » que, « l'Europe ne peut financer de nouvelles priorités en se contentant de les ajouter aux anciennes. Nous devons faire des choix. »

Ils appellent surtout à faire des coupes dans les subventions agricoles et les fonds destinés aux régions pour les rediriger vers la défense, un nouveau fonds de compétitivité et l'innovation. « La situation de la dette risque de devenir intenable. La hausse des taux d'intérêt sur les obligations françaises soulève beaucoup d'inquiétudes et l'on propose d'emprunter de nouveau pour se financer, de reporter certains paiements dus dans le cadre du plan de relance post-Covid... On part au clash », s'inquiète un diplomate du « groupe des six ».

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1,15 % du revenu des Etats membres

Les pays du Sud, la France, l'Europe centrale et la Pologne continuent en effet, eux, de militer pour un budget ambitieux, pour des raisons diverses. La France ne veut pas toucher à la politique agricole commune, la Pologne ne veut pas sacrifier la défense, l'Europe centrale compte sur les fonds de cohésion pour financer son développement.

Les institutions européennes sont alignées : le président du Conseil, Antonio Costa, défend un budget ambitieux, tout comme la Commission. Les deux corapporteurs du Parlement, l'un du PPE (droite), l'autre social-démocrate, sont à l'unisson. « Toute réduction budgétaire susceptible d'affaiblir l'Europe dans les années à venir ne pourra pas obtenir l'accord du Parlement », a déclaré mercredi à Strasbourg le Roumain Siegfried Muresan (PPE), soulignant que les budgets nationaux avaient augmenté de 68 % au cours des dernières années, alors que la proposition de la Commission est stable par rapport à la période précédente et ne représente que 1,15 % du revenu national brut des Etats membres, contre 1,14 % pour le budget précédent.

L'équation semble impossible à résoudre : selon un rapport du think tank Bruegel, même avec la proposition actuelle de la Commission (autour de 2.000 milliards d'euros sur sept ans), le budget de l'Union européenne ne parviendrait pas à combler les manques en termes d'investissement. Cela reviendrait à couvrir 4 à 8 % des besoins européens via le budget de l'Union européenne, et cela n'inciterait pas suffisamment les Etats membres à diriger leurs propres investissements vers les segments qui en ont le plus besoin, l'innovation, le climat et le numérique.

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Des compromis sur les nouvelles ressources ?

« Une grande partie du budget continue d'être consacrée à des politiques traditionnelles, telles que l'agriculture et la redistribution régionale. Ces dernières demeurent politiquement importantes, mais laissent moins de marge de manœuvre pour des investissements tournés vers l'avenir », écrivent ses analystes, sanctionnant ainsi les points de vue des deux blocs de pays.

Dans ce contexte, le débat budgétaire pourrait se contenter de sauver ce qui peut l'être : des coupes généralisées mais modérées, à commencer par l'administration européenne, et de nouvelles ressources propres. C'est dans ce domaine que les compromis ont le plus de chances d'aboutir. Les positions se rapprochent pour la création d'une nouvelle taxe sur les déchets électroniques ou sur le vapotage.

Les pays d'Europe centrale pourraient lâcher du lest sur le système d'échanges d'émissions de CO₂. Et le Parlement a proposé d'ajouter une taxe sur les services numériques, qui pourrait rapporter jusqu'à 25 milliards d'euros par an, mais qui n'a pas vraiment les faveurs de la présidence irlandaise... L'Irlande héberge sur son sol tous les géants de la tech. La taxe sur les grandes entreprises, enfin, envisagée par la Commission qui estime qu'elles profitent de l'accès au marché unique européen, est une ligne rouge pour les pays du nord de l'Europe.

L'avertissement de la Cour des comptes sur les dépenses des Vingt-Sept

Le rapport annuel de la Cour des comptes européenne s'inquiète d'une dette qui atteint un niveau record.

Les « frugaux » ne manqueront pas d'utiliser le dernier rapport de la Cour des comptes européenne. Les gardiens des finances de l'UE donnent certes une opinion globale favorable aux comptes présentés par Bruxelles, mais lancent un avertissement sur les dépenses. De quoi donner quelques arguments à ceux qui, à Berlin, Stockholm ou Copenhague, pensent qu'il faut couper « plusieurs centaines de milliards d'euros » dans le budget prévisionnel présenté il y a quelques mois par la Commission. Selon le rapport annuel de la Cour des comptes européenne, 3,8 % du budget de l'UE ont été mal dépensés en 2025. Un taux d'erreur supérieur à celui de l'année précédente (3,6%) même si l'on reste loin des taux constatés en 2022 (à 4,2%) et 2023 (à 5,6%).

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1.000 milliards de dette en 2027

Les taux d'erreur sont les plus élevés dans les fonds de cohésion (6,6 % l'an dernier) ou encore dans les dépenses agricoles et environnementales (3,9 %). Les raisons principales de ces erreurs : le financement de projets ou de dépenses qui se révèlent être non admissibles à un financement européen ou encore le non-respect des règles en matière de marchés publics. La Cour alerte surtout sur la dette de l'Europe, qui a triplé en cinq ans, passant de 236 milliards d'euros en 2021 à 739 milliards d'euros en 2025. Et, si l'on continue sur la même trajectoire, elle pourrait atteindre les 1.000 milliards dès 2027. C'est certes 3,5 fois moins que la France. Mais « la dette réduit les marges de manœuvre et exerce une pression durable sur le budget européen », souligne le juge français à la Cour des comptes européenne Pierre Moscovici.

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L'Europe continue de payer le plan de relance post-Covid, qui a fait exploser l'endettement et s'est finalement élevé à 637,7 milliards d'euros.

L'Europe continue de payer Next Generation EU, le plan de relance européen post-Covid, qui a fait exploser l'endettement de l'Union européenne et qui s'est finalement élevé à 637,7 milliards d'euros. Une somme sur laquelle l'Europe a déjà déboursé 452,4 milliards. Le remboursement de l'emprunt contracté à ce titre commencera en 2028 et pourrait s'étirer jusqu'en 2058, pesant ainsi sur le long terme sur les capacités européennes.

Les coûts d'emprunt sont, selon la Cour, deux fois plus élevés que les estimations initiales. Et cela ne devrait pas s'arranger. « Le conflit au

Moyen-Orient, qui a débuté fin février 2026, a créé une incertitude supplémentaire quant à l'inflation et aux décisions de politique monétaire au sens large. Dans ces conditions, les coûts de financement futurs pourraient s'écarter des projections budgétaires actuelles », insiste le rapport.

La Cour des comptes recommande d'élaborer au plus vite une stratégie de remboursement de la dette liée à Next Generation EU qui tienne compte des risques macroéconomiques et financiers. « Nous adressons un message de prudence et de responsabilité financière », ajoute Pierre Moscovici.

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Revoir les ambitions à la baisse

La Cour se garde de trancher le débat actuel sur le niveau de dépense que doit adopter l'Union pour la prochaine période. Mais « un budget ambitieux exige des garde-fous tout aussi ambitieux », selon son président irlandais, Tony Murphy. Et elle avait émis de fortes réserves sur les changements apportés par la Commission pour la prochaine période. « Si les nouveaux flux de recettes devaient ne pas être approuvés, il en résulterait un déficit budgétaire important nécessitant soit d'augmenter les contributions des Etats membres fondées sur leur richesse relative (leur revenu national brut), soit de revoir à la baisse le degré global d'ambition du budget », avait-elle lancé au printemps. Avec tous les risques politiques que cela comporte... — N. Ra.

\* DON'T POLITIQUE AGRICOLE COMMUNE

« LES ECHOS » / SOURCE : COMMISSION EUROPÉENNE

Ce vendredi avec Les Echos

Chaque week-end, aiguisez votre esprit.

Les Européens musclent leur jeu face à la Chine pour protéger leur industrie

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Le déficit commercial de l'UE avec la Chine En milliards de dollars mensuels

• LES ECHOS » / SOURCE : EUROSTAT - PHOTO : QILAI SHEN/BLOOMBERG

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COMMERCE

Pékin est sommé de faire des concessions pour rééquilibrer les échanges.

Guillaume de Calignon et Nicolas Rauline

— Bureau de Bruxelles

Le dialogue de la dernière chance ?

Le commissaire européen au Commerce Maros Sefcovic passe deux jours à Pékin, jeudi et vendredi, pour tenter de faire fléchir son homologue chinois Wang Wentao. Objectif : revenir à Bruxelles avec des engagements concrets de la Chine pour résorber le déficit commercial européen. Celui-ci a grimpé à un milliard d'euros... par jour.

C'est à partir du Covid que le phénomène s'est emballé. Alors que la Chine exportait environ 360 milliards d'euros de biens vers l'Union européenne en 2019, ce chiffre a approché 600 milliards d'euros sur les douze derniers mois. Au cours de cette période, les ventes des industriels européens à la Chine n'ont, elles, pas augmenté et stagnent aux alentours de 200 milliards d'euros. Elles ont même baissé en volume depuis 2022.

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Alerte sur l'industrie

Le gouvernement chinois a en effet mis en place une politique de substitution des produits occidentaux par des biens chinois. D'où une explosion du déficit commercial européen avec Pékin. Comme les industriels chinois sont montés en gamme, comme ils ont gagné en compétitivité grâce à des subventions mais aussi à des économies d'échelle dont seul un pays de 1,4 milliard d'habitants peut bénéficier, les produits chinois concurrencent directement les produits européens dans l'automobile et les machinesoutils. A elle seule, la Chine a capté un tiers de la hausse totale des importations de l'UE en valeur entre 2019 et 2025.

Et ce sont les biens chinois à forte valeur ajoutée dont la part de marché a le plus augmenté ces dernières années. Les similarités entre les exportations de la Chine et celles de l'UE sont plus importantes que pour les Etats-Unis, le Royaume-Uni ou le Japon, ce qui explique pourquoi l'Europe perd des parts de marché à l'exportation plus vite que les autres grandes économies avancées.

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Destructions d'emplois

La concurrence chinoise se fait sentir sur des marchés tiers : la Chine exporte ses surcapacités dans le reste du monde, ce qui participe à déséquilibrer l'économie mondiale. C'est l'Allemagne, cœur du tissu industriel et exportateur européen, qui est le pays du Vieux Continent le plus touché. L'économiste Jürgen Matthes, qui travaille à l'institut de l'économie allemande, chiffre à 1,4 point de PIB l'impact de la concurrence jugée déloyale de la Chine sur l'économie allemande entre 2019 et 2025, et estime qu'elle a entraîné 400.000 destructions d'emplois sur cette période. « Si la tendance actuelle se poursuit, la vague massive d'exportations chinoises décimera des secteurs européens clés, notamment l'automobile, la chimie, les énergies vertes, les machines et l'outillage industriel », estime Ryan Hass, chercheur à la Brookings Institution dans une étude récente.

A Berlin, la prise de conscience de ce problème a été tardive mais le gouvernement est désormais aligné avec Paris et Bruxelles. Chacun est prêt à mettre en place des sanctions. « Nos outils commerciaux ont été pensés pour rétablir des déséquilibres limités à quelques secteurs. Or la menace est aujourd'hui systémique, juge l'eurodéputé Pascal Canfin, rapporteur permanent UE-Chine à la commission du Commerce international du Parlement européen. Nos outils sont donc trop ciblés, ils arrivent souvent trop tard. On ne peut pas continuer avec des enquêtes au champ étroit et qui durent un an et demi : on soigne le malade une fois qu'il est mort. »

L'Europe a fixé la rencontre entre Maros Sefcovic et Wang Wentao comme la date butoir pour des avancées concrètes. Au-delà, elle prendra des sanctions. Sous quelle forme ? Tout dépendra des propositions chinoises, assure-t-on à Bruxelles. « Il ne faut pas sous-estimer les interdépendances, estime Pascal Canfin. Nous avons certes besoin de la Chine sur les terres rares, mais les Chinois ne sont pas complètement autonomes non plus, ils ont besoin des machines européennes pour faire des puces par exemple. Et le marché européen n'est pas facilement remplaçable pour la Chine, qui a basé son modèle sur les exportations. La compréhension de cette interdépendance ouvre la voie à des concessions. »

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Arme de dernier recours

Personne n'imagine Pékin répondre à toutes les demandes européennes. Mais il est aussi peu probable que le gouvernement chinois prenne le risque de déclencher une guerre commerciale ouverte avec l'Europe. La proposition franco-allemande envoyée en début de semaine à la Commission permettrait la mise en place d'un nouvel instrument susceptible de bloquer l'accès des entreprises chinoises au marché européen. Mais ce serait une arme à déclencher en ultime recours.

« Le scénario le plus probable est que la Chine lâche du lest sur certains points, qu'il y ait par exemple un accord sur une chaîne de valeur, comme les voitures hybrides ou la chimie, parie Pascal Canfin. Dans ce cas, des voix s'élèveraient sans doute, à la Commission et en Allemagne, pour repartir pour six mois de négociations et mettre en pause le renforcement de nos outils. Et ce serait un vrai moment de vérité : la solidité du couple franco-allemand sera testée. »

Reste que la fermeté à l'égard de la Chine ne suffira pas pour rattraper le retard pris sur certaines chaînes de valeur. « Notre stratégie doit marcher sur deux jambes : une protection nécessaire, mais aussi l'innovation et l'investissement. Sinon, la réalité économique et industrielle finira par l'emporter », souligne Pascal Canfin, qui note que l'idée de faire de l'Europe un « electro-state », liant innovation et décarbonation, a progressé, mais qu'il reste du chemin. Là aussi, l'unité européenne n'est pas facile à concrétiser.

En Grèce, l'alignement sans condition sur Washington passe mal

DIPLOMATIE

La visite du secrétaire d'Etat américain a été polluée par des révélations selon lesquelles l'ambassadrice des Etats-Unis a menacé un ministre grec.

Basile Dekonink

—Correspondant à Athènes

En visite à Athènes pour deux jours, Marco Rubio a été accueilli avec le faste d'un chef d'Etat, mardi soir, à son arrivée dans la capitale grecque. Mais pas par tout le monde : malgré le verrouillage du centre-ville par un important dispositif policier, une foule de manifestants a défilé contre la présence du secrétaire d'Etat américain, venu consolider le partenariat gréco-américain au cœur d'une tournée européenne d'une semaine.

en partenariat avec LesEchos

« Le boucher Rubio indésirable », « Hors du pays les assassins Etats-Unis-Otan-UE » : réunis à l'appel de forces de gauche, plusieurs milliers de personnes ont multiplié les slogans à l'encontre des Etats-Unis mais aussi d'Israël, en cette veille de l'anniversaire du 7-Octobre. Si le gouvernement grec s'est félicité de cette visite, interprétée comme un signal de l'excellente relation avec Washington, le déplacement s'est tenue dans un contexte tendu, quelques jours après des révélations explosives du « Wall Street Journal ».

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« Un allié, un partenaire, un ami »

Le 25 septembre dernier, le quotidien des affaires publiait en effet un article suggérant que l'ambassadrice des Etats-Unis en Grèce, Kimberly Guilfoyle, avait fait pression auprès des gouvernements grec et roumain pour leur vendre du GNL américain. Le journal évoque un dîner, il y a plusieurs mois, au cours duquel la diplomate aurait signifié au ministre grec de l'Energie, Stavros Papastavrou, que les Etats-Unis seraient à l'origine de la chute imminente du gouvernement roumain. Elle aurait ensuite menacé son interlocuteur : « Nous pouvons faire ça dans n'importe quel pays. Nous pouvons le faire ici », aurait-elle notamment déclaré, sans que le « Wall Street Journal » n'explicite l'origine exacte de la dispute.

Ces propos rapportés relèvent de la «fake news », s'est agacé mercredi Marco Rubio, vantant « l'excellent travail » de l'ambassadrice en Grèce, un pays « allié, un partenaire, un ami ». Ces révélations ont toutefois rouvert le débat des ingérences américaines, et plus généralement de l'alignement presque inconditionnel d'Athènes sur Washington, ces dernières années. Depuis son arrivée il y a un an, Kimberly Guilfoyle, une proche de Donald Trump, se targue de recevoir les responsables hellènes en file indienne, alors que les Grecs espèrent attirer des investissements américains et obtenir des arbitrages favorables dans les différends qui les opposent aux voisins turcs. Elle a aussi remis ouvertement en cause la présence chinoise au port du Pirée, déclenchant un incident diplomatique avec Pékin.

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Chèque en blanc

« En un sens, la Grèce est perçue comme ayant signé un chèque en blanc et comme un Etat tenu pour acquis par les Américains », souligne Harry Tzimitras, chercheur en relations internationales et responsable des questions de politique étrangère de la campagne d'Alexis Tsipras, le principal adversaire du Premier ministre Kyriakos Mitsotakis en vue des prochaines élections législatives.

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Marco Rubio a ouvert avec les dirigeants grecs le nouveau cycle du « dialogue stratégique » entre les deux pays, qui s'articule autour de deux coopérations : la défense et l'énergie.

Cet alignement s'est encore resserré depuis le retour de Donald Trump à la Maison-Blanche, au point que la politique étrangère grecque s'oriente désormais d'abord et surtout en fonction des Etats-Unis, selon certains spécialistes, l'Union européenne passant au second plan. Mercredi, Marco Rubio a d'ailleurs ouvert avec les dirigeants grecs le nouveau cycle du « dialogue stratégique » entre les deux pays, qui s'articule autour de deux grandes coopérations : la défense et l'énergie.

Depuis 2018, les Grecs donnent notamment accès, de manière indéfinie et sans conditions, à six bases militaires aux forces armées américaines. Parmi elles la base navale de Souda, en Crète, seul port en eaux profondes configuré pour accueillir des porte-avions en Méditerranée orientale. Ce dernier sert de base arrière logistique aux forces américaines depuis le début de l'offensive en Iran, en février.

Côté énergie, Washington souhaite faire de la Grèce la principale porte d'entrée du GNL américain vers les Balkans et l'Ukraine, alors que les Européens cherchent à sortir de leur dépendance au gazrusse. Ces derniers mois, une série d'accords ont été signés pour mettre en place un « corridor vertical » et déverser des volumes conséquents de GNL depuis les terminaux de regazéification de Revithoussa (Attique) et d'Alexandroupoli, en Thrace, vers l'Europe du Sud-Est.

A la manœuvre : Kimberly Guilfoyle, qui a multiplié les rencontres pour promouvoir les intérêts américains. Certains experts mettent toutefois en doute la viabilité économique du projet, et craignent qu'il n'entraîne une nouvelle dépendance énergétique... cette fois-civis-à-vis des Etats-Unis.

L'Etat va-t-il déraper sur les autoroutes ?

L'ANALYSE

de David Barroux

Pour boucler

le budget 2027,

le gouvernement

Lecornu a relevé

une taxe déjà

contestée par

les concessionnaires

d'autoroutes.

Une fausse bonne

idée qui pourrait

coûter bien plus cher

à la France qu'elle

ne va lui rapporter.

Iy a les assureurs qui tiennent leurs promesses. Et la France qui ne les tient plus. En décidant dans son projet de loi de finances 2027 de plus que doubler la taxe sur une poignée d'entreprises qui gèrent nos 9.000 kilomètres d'autoroutes et nos grands aéroports, le gouvernement a pris un double risque. A court terme, cette taxe pourrait, certes, rapporter 1,4 milliard d'euros au lieu de 600 millions. Mais à long terme, cela pourrait finir par coûter bien plus que le surplus de recettes initial.

Le danger n'est pas d'être impopulaire, car l'image de marque des Vinci, Sanef et Eiffage, qui se sont rempli les poches depuis la privatisation des autoroutes il y a vingt ans, est négative. D'abord parce que le péage est loin d'être une « dépense plaisir »; ensuite parce que ces concessionnaires ont dégagé des rentabilités record. Personne ne va descendre dans la rue pour défendre des entreprises accusées de gagner « trop » d'argent. Quant à ADP, principal gestionnaire d'aéroports concerné par cette évolution fiscale, il est détenu à plus de 50 % par l'Etat... et ne devrait donc guère protester.

Le premier risque que prend Bercy avec cette hausse d'impôt est financier. Certes, la première mouture de cette taxe, appliquée depuis 2024 sur l'exploitation des infrastructures de transport longue distance et qui ne frappe qu'un petit nombre d'entreprises, a été validée par le Conseil d'Etat comme par le Conseil constitutionnel. Au nom de l'égalité devant l'impôt ou de son caractère confiscatoire, les entreprises concernées avaient cherché à briser cette matraque fiscale. Elles n'ont pas été suivies, Bercy ayant bien ficelé son texte.

Les exploitants autoroutiers pourraient revenir à la charge en faisant valoir que faire passer ce prélèvement de 4,6 % à 12,2 % du chiffre d'affaires (pas des bénéfices!) rend bien cet impôt confiscatoire. Les Français, qui protestent contre les niveaux de taxes sur

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Au-delà d'un risque financier à long terme, la France prend dans cette affaire un risque réputationnel.

l'essence, doivent d'ailleurs avoir en tête que c'est maintenant plus de 50 % de la facture des péages qui sera captée par l'Etat.

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Contestation en justice

Si cet argument ne convainc pas les juges administratifs, les concessionnaires disposent d'une autre piste pour contester cette hausse de taxe : celle de la rupture de la parole d'un Etat, qui ne respecte pas les contrats signés. En 2014, alors qu'elle était ministre chargée des Transports, Ségolène Royal souhaitait geler la hausse des péages qui devait s'appliquer automatiquement selon une méthode de calcul prenant en compte essentiellement l'inflation. A l'issue d'un long bras de fer, gouvernement et sociétés d'autoroutes avaient fini, en 2015, par trouver un accord.

En échange d'une « contribution volontaire exceptionnelle » rapportant environ 400 millions d'euros par an, les concessionnaires avaient vu leurs concessions prolongées de quelques années, mais s'était aussi ajoutée à leur contrat une promesse de « stabilité fiscale ». En clair, l'Etat s'engageait à ne plus augmenter la pression fiscale qui frappe spécifiquement ce secteur sans que cela soit compensé par une hausse des péages par exemple. Promesse rompue avec l'institution de la taxe en 2024.

Cette absence de compensation prévue contractuellement, les sociétés autoroutières l'ont déjà attaquée devant les tribunaux administratifs, sans succès jusqu'ici. La justice est certes indépendante, mais l'Etat étant juge et partie, une victoire sur ce terrain est très loin d'être acquise. Il y a néanmoins des précédents (Vinci a obtenu dans le passé gain de cause pour Cofiroute sur une hausse de prélèvement, mais les contrats de cette filiale, qui sont plus anciens, ne sont pas rédigés comme les autres).

Si les sociétés d'autoroutes dont les concessions arrivent à échéance à partir de 2031 obtenaient gain de cause, l'Etat se retrouverait dans l'obligation de compenser ce manque à gagner. Une bombe financière à retardement à plusieurs milliards qui passerait par des hausses de tarifs massives, des rallongements potentiels des durées des concessions ou un chèque de l'administration fiscale.

Au-delà de ce risque financier à long terme, la France prend dans cette affaire un risque réputationnel. Aux yeux de la communauté financière, la France bascule dans la catégorie des pays qui ne respectent pas leurs contrats. Qui peut croire qu'un géant de Wall Street comme Blackstone (indirectement actionnaire de poids de Sanef) ou que les actionnaires de Vinci, qui sont à plus de 60 % internationaux comme BlackRock ou Vanguard, ne s'offusquent pas de voir un pays de droit s'asseoir sur des contrats ?

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Triste héritage de la présidence Macron

Certes, si la France n'avait pas besoin de lever des centaines de milliards pour boucler son budget, cette perte de crédibilité ne serait pas catastrophique. Mais cela intervient à un moment où le pays n'a jamais eu autant besoin de s'endetter à l'international. En cherchant à combler ses déficits en frappant les entreprises, la France croit qu'elle peut rassurer les marchés. Mais en ne respectant pas ses engagements contractuels au moment où certains candidats à la présidence évoquent la possibilité de ne pas rembourser nos dettes, elle risque d'inquiéter encore plus. Cela s'appelle se tirer une balle dans le pied. Voilà un triste héritage d'une présidence d'Emmanuel Macron qui avait pourtant redoré l'image de notre pays avec ses sommets Choose France.

Dette publique : enfer français et eldorado japonais

LA

CHRONIQUE

de François Vidal

En fait-on trop sur la dette française ? Au moment où les taux d'emprunt de la France flambent, la question peut paraître surprenante, voire aberrante. Chaque jour ou presque depuis la rentrée, le Trésor doit payer un peu plus cher pour assurer son train de vie. Pire, l'écart avec nos partenaires de la zone euro ne cesse de se creuser. Le « spread » (écart de taux) avec l'Allemagne a culminé à 150 points de base en début de semaine, un sommet depuis 2012.

La faute à un endettement au plus haut depuis 1946, à 119 % du PIB, couplé à un déficit persistant des comptes publics. Le tout sans scénario crédible d'une amélioration rapide pour cause d'instabilité politique et de présidentielle à venir. Difficile dans ces conditions d'imaginer comment la France pourrait échapper à pire. D'autant que les tensions actuelles sur la dette hexagonale se déroulent sur fond de renchérissement général des coûts de financement des Etats. Et pourtant, si l'on examine la situation de nos grands partenaires, on se rend compte qu'une autre grande puissance mondiale vit depuis des décennies avec une montagne de dette publique. Un endettement aux allures de sommets himalayens à faire passer le nôtre pour un mont verdoyant du Massif central, sans que cela ne semble inquiéter outre mesure. Une espèce de paradis de la dette.

Ce pays, c'est le Japon, qui a accumulé une dette publique de 9.000 milliards de dollars, soit plus de 210 % de son PIB. Le résultat d'une dérive « à la française » qui a conduit à une croissance exponentielle du poids de la dette depuis les années 1980. A l'époque, elle se limitait à 60 % de la richesse nationale.

Alors, bien sûr, on entend régulièrement des Cassandre alerter sur l'imminence d'un désastre financier dans l'empire du Soleil levant. A tort, jusqu'ici. Mieux, son gouvernement vient d'annoncer un plan de relance XXL visant à injecter 2.300 milliards de dollars d'argent privé et surtout public dans l'économie d'ici à 2040.

L'objectif étant de relancer durable-ment la croissance nippone après des années d'apathie.

Ces deux réalités a priori irréconciliables posent deux questions. Est-ce le Japon qui est dans un déni dont il ne va pas tarder à payer le prix ? Ou, pour revenir à l'interrogation initiale, est-ce nous qui surréagissons ? La réponse est... négative dans les deux cas.

Si les Japonais ont pu hisser leur dette à ces niveaux sans subir les foudres des investisseurs, c'est qu'ils sont leur propre créancier. La moitié des obligations nippones en circulation est détenue par la Banque du Japon, et une grande partie du reste est entre les mains des principaux établissements financiers de l'Archipel. Cette répartition a permis, entre autres, de maintenir les taux de cette dette à un niveau très bas pendant des années, sans avoir à tenir compte des exigences des investisseurs internationaux. A cette première digue s'ajoutent d'immenses réserves de change et un énorme stock d'obligations souveraines, remparts efficaces pendant longtemps contre une dépréciation du yen.

Autant d'atouts qu'une France membre de la zone euro et dépendante à 55 % des investisseurs internationaux pour placer ses obligations n'a pas à sa disposition. Le mode de financement en circuit fermé adopté par le Japon est donc hors de portée pour notre pays.

Pour éviter la crise financière que de plus en plus d'observateurs nous promettent, il va donc falloir trouver autre chose. Ce qui veut dire, en clair, engager des réformes impor-

Contrairement à la France, le Japon est son propre créancier.

tantes pour améliorer l'efficacité de la dépense publique et réduire aussi cette dernière.

Mais cette injonction au sursaut s'applique aussi à un Japon qui arrive au bout de sa logique irrédentiste. Après trente ans de déflation, le pays est en train de sortir de sa torpeur. Il passe d'une économie en déficit de demande à une économie en déficit d'offre. Résultat : des tensions inflationnistes commencent à apparaître. Et la pression monte sur la Banque du Japon pour qu'elle relève ses taux d'intérêt.

Les grands argentiers nippons résistent, mais le mouvement est enclenché. Pour y faire face, la troisième puissance mondiale garde toutefois un atout de taille. Elle peut compter sur le soutien de ses investisseurs locaux, qui auront encore plus intérêt à acheter des obligations japonaises devenues plus rémunératrices.

Toutefois, ce qui est un remède pour Tokyo est la promesse de souffrances supplémentaires pour les autres émetteurs souverains, à commencer par les plus endettés d'entre eux. Car les institutionnels nippons sont les plus gros acheteurs de dettes d'Etat au monde, dette française incluse...

chroniques

Edouard Philippe, aux Ponts-de-Cé, le 17 septembre dernier. Photo SébastienSalom-Gomis/AFP

Edouard Philippe a-t-il raison de choisir la raison ?

Avant Edouard Philippe, d'autres prétendants à l'Elysée comme Edouard Balladur ou Raymond Barre ont préféré « la vérité » à la démagogie : aucun n'y est parvenu. Le candidat doit dessiner un projet pour le pays s'il veut convaincre les Français de faire des efforts.

par Hervé Gattegno

T rois quinquagénaires parlent de politique à la table d'un restaurant. A leur allure, on les devine cadres supérieurs, financiers ou avocats. La dette, la flambée des prix de l'énergie, la France qui recule, maintenant les lycéens dans la rue... « Quel gâchis, tout ça. » Ils ont voté Macron en 2017 - « avec enthousiasme », se rappellent-ils. Puis à nouveau en 2022 - « il fallait bien... » Ils ont déchanté depuis.

Et pour 2027 ? Hésitation, soupirs. « Edouard Philippe, mais bon... » souffle l'un. « Ça ne fait pas rêver, enchaîne le deuxième, je ne comprends rien à ce qu'il fait. » Le dernier ricane : « Ce n'est pas avec la retraite à 65 ans qu'il va y arriver ! » Les autres opinent. Suivent cinq minutes de dézingage du candidat, son projet, son style, son rythme, sur un ton d'ironie désabusée. Jusqu'à ce que l'un des convives objecte : « N'empêche qu'à la fin, on risque de ne pas avoir le choix... »

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Les modérés l'apprécient, avec modération

L'échantillon n'est pas représentatif mais la scène est édifiante. Beaucoup en ont vécu d'identiques, le racontent, en tirent argument pour alimenter leurs doutes. Voilà plus de deux ans qu'Edouard Philippe s'est déclaré candidat à l'élection présidentielle (c'était le 2 septembre 2024, dans « Le Point ») ; il a, depuis, installé une habitude mais non une évidence, créé une impression sans faire sensation. Les sondages tiennent bon : il reste, de loin, le mieux placé du « bloc central » (Gabriel Attalest toujours à plusieurs longueurs derrière). A de rares exceptions près, toutes les enquêtes l'annoncent jusqu'à présent au second tour - loin derrière Marine Le Pen, certes, mais nettement devant tous les autres, Jean-Luc Mélenchon compris.

Pourtant, le récit de la campagne qui tend à s'imposer est celui d'un duel Le Pen-Mélenchon. Même dans ce qui devrait être son électorat naturel, des sociaux·démocrates réalistes aux conservateurs tempérés - les « macronistes », comme on ne dit déjà plus-, une incertitude demeure. La vague de ralliements annoncée se fait attendre. Les modérés l'apprécient, mais avec modération. Ceux qui lui prêtent compétence et expérience s'interrogent : sont-ce encore des qualités quand la mode est au dégagisme ? Ceux qui reconnaissent sa lucidité se demandent : peut-on vraiment se faire élire en appelant les Français à l'effort ?

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Ceux qui ont dit « la vérité »

A ces questions lancinantes, le candidat a répondu par avance : il ne veut dire « que la vérité », proposer « des solutions justes et applicables ». Sa réforme des retraites, il le sait, « ne suscitera pas l'enthousiasme », mais « il n'y a pas de plan B » et « ceux qui promettent n'importe quoi, comme Marine Le Pen et Jean-Luc Mélenchon, sont des charlatans » (« Le Parisien », 30 septembre). Ce disant, Edouard Philippe fait sans doute preuve de courage, mais non d'originalité. Avant lui, d'autres prétendants à l'Elysée se sont essayés au discours churchillien pour solliciter la confiance ; aucun n'y est parvenu.

En 2007, François Bayrou alertait (déjà) sur le niveau de la dette et vitupérait « la lâcheté et la démagogie qui empêchent la France de se dire sa vérité ». Il échoua aux portes du second tour, devancé par Nicolas Sarkozy et Ségolène Royal. En 1995, Edouard Balladur incarnait « le cercle de la raison » : flegme dans le discours, sérieux dans les comptes. La victoire inéluctable se changea en étrange défaite. Dans la dernière ligne droite, il fut doublé par Jacques Chirac et son distributeur de promesses. « Je vous surprendrai par ma démagogie », lançait le futur vainqueur à ses proches, médusés. Pari relevé.

Si Edouard Philippe maintient son cap, c'est qu'il est persuadé que [...] c'est l'inquiétude et non la colère qui dictera le vote.

En remontant plus loin encore, on se remémore Raymond Barre, « meilleur économiste de France » (dixit Giscard) et pourfendeur du « microcosme ». Lui dissimulait la raideur sous la rondeur mais se flattait de ne « jamais rien promettre », croyait en « la France du travail », refusait « l'agitation » et « les facilités », proclamait que l'essentiel, en politique, est de « faire ce que l'on croit devoir faire et dire ce que l'on croit devoir dire ». Du Philippe avant la lettre. En 1988, il ne fit pas le poids face à Mitterrand et à Chirac. Barre récolta 16,5 % des voix au premier tour – étiage voisin de celui d'Edouard Philippe aujourd'hui, constatons-le.

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Dévoiler le projet

De ces précédents, le maire du Havre pourrait déduire que toute vérité n'est pas bonne à dire et qu'à une potion amère, les Français préféreront toujours un pot de miel. S'il maintient néanmoins son cap, c'est qu'il est persuadé que, d'ici quelques mois, face à une situation économique plus dégradée encore, l'heure sera venue des prises de conscience et que, comme en 2022 face à la guerre d'Ukraine, c'est l'inquiétude et non la colère qui dictera le vote. Les appels aux sacrifices, veut-il croire, seront alors plus audibles que les évitements et les « y a qu'à, faut qu'on ». Espérons-le.

Encore faudrait-il que, dans l'intervalle, le candidat ait pris la peine detracer une perspective, pour donner à une série de mesures (forcément) douloureuses la cohérence d'une vision d'ensemble, et à sa campagne, l'élan qui lui manque. Le projet « massif » annoncé il y a deux ans est toujours dans ses cartons. Tout juste en a-t-il dévoilé quelques pans, sur l'éducation, l'immigration et les retraites, comme on le vendrait à la découpe. Au printemps prochain, si tous les voyants sont au rouge, comme il est à craindre, les Français céderont peut-être à la franchise plutôt qu'à la démagogie – quoi qu'il en coûte, si l'on ose dire.

Mais ils ne voteront pas pour un expert-comptable. Pour sortir des sables mouvants où il est enlisé, Edouard Philippe devra donner des raisons de choisir la raison.

Hervé Gattegno est éditorialiste, directeur de la rédaction de Radio Classique.

Le médicament innovant dans la tourmente

La France et l'Europe se sont longtemps reposées sur les Etats-Unis pour amortir le développement des médicaments innovants. Face au mur, elles manquent de capitaux longs pour financer l'innovation.

par Cécile Philippe

A lors que nous faisons face à une nouvelle vague de Covid, le vaccin ne sera disponible qu'à partir du 13 octobre. Il est pourtant déjà disponible en Belgique depuis le 14 septembre. De même, l'antiviral japonais Zokovea, s'il a reçu l'autorisation de l'agence européenne des médicaments (EMA), n'est pas encore distribué en France. Ces délais ne sont pas de simples fatalités. Ils sont aussi le résultat d'un écosystème médical où l'immense complexité biologique rencontre des politiques publiques plus ou moins avisées qui accélèrent ou retardent l'innovation en santé.

Les délais dans l'accès aux nouveaux médicaments sont réels. Selon PwC pour le Leem (qui représente les entreprises du médicament), en 2025, les délais d'accès médians aux médicaments innovants en France sont restés parmi les plus longs d'Europe, soit 520 jours contre 393 en Italie et 282 au Royaume-Uni. Seuls 60 % des médicaments autorisés par l'EMA seront accessibles et remboursables en France. Une étude américaine de l'Institut Galen révélait déjà en 2019 que sur les 290 nouveaux médicaments mis sur le marché entre 2011 et 2018, 89 % étaient disponibles aux Etats-Unis, contre 48 % en France. Si l'on se concentre sur l'oncologie, où le facteur temps est souvent crucial, l'écart était également significatif avec 96 % de disponibilité aux Etats-Unis contre 66 % en France.

Or, cette situation pourrait empirer dans la mesure où le marché pharmaceutique mondial connaît des bouleversements importants, alors que la France s'enfonce dans une crise des finances publiques.

Tout d'abord, les Etats-Unis ont introduit des contrôles de prix du médicament en 2022, avec l'Inflation Reduction Act. Ils l'ont renforcé en 2025, avec la clause de la Most-Favored-Nation, mécanisme étendu à tous les médicaments du programme Medicare qui couvre les personnes de 65 ans et plus. Or, c'est notamment parce que le marché américain a permis d'amortir le développement des médicaments dits originaux pendant des décennies que nous arrivions à négocier drastiquement leurs prix à la baisse.

Selon Rand, les prix américains représentaient jusqu'à 422 % de ceux pratiqués dans des pays comparables, dont la France. Dans ce contexte, les négociations seront plus ardues et la France, qui obtenait jusqu'à présent des prix parmi les plus bas, sera probablement perdante.

Risque d'un accès plus contraint

Depuis des décennies, la stratégie de la Sécurité sociale a été de négocier à la baisse les prix, faute d'avoir développé le calcul économique à long terme. Elle a été incapable de développer la prévention en santé pour réduire la facture de curatif, comme elle a été incapable d'investir dans la capitalisation, ce qui aurait permis d'améliorer le financement des retraites qui représentent 40 % des dépenses sociales. Face à la crise des finances publiques, il est à craindre que les négociations se soldent par un accès plus contraint encore aux médicaments innovants.

C'est une mauvaise nouvelle, car la France - comme l'Europe - est à la traîne de l'innovation. Dans les années 1970, l'industrie européenne lançait deux fois plus de médicaments que celle des Etats-Unis. Elle en lance deux fois moins cinquante ans plus tard. Au-delà du refus de payer pour l'innovation, c'est aussi la conséquence d'une incapacité à accompagner le développement des acteurs innovants. L'Europe a 9 fois moins d'épargne-retraite que les Etats-Unis. Elle accuse un retard de 19.000 milliards d'euros. Or, sans capitaux longs, impossible de financer l'innovation.

Cécile Philippe est présidente de l'Institut économique Molinari.

LA REVUE

DU JOUR

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Est-ce encore un jeu, quand il est à ce point sérieux ?

LE PROPOS L'Armée française est à nouveau en guerre avec la Russie. Même si le nom de cet ennemi n'est jamais prononcé, c'est bien de ce pays dont il s'agit dans Flashpoint : Baltic. Avec ce jeu de plateau, les plus haut gradés et décideurs français s'entraînent à l'art de la stratégie et de la tactique. Il a été conçu en collaboration avec le Centre des hautes études militaires par le CICDE (Centre Interarmées de Concepts, de Doctrines et d'Expérimentations), un think tank militaire rattaché à l'état-major français. Du sérieux, donc. Et c'est un des wargames évoqués dans un passionnant article que la publication académique Marché & Organisations - revue d'analyse stratégique - qui paraît trois fois par an - consacre à la place croissante qu'occupe le jeu dans la formation des élites du ministère de la Défense.

L'INTÉRÊT L'auteur du texte ne peut pas être totalement objectif puisqu'il s'agit du sous-directeur

du Wargaming au... CICDE.

Mais en quelques minutes,

le lecteur comprend comment

les « jeux manuels » permettent

de confronter des officiers supérieurs

à l'incertitude, en particulier celle

engendrée par l'apparition de

nouvelles technologies comme l'IA,

le cyber ou la guerre dans l'espace.

LA CITATION « Ce temps suspendu,

sans prise de risque, offert par la

session de jeu, est rare dans l'exercice

de la décision. — Jacques Henno

Marché & organisations

« Pratiques ludiques dans les armées françaises à un moment d'évolution de la conflictualité », 2026/3 N° 57, 232 pp., gratuit sur https://shs.cairn.info/

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Productivité française : autopsie et remèdes

par Xavier Jaravel

Si la France avait eu la même croissance de la productivité que les Etats-Unis depuis 1995, le PIB par habitant serait aujourd'hui supérieur d'un tiers. Ce serait autant de pouvoir d'achat, mais aussi environ 400 milliards d'euros de recettes fiscales supplémentaires chaque année, de quoi stabiliser l'endettement public.

Pour comprendre ce décrochage, nous venons de publier une note du Conseil d'analyse économique signée avec Antonin Bergeaud, Simon Bunel et Alexandra Roulet. L'autopsie révèle un fait trop peu connu : l'essentiel du ralentissement relatif de la productivité française depuis les années 1990 ne vient pas de l'absence de « géants du numérique » (Google, Amazon...), mais des secteurs utilisateurs du numérique, qui adoptent ces technologies moins vite qu'aux Etats-Unis. Au niveau macroéconomique, la productivité dépend moins de quelques grandes entreprises que de la capacité de l'ensemble du tissu économique à adopter les innovations.

Ce constat est d'autant plus important que nous vivons une nouvelle révolution technologique, celle de l'IA générative. Et nous sommes malheureusement partis pour rejouer la même partition : les entreprises françaises adoptent l'IA générative moins vite que leurs concurrentes américaines ou que celles des pays européens les plus avancés, comme le Danemark. En cause notamment : les pratiques managériales et les craintes sur la cybersécurité ou la souveraineté. Le retard est particulièrement marqué pour les TPE, PME et ETI.

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Aides à l'adoption

Alors, que faire ? D'abord, reconnaître que l'adoption de l'innovation, et pas seulement l'innovation technologique, doit être un objectif prioritaire des politiques d'innovation. Ensuite, s'inspirer de l'étranger. Singapour et la Corée du Sud aident massivement leurs PME à adopter les innovations : subventions à la formation des salariés ou à l'achat de logiciels et d'équipements, partage de cas d'usage. A Singapour, un tiers des PME ont reçu une subvention de 50.000 euros pour acheter des logiciels d'IA, une aide limitée dans le temps et réservée aux technologies émergentes.

La France dispose de nombreuses aides à l'innovation technologique (crédit d'impôt recherche, France 2030), mais elle est en retard sur les aides à l'adoption.

Le plan « Osez l'IA », piloté par Bpifrance et la DGE, est un début, mais il faudrait a minima un budget pérenne de 600 millions d'euros par an. En période de finances publiques contraintes, on pourrait le financer en réduisant la voiture des dispositifs jugés inefficaces par les évaluations, par exemple en rendant le crédit d'impôt recherche moins généreux pour les grands groupes, chez qui un effet d'aubaine a été mis en évidence.

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Un plan France 2040

chroniques

Il ne faut pas pour autant abandonner les aides à l'innovation technologique. Avec Philippe Aghion et Florian El Gourdou, notre équipe a évalué les appels à projets compétitifs de France 2030 gérés par Bpifrance. La comparaison entre lauréats et non-lauréats permet d'en estimer l'effet causal et d'écarter un simple effet d'aubaine. Les résultats sont extraordinairement bons : forte hausse de l'innovation, du chiffre d'affaires et de l'emploi des entreprises soutenues. Grâce aux recettes fiscales induites, le programme s'autofinance en trois ans. C'est extrêmement rare : la littérature identifie très peu de politiques autofinancées, généralement dans l'éducation, où il faut plus de vingt ans pour que les recettes compensent les coûts.

Il est donc essentiel de préserver ce type de dispositif. Les arbitrages budgétaires font malheureusement plutôt l'inverse : le crédit d'impôt recherche est préservé, tandis que France 2030 est de fait raboté par l'étalement des crédits sur davantage d'années. Appel aux candidats et candidates : l'élection présidentielle devrait être l'occasion d'annoncer un plan France 2040, doté d'au moins 6 milliards d'euros par an. En somme, c'est en misant à la fois sur l'innovation technologique, pour des motifs de souveraineté, et sur la diffusion à grande échelle de l'IA générative que la France pourra renouer avec la croissance de la productivité.

Xavier Jaravel est professeur d'économie à la London School of Economics et président délégué du Conseil d'analyse économique.

La France dispose de nombreuses aides à l'innovation technologique, mais elle est en retard sur les aides à l'adoption.

Produire plus avec l'IA ne suffira pas à capter la valeur

par François Candelon

A u Texas, où la sécheresse est devenue un état d'urgence permanent, la consommation d'eau annuelle des centres de données devrait passer de 185 millions de mètres cubes en 2025 à environ 1,5 milliard en 2030. Soit un tiers de plus que le volume du lac d'Annecy. Tandis qu'il n'a jamais été aussi facile d'écouter partout la musique qu'on aime, les concerts de Live Nation ont rassemblé 159 millions de spectateurs en 2025, un record.

Ces deux faits sont davantage liés qu'il n'y paraît : l'IA a changé la nature de ce qui est rare. Dans le premier, elle s'implante partout et fait disparaître les ressources qu'elle consomme. Dans le second, elle rend la création musicale triviale et donne d'autant plus de prix à la communion d'une foule. Occupées à chercher où l'IA réduira les coûts, les directions générales esquivent la vraie question : quand tout devient abondant, qui possède ce qui reste rare ?

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De nouvelles dépendances

Le marché du travail indépendant a subi le choc le premier. Une étude portant sur plus de trois millions d'annonces d'une plateforme mondiale de freelancing montre qu'en quelques mois, la demande a chuté d'environ 30 % pour les tâches de traduction vers des langues d'Europe occidentale, et de moitié pour les contenus rédactionnels les plus standardisés. Les plus expérimentés et les mieux payés ont été touchés autant que les autres.

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Qu'est-ce qui est devenu commun dans mon activité et que je tarife encore comme une ressource rare ? Qu'est-ce qui s'est rarifié sans que je le mesure ?

Leur travail n'était pas devenu mauvais. Il était devenu abondant. Ce qui restait rare, c'était le jugement. Ceux qui se sont repositionnés sur des compétences complémentaires de l'IA facturent aujourd'hui environ 40 % de plus que leurs pairs.

La rareté ne disparaît pas, elle se cache. L'opérateur logistique tarife chaque itinéraire en millisecondes, puis butte sur une contrainte non informatique : la file de camions devant un quai unique. La plateforme de streaming propose mille titres en un instant, mais ce qu'elle rationne, c'est le temps de cerveau disponible que le spectateur consacrera au choix. Ces contraintes relèvent de trois couches : physique, comme l'énergie ou les raccordements au réseau ; algorithmique, comme l'accès prioritaire au calcul ou à l'attention ; institutionnelle, la moins mesurée, comme la confiance ou la responsabilité.

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Le prix, miroir des raretés

L'entreprise qui se félicite de produire pour presque rien a souvent cédé sa marge sans le savoir. Elle la reverse à ceux qui fournissent ce dont elle ne peut se passer : le calcul, l'énergie, l'accès au client. Posséder une rareté, c'est être ce point de passage obligé. Pour la rareté physique, le gagnant est celui qui dispose d'années de calcul et d'énergie. En cas de tension, il décidera qui continue d'opérer. Pour la rareté algorithmique, c'est celui qui contrôle l'endroit où le client choisit, place de marché ou assistant. Il décide quelles offres sont vues. Pour la rareté institutionnelle, c'est celui qui peut répondre de ses résultats. L'éditeur de logiciels de construction Graitec (portefeuille Seven2) constate ainsi qu'un ingénieur paiera davantage pour une conception traçable que pour une conception rapide. Repérer ces raretés, se les approprier, doit devenir prioritaire pour les dirigeants. Dans cette logique, le prix devient un facteur stratégique : il n'indique plus comme autrefois ce qui reste, ce qui est la quantité disponible. Il dit désormais ce qui est prioritaire. Il choisit les raretés à facturer.

Dans ce nouveau paysage, les deux questions que doivent se poser les dirigeants sont les suivantes : qu'est-ce qui est devenu commun dans mon activité et que je tarife encore comme une ressource rare ? Qu'est-ce qui s'est rarifié sans que je le mesure ? Face à l'abondance, l'instinct pousse à produire plus, plus vite. C'est précisément la couche où les marges s'effondrent, puisque tout le monde y dispose d'outils similaires. Toute stratégie a désormais besoin d'une cartographie de ses goulots d'étranglement réels. Bâtir l'activité et le modèle de revenus autour de cette rareté plutôt qu'autour de ce que l'IA a rendu bon marché, tel est le défi. C'est une question de discipline, pas d'instinct.

François Candelon est partner chez Seven2, executive fellow de l'Al Institute de la Harvard Business School et coauteur de « IA et Revenu. Agent ou dirigeant : qui décide ? » avec Augustin Manchon (Ed. Ellipses).

Face à la dette, où sont nos actifs ?

par Denis Ferrand

L'épouvantail de la dette effraie-t-il encore ? En 2011, alors que l'écart de taux sur les obligations d'Etat à 10 ans entre la France et l'Allemagne culminait à 190 points de base et que montait la crainte de la perte de notre triple A, un tournant fiscal majeur fut amorcé jusqu'à prendre la forme d'une très impopulaire hausse de 1,6 point de la TVA votée en loi de finances rectificative quelques semaines avant la présidentielle de 2012. Mesure adoptée, mais jamais mise en œuvre car abrogée avec le changement de majorité.

Quinze ans plus tard, alors que le poids de la dette s'est accru de plus de trente points de PIB, que le même spread tangente les 150 points de base et que le coût d'une assurance contre le risque de défaut d'un titre public à 5 ans a doublé en l'espace d'un mois, aucune réponse budgétaire de même ampleur qu'en 2012 n'est même dans le débat. Le projet de loi de finances est présenté avec un déficit à nouveau de 5 % du PIB et les dépenses publiques en valeur en hausse d'environ 40 milliards d'euros l'an prochain.

Le précédent portugais

Pourtant, les expériences antérieures d'ajustement budgétaire conduites à la suite de la crise des finances publiques dans les pays du sud de l'Europe nous ont appris deux choses. Un : il est toujours préférable de traiter à froid plutôt que dans l'urgence les corrections budgétaires devenues indispensables quand la dérive de la dette n'est pas endiguée. Deux : si un traitement de cheval doit être administré, il faut l'accompagner d'une stratégie économique à même de rebâtir des conditions d'une croissance ultérieure.

Le cas portugais est emblématique. Le violent rééquilibrage des comptes publics intervenu de 2011 à 2015 s'est accompagné d'une stratégie de développement de l'économie reposant sur l'attractivité des revenus des ménages, notamment retraités, du nord de l'Europe. Cette combinaison de purge budgétaire et de réorientation économique aboutit à ce que, quinze ans après le choc d'austérité connu par le pays, son PIB par habitant est plus proche du nôtre qu'il ne l'était avant le choc. Cette stratégie a reposé sur une compréhension claire des avantages comparatifs du Portugal.

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Une épargne à mobiliser

De quels avantages comparatifs peut se prévaloir la France ? Ils sont nombreux et divers. Ils renvoient notamment à l'avantage de disposer d'une source d'énergie relativement peu chère et décarbonée. Ils tiennent aussi au formidable développement de l'esprit d'entreprise et aux marges d'augmentation de la quantité de travail dont nous disposons. Ils se nichent également dans une épargne abondante, mobilisable pour le développement de l'activité productive. Cette dernière est de plus en plus le fait des générations les plus âgées. Le pic du patrimoine financier des ménages est désormais atteint à plus de 70 ans contre 55 ans à la fin des années 1990. Or, à l'image d'une enquête de l'AFG sur le sujet spécifique de l'épargne-retraite d'entreprise collective, la part des actifs risqués, principalement les actions, recule dans le mix financier au fur et à mesure de l'avancement en âge.

Avec la transformation des plans d'épargne-retraite en outil de rente ou en versement de capital au moment de la liquidation de cette dernière, c'est un outil d'activation de l'épargne individuelle qui s'amoindrit. Pourquoi ne pas créer alors un plan d'épargne dépendance qui viendrait prendre le relais des PER ? A l'âge de 65 ans, le risque statistique de l'entrée en dépendance est encore lointain, de l'ordre de 15 ans, c'est donc un horizon de temps suffisamment long pour inciter à la prise de risque sur des produits de fonds propres à même de soutenir l'activité économique avant d'apporter une réponse à un risque mal couvert qu'est celui de la dépendance.

En sus de l'accélération des donations qui permettait une plus grande rotation du capital, rendre plus active l'épargne à tout âge de la vie peut s'avérer un bon levier d'alignement des intérêts des différentes générations et de répondre à la crispation autour d'un conflit intergénérationnel qui sourd.

Denis Ferrand est directeur général de Rexecode.

leadership&management

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MATIÈRES À PENSER

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Pourquoi beaucoup d'aidants estiment encore préférable de ne pas parler à leur employeur

Beaucoup estiment encore préférable de ne pas en parler à leur employeur. Leur image professionnelle pourrait en pâtir. Pourtant, d'ici à 2030, un salarié sur quatre sera « aidant », selon France Travail. Rien qu'aujourd'hui entre 8 et 11,5 millions personnes soutiennent déjà un proche en perte d'autonomie. Parmi elles, 61 % ont une activité professionnelle. Bien entendu, la double vie professionnelle et personnelle de ces personnes génère des coûts : d'abord d'ordre physique (85 % ressentent un impact négatif sur leur santé) et psychique mais aussi financier puisque deux tiers d'entre eux consacrent entre 150 et 500 euros par mois pour soutenir leur proche, selon le baromètre 2026 « Aider et Travailler » de l'acteur du management de l'aidance en entreprise Interfacia (en partenariat avec Tilia, l'ANPP - Territoires de projet et Olystic).

Autres données saillantes : 65 % des aidants déclarent que leur rôle a des répercussions négatives sur leur travail - notamment sur leur capacité à organiser leur activité. Afin de faciliter leur maintien en emploi, du reste, 61 % plaident en faveur d'horaires aménagés. Cependant, dans le même temps,

89 % affirment avoir acquis ou développé de nouvelles compétences du fait de leur situation ; un constat confirmé

par 84 % de leurs collègues et managers.

« Les aidants manquent d'un interlocuteur qui connaisse à la fois le système médico-social, les dispositifs de financement et la réalité du quotidien. De quelqu'un qui arrive avant la crise, pas après », résume Thina Filahara, elle-même aidante et cofondatrice de Vivalea, une solution globale consacrée au maintien à domicile des personnes âgées et en situation

de handicap.

Pour les soutenir, les entreprises peuvent procéder à la nomination d'un référent et leur fournir une meilleure information sur les droits existants (congé de proche aidant, don de jours de repos) et les possibilités d'accompagnement dans toutes les démarches médico-sociales et administratives à effectuer.

Une politique vraiment en faveur des aidants commence nécessairement par rendre le sujet concret au sein de l'entreprise. Bien conduite, elle améliore le climat social, réduit l'absentéisme et le « turnover », et renforce l'engagement et la fidélisation des collaborateurs. « Ce n'est pas de la philanthropie. C'est de la gestion », estime l'étude Interfacia. Et cela vaut la peine quand 71 % des collègues et managers non aidants jugent eux-mêmes probable - voire certain - de devoir à leur tour soutenir un proche dans les cinq années à venir.

— M. J.

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Version longue et volet juridique sur lesechos.fr/ideas-debats/leadership-management

LA DATE

World With Women invite les femmes à « s'arrêter » mardi 13 octobre

World With Women entend rendre visible la contribution des femmes au fonctionnement de la société et invite, mardi 13 octobre 2026, toutes celles qui le peuvent à s'arrêter de travailler, au bureau comme à la maison. Ce mouvement – qui s'inspire de la mobilisation historique des Islandaises de 1975 à laquelle 90 % des femmes avaient participé – propose 10 mesures concrètes en faveur de la mixité femmes-hommes à appliquer dès maintenant.

CURSUS // A l'ère de l'intelligence artificielle, la très enracinée culture du diplôme décroît. Les leaders doivent alors miser sur leur intelligence émotionnelle et leur capacité d'adaptation.

L'IA ébranle la sacro-sainte culture française du diplôme

L'ANALYSE

de Muriel Jasor

M es parents m'ont vivement incitée à intégrer une des meilleures business schools », confie Louise, 22 ans. « Mon mari, rencontré au lycée, est demeuré fidèle à la tradition de son milieu d'ingénieurs d'origine. Pour ma part, c'est bourse à l'appui que j'ai travaillé d'arrache-pied pour emprunter cette voie que j'ai conseillée à ma fille. Je savais qu'elle faciliterait grandement mon entrée et mon évolution dans la vie professionnelle », reconnaît Florence, 58 ans, mère de Louise et directrice générale d'une société de cosmétiques.

En France, un diplôme obtenu au sein d'une grande école d'ingénieurs ou de commerce a coutume de sécuriser celui ou celle qui le détient. Mais à l'ère de la grande incertitude et de l'intelligence artificielle (IA), ce précieux sésame, garantie absolue en environnement stable, ne semble plus en mesure ni de protéger ni de tenir toutes ses promesses. La manière de « faire carrière » de Louise devrait sensiblement différer de celle de Florence.

« En France, plus qu'ailleurs, la culture du diplôme demeure », constate Isabelle Bastide. « Mais les choses changent sensiblement du fait de l'internationalisation des entreprises et de leur ouverture, pour plus d'efficacité, à plus de diversité », ajoute la chief operating officer de Michael Page PLC.

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Quotient émotionnel versus quotient intellectuel

Si certains dirigeants restent très sensibles au diplôme d'origine pour des postes clés, les directions des ressources humaines évoluent. « Les processus internes d'évaluation ou de promotion sont beaucoup plus objectivés. Ils reposent à la fois sur la performance et sur le savoir-être, et permettent à des personnes de faire progresser leur carrière, indépendamment du diplôme d'origine », confirme Michel Tobelem, executive assesment & talent management advisor chez Beyond & Associés. « Le diplôme joue un rôle d'accélérateur, surtout en début de carrière, mais moins au fur et à mesure que l'on avance en séniorité », ajoute cet expert. Ce à quoi vient s'ajouter l'IA, qui change considérablement la donne.

Les capacités d'analyse et de synthèse, qui sont souvent des qualités que l'on recherche chez les personnes hautement diplômées parce qu'elles ont étudié des matières complexes et savent travailler vite et bien, peuvent désormais être traitées autrement que par la capacité d'une personne à comprendre un document de 50 pages en une heure. L'IA vient ainsi concurrencer, sur leur propre terrain, ceux qui, dotés de grandes capacités analytiques, de synthèse et de compréhension, forçaient l'admiration de tout un chacun. Elle se charge de ces expertises et, en les banalisant, les rend facilement accessibles.

Le sujet central des leaders porte alors sur la capitalisation de la valeur ajoutée humaine, notamment sur leur capacité de discernement, leur faculté de jugement ainsi que leur aisance à développer des relations humaines durables.

Que fait-on de telle information four-nie par l'IA ? Comment partage-t-on une vision et embarque-t-on les équipes ? Comment crée-t-on du lien et gère-t-on l'incertitude ?

L'IA vient concurrencer, sur leur propre terrain, ceux dotés de grandes capacités analytiques. Photo iStock

« L'IA décale les compétences de leadership des dirigeants bien plus vers le savoir-être et le quotient émotionnel, et moins vers le quotient intellectuel, ou QI », analyse Michel Tobelem. De quoi faire décroître le poids des diplômes largement basés sur le QI.

Dans un environnement aussi confus, ceux qui font la différence sont alors les dirigeants dotés d'une stabilité émotionnelle et d'une intelligence des situations. Ainsi que ceux capables de s'adapter avec calme et sans rigidité aux changements et de bien s'entourer. La culture du diplôme va devoir passer le relais à une culture de compétence.

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De grandes écoles commencent à accorder une place significative aux aptitudes comportementales, ou « soft skills », dans leur enseignement.

De grandes écoles, cependant, commencent à accorder une place significative aux aptitudes comportementales, ou « soft skills », dans leur enseignement. Il y a urgence : la plupart des étudiants devront diriger, dans leur vie professionnelle future, des humains mais aussi des agents IA. Toutefois, si les programmes de ces écoles évoluent, leurs concours d'entrée n'ont pas changé. Ce filtre initial reste très focalisé sur les seules capacités analytiques.

Les entreprises aussi évoluent. Pour preuve, leurs grands programmes d'évaluation (« assessment ») destinés à faire franchir des paliers de promotion aux hauts potentiels (managers, executives...) se basent de plus en plus sur les compétences comportementales en leadership et moins sur certaines dimensions cognitives. Dans l'évaluation des dirigeants, les éléments clés ne portent désormais plus sur « l'intelligence pure » mais bien sur ce qui en est fait, et sur leur plus ou moins haut degré d'intelligence émotionnelle, sociale et situationnelle.

U

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Comment réinventer le contrat psychologique au travail

LA

CHRONIQUE

de Laetitia Mimoun

Guerres, inflation, dérèglement climatique, intelligence artificielle (IA)... Nous vivons dans un monde où l'incertitude est devenue la norme, et les salariés ont intégré cette réalité plus vite que les entreprises. Les repères, qui structuraient les trajectoires professionnelles, se fragilisent. Et la promesse de stabilité sur laquelle reposait le contrat psychologique entre employeurs et salariés perd de sa crédibilité.

Cette évolution transforme la relation au travail. Pour beaucoup, un emploi n'est plus seulement une source de revenu ou un statut, il devient un espace de développement personnel, d'apprentissage continu et parfois de réinvention de soi. L'enjeu n'est plus seulement : « Où serai-je dans dix ans ? » mais : « Que vais-je apprendre ou devenir grâce à cette expérience ? »

Cette logique explique pourquoi certains collaborateurs quittent des postes bien rémunérés, malgré de bonnes perspectives de carrière. Ils ne fuient pas l'entreprise mais l'impression de stagnation. Dans un monde instable, la capacité à apprendre et à s'adapter apparaît comme une meilleure protection contre l'incertitude de l'avenir que la promesse d'un CDI.

Dans un monde en transition chronique, ceux qui ont appris à naviguer dans l'incertitude développent des qualités essentielles : l'adaptabilité, la résilience et une solide capacité d'apprentissage.

Le risque serait toutefois de célébrer naïvement la flexibilité. L'incertitude peut être, ou pas, une opportunité.

Entre stabilité et exploration

Derrière les discours sur l'agilité se cachent aussi des réalités de précarité, de fatigue et d'insécurité. Les entreprises endossent la responsabilité particulière d'offrir de la flexibilité sans abandonner la protection et d'encourager l'autonomie sans transférer tous les risques sur les individus. C'est là que se joue le vrai défi managérial.

Pendant longtemps, les organisations ont cherché à réduire l'incertitude. Elles doivent désormais apprendre à la rendre vivable. Cela suppose de proposer des parcours moins rigides, de fa ciliter les mobilités internes, de reconnaître la diversité des aspirations professionnelles et d'accepter qu'un collaborateur puisse rechercher tour à tour stabilité et exploration.

Paradoxe, les entreprises qui réussiront demain ne seront probablement pas celles qui promettront le plus de stabilité. Non, ce seront celles qui aideront leurs salariés à traverser l'instabilité.

Laetitia Mimoun est professeure associée en marketing à ESCP Business School.

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Retrouvez notre sélection de contenus sur l'application des « Echos » du lundi au vendredi à 18 heures !

« Many Angels », une pièce du vétéran américain Lar Lubovitch. Photo Paul Kolnik

Les nouveaux horizons du Alvin Ailey American Dance Theater

DANSE

La compagnie fondée par Alvin Ailey revient dans la capitale avec un programme de classiques, « Legacy », et un autre de nouveautés au charme immédiat. Sans oublier « Revelations », succès intemporel du maître.

Philippe Noisette

Alvin Ailey American Dance Theater occupe une place à part aux Etats-Unis. Là où nombre de compagnies n'ont pas résisté à la disparition de leur créateur, la troupe d'Alvin Ailey, créée en 1958, continue à porter la bonne parole de son fondateur disparu en 1989. Disposant de son propre lieu à New York, doublé d'une école et d'une compagnie bis, Alvin Ailey American Dance Theater rayonne plus que jamais, mettant en valeur l'esprit de ce pionnier afro-américain. A son dernier passage à Paris, il a ainsi réuni plus de 30.000 spectateurs.

« Je crois que ce succès continu est dû à la qualité des productions et des danseurs en plus du sens du spectacle qui nous est propre », témoigne Alicia Graf Mack, nouvelle directrice de l'institution. « L'art d'Alvin Ailey parle aux néophytes comme aux amateurs du ballet. »

Chaque soirée de ce double programme se termine par la pièce séminale du chorégraphe, « Revelations ». « Sans doute une des œuvres les plus données dans le monde », se réjouit Alicia Graf Mack. Dans la salle, certains spectateurs s'agitent en rythme, fre-donnent aussi ces chants gospel ou blues. « Ceux-là mêmes qu'Alvin Ailey entendait dans son enfance. »

La construction de cette choré-graphie est proche de la perfection. Des effets de bras, comme une vague perpétuelle, ou l'esprit d'un rituel, avec sa gestuelle proche d'une prière. Le final en apothéose passe de la peine à la libération. Une réussite évoquant la force de la communauté comme les racines d'un peuple. On se demande ce qu'Ailey penserait de l'Amérique actuelle toujours plus divisée. « Revelations » est, à sa manière, un message d'espoir.

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Deux courtes créations

Ce « tube » conclut un programme de nouveautés inédites en Europe proposé en regard de la soirée « Legacy » avec des classiques du maître. En ouverture, Alicia Graf Mack, ancienne danseuse de la troupe, a choisi une création de Medhi Walerski, directeur en vue du Ballet BC au Canada.

« Blink of an Eye », commande à l'origine du Nederland Dans Theater, fait l'effet d'une explosion de plaisirs. Sur la musique de Bach, les solistes font de leur virtuosité un langage commun. Il y a un effet réaction en chaîne, un courant continu de danse avec envol et pas de deux. « Une pierre précieuse dont chaque facette est merveilleusement façonnée », dira joliment Alicia Graf Mack.

« Many Angels », du vétéran américain Lar Lubovitch, n'a, hélas, pas une force comparable. Dans une veine néoclassique un rien datée, les interprètes font leur possible pour donner une « épaisseur » à la chose. On a connu utilisation plus inspirée de l'Adagietto de Gustav Mahler.

Deux courtes créations complètent heureusement ce programme. « Song of the Anchorite » est dû à Jamar Roberts, danseur du Alvin Ailey American Dance Theater devenu chorégraphe. Partant de photographies du solo « Hermit Songs », œuvre de 1961 d'Ailey, Roberts livre une méditation en mouvement. Hommage à distance, notamment interprété par le Français Yannick Lebrun, cette « chanson » a le charme diffus des souvenirs.

« A Case of You », duo extrait d'une pièce de Judith Jamison, star de la compagnie récemment disparue, est un jeu amoureux sur la voix de Diana Krall. Le couple se tient à distance, chacun rôde l'un autour de l'autre, puis s'abandonne. La facilité avec laquelle la paire de solistes entre dans ces rôles procure un frisson au public. On aimerait que ce pas de deux sensuel n'en finisse pas. Alvin Ailey American Dance Theater prouve qu'il est tourné vers un futur dansé, pas seulement sur un répertoire éprouvé.

Alvin Ailey American Dance Theater

Paris, Palais des Congrès.

Programmes A et B.

Du 7 au 11 octobre.

ROMAN AUTRICHIEN

« La Rue » enchantée de Robert Seethaler

Le nouveau roman de l'écrivain autrichien nous fait arpenter la rue imaginaire d'une grande ville contemporaine, donnant la voix à tous ses habitants. Une fable sociale en forme de patchwork poétique.

Philippe Chevilley

Il pourrait s'agir d'une rue de Vienne, mais la ville dans laquelle se situe la rue de la Lande, « héroïne » du nouveau livre de Robert Seethaler n'est jamais nommée. Ce qui donne d'emblée à cette enfilade de maisons banales - un café, une auberge, une maison de retraite, des immeubles vétustes, quelques boutiques - une dimension symbolique mystérieuse. D'autant qu'un drôle de protecteur, Saint Yolandin, veille sur le quartier. Même si sa statue brille par sa laideur, il fait figure de vigie, témoin biscornu de la vie qui passe.

L'écrivain autrichien aime les récits polyphoniques. Dans « Le Champ » ; il faisait parler les morts d'un cimetière de montagne. « Le Café sans nom » bruissait des voix de son patron, de sa serveuse et de ses clients. « La Rue » n'a pas d'intrigue, pas de héros... ou plutôt elle en a des dizaines. Ici, ce sont les habitants et les passants qui parlent, se racontent, se plaignent ou se rebellent.

On s'attache aux destins croisés de personnages tchékhoviens : le bon docteur Aysal, le vieux prêtre qui perd la boule, le marchand de livres anciens obsessionnel, la fleuriste amoureuse, la jeune fille venue placer sa tante dans la maison de vieux... et tous ces vieux, justement, qui n'ont pas la langue dans leur poche. Le foyer a beau s'appeler « Lueur du soir », le café « La Lune d'or » et le resto du coin « L'Etoile du Sud », entre le sort peu enviable réservé aux anciens, les procédures d'expropriation engagées dans les immeubles avoisinants et le racisme à l'égard des immigrés, la rue de la Lande n'a rien d'une « Yellow Brick Road ».

Ce roman fable éclaté pourrait être un exercice de style vain, une succession de courts récits frustrants. Il n'en est rien. Robert Seethaler donne cœur et âme à cette arterre déliquescente, menacée de devenir une rue fantôme. Page à page, il construit un patchwork délicat dont les pièces n'ont pas besoin de fil pour tenir ensemble. Ecrivain poète, il nous fait arpenter sa « rue » avec des semelles de vent.

La Rue

de Robert Seethaler. Traduit par Elisabeth Landes. Sabine Wespieser éd., 222 p., 22 euros.

« Small Prophets », la magie au fond du jardin

SÉRIE BRITANNIQUE

Avec « Small Prophets », Mackenzie Crook a créé une nouvelle série touchante, poétique et inventive sur la résilience et la quête de sens. Primée au festival Séries Mania, une véritable pépite à voir sur Apple TV.

Laura Berny

Michael Sleep a la soixantaine bien tassée. Il vit seul dans un pavillon de la banlieue de Manchester, travaille dans un grand magasin de bricolage et rend visite chaque jour à son père, Brian, qui perd peu à peu la tête dans sa maison de retraite.

Une vie bien rangée ? Loin de là. Interprété avec une grâce elfique par Pearce Quigley (« The Gentlemen », « The Detectorists »), Michael est un doux rêveur solitaire, apparemment misanthrope, dont la vie – et sa maison – s'est figée le jour où sa compagne Clea a disparu. Sept ans plus tard, il vit encore dans son souvenir et espère toujours son retour.

Lorsque son père, campé par l'immense Michael Palin, ancien des

Monty Python, lui confie une vieille recette d'alchimiste mêlant eau de pluie et crottin de cheval, Michael entrevoit enfin une chance de connaître la vérité : ces ingrédients doivent en effet donner naissance à des homoncules, de petits êtres capables de prédire l'avenir...

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Sourires et émotions

Mais comme le veut la maxime, l'important ce n'est pas la destination, c'est le voyage. Et c'est en fabriquant ces créatures étranges dans la cabane de son jardin, aidé par Kacey, une jeune collègue aussi vive qu'attachante (Lauren Patel), que Michael va retrouver le goût de vivre et des autres.

A mi-chemin entre la comédie et le fantastique, la série a été créée, écrite et réalisée par Mackenzie Crook. Révélé dans la version originale de « The Office » dans le rôle de Gareth Keenan, puis connu du grand public sous les traits du pirate Ragetti dans « Pirates des Caraïbes », il est déjà l'auteur de la série « The Detectorists », dont les trois saisons ont conquis le public par leur tendresse, leur poésie et leur originalité.

Avec « Small Prophets », il renouvelle l'exploit. Cette série fait sourire avec son humour si british, ses situations burlesques qui se répètent, et ses personnages faussement antipathiques comme Gordon, le chef du magasin où travaille Michael, joué par Mackenzie Crook lui-même, ou Clive, le très curieux voisin (Jon Pointing), qui ne sait plus quoi faire pour inciter Michael à débroussailler son jardin devenu une véritable jungle.

Elle fait aussi naître beaucoup d'émotion, sans jamais tomber dans le pathos, tant elle aborde des thèmes qui nous touchent : survivre à la disparition d'un être cher, accompagner un parent qui perd la mémoire, supporter un travail qui nous ennuie, retrouver l'envie de vivre...

Un ovni, et un bijou très justement primé au dernier festival Séries Mania dans la catégorie Panorama International. Fort de son succès sur la BBC, la série aura d'ailleurs droit à une deuxième saison.

Small Prophets

Créée par Mackenzie Crook.

Avec Pearce Quigley, Lauren Patel et Mackenzie Crook.

Disponible sur Apple TV.

Marine Le Pen, candidate d'extrême droite, a promis une « règle d'or » et 140 milliards d'euros d'économies en cinq ans. Un message destiné à rassurer les marchés et les épargnants.

La France est devenue l'obsession du monde de la finance

DETTE // Incertitude politique, déficit imposant, dette inarrêtable... La France agite toute la planète finance. Plongée dans les rouages d'une crise aux répercussions mondiales.

Isabelle Couet

et Guillaume de Calignon

A près les PIIGS\*, un nouvel acronyme au parfum de crise vient de faire son apparition dans les salles de marché : FROGS. Inventé par le think tank Rexecode, le sigle signifie « French Oversized Government and Social Security » - en somme la France surendettée. A la City, où l'on pense depuis longtemps que l'Hexagone ne mettra de l'ordre dans ses finances publiques que sous la pression de la Troïka - ce trio implacable composé du FMI, de la Commission et de la Banque centrale européenne -, le concept de FROGS est promis à un bel avenir.

Il arrive à un moment très particulier : la question de la souveraineté française se pose comme jamais. « Si nous n'agissons pas, nous risquons d'être peu à peu étranglés par des taux d'emprunt en hausse », a mis en garde Emmanuel Moulin, le gouverneur de la Banque de France, dans un entretien au « Financial Times » lundi. « Nous devons rester maîtres de notre destinée. » Avec un taux à 10 ans qui a momentanément dépassé 5 %, la menace de perdre le contrôle devient tangible.

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Déficit excessif

L'Hexagone, qui est entré en procédure de déficit excessif auprès de Bruxelles il y a deux ans, paie désormais plus cher pour lever de la dette que la Grèce ou l'Italie. Signe de la défiance envers la signature bleu blanc rouge, le spread, autrement dit le surplus de rémunération que Paris doit offrir par rapport à l'Allemagne, s'est envolé à 1,5 %. Du jamais vu depuis 2011.

Franck Dixmier, l'ancien directeur des investissements mondiaux du géant Allianz GI est persuadé que l'écart peut encore grimper, à 2, 3 voire 4 %. « L'histoire a montré que les marchés finissent toujours par remettre les Etats emprunteurs dans les rails : c'était vrai pour la Grèce, en 2011, vrai pour l'Italie quand Berlusconi a été contraint à démissionner, vrai pour le Royaume-Uni, avec le budget de Liz Truss qui a provoqué un choc sur la livre sterling et les taux », énumère-t-il.

Dans les sièges sociaux de grandes institutions bancaires françaises, habituellement si sereins, on a décidé de prendre ses précautions. Une série de tests de scénarios catastrophe a été lancée. « Il s'agit pour les banques de regarder l'impact d'une défiance des investisseurs sur la dette française et d'une forte hausse des spreads », indique un bon connaisseur du secteur. « Elles regardent leur exposition de façon très fine, les risques de moins-values latentes et le danger d'une contagion de la hausse des taux aux entreprises et aux ménages, susceptible de créer une récession dans le pays et des pertes pour elles », poursuit ce dernier.

Même si les banques sont beaucoup moins exposées à la dette de l'Etat qu'il y a quinze ans, tout le monde est en train de cartographier les risques pour concrètement se préparer à une crise. Les fonds spéculatifs de la City ou de Wall Street se sont aussi emparés du dossier « France ». Le bureau de Londres d'un très gros hedge fund a pris contact avec des économistes français pour avoir des renseignements sur les finances publiques tricolores. « Ils sont prêts à payer pour avoir un niveau élevé de précisions », confie l'une des personnes contactées.

« Ces fonds ont tellement d'argent qu'ils commandent des enquêtes aux instituts de sondage français », souffle un intervenant de marché. La semaine dernière, l'économiste d'une banque américaine a rencontré plusieurs gérants de fonds spéculatifs à Londres, prêts à prendre des positions sur les OAT (emprunts d'Etat tricolores).

« Certains investisseurs s'interrogent sur les instruments qui pourraient être utilisés si la France ne fait rien pour redresser la barre : ces scénarios du pire contribuent à la hausse actuelle des taux », avance de son côté Nicolas Véron, économiste du think tank Bruegel et du Peterson Institute.

Mécanisme européen de stabilité, programmes d'achats de dette de la Banque centrale européenne... la planète finance est en train d'étudier les options de Paris et les conditions qui lui seraient imposées pour bénéficier de ces filets de sécurité. Les huit mois jusqu'à la présidentielle promet-

« L'histoire a montré que les marchés finissent toujours par remettre les Etats emprunteurs dans les rails. »

FRANCK DIXMIER

Ancien directeur des investissements mondiaux d'Allianz GI

tent d'être semés d'embûches pour la dette française. La question du déficit restera au cœur de l'attention. Plus les taux montent, plus il est difficile de le réduire, la charge de la dette grimpant très vite.

Aux niveaux actuels, il faudrait dégager un excédent primaire - avant paiement des intérêts - de 1 à 1,5 point de PIB pour stabiliser la dette. Il y a peu, grâce aux taux bas, l'Etat pouvait afficher un déficit primaire et tout de même contenir son fardeau.

L'objectif du gouvernement de ramener le déficit à 5 % en 2027 – après 5,4 % cette année –, n'inspire pas confiance au monde de la finance, en raison des hypothèses optimistes de croissance et d'une campagne électorale teintée de populisme. Au passage, les économistes venus à Bercy pour une présentation du budget fin septembre sont sortis interloqués. « Les technos font comme d'habitude, des coups de rabot en se disant que ça va passer », confie l'un des experts présents. « Alors qu'on ne fera pas l'économie d'une remise à plat du système. »

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Stabiliser la dette

Preuve du changement d'ère pour la dette tricolore, mardi, nombreux sont les investisseurs à avoir écouté les propositions de Marine Le Pen, archi-favorite des sondages pour entrer à l'Elysée en mai. « Au second tour, Mélenchon fait peur, le marché préférera Le Pen », juge un hedge fund. La candidate d'extrême droite a promis une « règle d'or » et 140 milliards d'euros d'économies en cinq ans. Un message destiné à rassurer les marchés et les épargnants.

Les votes à l'Assemblée lors de la discussion budgétaire seront scrutés. « Je vais voir si les prises de position du Rassemblement national sont cohérentes avec leurs propositions », avertit un gérant obligataire. La politique française est suivie par les investisseurs jusque dans des endroits improbables. « Lors d'une rencontre à Bakou, le fonds d'Azerbaïdjan nous a posé une question très précise sur la politique de Jean-Luc Mélenchon », relate, amusé, un banquier. La sanction d'une agence de notation sera-t-elle un détonateur ? Le 23 octobre, Moody's pourrait abaisser la note de l'Etat français. Les investisseurs estiment qu'elle ne fera qu'agir avec retard. Les agences de rating restent très loin d'envisager le moindre risque de défaut de paiement de la France, dont elles vantent la capacité à lever l'impôt, l'épargne colossale et l'économie diversifiée.

Les yeux sont surtout rivés sur les opérations de placement de dette. Un accident marquerait le point de non-retour. Le 1er octobre, unfrisson d'angoisse a sans doute parcouru le bâtiment Colbert, au sein du ministère de l'Economie. C'est là qu'est logée l'Agence France Trésor (AFT), qui a pour mission d'émettre les OAT sur les marchés.

Celle-ci a procédé à une adjudication à haut risque : le jour de la présentation du projet de loi de finances et en pleine envolée des cours du pétrole, source de tensions sur les marchés obligataires. Résultat : le taux que les investisseurs ont proposé à l'Etat pour lui prêter sur dix ans est ressorti à 4,93 %, un niveau qu'on n'avait plus vu depuis la crise financière de 2008.

Le pire a été évité. Les titres ont trouvé preneurs. Pour la communauté financière, une demande insuffisante lors d'une adjudication serait le signal du déclenchement des interventions de la Banque centrale européenne sur les marchés. Les investisseurs savent aussi que le système mis en place par Bercy n'a encore jamais failli.

Le Trésor, qui veille depuis des décennies à sécuriser l'accès aux marchés, a signé un pacte avec les grandes banques d'investissement. Constituées en « spécialistes en valeurs du Trésor » (SVT), BNP Paribas, Barclays et autres Goldman Sachs (quinze banques en tout), l'aident à placer la dette. « Depuis que le système des SVT a été créé en 1987, toutes les adjudications ont été sur- souscrites, aucune n'a été annulée », fait valoir un banquier. Un bon connaisseur de l'AFT développe : « Les SVT sont les agents infiltrés de Bercy, ils voient si les Japonais vendent, si les hedge funds prennent des positions... C'est de l'intelligence économique au quotidien. » Chaque adjudication se prépare en sondant ces « agents infiltrés ». « C'est le secret, c'est comme ça que le lendemain du 11-Septembre, la France a réussi à lever de la dette », confie un spécialiste en valeurs du Trésor. L'AFT calibre ses émissions pour éviter le flop. « Ces derniers mois, elle a arrêté d'émettre des titres à 30 ans », note le même acteur de marché. Dans le climat de stress actuel, les investisseurs ne souhaitent pas s'exposer à des maturités très longues.

Des investisseurs clés pourraient-ils lâcher l'Etat français ? La Banque de France détient environ un cinquième de l'encours de dette obligataire, les compagnies d'assurance françaises 9,6 % et les banques tricolores 10,5 %. Les assureurs, fonds de pension et banques centrales sont peu enclins à céder des titres de dette souveraine. « Il faut remonter quinze ans en arrière pour assister à un fort mouvement de ventes », retrace un SVT. « Lorsque Merkel a menacé les créanciers privés de contribuer au soutien de la Grèce, un vent de panique a soufflé et des assureurs ont vendu des OAT pour compenser leurs pertes ailleurs. » La situation est loin d'être aussi critique. Les assureurs ont plutôt décidé de freiner leurs achats depuis le début de l'année.

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Un pari dangereux

Les Japonais, très friands d'OAT, revoient leurs positions. « Des rapatriements de capitaux vers les obligations nippones au détri- ment des titres étrangers contribuent à la hausse des taux aux Etats-Unis et en Europe », estime un analyste de TS Lombard. Ce mou- vement n'en est probablement qu'à ses débuts : le ministre des Finances japonais a laissé planer l'idée d'un changement dans les règles d'investissement du gigantesque fonds de pension public GPIF.

Ce dernier pourrait se détourner de la France et d'autres signatures et profiter de la remontée des taux au Japon, où les rendements nuls ont longtemps été un repoussoir. La mèche sera-t-elle allumée par une meute de hedge funds ? « Il ne faut pas oublier que shorter la France - parier sur la baisse de la valeur des OAT - est très coûteux et peut faire très mal », tempère un banquier.

Faire tomber la France et son stock de 3.500 milliards d'euros d'obligations et jouer contre la BCE est un sacré pari. « La France conserve un amortisseur important : le coupon moyen de sa dette, estimé à 2,1 %, reste nettement inférieur aux taux actuellement exigés par les marchés et la maturité moyenne - proche de 9 ans - ralentit la transmission de la remontée des taux au coût global du financement de l'Etat », rappelle aussi Michaël Nizard, chez Edmond de Rothschild AM. Pas sûr que l'argument fasse mouche à la City. Les traders anglo-saxons sont convaincus que le compte à rebours a commencé pour le passager clandestin de la zone euro.

\*PIIGS désigne le Portugal, l'Irlande, l'Italie, la Grèce et l'Espagne du temps de la crise des dettes souveraines dans la zone euro

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Les Echos Entreprises&Marchés

Défense Le quantique français prêt à faire son entrée sur le champ de bataille // PP.16-17

Boissons énergisantes : des parlementaires veulent interdire la vente aux moins de 16 ans

Artur Widak/NurPhoto via AFP – Science Photo Library via AFP

Max Verstappen, le pilote vedette de l'écurie de Formule 1 Red Bull. Le marché des boissons énergisantes est passé, en France, de 184 millions d'euros en 2016 à 781 millions en 2025.

BOISSONS

Marie Delumeau

Haro sur les boissons énergisantes ? Un rapport parlementaire présenté mercredi en commission des affaires sociales de l'Assemblée nationale préconise de les interdire à la vente pour les moins de 16 ans. Cette proposition s'inscrit dans le cadre d'une mission d'information sur l'exposition des jeunes aux nouvelles boissons énergisantes et alcoolisées menée par les députés Yannick Neuder (LR) et Sandrine Runel (PS).

Le marché des boissons énergisantes est en plein essor avec une croissance à deux chiffres. Selon le rapport, il est passé de 184 millions d'euros en 2016 à 781 millions en 2025 en France. Le tout avec « avec une forte innovation sur les formats, les goûts, les produits sans sucre », a expliqué Yannick Neuder. Outre des marques établies comme Red Bull et Monster Energy, des créateurs de contenu ont aussi investi le créneau. A l'image de Squeezie, Lena Situations et Inoxtag, qui ont ensemble lancé Ciao Energy en juin dernier.

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« Risque sanitaire »

Des chiffres de l'Agence européenne de sécurité alimentaire cités par le rapport indiquent que 18 % des enfants de 3 à 10 ans avaient déjà consommé ces produits en 2013. Un succès qui inquiète les coauteurs du rapport, sachant que ces boissons sont riches en sucre ou édulcorant, mais aussi en caféine, taurine ou D-glucuronolactone. « Pour les adultes en bonne santé, outre les femmes enceintes, une consommation raisonnable de ces produits ne semble pas présenter de risque sanitaire particulier mais par contre, la situation est bien différente chez les enfants et les adolescents », a souligné Yannick Neuder. L'ancien ministre de la Santé a listé des effets incluant des troubles du sommeil, de l'anxiété et à « plus long terme, le développement d'une hypertension artérielle, de diabète, de risques cardiovasculaires ».

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Levée de boucliers

Afin de tenter de limiter cette consommation, les députés proposent d'emboîter le pas à d'autres pays européens, comme la Roumanie, la Lituanie et la Norvège, qui ont déjà interdit la vente des boissons énergisantes aux moins de 16 ans. Une telle interdiction doit aussi entrer en vigueur au Royaume-Uni au printemps prochain.

Cette potentielle interdiction a tout de suite entraîné une levée de boucliers du côté du Syndicat des boissons sans alcool (SBSA). Dans un communiqué, le lobby a dénoncé une mesure « arbitraire » et « dénuée de tout fondement ».

Le SBSA y souligne que des études sur le sujet « ont explicitement conclu qu'aucune donnée ne justifiait une interdiction de vente » et met en avant sa charte de bonne pratique sur l'étiquetage et la commercialisation des boissons énergétiques, adoptée en mai dernier. La fédération professionnelle ajoute également que ces boissons sont « principalement consommées par les adultes » avec 84 % des consommateurs âgés de 26 ans et plus.

Dans leur rapport, les députés s'attaquent aussi au sujet des boissons alcoolisées prêtes à boire. Présentées en canettes, elles contien-

nent pour certaines « plus de 12 degrés, soit à peu près quatre unités standards d'alcool », a précisé Sandrine Runel. La marque Vody, plébiscitée par les adolescents, propose un cocktail de vodka mais aussi de caféine, de sucre et de taurine. Les parlementaires proposent d'étendre la taxe « premix » aux boissons alcoolisées prémélangées dont le titre alcoométrique dépasse les 12 % afin de tenter de limiter la consommation et la vente de ces produits.

Au total, le rapport contient quatre autres recommandations : il propose par exemple de prévoir une amende allant jusqu'à 50.000 euros pour vente d'alcool à des mineurs - contre 15.000 euros aujourd'hui - ou la fin de l'autorisation de la publicité en ligne pour les boissons alcooliques. Ces propositions devraient se traduire sous forme d'une proposition de loi à part entière.

Jeux vidéo Les gamers déçus par les dernières sorties des monuments du secteur //P.22

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Energie Engie mise sur l'électrification du Royaume-Uni // P.22

Le Nobel de chimie décerné au Français Henri Kagan et au JaponaisKenso Soai

SCIENCE

Leïla Marchand

Pour Henri Kagan, ce Nobel arrive avec vingt-cinq ans de retard. En 2001, le prix de chimie récompensait la catalyse asymétrique, mais couronnait les Américains William Knowles et Barry Sharpless et le Japonais Ryoji Noyori. Pas le Français. La nouvelle avait suscité un grand désarroi au sein de la communauté scientifique hexagonale et de vives protestations du gouvernement. Le ministre de la Recherche, Roger-Gérard Schwartzenberg, avait pris la plume dans une lettre adressée au président de la fondation Nobel, en vain.

Vingt-cinq ans plus tard, « l'erreur » est réparée. Le professeur émérite Henri Kagan et son confrère japonais Kenso Soai se sont vu décerner, mercredi, le prix Nobel de chimie 2026 pour leurs travaux ayant permis « la découverte des effets non linéaires et de l'autocatalyse dans la synthèse organique asymétrique ».

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« Regardez vos mains »

Pour bien comprendre de quoi il en retourne, « regardez vos mains, a encouragé le président du comité Nobel de chimie, Heiner Linke. Elles se ressemblent mais ne sont pas identiques. On ne peut pas les superposer ». Comme elles, de nombreuses molécules existent en deux versions, images l'une de l'autre dans un miroir : on les appelle des énantiomères. Cette propriété porte un nom, la chiralité, du grec « kheir », qui signifie justement « main ».

Un exemple bien connu est la carvone : la version « droite » a l'odeur de la menthe, et la version « gauche » celle du carvi. Nous percevons ces deux versions différemment parce que les récepteurs de notre nez, qui reconnaissent les molécules, sont euxmêmes construits à partir de briques chirales. En fait, toutes les protéines de notre corps sont construites uniquement à partir d'acides aminés « gauches ». Les versions « droites » n'existent presque nulle part dans la nature.

Pour les médicaments, la différence peut avoir des conséquences bien plus lourdes : une version peut soigner, quand l'autre peut être inactive, voire nocive.

La question est alors : si l'on veut obtenir une seule version de la molécule, comment faire ? C'est cette énigme « vieille de plus d'un siècle », a souligné le Nobel, que les lauréats de cette année ont résolue. Leurs découvertes ont permis la mise au point d'une réaction chimique qui ne crée qu'une seule image miroir. Les recherches issues de cette technique ont déjà été exploitées dans de nombreuses synthèses industrielles de médicaments, tels que des antibiotiques, des anti-inflammatoires et des cardiotoniques.

en marge

Les Emmy Awards ne seront plus diffusés à la télévision

uel est le comble pour un show télévisé ? De ne plus être diffusé à la télé... A partir de l'an prochain, la cérémonie des Emmy Awards, l'équivalent des Oscars de la télévision, ne sera plus diffusée sur une chaîne classique, mais sur Prime Video. Les organisateurs de la cérémonie ont annoncé mardi que le show serait retransmis exclusivement sur la plateforme de streaming d'Amazon, pour les six prochaines années. La retransmission sera accessible gratuitement, et partout dans le monde. « La télévision n'a jamais été aussi mondiale, et les Emmys devraient être une célébration que le monde entier peut partager, a déclaré le président de la Television Academy, Cris Abrego. Désormais, les spectateurs de Prime Video dans plus de 200 pays pourront suivre les Emmys en direct, sans avoir besoin d'un abonnement. » L'émission, créée en 1949, était jusqu'à présent retransmise de façon alternative entre les grandes chaînes de télévision américaine. Mais son audience n'a cessé de décliner au fil des ans, passant de 16 millions de téléspectateurs en 2006, contre moins de 7 millions cette année. En basculant sur une plateforme de streaming, les Emmy Awards précédent ainsi les Oscars, qui seront diffusés sur YouTube à partir de 2029. Ces cérémonies récompensent d'ailleurs, année après année, un nombre croissant de séries ou de films produits par les géants du streaming. Le mois dernier, à Los Angeles, 18 des 19 prix remis concernaient un programme diffusé sur une plateforme ou sur le câble. — Romain Gueugneau

Le quantique français prêt à faire son entrée sur le champ de bataille

DÉFENSE

Le ministère

des Armées

est sur tous les fronts

du quantique.

Les Etats-Unis mettent des bâtons dans les roues des Européens.

Anne Drif

Dans le quantique de défense, Paris n'a pas perdu la course. Certes, Trump a publié cet été de nouveaux décrets pour marquer l'avancée américaine dans cette technologie qui promet de révolutionner nombre de domaines. D'ici à septembre 2028, son secrétaire à la Guerre devra avoir identifié au moins trois projets de capteurs de nouvelle génération. « Le sujet n'est plus de savoir si le quantique assurera une supériorité sur le champ de bataille, mais quand et qui la détiendra, estime-t-on au ministère français des Armées. Ce sera "winner takes all", le premier récoltera tous les bénéfices. »

Dans ce contexte ultraconcurrentiel, Paris veut adresser un signal aux acteurs du secteur. « Nous offrons une alternative aux programmes de financement américain », assure le ministère des Armées. Une rallonge de 1 milliard sur quatre ans a été fléchée vers le quantique, auquel il faut ajouter 320 millions prévus dans la loi de programmation militaire. La ministre Catherine Vautrin met donc les bouchées doubles et mobilise l'ensemble de l'écosystème de défense, que ce soit pour le calcul quantique, les communications ou les capteurs.

Il s'agit de maintenir l'avance française dans ce domaine. C'est que, de ce côté-ci de l'Atlantique, le quantique sort déjà des laboratoires. La marine est même déjà équipée, depuis quelques années, d'un gravimètre quantique baptisé « Girafe », un acronym pour « gravimètres interférométriques de recherche à atomes froids embarquables ». Ce produit est le fruit de vingt ans de recherche de l'Office national d'études et de recherches aérospatiales (Onera). Trois autres équipements de ce type doivent être livrés à des bâtiments de surface.

Son intérêt ? Se passer des systèmes de positionnement par satellite américain GPS ou européen Galileo, en mesurant avec une très haute précision la pesanteur terrestre. Et ce, sans la dérive due à l'usage du système mécanique des gravimètres classiques. Cela évite donc les procédures d'étalonnage qui obligent les navires, en pleine campagne en mer, à devoir rejoindre un port et à dévoiler à d'autres marines leur position.

Ce problème est aussi rencontré dans les centrales inertielles, qui mesurent les mouvements pour déterminer leur position sans information extérieure. Elles ont aussi tendance à « dériver » avec le temps. Leur version quantique verrace défaut réduit par un facteur 1.000. « Les avancées sur ces instruments sont les plus rapides, nous avons pu aller très vite vers des systèmes opérationnels », indique Alexandre Bresson, directeur adjoint du département physique de l'Onera.

Ces déclinaisons intéressent particulièrement la marine. Que ce soit demain pour éviter aux sous-marins de sortir fréquemment près de côtes ennemies pour des prises de vues afin de recaler leur position, pour capter des radiofréquences adverses ou encore pour détecter les mines et les sous-marins au cours de luttes tactiques, via des magnétomètres boostés aux technologies quantiques qui mesurent les champs magnétiques.

« Sans GPS, dans des environnements très contestés comme en Ukraine, le quantique promet aussi de pouvoir synchroniser en temps réel plusieurs systèmes, des drones, des avions ou des chars », indiquet-on dans les rangs des Armées.

L'enjeu de la « compacité »

Les champs d'application se multi-

pliant. La gravimétrie quantique,

développée pour les centrales iner-

tielles, pourra demain être déployée

pour du positionnement de missiles.

L'Onera travaille, avec le laboratoire

LuMIn de Paris Saclay et Thales, sur

de nouveaux capteurs électroma-

gnétiques, non pas pour détecter de

la masse, mais des ondes. Comment

réaliser cette prouesse ? « Au lieu

d'être en chute libre, les atomes sont

mis dans un état très excité où l'élec-

tron est très loin du noyau, ce qui

lesrend très sensibles au champ électromagnétique », explique Sylvain Schwartz, responsable du labo Qtech de l'Onera.

Dans ce domaine des capteurs quantiques, le projet paneuropéen Adequade lancé en 2022 et piloté par Thales est jugé très avancé. Ces futurs instruments permettront de détecter des signaux beaucoup plus faibles que les capteurs classiques, et ce, dans des systèmes très petits et discrets.

« Toutes les étapes d'industrialisation sont encore devant nous, mais nous avons prouvé que nous pouvions faire des démonstrateurs suffisamment compacts pour les intégrer sur des drones, des systèmes sous-marins ou de surface, commente Véronique Guegan, vice-présidente de Thales Research & Technology. Le quantique sort des laboratoires, on y est. Et il y a une attente très forte des opérationnels. »

Une deuxième phase d'appel d'offres s'ouvre en 2027. « L'enjeu, outre la performance, c'est la compacité, pour être embarqué [dans un système d'arme, NDLR], explique-t-elle. On parle de capteurs que l'on sera capable de déployer dans des conditions opérationnelles d'ici à cinq ans sur des drones ou des systèmes sous-marins. »

Plus d'une vingtaine de cas

Du côté du calcul quantique aussi, les projets avancent. Si Pasqal est sorti du programme de défense, les quatre autres compétiteurs vont de facto bénéficier de plus de moyens. Le ministère de la Défense a également décidé d'accélérer le projet. De 128 qubits contrôlés et interconnectés en 2032, la barre pour les candidats a été remontée à 1.024 qubits. Avant même cette échéance, il vient de lancer un programme sur la couche d'applicatifs qui tourneront sur ces ordinateurs à l'aide d'algorithms, le projet Aliquante, déployé avec Thales, le CEA et Bull.

Au total, Thales a identifié plus d'une vingtaine de cas d'usage pour le calcul quantique. Avec Cl2 et Quobly, le groupe de défense investit le champ du « tracking radar » pour détecter des objets très furtifs et très manœuvrants. En l'état actuel des techniques, cela suppose de baisser significativement le seuil de détection des radars, ce qui conduit à identifier trop d'objets, avec un grand nombre de faux positifs. Le calcul quantique permet de réduire ce champ des possibles beaucoup troplarge. « Nous allons 100 fois plus vite », constate David Sadek, vice-président de la recherche, technologie et de l'innovation chez Thales.

Avec Quandela, le groupe travaille aussi sur la planification de trajectoire d'essaim de drones, et avec Alice & Bob sur la simulation électromagnétique. « La puissance du calcul quantique réduit le temps de simulation de manière très significative, observe David Sadek. Sur le plan de la compétitivité, c'est très important. »

Idem dans le champ des communications. Thales travaille sur deux enjeux : les clés de distribution quantique, pour protéger les transmissions, et la mise en réseaux de systèmes quantiques, une forme d'Internet quantique qui permet d'interconnecter les équipements. Le cryptage post-quantique, le bouclier contre les attaques adverses dopées au calcul quantique visant à révéler des données classifiées, lui, est déjà une réalité depuis longtemps.

Tous les coups sont permis

Le temps est compté et la discrétion, désormais de mise. « Dans certains pays, les dépôts de brevets autour des capteurs quantiques se sont ralentis, voire arrêtés aux Etats-Unis, observe Véronique Guegan. Cela signifie qu'ils sont probable-ment passés à une étape projet. Donc il faut être très vigilants et avancer. »

La Chine, elle, avait annoncé avoir conçu un radar quantique pour détecter un avion furtif. « C'est remonté très haut dans les Armées. Au final, cela s'est révélé une technologie pas si avancée que cela, mais l'attention est maximale », dit un acteur. Il y a dix ans déjà, l'empire du Milieu a lancé le premier satellite de communication quantique.

Dans cette course, tous les coups sont permis pour freiner les concurrents. Les acteurs européens se heurtent ainsi à de nouvelles barrières érigées par les autorités américaines, soulignent Frédéric Saffroy, Benjamin Jean et Marion Fauré, de France Quantum. Les Etats-Unis peuvent soumettre à autorisation d'exportation des technologies quantiques, qu'il s'agisse des logiciels ou de certains semi-conducteurs produits outre-Atlantique.

Un générateur de qubits (en haut) et une carte de contrôle électronique (en bas à droite) nécessaires à la fabrication d'ordinateurs quantiques photoniques (en bas à gauche), chez Quandela, une start-up française spécialisée dans le quantique photonique, à Paris, le 11 octobre 2024.

Photos Alain Jocard/AFP

Désormais trop proche des Etats-Unis, Pasqal a été exclu du programme de

La deeptech tricolore a été écartée du projet Proqcima d'ordinateur quantique de défense, fin septembre. Le résultat d'une lente bascule outre-Atlantique de la société.

L'annonce est passée relativement sous les radars. Mais c'est bien officiel, ils ne sont plus que quatre : Alice & Bob, Quandela, Quobly et Cl2. Pasqal est sorti de la course à l'ordinateur quantique de défense Lsquare (Proqcima), dotée de 500 millions d'euros sur dix ans. Ce projet n'est rien de moins que le lointain successeur, aux yeux des Armées, d'Ultra, le système de déchiffrement britannique d'Enigma, la fameuse machine de cryptage des communications allemandes lors de la Seconde Guerre mondiale.

Raison invoquée par la deep-tech sortant du programme : une stratégie de recentrage sur les applications quantiques civiles, « en adéquation avec la stratégie de développement de l'entreprise et ses priorités d'innovation ».

Sauf que l'histoire ne s'est pas tout à fait écrite ainsi. De sources concordantes, cette sortie est moins le résultat d'un choix de Pasqal que sa mise à l'écart du programme par les Armées elles-mêmes, expliquent plusieurs sources. En cause, un lent glissement de Pasqal vers les Etats-Unis, qui a rendu la situation difficile.

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Un faisceau de signaux faibles

Un faisceau de signaux faibles a mis les militaires dans une position inconfortable. Cela a débuté par l'évolution de la gouvernance de la deeptech. Conseiller de fin 2023 à 2024 du conseil d'administration de Pasqal, Wasiq Bokhari, doctorant en physique du MIT de nationalité américaine, devient président puis président exécutif en mars 2025. Passé par Google et Amazon, il a aussi été actif sur le volet numérique du titanesque projet saoudien Neom, et a contribué à resserrer les liens avec Saudi Aramco, entré comme actionnaire de Pasqal début 2023 (via Wa'ed Ventures).

En parallèle, le cofondateur de Pasqal, le Français Georges-Olivier Reymond, qui assumait jusque-là l'essentiel des fonctions exécutives, prend du champ. Puis en octobre 2025, soutenue par un gros prêt de l'Illinois, la start-up investit massivement dans l'Etat, en installant son siège américain au sein du cluster quantique de Chicago.

Mais c'est surtout le projet d'introduction sur le Nasdaq, nourri dans la foulée fin 2025, qui cristallise la rupture. « Cette succession d'événements a rendu la situation intenable, le centre de gravité a dérivé outre-Atlantique », estime un connaisseur du dossier. Ce n'est pas faute d'avoir tenté d'enrayer l'appel du large et d'éviter la rupture. La puissance publique, représentée au sein de Pasqal par Bpifrance, prêteur et investisseur au travers de différents fonds défense, lui aurait proposé plusieurs dizaines de mil-

« Les services de renseignement intérieur (DGSI, DRSD) considèrent que le niveau actuel de la menace pesant sur l'informatique quantique est maximal. »

LA COUR DES COMPTES

lions d'euros en alternative à une IPO. Un tel chèque aurait dérogé d'ailleurs aux standards d'intervention de Bpifrance, ses tickets ne dépassant généralement pas 20 millions d'euros.

« Pas d'impact financier »

L'appel de la Bourse a cependant été plus fort, dans une industrie émergente en besoin de cash permanent et exponentiel, sans assurance que l'Etat français soit toujours là au niveau espéré. A fin juin 2026, ses pertes cumulées se sont élevées à 125 millions d'euros. Fin août, Pasqal finit par lever 360 millions de dollars au Nasdaq. Un moyen aussi de se rapprocher de ses gros partenaires IBM, Google et Microsoft.

Interrogée, la deeptech, qui dispose maintenant d'une confortable trésorerie de 313 millions d'euros, répond que l'arrêt des activités dans la défense « n'a pas d'impact sur les capacités financières de l'entreprise ». Outre des subventions, la Direction générale pour l'armement a pesé pour un tiers de ses revenus 2025 (5 millions d'euros) et la quasi-totalité de ses contrats de service, d'après les documents déposés à la SEC par Pasqal.

Reste qu'entre les Etats-Unis, l'Arabie saoudite, la Corée, le Japon ou encore le Canada, Pasqal se développe tous azimuts. « Pasqal a mis en place une stratégie de financement adaptée aux enjeux du marché quantique, un secteur qui exige des investissements considérables », rappelle-t-elle.

Bercy serre la vis sur les investissements étrangers

La deeptech insiste alors auprès des pouvoirs publics sur son ancrage en France. Elle souligne, côté gouvernance, que six des neuf membres du conseil d'administration sont français, dont son président non exécutif, le prix Nobel

calcul de l'armée française

Alain Aspect. Parailleurs, un projet de cotation sur Euronext est à l'étude et des discussions avec la Direction générale des entreprises ont lieu sur le volet civil.

Mais du côté de l'Etat, c'est le branle-bas de combat. Au cœur de l'été 2026 paraît un rapport de la Cour des comptes sur le quantique pointant des « cas de prédation économique détectés sur notre territoire ». Cités parmi les concurrents déployant une stratégie « très agressive », les Etats-Unis « privilégient les prises de contrôle de sociétés, mais utilisent aussi toute la palette du lawfare ». Trump a émis fin juin un nouveau décret pour accélérer leur avance. « Les services de renseignement intérieur (DGSI, DRSD) considèrent que le niveau actuel de la menace pesant sur l'informatique quantique est maximal », dit la Cour.

En lien direct avec l'affaire Pas- qal, Bercy donne quelques jours plus tard un nouveau tour de vis au contrôle des investissements étrangers en annonçant la baisse de 25 à 10 % du seuil de filtrage « pour se prémunir de prises de participation opportunistes non européennes dans des entreprises françaises cotées hors de l'UE pouvant présenter des menaces pour la sécurité nationale », explique le ministère dans sa décision.

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Risques potentiels pour les investisseurs

Pasqal le mentionne d'ailleurs dans son rapport à la SEC parmi les risques potentiels pour les investisseurs : « Ces restrictions peuvent limiter la capacité des actionnaires à céder librement leurs actions ou à opérer un changement de contrôle, et sont susceptibles d'affecter négativement la valeur boursière et la liquidité de nos titres. »

La deeptech y pointe aussi des risques de « retards ou des limitations dans notre prise de décision stratégique en raison de sa structure de gouvernance et des restrictions prévues par le droit français, notamment le comité stratégique mis en place au niveau de Pasqal SAS ». Entre-temps, le service de sécurité économique de Bercy a demandé à Pasqal de maintenir sa R&D et sa propriété intellectuelle en France et de renforcer le rôle de l'Etat dans sa gouvernance, via Bpifrance, rapportent plusieurs sources.

L'accord du comité stratégique (à la majorité des voix comprenant le vote favorable de Bpifrance) est en effet requis, y compris pour des questions opérationnelles courantes. Notamment le développement par Pasqal SAS de toute propriété intellectuelle déposée hors de la France, l'octroi d'une licence sur une propriété intellectuelle, y compris à ses filiales, ou encore la ratification de la nomination du président de Pasqal SAS. Mais pour les Armées, ces précautions n'ont manifestement pas suffi : elles ont décidé de miser sur les concurrents restés 100 % français. — A. D.

Certains groupes du CAC 40 lancent de premières expérimentations avec les start-up

Thales a noué un partenariat technologique avec C12. Le groupe travaille aussi avec Pasqal. Malgré tout, les industriels français restent assez frileux.

Adrien Lelièvre

L'anticipation est l'un des secrets de la réussite des grandes entreprises. C'est dans cette optique que Thales collabore depuis plusieurs années avec Cl2, l'un des cinq spécialistes français du calcul quantique. L'objectif : améliorer les performances de ses radars, à travers une solution hybride quantique-classique de pistage (QuantumTrack).

« Chez Thales, nous sommes vraiment engagés sur une feuille de route pour le calcul quantique, avec l'objectif, autant que faire se peut, d'être pionnier dans le déploiement des premières applications à l'échelle dans nos secteurs d'activité », observe David Sadek, vice-président recherche, technologie et innovation du groupe.

Dans la famille des technologies quantiques, les ordinateurs sont les produits les plus célèbres. A ce stade, leurs performances sont limitées. Mais quand ils arriveront à maturité, ils devraient réaliser des calculs d'une puissance inégalée par rapport aux ordinateurs classiques et supercalculateurs.

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Test sur un émulateur

C12 développe un processeur à base de nanotubes de carbone. En attendant d'avoir une machine opérationnelle, la start-up a développé un émulateur (Callisto) qui est une sorte de copie numérique. « Les émulateurs sont des outils aujourd'hui très performants pour comprendre ce qu'on va pouvoir faire ou pas avec des ordinateurs quantiques », précise Pierre Desjardins, le patron de C12.

Les radars de surveillance de Thales sont un cas d'usage intéressant. Ces derniers doivent détecter des cibles de plus en plus nombreuses et furtives, au point que le groupe de Patrice Caine doit fixer de nouveaux seuils de détection. Cl2 cherche à doper leurs performances pour répondre aux nouvelles menaces.

Lors de tests comparatifs, QuantumTrack a égalé le temps de résolution du meilleur solveur classique, tout en allant environ 100 fois plus vite que les machines à recuit quantique (technique de calcul analogique spécialisée dans la résolution de problèmes complexes) concurrentes, avancent les partenaires. La prochaine étape sera de réaliser des essais avec de véritables processeurs. Cl2 souhaite mettre au point une machine à 100 qubits - l'unité de base de l'informatique quantique - en 2032.

Thales travaille aussi avec Pasqal dans le cadre de missions satellitaires. « Lorsque les constellations comptent des dizaines, des centaines ou demain des milliers de satellites, le nombre de combinaisons possibles devient extrêmement difficile à gérer. Avec Thales, nous avons modélisé ce problème et testé des algorithmes quantiques pour améliorer la flexibilité de la planification et la rapidité de réaction », éclaire Loïc Henriet, le directeur technique de Pasqal.

La start-up expérimente aussi avec CMA CGM, une entreprise qui doit gérer les flux de conteneurs et optimiser leur charge-

« Ce n'est pas quand le train arrivera qu'il faudra sauter dedans.

Le quantique se prépare des années en avance. »

UNE FIGURE DU SECTEUR ment sur les navires, tout en tenant compte de lourdes contraintes opérationnelles.

Autre pionnier tricolore, Quandela travaille avec Orange Recherche pour réaliser de la classification de logiciels malveillants. Il aide aussi Safran à développer des algorithmes quantiques pour simuler les écoulements de fluides – un problème central dans la conception aéronautique –, et a mis un pied dans la finance avec Crédit Agricole CIB.

« Quandela a développé une approche hybride classique-quantique pour améliorer la détection des entreprises susceptibles de subir une forte dégradation de leur notation de crédit, les "fallen angels" », explique Valérian Giesz, cofondateur de Quandela. « Depuis quelques années, le quantique a passé la porte des entreprises, qui l'appliquent à leurs problèmes d'optimisation ou de simulation les plus complexes, le confrontent aux meilleures méthodes classiques et identifient déjà les domaines dans lesquels il pourra changer la manière de prendre les meilleures décisions », constate Loïc Henriet.

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Des groupes frileux

En privé, des experts du quantique jugent toutefois que les sociétés du CAC 40 sont frileuses. « Ce n'est pas quand le train arrivera qu'il faudra sauter dedans. Le quantique se prépare des années en avance », alerte une figure du secteur. Pour le moment, les collaborations entre grands groupes et start-up sont réalisées à petite échelle et relèvent davantage de la R&D.

Dans tous les cas, ces tests sont indispensables pour éprouver des technologies embryonnaires. « Des industriels comme Thales savent être très exigeants et sont prêts à payer », se réjouit Pierre Desjardins. Les start-up du quantique ont besoin de générer des premiers revenus pour rassurer les investisseurs et prouver que leur feuille de route technologique est crédible.

Les sirènes de Wall Street

LE FAIT

DU JOUR

ÉCONOMIQUE

de David

Barroux

n peut reprocher à Pasqal d'avoir traversé l'Atlantiq

Qu'une de nos start-up parmi les plus prometteuses, active sur un sujet majeur comme le quantique qui aura des applications civiles mais aussi militaires, choisisse de se faire coter à Wall Street n'est pas une bonne nouvelle. Pour défendre notre souveraineté, il aurait été préférable que cette jeune entreprise, qui conserve certes son siège en France, et dont les performances reposent en grande partie sur les travaux de cerveaux français, continue aussi d'être financée par la France. Et ce, même s'il ne faut pas perdre de vue que les investisseurs étrangers contrôlent depuis des années un peu plus de 50 % du capital des entreprises de notre CAC 40...

Course de fonds

Pasqal, qui voit s'éloigner des contrats militaires, aurait pu chercher à rester plus

français. Mais si les sirènes de Wall Street ont séduit sa direction et ses investisseurs, ce n'est pas sans raison. Si les levées de fonds sont plus souvent made in America, c'est déjà qu'avant même de se tourner vers la Bourse, les start-up savent qu'elles trouveront bien plus de dollars aux Etats-Unis que d'euros en France ou en Europe. Sur les dix dernières années, les sommes investies dans le capital-risque ont certes progressé en France, en passant de 2 milliards d'euros en 2015 à plus de 7 milliards l'an dernier (avec un pic à plus de 13 milliards en 2022). Mais tous les ans, les Etats-Unis qui ont également progressé ont levé en moyenne entre 30 et 40 fois plus ! Si les Frenchy de Hugging Face, qui viennent de céder leur entreprise à Nvidia, se sont installés aux Etats-Unis, c'est pour accéder à un marché américain plus vaste mais aussi pour être mieux financés.

Etre coté à New York n'est bien sûr pas une garantie de succès, mais l'histoire a prouvé que le marché américain récompensait bien mieux la réussite que les Bourses européennes. Depuis le début du siècle, Paris peut se féliciter car le CAC 40 affiche un joli +32 %... mais dans le même

temps, le S&P 500 a flambé de 432 % et le Nasdaq, porté par les valeurs technologiques, s'est envolé de 578 %. Et une entreprise comme Nvidia, dont la valeur a dépassé les 5.000 milliards de dollars, vaut à elle seule deux fois plus que toutes les entreprises du CAC 40.

Marché dynamique

Beaucoup plus profond et plus actif, le marché américain attire des fonds du monde entier mais aussi l'épargne des futurs retraités américains dont la retraite repose pour l'essentiel sur la capitalisation. Les gérants de fonds comme les analystes suivant les valeurs cotées à New York sont également beaucoup plus nombreux. Et comme ce marché attire plus de valeurs, cela permet d'établir des comparaisons entre plus d'entreprises ce qui contribue à animer les échanges de titres.

Enfin, même si ce marché qui n'est pas à l'abri des bulles peut connaître des réactions brutales, la bonne santé de Wall Street est si importante pour l'Amérique que la Banque centrale comme la Maison-Blanche cherchent en général à intervenir pour relancer la Bourse en cas de crise.

Porsche mise sur le haut de gamme et le thermique pour rebondir

AUTOMOBILE

Sous la direction de Michael Leiters, la marque allemande se recentre sur le haut de gamme et réduit ses volumes.

Avec des modèles exclusifs et un retour du moteur thermique, l'objectif est clair : restaurer la rentabilité et renforcer l'image de marque.

Thibaut Madelin

—Bureau de Berlin

Neuf mois après sa prise de fonctions, Michael Leiters, le nouveau patron de Porsche, a dévoilé mercredi matin sa nouvelle stratégie aux investisseurs. Elle se résume en un slogan, « Value over Volume », et représente un virage par rapport à la stratégie de son prédécesseur, Oliver Blume, qui reste patron de la maison mère Volkswagen.

Concrètement, le constructeur de voitures sportives de luxe vise un point d'équilibre avec un volume de 200.000 véhicules vendus par an. Dans le cadre de l'introduction en Bourse, en septembre 2022, Porsche visait pas moins de 350.000 unités par an, espérant surfer sur la croissance alors phénoménale du marché chinois et le boom de l'électrique.

Quatre ans plus tard, le constructeur de Stuttgart a perdu la moitié de sa valeur, au point de se faire sortir du DAX ; les ventes sont tombées à 266.000 unités en 2025. En Chine, elles sont effondrées – passant de plus de 95.000 véhicules en 2021 à la moitié l'an dernier – et le pari sur le tout-électrique s'est transformé en fiasco. Des milliards d'euros sont partis en fumée.

Si son prédécesseur avait déjà entamé une correction, Michael

Leiters veut redonner sa superbe à la marque avec une stratégie dont le nom est en soi un programme : « Sportwagenschmiede'35 », ou « atelier de voitures de sport'35 ». En quelque sorte, Porsche se projette à l'horizon 2035 plus comme une manufacture de voitures de luxe que comme un géant industriel.

« L'objectif suprême est de continuer à renforcer notre marque de voitures sportives uniques – à travers toutes les gammes de modèles et avec de nouveaux modèles désirables sur des segments particulièrement rentables », a déclaré Michael Leiters, qui dirigeait McLaren avant de revenir chez Porsche, où il a commencé sa carrière.

Un Macan essence en 2028

Le constructeur entend augmenter à moyen terme le prix de vente moyen d'environ 20 %, d'une part en réduisant le nombre de variantes et d'autre part en montant en gamme. Ainsi, une voiture « supersp ortive » à essence positionnée au-dessus de la 911 sera développée pour un prix proche de 500.000 euros. Par ailleurs, Porsche étudie le lancement d'un SUV positionné au-dessus du Cayenne.

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Une voiture « supersportive » à essence positionnée au-dessus de la 911 sera développée pour un prix proche de 500.000 euros.

Porsche n'abandonne pas l'électrique : deux modèles doivent arriver en 2028, le 718 Boxster et le Cayman électrique. Mais il mise davantage sur le bruit du bon vieux moteur thermique. Ainsi, le Macan, qui n'existe plus qu'en électrique aujourd'hui, sera de nouveau disponible en 2028 en version essence (et hybride). Le credo de Michael Leiters : répondre à la demande du client.

Dans le même temps, le patron à l'allure d'ascète veut réduire les coûts de personnel de production, et ce jusqu'à 30 % à moyen terme. Il s'agit là de la déclinaison de l'accord obtenu cet été avec les partenaires sociaux sur la suppression de 5.000 postes supplémentaires – s'ajoutant aux 4.000 postes issus d'un premier train de mesures d'économies.

Michael Leiters a pris les commandes de Porsche en janvier. Photo Dpa Picture-alliance Via AFP

Dans la distribution, les coûts doivent baisser de 20 %. Ces efforts doivent permettre de redresser les marges, qui ont chuté à 1,1 % l'an dernier à la suite des dépréciations d'actifs dans l'électrique et aux droits de douane américains. A moyen terme, le groupe veut renouer avec des marges de 10 % à 15 %, comme il en affichait après le Covid. A titre de comparaison, Lamborghini, qui appartient aussi au groupe Volkswagen, affichait en 2025 des marges de 24 % pour 10.700 voitures vendues.

Mais la remontée de la pente sera lente et les actionnaires devront encore faire preuve de patience. « Notre stratégie met un accent très fort sur notre ambition à moyen terme », a prévenu Michael Leiters. Pour cette année, la filiale de Volkswagen table sur des ventes de 35 à 36 milliards d'euros et une marge comprise entre 5,5 et 7,5 %.

En attendant, la Bourse reste prudente. Après une hausse à l'ouverture, le titre du constructeur a rebaissé dans la matinée, pour céder 0,80 % à la mi-journée dans un marché européen baissier.

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Les chinois JAC et Huawei se positionnent pour relancer Maserati, la marque de luxe de Stellantis

Un partenariat entre JAC, Huawei et Stellantis est à l'étude pour utiliser les bases techniques des deux géants chinois afin de développer à moindres frais de nouveaux modèles pour la marque au trident, très mal en point.

Raphaël Balenieri

— Correspondant à Shanghai

avec Yann Duvert

La relance de Maserati passera-t-elle par la Chine ? Ce scénario, évoqué par la presse chinoise et la presse italienne ces derniers mois, semble prendre forme, démontrant encore une fois le poids pris par la deuxième économie mondiale dans l'automobile.

Fin septembre, le constructeur chinois JAC a confirmé pour la première fois qu'un partenariat tripartite est bel et bien à l'étude avec Stellantis, le propriétaire de Maserati, et Huawei, qui est devenu un important fournisseur de technologies automobiles. JACa « entamé des discussions avec Stellantis et Huawei » pour « évaluer une collaboration », a écrit le groupe dans un document boursier le 30 septembre à la Bourse de Shanghai, après une forte hausse de son cours, rapporte le média italien « Mercati Finanziari ». Aucun document n'a encore été signé et la forme de ce partenariat n'est pas établie, tempère toutefois JAC.

Selon la presse italienne, JAC pourrait s'occuper de l'ingénierie et d'une grande partie de la production des voitures en Chine. En plus du design, Maserati prendrait en charge l'assemblage final et les finitions dans ses usines italiennes.

Huawei aurait, quant à lui, la responsabilité du volet technologique, comme la connectivité ou les systèmes d'aide à la conduite (ADAS). Selon le média chinois Auto Time, un SUV électrique et un modèle électrique Gran Turismo sont à l'étude, avec un lancement potentiel au deuxième semestre 2027.

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En chute libre

Les deux partenaires, en tout cas, se connaissent bien. En 2024, JAC et Huawei avaient lancé Maextro, une marque chinoise de véhicules électriques de luxe, avec des modèles autour de 100.000 dollars. Les modèles conçus par cette alliance pourraient d'ailleurs être commercialisés sous la marque Maextro en Chine et Maserati à l'étranger, rapportait en maile média chinois Yunjian Insight.

Ce projet arrive alors que le constructeur né à Bologne en 1914 et basé à Modène éprouve toutes les peines du monde à enrayer le déclin de ses ventes, passées de 50.000 en 2017 à moins de 8.000 en 2025. Logiquement, le tableau n'est pas plus reluisant du côté des finances de la marque, avec une perte opérationnelle de près de 200 millions d'euros l'an dernier. Stellantis a, en outre, été contraint de passer de lourdes dépréciations.

Antonio Filosa, le directeur général de Stellantis, avait annoncé son intention d'arrêter les frais, tout en réaffirmant son attachement à la seule marque de luxe du groupe. Un partenariat apparaît comme l'une des solutions pour partager les risques et limiter les investissements, mais il pose quelques problèmes évidents.

Politiquement d'abord, puisque la question du maintien de l'emploi dans les usines italiennes, à Modène et à Cassino, se posera inévitablement. Commercialement, ensuite, puisque Maserati réalisait une partie significative de ses ventes – et de sa marge – aux Etats-Unis. Or les véhicules comprenant des technologies chinoises n'y sont pas les bienvenus, tandis que Huawei figure parmi les entreprises chinoises bannies au nom de la « sécurité nationale ».

Ce partenariat permettrait à JAC de pousser davantage ses pions en Europe, au moment où le marché chinois a reculé de 20 % au premier semestre, obligeant tous les constructeurs à chercher des débouchés à l'étranger. Née en 1964, cette entreprise d'Etat basée dans l'Anhui, comme son compatriote Chery, a d'abord fabriqué des camions et des fourgonnettes avant de commercialiser des voitures.

Huawei pousse ses pions dans les aides à la conduite

Malgré cette diversification, JAC détient moins de 1 % du marché chinois des véhicules particuliers. Le groupe est toutefois un gros acteur industriel avec 27 usines dans le monde dont 8 en Chine, selon son site Internet.

Huawei, de son côté, gagnerait une référence client prestigieuse dans l'automobile, l'activité la plus dynamique du groupe (+72 % de croissance en 2025 selon ses résultats). Le groupe dit dans son rapport annuel être devenu le plus gros fournisseur d'ADAS en Chine sur les véhicules à plus de 350.000 yuans. Contacté, Huawei n'avait pas encore répondu à nos questions au moment de la publication.

Lors de la présentation de son plan, au mois de mai, Antonio Filosa avait indiqué que la nouvelle stratégie de Maserati serait présentée en décembre. Stellantis n'a pas fait de commentaire.

Jaguar tente un coup de poker

Jaguar Land Rover

a dévoilé le premier

véhicule de sa nouvelle

ère électrique. Un pari

pour le constructeur

britannique en difficulté.

Inès Sauvaget

Moteur thermique et félin rugissant ont été mis au placard. Jaguar a dévoilé son bolide électrique : la Type01. Imposante « Grand Tourisme » (GT), avec son long nez, la nouvelle voiture du britannique entend rester sur les traces de sa grande sœur, la célèbre Type E des années 1960. Mais surtout, elle incarne le virage prisily a deux ans par la filiale de Jaguar Land Rover (JLR), filiale du groupe indien Tata. Baisse des volumes, pertes financières, le constructeur a choisi de monter en gamme et de miser uniquement sur l'électrique. Mais la transition a été complexe et les derniers modèles au design jugés trop sobres n'avaient guère convaincu. Les critiques envers JLR avaient même mené au départ de son directeur général, Adrian Mardell, en 2025.

pour un 0 à 100 km/h en 3,2 secondes. Une performance qui n'a rien à envier à de nombreuses sportives comme la Porsche GT 3 RS. JLR a aussi annoncé une autonomie pouvant atteindre les 515 km à vitesse de croisière sur autoroute. Il décrit son modèle comme « la Jaguar la plus avancée techniquement, la plus puissante et la plus aérodynamique jamais conçue ».

Après deux ans d'une production quasiment à l'arrêt, le dévoilement de la Type01, qui devrait être le premier de trois nouveaux modèles électriques de Jaguar, apparaît donc crucial.

Pourtant, le nouveau véhicule n'a pas fait l'unanimité. « C'est comme si un cybertruck et une Bentley Continental avaient un enfant illégitime », commente ainsi sur Facebook l'utilisateur Ken Katch, en référence au pick-up de Tesla. Sur LinkedIn, Craig Kinnersley, qui dirige un cabinet de conseil en voitures de luxe, comparait la Type01 à un corbillard, estimant que le design manque d'une « mémorable touche Jaguar ». D'autres soulignent la prise de risque, comme le journaliste Steve Fowler sur X : « Ça ne plaira pas à tout le monde, et c'est très bien comme ça. Tout le monde n'est pas obligé d'aimer », s'estimant « fier d'être britannique ».

Il faut dire que Jaguar a affiché de belles performances pour son véhicule. Environ 1.000 chevaux,

150.000 euros

Prix affiché ? Autour de 150.000 euros. Et c'est aussi là tout l'enjeu. La construction de voitures de luxe coûte cher en R&D. Il faut ensuite rentabiliser ces dépenses sur un petit volume, luxe oblige, avec des prix élevés mais pas trop, afin que les bolides ne perdent pas ensuite trop de valeur sur le marché de l'occasion.

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La Type01 s'annonce comme « la plus puissante jamais conçue ».

Après avoir rencontré des difficultés à vendre ses véhicules haut de gamme aux cadres moyens, qui préfèrent leurs équivalents allemands, JLR s'attaque, comme Ferrari et sa voiture électrique Luce dévoilée en mai dernier, à une nouvelle cible : une clientèle jeune, fortunée, férue de nouvelles technologies, à l'image des entrepreneurs de la Silicon Valley.

Sile constructeur italien semble avoir réussi son pari en écoulant les 500 modèles électriques prévus au plan de charge de l'usine, rien n'assure que Jaguar bénéficiera du même succès. N'étant pas coté en Bourse, JLR ne devrait toutefois pas subir les mêmes déboires que ceux connus par la marque au cheval cabré qui avait vu son action chuter.

Le pari reste risqué alors que le groupe apparaît en difficulté. Au cours du dernier trimestre, son chiffre d'affaires a chuté de 10 %. Début septembre, JLR a annoncé son intention de supprimer 4.000 emplois, soit 10 % des effectifs, sur deux ans.

L'Europe fragilisée par sa dépendance au diesel

ÉNERGIE

L'économie euro-

péenne consomme

beaucoup de gazole

et ses raffineries n'en

produisent pas assez.

Le Vieux Continent, qui dépendait largement de la Russie, s'est tourné vers les Etats-Unis et le Moyen-Orient, mais la guerre bouleverse ces flux.

Hortense Goulard

La menace s'est un peu éloignée, mais l'incertitude plane encore. Et les prix du diesel restent extrêmement élevés. Lors d'une conférence de presse à New York fin septembre, Donald Trump avait envisagé d'interdire les exportations américaines de diesel pour contenir la hausse des prix dans le pays. Une décision qui aurait un effet dévastateur pour l'Europe.

Pour tenter de l'apaiser, les pays du G7 ont promis de mettre sur le marché jusqu'à 100 millions de barils de gazole et de pétrole brut en quatre mois, avec un calendrier accéléré sur les vingt premiers jours. Ce qui va se traduire en France par la libération de 10 millions de barils à bas prix, a annoncé Sébastien Lecornu mercredi soir.

«LES ECHOS» / SOURCES : CONCAWE, EUROSTAT, KPLER

Cela suffit pour que Donald Trump, obsédé par les élections de mi-mandat, crie victoire. « Nous ne ferons pas d'interdiction des exportations », a-t-il déclaré vendredi. Pour autant, l'Union européenne reste dans une position précaire. Ses importations venaient surtout de Russie jusqu'en 2022, année de l'invasion de l'Ukraine. Ces flux ont été en partie remplacés par des barils importés du Moyen-Orient et des Etats-Unis. Mais la guerre avec l'Iran gène, à des degrés divers, les exportations des pays du Golfe. La Russie, visée par des attaques ukrai-niennes sur ses raffineries, a cessé de vendre du gazole, ce qui a fait grim-per les prix sur les marchés mon-diaux.

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Les difficultés actuelles du continent européen s'expliquent aussi par une production qui ne correspond pas vraiment à ses besoins.

Résultat : les automobilistes font face à des prix très élevés, tandis que plusieurs secteurs (pêche, transport routier, agriculture, BTP, santé à domicile...) sont gravement touchés. En France, le prix d'un litre de gazole s'élevait à 2,36 euros en moyenne la semaine dernière, selon l'Ufip, qui

représente les pétroliers. Même si des barils de pétrole bruts recommencent à circuler dans le détroit d'Ormuz, la crise est loin d'être finie pour les produits raffinés.

Les principaux fournisseurs de diesel de l'Union européenne et du Royaume-Uni

Pour la période de mars à septembre, en milliers de barils par jour

La vulnérabilité européenne s'explique en partie par le recul des capacités de raffinage. Depuis 2009, 30 raffineries européennes sur 100 ont fermé leurs portes. « Les raffineurs ont des cycles d'investissement de l'ordre de 20 à 25 ans, explique Alain Mathuren, porte-parole de l'organisation Fuels Europe à Bruxelles. Tous les deux ou trois ans, ils doivent aussi décider si cela vaut la peine d'investir dans la maintenance de leurs usines. Compte tenu de l'évolution du marché, cela ne vaut pas forcément la peine d'investir 100 ou 200 millions d'euros pour les rénover. » Son organisation plaide pour que les pouvoirs publics européens soutiennent davantage le secteur. La présidente de la Commission européenne, Ursula von der Leyen, a annoncé mardi son intention d'ouvrir un « dialogue stratégique » avec la filière, mais elle affirme qu'il s'agit d'une réponse à court terme à la crise. Ce qui ne fait pas les affaires du secteur qui voudrait engager une réflexion stratégique à plus long terme.

Les difficultés actuelles du continent européen s'expliquent aussi par une production qui ne correspond pas vraiment à ses besoins. « Le raffinage européen traîne depuis de longues années un problème fondamental : il y a un déséquilibre dans la production, indique Alain Mathuren. Une raffinerie ne peut pas produire 100 % de quelque chose. Elle peut être destinée à produire surtout un produit A ou un produit B - par exemple du jet [carburant pour l'aviation, NDLR], du diesel ou de l'essence -, mais elle fournira toute une série de coproduits » à partir d'un même baril de pétrole. Cette production peut évoluer, mais seulement à la marge.

Or, l'économie européenne reste très dépendante du gazole, dont la consommation a explosé « au cours des trente-cinq dernières années », selon l'expert. Les ventes de voitures diesel reculent certes depuis 2015, l'année du Dieselgate (le scandale qui a montré que Volkswagen dissimulait l'ampleur de la pollution de ses moteurs Diesel). Mais une grande partie des voitures et la quasi-totalité des camions roulant en Europe ont encore besoin de gazole.

Puisque les raffineurs ne peuvent pas changer la proportion d'essence et de diesel produits, « l'augmentation du diesel entraine une augmentation de la production d'essence, ajoute

Alain Mathuren. Nous n'avions pas de marché pour cette essence qu'il nous fallait absolument vendre à l'étranger. Mais quand vous êtes en surplus, en général, vous n'êtes pas en position de force pour aller vendre votre produit. » Ce qui nuit à la compétitivité des usines européennes.

Règles environnementales

A ce problème de fond s'ajoutent des réglementations environnementales, qui visent à limiter les émissions de CO₂ ou de polluants. Elles ont pour effet de renchérir les coûts des raffineurs. « Nous devons faire face aux importations de régions où les standards environnementaux sont moins stricts, souligne Alain Mathuren. Soit ils vendent moins cher leurs produits finis, car ils ont des coûts de production moins élevés, soit ils ont des marges beaucoup plus importantes. »

Pour l'instant, les raffineurs ne sont pas couverts par le mécanisme d'ajustement carbone aux frontières (MACF, ou CBAM en anglais), qui vise à protéger l'industrie européenne des importations de produits à bas coûts, venant de pays aux normes environnementales faibles, même si des discussions sont en cours à Bruxelles sur le sujet.

Bercy veut taxer le kérosène pour financer l'aviation verte

Ciblant les producteurs de carburéacteurs sur « le territoire métropolitain », cette contribution serait calculée « au prorata des volumes de kérosène fossile mis à la consommation ». Photo Syspeo/Sipa

ÉNERGIE

Dans le budget 2027, l'exécutif prévoit la création d'un intermédiaire de marché pour stimuler le développement de carburéacteurs à base d'hydrogène français.

Déficitaire, la structure pourrait être financée par une « contribution » payée par les producteurs de kérosène.

Charles Plantade

Derrière la bronca provoquée par le tour de vis fiscal du budget 2027 ciblant les aéroports, le secteur aérien observe avec attention une mesure mise sur la table par le gouvernement : soutenir le développement d'une filière tricolore de carburants de synthèse durable pour l'aviation... en taxant, si besoin, les producteurs de kérosène.

Prévu à l'article 24 du projet de loi de finances pour 2027, ce « soutien » prendrait la forme d'un intermédiaire de marché. Cet organisme serait chargé de conclure des contrats d'achat de long terme (jusqu'à quinze ans, dans la limite de 160.000 tonnes par an) avec les producteurs de carburéacteur fabriqué à base d'hydrogène, surnommé « e-SAF », puis de le vendre aux fournisseurs qui alimentent les aéroports en carburant.

Mais, problème, ce mécanisme dit de « double enchère », où chacun vend et achète à un prix différent (les e-SAF coûtant, en 2025, quatre à sept fois plus à produire que le kérosène traditionnel), devrait être déficitaire. « Lorsque la différence entre les coûts de l'acquisition et les recettes résultant de leur cession est positive, l'écart en résultant constitue une charge de service public », reconnaît d'emblée l'exécutif.

Pour pallier ce déficit entre le prix d'achat et celui de la vente, le gouvernement compte sur les années excédentaires (s'il y en a), sur les amendes imposées aux fournisseurs de carburant, aux gestionnaires d'aéroports et aux compagnies aériennes qui ne respecteraient pas les mandats d'intégration d'-SAF prévus par le règlement européen ReFuelEU, mais aussi sur la création d'une « contribution pour le développement des carburants de synthèse pour l'aviation ».

Ciblant les producteurs de carburéacteurs sur « le territoire métropolitain », cette innovation fiscale serait calculée « au prorata des volumes de kérosène fossile mis à la consommation ». Jusqu'ici, le kérosène était un carburant d'origine fossile exempté de toute imposition. Contacté, l'Ufip-Energies et Mobilités, qui représente les intérêts des énergéticiens, se passe de tout commentaire.

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Le marché carbone à la rescousse ?

Le secteur aérien, lui, accueille avec prudence cette proposition du gouvernement. Interrogée, la Fédération de l'aéronautique et de ses métiers salue ce « mécanisme de soutien à la production de SAF du type "double enchères" comme celui proposé » dans le PLF.

En revanche, « son financement, même à terme, ne saurait s'appuyer sur une fiscalité nouvelle mais devrait provenir du fléchage du produit de la mise aux enchères de l'ETS aviation [le marché carbone, NDLR] », fait valoir son délégué général, Laurent Timsit.

Et easyJet d'enfoncer le clou. « En l'état, il existe un risque que les coûts imposés aux fournisseurs de carburant soient finalement répercutés sur les prix du carburant payés par les compagnies aériennes », abonde la compagnie low cost.

En ce sens, le groupe Air France-KLM a travaillé avec le député macroniste Jean-René Cazeneuve à rédiger un amendement, déposé le 4 octobre, visant à substituer à la contribution prévue dans le PLF le fléchage d'une fraction des recettes du marché carbone.

Pour le député, faire appel au marché carbone permettrait de façon « logique » de « faire contribuer plus directement le secteur à sa propre décarbonation » plutôt que de remettre en cause l'exonération fiscale dont bénéficie le kérosène au titre d'une directive de l'Union européenne.

Regagner en souverainete

Il n'en reste pas moins que le soutien au développement d'une filière e-SAF fait consensus. « La production de ces carburants à l'échelle industrielle n'existe pas encore », observe l'Inspection générale des finances dans son rapport publié le 30 septembre.

Comme le souligne le ministère des Transports, « la décarbonation du secteur aérien est une nécessité mais aussi une opportunité pour regagner en souveraineté en matière de carburants ». D'autant plus que l'Hexagone, grâce à son mix électrique décarboné et compétitif, possède de sérieux atouts en la matière et est le pays d'Europe avec le plus de projets annoncés.

Ce mécanisme de double enchère est « la brique finale pour faire de ces projets une réalité industrielle et concrétiser ce potentiel national », souligne la fédération France Hydrogène, qui représente les acteurs du secteur. Pour elle, ce projet réconcilierait les temporalités des industriels, « qui ont besoin d'engagement sur dix à quinze ans pour sécuriser les investissements », et celles des consommateurs, « qui peuvent difficilement s'engager au-delà de trois ans ».

Engie mise sur l'électrification du Royaume-Uni

La centrale hydroélectrique de Dinorwig, au Pays de Galles, abrite six turbines de 300 MW. L'équivalent de deux réacteurs nucléaires. Photo Engie

ÉNERGIE

L'énergéticien investit massivement dans deux centrales galloises de stockage hydraulique et dans le réseau de distribution UK Power Networks, racheté plus de 12 milliards d'euros au printemps.

Amélie Laurin

— A Londres et Dinorwig,

au Royaume-Uni

Engie les considère comme ses « joyaux de la Couronne ». Bâties sur d'anciennes carrières d'ardoises, aux portes du parc national de Snowdonia, les deux centrales hydroélectriques galloises du groupe français se font discrètes dans ce pays de landes à l'ouest de l'Angleterre, où paissent chèvres sauvages et troupeaux de moutons.

A Dinorwig, l'installation la plus puissante, tout se passe sous terre, ou presque, à quelques miles de l'immense forteresse médiévale de Caernarfon. C'est là que le futur roi Charles d'Angleterre fut intronisé prince de Galles en 1969, année de fermeture de la mine de Dinorwig. Il reviendra quinze ans plus tard inaugurer la centrale hydroélectrique qui l'a remplacée. Entretemps, « 12 millions de tonnes de rochers ont été excavées par la main de l'homme pendant les travaux », raconte Delphine Chérel-Sparham, directrice des activités hydrauliques d'Engie au Royaume-Uni.

Sous la montagne, une caverne de 180 mètres de long et 52 mètres de hauteur, « aussi grande que la cathédrale Saint-Paul » de Londres, abrite six turbines de 300 MW. L'équivalent de deux réacteurs nucléaires.

Profitant de la volatilité du marché de l'électricité

La centrale souterraine compte aussi 16 kilomètres de galeries d'eau (capables de supporter un débit de 60 millions de tonnes par seconde) et de tunnels pour circuler en voiture ou en minibus. En surface, seuls quelques bâtiments signalent l'installation, en contrebas des falaises d'ardoise, et face à un donjon médiéval érigé sur l'autre rive du lac inférieur.

Plus flexibles qu'une centrale hydroélectrique classique, les deux STEP galloises (stations de transfert d'énergie par pompage) produisent de l'électricité à la demande. Elles turbinent l'eau lâchée du lac supé- rieur puis la remontent grâce à leurs turbines réversibles.

Avec une réactivité de 12 secondes selon Engie, ces centrales en circuit fermé participent à l'équilibrage du réseau électrique, face notamment aux à-coups de la production d'énergie photovoltaïque et éolienne. Elles font aussi du trading, en profitant de la volatilité croissante du marché de l'électricité.

Elles se rechargent pendant les heures creuses, lors de l'afflux d'électrons éoliens et solaires, puis injectent sur le réseau aux heures de pointe, lorsque les prix flambent en raison du recours massif aux centrales à gaz. Ces dernières produisent encore plus de 30 % de l'électricité du pays. Pour continuer à faire fructifier ces « deux vieilles dames », leur propriétaire First Hydro, une coentreprise d'Engie (à 75 %) et de l'investisseur québécois La Caisse (25 %), a décidé d'investir plus d'un milliard de livres (1,2 milliard d'euros).

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Nouvelles turbines de GE Vernova

Les turbines seront remplacées par un nouveau modèle de GE Vernova, fabriqué en Italie et au Brésil à partir d'une maquette réalisée à Grenoble, explique Delphine Chérel-Sparham. Les deux STEP galloises faisaient partie du portefeuille du géant britannique International Power, acquis par l'ex-GDF Suez en 2011. Cette opération, hasardeuse mais transformante, avait ouvert les portes du marché mondial de l'électricité à l'ancêtre d'Engie. Quinze ans plus tard, le gazier a confirmé son virage vers l'électrique, de l'amont à l'aval du cycle, en rachetant au printemps UK Power Network (UKPN), le réseau de distribution d'électricité de Londres et du Sud-Est du pays, pour plus de 12 milliards d'euros.

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Revenus incertains à partir de 2028

Avec cette opération, « le Royaume-Uni est désormais notre deuxième marché » derrière la France et contribuera au résultat opérationnel à hauteur de « 17 % en 2028 contre 5-6 % en 2025 », souligne Thierry Saegeman, directeur général adjoint en charge de la transformation et des géographies chez Engie.

Cette prévision découle des revenus garantis et prévisibles des opérateurs de réseaux électriques, devenus l'un des principaux relais de croissance du groupe, en Amérique latine et désormais au Royaume-Uni. La France, où le système électrique reste la chasse gardée des acteurs publics RTE et Enedis, n'assurera plus que 35 % des profits d'Engie en 2028, contre 45 % l'an dernier.

Outre-Manche, les effectifs ont bondi de 1.500 à 8.500 personnes avec l'apport de UKPN. Avec 192.000 kilomètres de lignes électriques et 8,5 millions de clients, Engie est l'un des six opérateurs privés du réseau de proximité, la haute tension étant gérée par d'autres acteurs comme National Grid.

Pour moderniser et étendre son maillage aux nouveaux usages (recharge de véhicules électriques, data centers...), UKPN va investir « 2,5 milliards d'euros en 2026-2028 », puis « 10 milliards de livres entre 2028 et 2033 », déclare Rosaline Corinthien, directrice générale adjointe d'Engie. Malgré des besoins en hausse « de 45 à 50 % », Engie n'a pas de visibilité sur les revenus de UKPN au-delà du 31 mars 2028.

La prochaine période tarifaire de cinq ans est en discussion avec l'Ofgem, le Bureau des marchés du gaz et de l'électricité. Or le régulateur chiffre déjà à 70 milliards de livres les besoins des seules lignes à haute tension entre 2025 et 2031, alors que l'électricité britannique est déjà l'une des plus chères d'Europe.

Engie espère avoir de la marge de manœuvre. « L'impact du réseau de distribution d'électricité est seulement de 12 % sur la facture [des ménages britanniques, NDLR] dans notre zone, contre 25-27 % pour Enedis » en France, pointe Rosaline Corinthien.

Alstom va céder son usine de Cassel au géant Rheinmetall

DÉFENSE

Ce transfert inter-

vient dans un

contexte de forte

demande pour le

secteur de la dé-

fense en Allemagne.

Thibaut Madelin

—Bureau de Berlin

Après son usine de Görlitz, vendue au fabricant de chars franco-allemand KNDS, Alstom va céder son usine de Cassel à un autre groupe de défense allemand, Rheinmetall. Les deux entreprises étaient en discussion depuis plusieurs mois : elles ont désormais trouvé un accord. Alstom a indiqué au média « hessenschau » qu'« un accord de principe a été trouvé avec Rheinmetall concernant l'avenir du site de Cassel ». Un porte-parole de Rheinmetall a confirmé cet « accord de principe sur les grands axes fondamentaux ». Un terrain d'entente gagnant-gagnant, donc, entre l'équipementier ferroviaire en difficultés chroniques et le champion allemand de la défense, en plein boom.

La transaction n'est toutefois pas garantie, ont insisté mercredi des sources proches d'Alstom. Les éléments de transfert doivent encore être réglés, concernant d'une part les employés et d'autre part les conditions financières. Les discussions avaient d'ailleurs capoté une première fois en août. Sur le fond, Alstom veut rationaliser son empreinte industrielle en Allemagne, mais l'usine de Cassel est rentable.

Les discussions avaient fuité avant l'été, semant la panique parmi les salariés de l'usine Alstom. L'objectif commun est que ces derniers puissent à l'avenir trouver un emploi chez Rheinmetall, sur son site de Cassel, qui touche celui d'Alstom, a indiqué l'entreprise d'armement. « D'autres détails sont en cours de négociation et doivent être fixés définitivement par contrat », a-t-elle ajouté.

Avec un carnet de commandes record, Alstom n'a pas de problème de croissance. Mais avec l'acquisition de Bombardier Transport, en 2021, le fleuron français du ferroviaire a hérité de nombreuses usines pas toujours performantes et de contrats pas toujours rentables. La priorité de son nouveau patron, Martin Sion, est juste-ment de faire le ménage. « Alstom est devenu le leader du marché à travers une acquisition, a-t-il déclaré le mois dernier dans l'usine d'Hennigsdorf, près de Berlin, en marge du salon professionnel InnoTrans. Le défi actuel est de devenir leader du marché à travers la performance financière et l'exécution. » L'expatron d'ArianeGroup veut présenter sa stratégie aux investisseurs début 2027.

Son but est d'atteindre à terme une marge opérationnelle ajustée comprise entre 8 % et 10 %, contre 6,1 % au dernier exercice clos le 31 mars dernier, et une « amélioration de la génération de cash ». A titre de comparaison, Siemens Mobility, la filiale du conglomérat allemand, a enregistré une marge de 8,8 % sur son dernier exercice complet. Surtout, contrairement à Alstom, elle baigne dans le cash. Héritée du portefeuille de Bombardier Transport, l'usine de Cassel, située dans l'ouest de l'Allemagne, compte environ 650 salariés (800 avec les intérimaires). Elle fabrique la famille de locomotives Traxx, vendue à plus de 3.000 exemplaires dans 20 pays européens. Sa production devrait passer de 40 en 2023 à 100 unités en 2025 et atteindre jusqu'à 160 exemplaires cette année.

Alstom devra gérer le transfert de cette activité dans une autre usine européenne, un exercice qui s'annonce délicat. En Europe de l'Ouest, deux autres sites du groupe assemblent des locomotives: le fief historique de Belfort, et Vado Ligure en Italie, entre la frontière française et Gênes. Le second est également hérité du rachat de Bombardier Transport. Le transfert du site à Rheinmetall intervient alors que le groupe cherche désespérément des capacités pour répondre à la demande sur fond de réarmement de l'Allemagne. Comme KNDS, il a aussi mené des discussions avec Mercedes, en vue d'une reprise de son usine de Ludwigsfelde. A Cassel, Rheinmetall fabrique notamment son blindé Boxer.

Siemens face aux grandes manœuvres de Schneider Electric

INDUSTRIE

Le géant allemand voit dans l'acquisition de l'américain PTC par Schneider Electric, pour 20 milliards de dollars, la validation de sa stratégie.

Thibaut Madelin

—Envoyé spécial à Munich

Ça souffle et ça siffle à rendre sourd. Mais le vacarme qui inonde ce site souterrain au centre de Munich ne vient pas de machines qui usinent des composants de trains et autres biens d'équipement. Il s'agit des ventilateurs qui refroidissent les serveurs d'un data center inauguré cette année par Deutsche Telekom et Nvidia. Ici, pas de trace de cambouis ni d'odeur de soudure. Et pourtant, c'est bien là que Siemens veut écrire l'avenir de l'industrie.

Le géant industriel allemand fait partie des premiers clients de cette « KI-Fabrik », ou usine IA. Présentée comme « la plus moderne d'Europe », elle abrite environ 10.000 puces ultraperformantes GPU de nouvelle génération de Nvidia. Niché en bordure du « Englischer Garten », le parc de la capitale bavaroise, il contraste avec les data centers gigantesques qui poussent comme des champignons dans les campagnes américaines.

«Nous avons choisi ce site pour des raisons très simples : il y avait suffisamment d'électricité et de capacité de refroidissement disponibles », raconte Andreas Falkner, chargé du projet chez Deutsche Telekom. Situé sur l'ancien siège d'une banque, qui exploitait ici son propre centre de données, le bâtiment était déjà connecté au réseau électrique. Il longe aussi la rivière locale, l'Eisbach, qui alimente son circuit de refroidissement.

« L'enjeu était le "time to market" », reprend l'expert. Dans la course à l'IA, où les Européens ne sont pas en avance, le groupe de télécoms allemand voulait aller vite. Il a réussi : le chantier a débuté en septembre 2025 et le data center fonctionnait en février. Dès le printemps, Siemens profitait des supercalculateurs et des serveurs pour réaliser des simulations pour son client Daimler Truck. Le résultat était au rendez-vous, à en croire Christoph Claßen.

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PTC, concurrent direct de Siemens

« Dans un centre de données classique, un ingénieur aurait eu besoin d'une semaine pour obtenir une solution, déclare le responsable des activités de simulation de Siemens en Allemagne. Ici, la même demande est traitée en 24 heures. » En l'occurrence, Daimler Truck a pu modéliser le refroidissement de batteries ou l'aérodynamisme de ses camions beaucoup plus rapidement. « On fait un saut en termes de productivité et de vitesse de décision», dit-il. Si Siemens veut faire gagner du temps à ses clients, il veut aussi être à la pointe de l'IA physique, censée combiner le monde physique et le monde virtuel. Mais son rival français Schneider Electric, qui mise aussi sur cette ten-

Si Siemens veut faire gagner du temps à ses clients, il veut aussi être à la pointe de l'IA physique, censée combiner le monde physique et le monde virtuel.

dance de fond, vient de faire un grand pas en avant en annonçant lundi l'acquisition du spécialiste des logiciels industriels américain PTC pour 22,6 milliards de dollars (20,2 milliards d'euros).

Avec cette opération, Schneider vient concurrencer frontalement

Siemens sur deux nouveaux métiers pour lui : la conception assistée par ordinateur (CAD) et la gestion du cycle de vie des produits (PLM). En gros, le groupe français était capable de gérer des usines avec ses logiciels, mais avec cette opération, il remonte la chaîne de valeur en allant vers la conception même des produits. Comme Siemens le fait avec Daimler Truck.

L'arrivée de Schneider sur ce marché aux marges plantureuses, jusqu'ici disputé par Siemens, le français Dassault Systèmes, l'américain Autodesk et PTC, donc, va rebattre les cartes.

Ce dernier est numéro deux mondial du marché du PLM et numéro quatre de la CAD, selon les analystes d'UBS. Dans ces deux métiers, il pèse autant que le groupe allemand, qui a d'ailleurs regardé le dossier dans le passé. Mais un rapprochement n'aurait sans doute pas été accepté par les autorités de la concurrence.

Plutôt qu'une menace, Siemens préfère voir dans l'opération de Schneider une validation de sa stratégie, entamée dès 2007 avec l'acquisition de la société américaine UGS. Depuis, l'inventeur du télégraphe a multiplié les opérations dans les logiciels, notamment avec l'achat de l'américain Altair pour 10 milliards de dollars en 2024. « Si un concurrent fait la même chose que nous, ça signifie que nous avons bien fait les choses », se félicite une source proche du groupe allemand.

Une satisfaction qui traduit aussi un certain soulagement : avec la montée en puissance des géants de l'IA, comme OpenAI ou Anthropic, les investisseurs craignent que les fournisseurs de logiciels professionnels, comme SAP ou Siemens, deviennent superflus. Dans le jargon, on parle de « SaaSpocalypse » (ou « Software Apocalypse »). « La CAD n'est pas remplaçable », affirme-t-on à Munich, où l'on se réjouit d'avoir acheté ses cibles moins cher que Schneider.

Titres-restaurants: une discussion sensible va s'ouvrir au Parlement

SERVICES

Le passage de la proposition de loi sur les titres-restaurant devant la commission des Affaires sociales en a modifié certains points.

Clotilde Briard

La pression était déjà montée autour de la réforme des titres-restaurant avant qu'elle ne passe, mercredi 7 octobre, devant la commission des Affaires sociales, en préambule à sa discussion à l'Assemblée nationale, lundi prochain.

Pas moins de 86 amendements avaient été déposés autour de la proposition de loi « visant à moderniser et rééquilibrer le fonctionnement du titre-restaurant » déposée le mardi 9 juin 2026 par le député des Vosges Christophe Naegelen. Même si certains avaient été retirés au dernier moment.

Il faut dire que le sujet parle au plus grand nombre, même si seulement un salarié français sur quatre en dispose. Appelé de leurs vœux par les émetteurs de titres mais aussi par les commerçants, le texte avait fini par ressembler à un serpent de mer. Les changements annoncés en juin 2025 par Véronique Louwagie, alors ministre du Commerce et des PME, puis complétés en avril 2026 par le ministre du Commerce et du Pouvoir d'achat, Serge Papin, attendaient, en effet, leur concrétisation.

L'examen en commission a fait évoluer la proposition de loi par le biais d'amendements déposés par Christophe Naegelen lui-même. Tour d'horizon du projet avant son passage au parlement.

● L'USAGE DANS LA GRANDE DISTRIBUTION SUR LES RAILS

Sous réserve de l'adoption du texte, les Français vont pouvoir continuer à acheter leurs œufs, farine et autres ingrédients bruts en grande distribution avec leurs titres-restaurant. L'utilisation pour des produits alimentaires autres que des plats prêts à être consommés a été introduite en 2022 au moment où l'inflation grimpait. Depuis, la mesure avait été reconduite à plusieurs reprises sous forme de dérogation.

Représentants de la restauration et de la distribution avaient pris chacun, juste avant l'examen de la proposition, des positions bien tranchées. L'Umih (L'Union des métiers et des industries de l'hôtellerie) tout comme le GHR (Groupement des hôtelleries et restauration de France) défendent l'instauration d'un double plafond s'élevant à 25 euros par jour pour leur secteur ainsi que les commerces de bouche comme les boulangeries et à 10 euros pour les grandes surfaces.

Tandis que la FCD, la Fédération du commerce et de la distribution, considère, à l'inverse, que « le double plafond, c'est la double peine » et qu'il serait « injuste » dans un contexte de pouvoir d'achat contraint.

En commission des Affaires sociales, les restaurateurs n'ont pas obtenu gain de cause pour l'instauration d'un double plafond. Mais le principe pourrait revenir sur le devant de la scène lorsque la loi arrivera devant les députés, par le biais de nouveaux amendements.

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● LE DIMANCHE, UN JOUR COMME LES AUTRES

Le ministre Serge Papin avait annoncé ce printemps qu'il serait possible aux salariés d'utiliser ces avantages aussi le dimanche. Le principe ne figurait pas dans la première mouture du projet de loi, cette possibilité étant plutôt, semble-t-il, renvoyée à un décret.

Un amendement de Christophe Naegelen adopté mercredi remet le sujet en selle. Il autorise un usage « tous les jours de la semaine ». Et précise qu'il s'agit en particulier de permettre aux bénéficiaires « de les utiliser lorsqu'ils vont au restaurant le week-end ». Une manière de donner, à moindres frais, des gages à la profession.

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● LA DÉMATÉRIALISATION EN MARCHE

La proposition de loi prévoit de redéfinir le titre-restaurant comme un paiement dématérialisé. A partir du 1er janvier 2028, les versions en papier n'auraient donc plus cours et seraient remplacées par des cartes. Aujourd'hui, le paiement est déjà dématérialisé en France dans plus de 80 % des cas.

Les émetteurs sont largement prêts à ces changements. Pour les commerçants, le principe devrait leur faciliter la vie. Quant aux entreprises et aux salariés, certains sont encore attachés au format papier. Mais le paiement par carte voire par mobile est, par ailleurs, largement entré dans les mœurs.

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● DES COMMISSIONS SOUS SURVEILLANCE

L'un des sujets brûlants pour les opérateurs du secteur concerne les commissions demandées aux commerçants. La proposition de loi initiale y répondait avec l'interdiction des remises de fin d'année faites aux entreprises commandant des titres pour leurs salariés et qui bénéficiaient surtout aux grands comptes.

Des économies pour les émetteurs susceptibles d'être redistribuées dans des baisses de commissions. Il s'y ajoute une obligation de transparence avec une communication annuelle aux commerçants des frais appliqués. La question de l'instauration dès maintenant d'un montant de plafonnement des commissions elles-mêmes, auquel les émetteurs historiques comme le gouvernement sont défavorables, avait été écartée.

La proposition de loi « visant à moderniser et rééquilibrer le fonctionnement du titre-restaurant » sera discutée lundi 12 octobre à l'Assemblée nationale. Photo iStock

Un amendement adopté en commission prévoit désormais la possibilité de mettre en œuvre un plafonnement par décret en Conseil d'Etat, après avis de l'Autorité de concurrence, si la loi ne suffit pas à faire diminuer les commissions.

Un rapport devra être remis au plus tard en juillet 2028 au parlement par le gouvernement. Et des garde-fous sont prévus, le cas échéant, pour pouvoir couvrir les coûts engendrés et une rémunération suffisante pour les émetteurs. Le système proposé ne satisfait cependant pas tout le monde parmi les opérateurs arrivés plus récemment.

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annonces judiciaires & légales

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COMMUNAUTE D'AGGLOMERATION DE SAINT-QUENTIN-EN-YVELINES AVIS D'ENQUÊTE PUBLIQUE

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ENQUETE PUBLIQUE RELATIVE AU PROJET DE MODIFICATION n°2 DU PLAN LOCAL D'URBANISME INTERCOMMUNAL (PLUi) DE SAINT-QUENTIN-EN-YVELINES

Par arrêté en date du 06 Octobre 2026, Monsieur le Président de la Communauté d'agglomération de Saint-Quentin-en-Yvelines a ordonné l'ouverture de l'enquête publique sur le projet de modification du Plan Local d'Urbanisme intercommunal (PLUi) de Saint-Quentin-en-Yvelines dont le périmètre couvre les communes d'Elancourt, Guyancourt, La Verrière, Magny-les-Hameaux, Montigny-le-Bretonneux, Trappes et Voisins-le-Bretonneux pour une durée de 17 jours consécutifs du vendredi 23 octobre 2026 à 9h00 au lundi 9 novembre 2026 à 9h00,

L'objectif du projet modification n°2 du PLUI est, conformément à la décision de la cour administrative d'appel de Versailles n° 23VE02050 en date du 21 octobre 2025 de :

\- reporter dans le PLUI le tracé du grand massif forestier de plus de 100 hectares tel qu'il figure au SDRIF-E et sa bande d'inconstructibilité de 50 mètres pour le secteur du bois de la colline d'Elancourt

\- classer la parcelle BC 295 en zone inconstructible et naturelle.

Le tribunal administratif de Versailles a désigné Monsieur Patrick AUBOURG. Chef de projet au commissariat à l'énergie atomique et aux énergies alternatives (retraité), en qualité de Commissaire-enquêteur et Monsieur Michel Faure, Directeur admiratif et financier (retraité) et ancien vice-président d'une communauté d'agglomération, en qualité de commissaire enquêteur suppléant, par décision n° E26000035/78, en date du 23 juillet 2026.

Le dossier du projet de modification du PLUI sera déposé :

\- en version papier et mis à la disposition du public pendant 17 jours consécutifs du vendredi 23 octobre 2026 à 9h00 au lundi 9 novembre 2026 à 9h00, en mairie d'Élancourt. Place du Général de Gaulle 78 990 Élancourt aux jours et heures habituels d'ouverture au public, et à l'hôtel d'agglomération de Saint-Quentin-en-Yvelines, siège de l'enquête publique, 1 rue Eugène Hénaff, 78192 Trappes, aux jours et heures habituels d'ouverture au public

\- en version numérique aux mêmes dates sur un support informatique situé en Mairie d'Elancourt et à l'hôtel d'agglomération de Saint-Quentin-en-Yvelines, siège de l'enquête publique, accessibles aux jours et heures habituels d'ouverture au public.

Le dossier d'enquête publique en version numérique est aussi disponible durant l'enquête publique aux adresses suivantes : www.saint-quentin-en-yvelines.fr et https://www.registre-numerique.fr/modification-plui-sqy

Toute personne peut, sur sa demande et à ses frais, obtenir copie du dossier d'enquête publique auprès de la Communauté d'Agglomération de Saint-Quentin-en-Yvelines, 1 rue Eugène Hénaff, ZA du Buisson de la Coultre, 78192 Trappes.

Chacun pourra prendre connaissance du dossier d'enquête publique, et consigner éventuellement ses observations sur les registres d'enquête.

Un registre « papier » à feuillets non mobiles, sera mis à la disposition du public pendant toute la durée de l'enquête publique aux jours et heures habituels d'ouverture au public dans la mairie susvisée, et à l'Hôtel d'agglomération de Saint-Quentin-en-Yvelines.

En outre, un registre dématérialisé est également mis à la disposition du public vendredi 23 octobre 2026, 9h00 au lundi 9 novembre 2026, 9h00. Ainsi, le public pourra y déposer ses observations et propositions ou consuler ledit registre à l'adresse suivante : modification-plui-scy@mail registre-numericque.fr

Des observations écrites pourront être adressées à Monsieur le Commissaire-enquêteur, à la Communauté d'agglomération de Saint-Quentin-en-Yvelines – Direction de l'Urbanisme et de la Prospective - 1. rue Eugène Hénaff - BP 10118- 78192 Trappes Cedex, pendant toute la durée de l'enquête publique.

L'arrêté de Monsieur le Président de Saint-Quentin-en-Yvelines en date du 06 Octobre 2026 susvisé sera consultable aux jours et heures habituels d'ouverture au public dans les mairies susvisées et à l'hôtel d'agglomération de Saint-Quentin-en-Yvelines sera intégré dans le dossier d'enquête publique mis à disposition du public.

\- le Vendredi 23 octobre 2026, de 14h00 à 17h00,

Monsieur le Commissaire-enquêteur recevra le public en Mairie d'Elancourt :

\- le Mercredi 4 novembre 2026, de 16h00 à 19h00.

• le Vendredi 6 novembre 2026 de 14h00 à 17h00.

Un avis au public faisant connaître l'ouverture de l'enquête publique, sera publié quinze jours au moins avant le début de celle-ci et rappelé dans les huit premiers jours de l'enquête, dans au moins deux journaux régionaux ou locaux diffusés dans le Département. Cet avis sera affiché notamment au siège de l'agglomération de Saint-Quentin-en-Yvelines, en mairie d'Elancourt et publié par tout autre procédé en usage dans la commune.

L'avis d'enquête sera également publié sur les sites internet de la commune de la Communauté d'agglomération de Saint-Quentin-en-Yvelines à l'adresse suivantes : www.saint-quentin-en-yvelines.fr.

Au terme de l'enquête, le projet de modification n°2 du PLUi de Saint-Quentin-en-Yvelines, sera approuvé par délibération du Conseil communautaire de Saint-Quentin-en-Yvelines en décidant éventuellement d'y apporter les modifications qu'il estimera nécessaires ou opportunes pour tenir compte des avis émis par les personnes publiques associées, des avis, observations, demandes ou propositions formulées par le public lors de l'enquête publique, ainsi que du rapport et de l'avis motivé du Commissaire-enquêteur

Saint-Quentin-en-Yvelines - Communauté d'agglomération - 1, rue Eugène Hénaff - 78190 TRAPPES. personne morale de droit public, est responsable de toute décision relative à la modification n°2 du PLUi de Saint-Quentin-en-Yvelines notamment pour conduire la présente enquête publique.

Toute information sur le dossier d'enquête peut être demandée auprès de M. Cyril GIOT (tél : 01/39/44/35/00 - cyril giot@sqy.fr) - Saint-Quentin-en-Yvelines - Communauté d'agglomération - Direction de l'Urbanisme et de la Prospective - 1, rue Eugène Hénaff - ZA du Buisson de la Coudre - 78190 Trappes (tél accueil : 01.39.44.80.80 - Fax : 01.30.57.12.64).

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La ligne de référence est de 40 signes en corps minimal de 6 points didot.

Le calibrage de l'annonce est établi de filet à filet.

Les départements habilités sont 75,78, 91, 92, 93, 94, 95 et 69.

Uber Eats veut conquérir le marché de la restauration pour entreprises

RESTAURATION

Après s'être offert l'allemand Delivery Hero pour près de 13 milliards d'euros en juillet, Uber acquiert ezCater pour 2,3 milliards de dollars.

Bastien Bouchaud

— Bureau de New York

Uber poursuit le mouvement de consolidation des services de livraison. Le groupe américain de la tech s'est offert mardi le spécialiste de la livraison de repas auprès des entreprises ezCater pour 2,3 milliards de dollars, réglés comptant. Une nouvelle opération d'ampleur pour Uber après le rachat de l'allemand Delivery Hero pour près de 13 milliards d'euros, annoncé il y a moins de trois mois.

« La restauration événementielle et les services de traiteur aux entreprises constituent un marché porteur et un formidable levier de chiffre d'affaires pour les restaurants », s'est félicité le patron d'Uber, Dara Khosrowshahi, dans un communiqué. La livraison, notamment de repas, est devenue le principal relais de croissance du groupe américain, réputé pour ses voitures avec chauffeur. Au cours du deuxième trimestre, Uber réalisait déjà près de la moitié de son chiffre d'affaires grâce à la livraison, une proportion appelée à croître une fois les acquisitions de Delivery Hero et d'ezCater bouclées. Le groupe profite des opportunités créées par la fin de la période dorée de la livraison pendant la pandémie de Covid.

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Rattraper DoorDash

Fondé en 2007, ezCater est rentable, d'après Uber, et a généré des volumes de plus de 2,5 milliards de dollars l'an dernier. La plateforme du groupe met en relation les entreprises avec plus de 140.000 restaurants à travers les Etats-Unis pour répondre à leurs besoins ponctuels et récurrents de restauration collective. Les commandes prises en charge par le groupe sont de plus de 400 dollars en moyenne. Son intégration à Uber Eats devrait permet-

« Les commandes importantes, destinées à des équipes, ont connu une croissance 30 % plus rapide que celle des commandes habituelles d'une année sur l'autre. »

DOORDASH

Entreprise leader de la livraison

de repas aux Etats-Unis

tre d'améliorer la marge de ses activités de livraison. « Notre équipe est fière de ce que nous avons mis en place : la plateforme de référence pour la restauration d'entreprise, qui constitue un vecteur de croissance majeur pour nos partenaires restaurateurs », a déclaré Nihad Rahman, le patron d'ezCater, qui va rejoindre les équipes d'Uber.

Le groupe américain cherche à reprendre l'avantage sur son concurrent DoorDash, le leader de la livraison de repas aux Etats-Unis. DoorDash a lancé son propre service spécialisé à destination des repas d'entreprises en avril dernier. « Les commandes importantes, destinées à des équipes, ont connu une croissance 30 % plus rapide que celle des commandes habituelles d'une année sur l'autre », expliquait alors le groupe.

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Pression boursière

Le cours d'Uber est sous pression en Bourse malgré un chiffre d'affaires en progression. L'action a terminé à nouveau en baisse mardi, alors que le Nasdaq et le S&P 500 inscrivaient de nouveaux records. Uber a reculé au total de plus de 30 % en un an à Wall Street, notamment à cause de la menace posée par les robotaxis, comme les Waymo de Google. Ses voitures autonomes opèrent déjà dans une quinzaine de villes américaines, dont San Francisco et Miami, et commencent à pouvoir emprunter les autoroutes.

Uber espère toutefois convaincre les marchés que l'avènement des robotaxis est une opportunité de croissance pour le groupe. Il compte s'imposer comme la plateforme d'accès commune de référence aux différentes flottes de voitures autonomes. Uber propose déjà d'accéder à des Waymo via son application à Atlanta et à Austin, et a multiplié les annonces de partenariats commerciaux et capitalistiques aux Etats-Unis, en Europe et en Asie avec des constructeurs de véhicules autonomes dont l'américain Rivian et le chinois Pony.ai.

«Nous sommes en mesure d'atteindre une utilisation par véhicule particulièrement élevée, se situant souvent entre vingt-cinq et trente-cinq courses par véhicule et par jour, ce qui représente un volume considérable au regard des impératifs de monétisation de ces flottes », vantait Dara Khosrowshahi lors de la présentation des derniers résultats du groupe début août. Il a également annoncé un plan de suppression de 10 % de ses effectifs début septembre pour « simplifier les structures » du groupe.

Il faut dire qu'Uber a multiplié les acquisitions cette année pour diversifier ses activités et s'implanter dans de nouveaux marchés. Outre Delivery Hero en Europe, il a repris les activités de livraison du turc Getir en début d'année, très présent au Moyen-Orient. Uber a également racheté l'application de localisation de places de parking SpotHero, le service de chauffeur privé Blacklane et la plateforme de taxis hongkongaise FlyTaxi.

Les monuments du jeu vidéo EA Sports FC et Call of Duty face à l'usure du temps

Commercialisé le 25 septembre, « EA Sports FC 27 » a déçu bon nombre d'amateurs de football et de jeux vidéo. Photo EA Sport

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JEUX VIDÉO

Figurant constamment parmi les meilleures ventes, ces deux mégaproductions ont déçu leur base de « gamers » avec leurs derniers opus respectifs.

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Nicolas Richaud

Dans le jeu vidéo, personne n'est à l'abri du désamour des « gamers » en ce moment, y compris les monuments Call of Duty ou EA Sports FC (ex-Fifa). Lancé le 25 septembre, l'opus annuel de la franchise EA Sports FC (lancé en 1993) a encore déçu bon nombre d'amateurs de football et de jeux vidéo et se voit décerner une note moyenne de 2,3/10 par les joueurs sur le site de référence Metacritic.

« "EA Sports FC 27" n'est pas infiniment moins bon que le précédent, mais la qualité s'effrite lentement. Cela se ressent dans la notation des joueurs qui ne s'effondre pas mais recule un peu tous les ans », pointe un bon connaisseur. Racheté cet été sur les bases d'une valeur d'entreprise de 55 milliards de dollars par le fonds souverain saoudien PIF qui en est l'actionnaire majoritaire, l'éditeur Electronic Arts (EA) est le propriétaire de cette licence constituant le principal actif de son catalogue.

Ces dernières années, EA s'est mis à dos de nombreux joueurs en faisant la sourde oreille à leurs complaintes concernant aussi bien le gameplay (la mécanique de jeux) que le prix jugé élevé (près de 80 euros pour la version standard)

pour un titre qui change peu tous les ans, mais aussi et surtout le modèle économique.

Defait, les recettes d'EA Sports FC sont dopées par les microtransactions au sein du jeu - un modèle décliné par EA sur une flopée de ses autres franchises puisque l'éditeur a généré près de 5,5 milliards de dollars de revenus via les transactions générées « in-game » lors de son exercice fiscal 2025, soit 73 % de son chiffre d'affaires total.

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« Pay-to-win »

« Ce sujet est soigneusement mis de côté par EA car cela pourrait affecter leur rentabilité puisque cela représente aisément plus de la moitié des revenus générés par EA Sports FC qui génère entre 2 et 3 milliards de dollars par an en comptant les ventes à l'unité », relève Corentin Marty, analyste financier spécialisé dans les jeux vidéo chez TP Icap. « Les microtransactions sur Ultimate Team [proposant aux joueurs de composer leur équipe de rêve, NDLR] s'apparentent à du "pay-to-win" avec des joueurs qui investissent lourdement. A la sortie du jeu, il est arrivé que des créateurs de contenus se filment en train de dépenser 10.000 euros et tout cela fausse la compétition en ligne, au détriment des joueurs réguliers qui ne peuvent pas mettre autant mais constituent le socle le plus volumineux des utilisateurs », précise-t-il.

Début 2025, EA avait vu son cours s'effondrer de 17 % lors d'une séance houleuse à Wall Street en raison de performances financières décevantes de son jeu phare. Une alerte qui n'a pas été suivie d'effets à moyen terme sur les ventes du jeu, qui reste incontournable sur son créneau. « C'est comme l'iPhone. A chaque sortie, tout le monde se plaint du manque de nouveautés et des défauts, mais les ventes restent colossales à l'échelle du jeu vidéo et tournent, bon an, mal an, autour des 20 millions de copies, évalue Corentin Marty. Après, EA Sports FC est en situation de monopole établi sur le segment de la simulation de football, quand un Call of Duty a, lui, de vrais challengers sur le marché du jeu de tir à la première personne. »

Alors que le prochain opus (« Modern Warfare 4 ») de Call of Duty est prévu pour le 23 octobre, le blockbuster devra faire oublier aux joueurs l'épisode de l'an passé, « Black Ops 7 », noté 1,7/10 sur Metacritic. Plus réaliste et novateur, son rival « Battlefield 6 » a remporté haut la main leur duel de 2025. Il a été le jeu le plus vendu l'an passé aux Etats-Unis selon Circana qui classe « Black Ops 7 » à la 7 $^{e}$ place alors que son prédécesseur « Black Ops 6 » figurait en haut du podium en 2024.

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Les recettes d'EA Sports FC sont dopées par les microtransactions au sein du jeu.

Un lourd revers pour Microsoft (Xbox) qui a déboursé 75 milliards de dollars, fin 2023, pour racheter Activision et ses licences XXL, dont Call of Duty (lancé en 2003). En crise, Xbox a changé de direction en février et la nouvelle PDG, Asha Sharma, a vite décidé de sortir Call of Duty de l'offre d'abonnement Game Pass (une stratégie adoptée avec « Black Ops 6 »). Ce qui faisait perdre des ventes à l'unité à son blockbuster dont le nouvel opus va sortir quatre semaines à peine avant le séisme « GTA VI ».

EA Sport FC, une franchise comme chez elle en France

La France du football a été frustrée d'un troisième titre de champion du monde cet été, mais est numéro un sur le nouvel opus de la franchise phare du ballon rond dans le jeu vidéo. Selon Alinea Analytics, l'Hexagone est le marché où « EA Sports FC 27 » a généré le plus de revenus depuis son lancement le 25 septembre avec 82,5 millions de dollars générés sur la PS5, premier canal de ventes du jeu. La France devance les Etats-Unis, l'Angleterre, l'Allemagne et l'Espagne... championne du monde le 19 juillet.

Une arrivée qui pourrait profiter, à terme, aux deux blockbusters. « Ils vont subir des pertes de revenu temporaire car “GTA VI” va tout aspirer pendant des semaines mais cela va aussi se traduire par l’achat de consoles et de PC pour y jouer, pointe un expert. Or, les joueurs qui s’équipent maintenant sont, par définition, grand public et ne vont pas acheter des jeux indépendants mais s’orienter vers des superproductions comme Call of Duty ou EA Sports FC. »

Monnaies virtuelles, « loot boxes »... Les business lucratifs des géants du secteur dans le viseur des régulateurs

Une enquête a récemment été ouverte en Europe contre neuf éditeurs soupçonnés de pratiques abusives en lien avec l'utilisation de monnaies virtuelles dans certains de leurs jeux.

C'est une nouvelle avancée dans le dossier des « loot boxes » (aussi appelées « pochettes-surprises » payantes ou coffres à butin aléatoire) et des monnaies virtuelles dans les jeux. La semaine passée, la Commission européenne et le réseau de coopération en matière de protection des consommateurs (CPC) ont lancé des enquêtes contre neuf éditeurs soupçonnés de pratiques abusives en lien avec l'utilisation de monnaies virtuelles dans certains de leurs jeux.

Parmi eux figurent des grands noms comme le français Ubisoft, Mojang (Minecraft) ou Riot Games (League of Legends). Ces dernières années, les monnaies virtuelles – et plus globalement les achats « in-game » permettant d'acquérir des objets ou de progresser plus vite – n'ont cessé de se développer au point de devenir une part majeure du modèle économique de nombreux groupes.

Selon la réglementation européenne, ces procédures pourraient déboucher sur des amendes dont le montant serait égal à au moins 4 % de leur chiffre d'affaires, dans le cas où les éditeurs refuseraient de rentrer dans les clous.

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Digital Fairness Act

En France, c'est la DGCCRF qui sera chargée de mener cette enquête intervenant deux ans après que le BEUC (organisation européenne des consommateurs) a alerté Bruxelles sur de potentielles dérives. Une initiative à laquelle avaient participé deux associations tricolores de consommateurs membres du BEUC : le CLCV et Que Choisir Ensemble. « Dans les jeux incriminés, l'achat de la monnaie virtuelle, ce n'est jamais du 1 euro = 1 de la monnaie virtuelle du titre, mais plutôt du 1 euro = 50.000. Tout est fait pour que le joueur ne réalise pas combien il est en train de dépenser », pointe Frithjof Michaelsen, chargé de mission sur le secteur numérique chez Que Choisir Ensemble.

En parallèle, les associations du BEUC attendent aussi un tour de vis réglementaire à l'échelle européenne. « Lefutur Digital Fairness Act [projet de législation sur l'équité numérique dont le texte doit être débattu le 11 novembre, NDLR] de l'UE devrait être mis à profit pour renforcer la protection des consommateurs de tous âges dans l'ensemble de l'économie numérique », a ainsi pointé, dans un communiqué, le BEUC qui cible aussi les « loot boxes ».

Il a dit

« [Les "loot boxes" sont] un mécanisme très peu encadré et semblable au casino qui peut générer des achats compulsifs. »

FRANÇOIS SAVARD

Praticien-chercheur en études du jeu

De fait, les « loot boxes » font beaucoup parler d'elles depuis 2017 et le « bad buzz » du jeu « Star Wars Battlefront II » qui avait contraint l'éditeur Electronic Arts à revoir sa copie. Dans le détail, une pochette-surprise est un bonus additionnel payant (un nouveau territoire, une nouvelle mission). Mais à la différence des traditionnels contenus téléchargeables, le joueur ne sait pas ce qu'il achète puisque le contenu de ces pochettes-surprises payantes est aléatoire.

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Modification des normes Pegi

Très lucratives pour les éditeurs de jeux, avec 23 milliards de dollars de revenus générés en 2025 sur ce type de pratique selon S&P Research, elles sont assimilées par certains régulateurs nationaux et de nombreuses associations de consommateurs à des jeux de hasard et d'argent. « C'est un mécanisme très peu encadré et semblable au casino qui peut générer des achats compulsifs, tout particulièrement chez des gens vulnérables et isolés chez eux qui peuvent perdre pied avec la réalité », relève François Savard, praticienchercheur en études du jeu.

Adeptes de l'autorégulation sur ces sujets, les sociétés de l'industrie du jeu vidéo ne souhaitent pas de durcissement des normes en vigueur. Elles ont d'ailleurs récemment modifié, à l'échelle européenne, les normes Pegi [classification par âge des jeux vidéo] qui catégorisent, depuis quelques semaines, les titres intégrant des « loot boxes » comme inappropriés aux moins de 16 ans. Une manière de donner des gages à Bruxelles. Lancé le 25 septembre, « EA Sports FC 27 » (ex-Fifa) affiche désormais un « 16 » en jaune (pour 16 ans) sur la jaquette, contre un « 3 » vert pour l'opus précédent de la franchise star de football. — N.R.

Après le rachat de Warner Bros., Skydance face au défi de la dette

Paramount Skydance a fait en partie appel au marché pour financer l'acquisition de Warner Bros. Photo Michel Nagle/Bloomberg

MÉDIAS

David Ellison est le nouvel homme fort du divertissement, au terme de l'une des plus grandes acquisitions de l'histoire de Hollywood.

Il doit désormais s'attaquer à une dette de plus de 80 milliards de dollars.

Bastien Bouchaud

— Bureau de New York

Skydance s'installe au firmament de Hollywood. Le groupe dirigé par David Ellison a bouclé mardi l'acquisition des studios Warner Bros., un peu plus d'un an après avoir absorbé Paramount, réunissant sous le même toit deux des cinq plus grands studios de cinéma américains. L'opération va donner naissance à un poids lourd du divertissement - déjà rebaptisé -, avec des franchises cinématographiques à succès telles que Harry Potter et Mission impossible, les chaînes de télévision CNN et CBS, et des sites de streaming comme HBO Max et ses séries régulièrement acclamées par la critique.

« Paramount et Warner Bros. ont marqué plus d'un siècle de culture. En les réunissant, nous ne réécrivons pas l'histoire : nous dotons ces studios emblématiques d'un moteur plus puissant », s'est félicité Skydance dans un communiqué. « Aujourd'hui est un jour historique, non seulement pour Skydance, mais pour notre industrie tout entière », a déclaré David Ellison. « Nous sommes vraiment impatients de nous mettre au travail », a poursuivi le patron âgé de quarante-trois ans.

David Ellison a fait appel à Ynon Kreiz, jusqu'alors le dirigeant de Mattel, la maison mère de Barbie, pour l'aider à gérer le nouveau groupe. Ils partageront tous les deux les fonctions de directeur général, Ynon Kreiz se consacrant davantage à l'opérationnel au quotidien, tandis que David Ellison se consacrerait aux décisions créatives et aux relations avec les talents des studios.

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Les enchères ont fait grimper la facture

Une consécration pour David Ellison, qui a fondé son studio Skydance en 2006. Ses acquisitions successives ont été rendues possibles par la fortune amassée par son père, Larry Ellison, le fondateur d'Oracle, devenu le sixième homme le plus riche de la planète avec l'essor de l'intelligence artificielle. Il a gagé une partie de ses actions Oracle pour rassurer les actionnaires de Warner Bros. et les convaincre d'accepter l'offre de Paramount Skydance plutôt que celle de Netflix, qui convoitait également le studio.

Les enchères ont fait grimper la facture de l'opération, valorisant Warner Bros. plus de 110 milliards de dollars, dette comprise. Paramount Skydance a fait en partie appel au marché pour financer l'acquisition avec plus de 50 milliards de dollars levés ces derniers jours, en urgence, pour boucler l'opération après le déclenchement d'indemnités de retard de 6 millions par jour au 1 $^{er}$ octobre.

Les investisseurs ont répondu présent, mais en pleine vague de remontée des taux, ils ont réclamé des rendements significatifs. Plus inquiétant, les nouvelles obligations de Paramount Skydance ont immédiatement décroché sur le marché secondaire, reflet du scepticisme des investisseurs face aux objectifs financiers ambitieux du groupe pour réduire son endettement. Le nouveau groupe devra gérer au total un endettement évalué à plus de 80 milliards de dollars.

La note est salée. Skydance va devoir débourser environ 5,8 milliards de dollars en intérêts chaque année, d'après les calculs d'Abi Watson et de Tom Harrington d'Enders Analysis. Pour y parvenir, des cessions d'actifs ou une recapitalisation pourraient être nécessaires, mais avec la famille Ellison derrière l'opération, « les créanciers peuvent compter sur un garant aux poches très profondes », soulignent-ils dans une note de crédit.

L'un des leviers dont dispose Skydance est l'immense catalogue de ses deux studios et de ses chaînes de télévision. Ses deux principaux sites de streaming, HBO Max et Paramount+, sont profitables et continuent de croître, notamment grâce à leurs contenus exclusifs. Mais il pourrait être tentant de conclure des accords de licence sur ces catalogues avec des concurrents comme Netflix pour assurer des rentrées rapides d'argent. « Le dilemme entre la monétisation immédiate de ses licences et la rétention de contenus au service de la croissance de ses plateformes sera l'une des décisions stratégiques cruciales de Skydance au cours de ses deux premières années », préviennent les spécialistes crédit d'Enders Analysis.

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Fitch abaisse sa note de crédit

Skydance entend générer 10 milliards de dollars de flux de trésorerie libre chaque année dès 2030, tout en distribuant au moins 30 films par an au cinéma, un engagement que le groupe après pour obtenir le feuvert des Etats américains à l'opération. Il s'est par ailleurs engagé à maintenir l'indépendance éditoriale de CNN, la chaîne d'information en continu régulièrement attaquée par Donald Trump pour sa couverture de l'administration. Le patron de la chaîne, Mark Thompson, a été confirmé à son poste.

Le groupe prévoit de mettre en œuvre plus de 6 milliards de dollars de synergies de coûts, ce qui risque d'entrainer des réductions de postes importantes, notamment dans les fonctions transverses aux deux groupes. L'un des défis du nouveau groupe tient à sa dépendance aux revenus télévisuels, un média en perte de vitesse. Plus de la moitié du chiffre d'affaires et 85 % de l'excédent brut d'exploitation de Skydance étaient issus de ses activités dans la télévision en 2025, d'après l'agence de notation Fitch.

Celle-ci a abaissé la note de crédit du nouveau groupe mardi, face « aux risques significatifs d'exécution et d'intégration ». « Le niveau élevé d'endettement à la clôture pèse sur la notation et accroît la sensibilité à des résultats opérationnels inférieurs aux attentes, à des retards d'intégration et à des déceptions sur le montant des synergies réalisées », prévient Fitch.

Le marché très flou des agences d'acteurs

CINÉMA

L'Autorité de la concurrence pointe une forte concentration et des pratiques peu formalisées.

La fameuse commission de 10 % des agents, souvent perçue comme une règle, est en réalité mal appréhendée.

Florent Vairet

« Cet avis n'est pas une réaction à la sortie du film "Dix pour cent" », plaisante Benoît Cœuré, en préambule de sa prise de parole. Le 1er octobre, le président de la très sérieuse Autorité de la concurrence a livré son analyse sur le fonctionnement concurrentiel du secteur des agences artistiques, après la saisine en 2025 par des députés souhaitant se pencher sur ce marché concentré dans les mains de quelques-uns. « Nous ne sommes pas très inquiets, et nous ne sommes pas sur le point d'ouvrir de procédure contentieuse », écarte d'emblée le président de l'Autorité. En revanche, son investigation a relevé quelques points pour le moins intrigants.

Tout d'abord, le fameux 10 %. La série et le film du même nom ont d'une certaine manière rendu publique la rémunération des agents. Quel que soit le cachet de l'artiste représenté, l'agent qui lui a permis d'obtenir le contrat en percevrait un dixième. Sauf que l'Autorité de la concurrence s'est émue de voir ce chiffre, qui est gravé dans le marbre du secteur, brandi comme une règle immuable alors qu'il s'agit en réalité seulement d'un plafond (fixé par une loi de 1969). Ainsi, « les artistes n'ont pas conscience que ce taux pourrait être moins élevé », a déclaré Anne Wachsmann, vice-présidente de l'institution.

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Des contrats oraux

« Le 10 % est bien une habitude, reconnaît Elisabeth Tanner, présidente du Syndicat français des agents artistiques et littéraires. Mais croyez-moi, ce n'est rien au regard des tâches, bien plus larges que la simple négociation, qui incombent aux agents ! »

La représentation d'artistes semble un secteur plus artisanal et informel que les paillettes et les tapis rouges le laissent paraître. Dans son avis, l'Autorité de la concurrence a souligné une autre incongruité : la quasi-totalité des contrats passés entre les acteurs et leur agent n'existent pas... car conclus à l'oral, et ce, même pour les plus gros. Le nom des agents est bien couché sur un contrat, au moment de la signature d'un film, mais pas dans le cadre de leur relation, ce qui empêche les artistes de réellement pouvoir demander des comptes sur le travail de leurs agents. Interrogée, la présidence de l'Autorité n'avait pas d'exemples de secteurs où l'oralité primait à ce point.

Goulot d'étranglement

Enfin, l'institution a soulevé la très forte concentration qui régit le secteur. Trois agences se partagent l'essentiel du marché, avec en tête le groupe Adéquat/Artmedia (qui a inspiré la série « Dix pour cent »), quipèse pour 13 millions d'euros de chiffre d'affaires. Ses plus sérieux concurrents s'appellent UBBA et ASTalents, mais loin derrière, avec 4 à 5 millions d'euros de chiffre d'affaires pour la première et 3 millions pour la seconde. « Ensuite, quelques agences de taille intermédiaire de plus de 1 million d'euros et une myriade d'autres de moins de 100.000 euros », note l'Autorité.

Deux chiffres pour asseoir ce constat : entre 2020 et 2024, 85 % des productions faisaient intervenir au moins un artiste d'Adéquat/Artmedia, et 66 % de UBBA. Pour les artistes qui ne sont pas dans ces agences, une telle concentration agit comme un goulot d'étranglement dans l'accès au casting. « Les agents des principaux groupes concentrent toutes les demandes. Ce qui pose toute une série de problématiques de rallongement des délais, des coûts de production », note la vice-présidente. « Les principales agences sont moins disponibles pour les productions indépendantes et les réalisateurs les moins établis, qui ont ainsi du mal à avoir accès au catalogue d'artistes. » Même les comédiens établis auraient du mal à contacter leurs agents. « Certains acteurs nous ont même déclaré : "Ce n'est pas moi la star, c'est mon agent" », rapporte la responsable.

Ét cette concentration ne devrait pas faiblir. A l'heure où les budgets de films ont tendance à devenir de plus en plus gros, les artistes se dirigent vers les plus grosses agences, celles qui sont sollicitées par les plus grosses productions et qui ont accès le plus tôt aux scénarios.

France Télévisions mise sur l'émission culte « L'Heure de vérité » pour accélérer son offensive numérique

AUDIOVISUEL

L'émission politique iconique des années 1980 revient ce jeudi sur France 2.

Fabio Benedetti Valentini

Ce jeudi soir, « L'Heure de vérité » et son générique mythique, inspiré de « Live and Let Die » de Paul McCartney, reviennent sur France 2 et aussi en direct sur... YouTube.

Après plus de trente ans d'absence des écrans, le retour de cette émission historique a été pensé par France Télévisions à la fois pour sa chaîne phare mais aussi pour contribuer à sa percée sur la plateforme vidéo de Google. « Nous revenons aux sources et à l'origine de "L'Heure de vérité" », explique Philippe Corbé, le directeur de l'info de France Télévisions. Selon lui, le groupe a voulu s'inspirer des débuts de « L'Heure de vérité » avec un dispositif « dépouillé » et « une succession d'interviews ». L'animation est confiée à Caroline Roux, dans le rôle qui était celui de François-Henri de Virieu de 1982 à 1995. Lorsque le premier invité, Edouard Philippe, entrera dans l'arène du studio 101 de la Maison de la radio, le maire du Havre sera confronté à cinq autres journalistes dont Benjamin Duhamel (qui intervient sur France Inter), Eugénie Bastié (« Le Figaro ») et Thomas Porcher, économiste et chroniqueur sur Radio Nova et aux « Inrockuptibles ».

Si l'émission fait écho aux grandes heures de la télévision des années 1980, sa réalisation (décor, lumière, séquençage, etc.) a aussi été pensée d'emblée pour l'ère numérique, avec la possibilité d'être découpée en morceaux et de générer des extraits pour les réseaux et les plateformes propriétaires de France Télévisions, indique le dirigeant.

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Audiences spectaculaires

A la différence de la fiction et des documentaires qui sont beaucoup regardés sur la plateforme france.tv, l'audience en ligne des vidéos d'info est surtout tirée par YouTube. A la suite d'une alliance signée avec ce géant mondial, les clips et autres « découpes » tirés des JT de France 2, France 3 et des émissions de la chaîne France Info y sont largement disponibles depuis fin août. Résultat : en septembre, les audiences de l'offre d'info de France Télévisions sur YouTube ont enregistré une progression spectaculaire.

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La réalisation de l'émission a aussi été pensée pour les plateformes.

Avec 110 millions de vues, le visionnage a ainsi été multiplié par huit en un an ! De quoi permettre au groupe public de revendiquer la palme de premier compte média français d'information sur YouTube,

En parallèle du retour de « L'Heure de vérité », d'autres innovations s'inscrivent dans la stratégie de « streaming first » du groupe de Delphine Ernotte. Le 2 octobre, le premier podcast vidéo de France Télévisions (coproduit avec France Inter et France Info), « On/Off », a été mis en ligne. La semaine dernière, le groupe a accompagné le deuxième des trois débats de la primaire socialiste, diffusé sur France 2, avec un format YouTube où deux journalistes commentaient l'événement en live. Quant à d'éventuelles questions du public pour « L'Heure de vérité », France Télévisions a choisi d'attendre « plus tard dans la campagne, en janvier, pour mettre en place un outil numérique d'interactivité, que nous sommes en train de développer ici en interne », note le dirigeant.

Cette semaine, Mediapart rapportait que le groupe audiovisuel avait renoncé à confier à la start-up israélienne Terrific le développement d'un outil permettant aux spectateurs de poser des questions ou exprimer des préoccupations sur les plateaux de « L'Heure de vérité ». En réalité, selon nos informations, cette entreprise a proposé un dispositif mais qui n'a pas passé les audits réalisés systématiquement par France Télévisions en matière de cybersécurité.

Avec la renaissance de « L'Heure de vérité », le groupe s'attaque au défi d'installer un rendez-vous politique de prime time à l'approche de la présidentielle. « Notre intention, et j'espère que les Français nous suivront, c'est de retrouver le poids de la parole politique », conclut Philippe Corbé. La date de la prochaine émission et le nom de l'invité ne sont pas encore connus.

PME®IONS

Les PME tentent d'endiguer la fièvre des carburants

ÉNERGIE

La flambée des prix de l'essence affecte de plus en plus tout le tissu économique et rogne les marges.

Les patrons doivent aussi faire face au pouvoir d'achat amputé de leurs salariés.

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Marion Kindermans

La flambée énergétique ébranle chaque jour un peu plus les entreprises. Le scénario d'une crise longue, démarrée il y a plus de sept mois lors des frappes israélo-américaines sur l'Iran et le verrouillage du détroit d'Ormuz, commence à s'installer dans la tête des dirigeants. « La préoccupation monte évidemment beaucoup dans les PME », a mis en garde Amir Reza-Tofighi, le patron des Entrepreneurs (ex-CPME), dans « Les Echos ». Les petites et moyennes structures, qui représentent 98 % du tissu économique et ont les reins moins solides que les grands groupes, sont les plus fragilisées par l'envolée des carburants. Avec des prix qui dépassent les 2 euros le litre – pour l'essence et le diesel –, c'est l'ensemble des coûts de production qui s'est alourdi.

La crise fait tache d'huile. En première ligne dès le début, les secteurs les plus consommateurs de gazole pour leurs équipements, les pêcheurs, les agriculteurs, le BTP, auxquels s'ajoutent certains industriels de la chimie, ont été ciblés de manière prioritaire par le gouvernement. Leurs aides sont prolong gées jusqu'à fin décembre. Mais ils sont loin d'être les seuls à souffrir.

Les difficultés se diffusent désormais dans une myriade d'activités, pour lesquelles le véhicule est un outil de travail : le transport et la logistique (les transporteurs routiers étant exclus de la prolongation des aides), les services à domicile, les taxis, les commerces, la maintenance, la livraison, etc. La flambée du carburant attaque des entreprises déjà fragilisées par une croissance atone et des défaillances record.

« Le problème central est la marge. Beaucoup de TPE ont des devis signés ou des contrats à prix fixe ; elles absorbent la hausse sans pouvoir la répercuter », souligne Alain Di Crescenzo, le président de CCI France. Dans sa dernière enquête mensuelle, en septembre, l'orga-

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Selon l'enquête de CCI France, plus d'un dirigeant interrogé sur deux (54 %) estime que l'inflation pourrait menacer la viabilité de son entreprise.

nisme consulaire constate que « l'inquiétude monte depuis la rentrée ». L'indicateur d'optimisme décroche de 12 points, avec un niveau « proche du niveau de la crise sanitaire ». Plus d'un dirigeant interrogé sur deux (54 %) estime que l'inflation pourrait menacer la viabilité de son entreprise.

« La hausse des carburants pèse sur nos coûts de transport, de logistique, sur les déplacements et indirectement sur l'ensemble de notre chaîne de coûts », témoigne Caroline

Delloye, la directrice générale du groupe Gonzales (450 salariés, dont 160 en France), qui fabrique à Estrablin, en Isère, des machines spéciales pour des secteurs stratégiques comme le nucléaire, la défense ou l'aéronautique.

De son côté, pour répondre au budget alourdi des déplacements sur les chantiers - « autour de 300.000 euros de plus depuis mars » -, Brice Aloth, le dirigeant de l'entreprise de rénovation énergétique BCI, s'est résigné à en répercuter une partie sur les clients.

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Des salariés touchés de plein fouet

Depuis deux mois, il a rajouté dans ses contrats d'isolation une ligne de « contribution énergétique » qui renchérit le prix de l'intervention de 3,5 %. « On fait la chasse aux kilomètres. On géolocalise désormais nos salariés pour optimiser les tournées », dit-il. Mais il n'empêche. « Ce surcoût grignote déjà nos marges », assure Brice Aloth. David Boussard, directeur général de CPage à Dijon (Côte-d'Or), qui propose des logiciels pour les établissements de santé, va, lui, accélérer le passage de ses 40 véhicules thermiques à l'électrique. « Cela devait concerner 10 à 15 % de la flotte. Finalement, ce sera 50 % », déclare-t-il.

Niveau RH, l'impact est aussi fort, avec des salariés touchés de plein fouet au niveau de leur pouvoir d'achat. « Pour un chef d'entreprise, cela se traduit par des demandes d'augmentation, des tensions, et parfois des difficultés à recruter sur des postes éloignés des lieux de vie », constate Alain Di Crescenzo.

Catoire-Semi, implanté à Martizay, un petit village de l'Indre, fait partie de ces entreprises des territoires ruraux ou périurbains où les alternatives à la voiture sont rares. Les distances domicile-travail de la plupart des 60 salariés tournent facilement autour des 50 kilomètres par jour. L'impact est rude, même si beaucoup se sont « déjà organisés pour du covoiturage », précise Laure Catoire-Boissé, qui dirige la PME familiale spécialisée dans l'usinage et l'outillage pour l'aéronautique et l'automobile.

Les difficultés se diffusent dans une myriade d'activités économiques, pour lesquelles le véhicule est un outil de les commerces, la maintenance, la livraison, etc. Photo Bordier S/Andbz/Abaca

Et « il n'est évidemment pas possible d'augmenter le télétravail dans une usine ». « Nos NAO [négociations annuelles obligatoires, NDLR] en mai et juin ont porté en partie sur cette hausse des prix du carburant. Un accord a été trouvé avec le CSE », indique la dirigeante, qui évoque « des actions envers les plus bas salaires qui sont les plus impactés par les hausses tarifaires, aucune piste n'ayant été écartée ».

« Nos employés sont très inquiets. L'ambiance n'est pas sereine », confie Stéphane Fauth, à la tête des sociétés Norcan et Sherpa (135 salariés), à Haguenau (Bas-Rhin), spécialisées dans l'équipement industriel sur mesure. Il a mis à disposition quatre bornes électriques sur le parking. « C'est difficile de faire plus en ce moment », glisse le dirigeant, qui enregistre depuis deux ans une légère baisse de son chiffre d'affaires. « Nous avions plus de marges de manœuvre financières lors de la crise de l'énergie de 2022, due à l'Ukraine, souligne Stéphane Fauth. C'était une période de rebond post-Covid ; la trésorerie était là. Ce n'est plus le cas. »

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Prolongement de l'aide « grands rouleurs »

Face à l'inquiétude, l'Etat a prolongé, pour les ménages, l'aide « grands rouleurs » de 100 euros pour la fin de l'année et a élargi le nombre de bénéficiaires de 3 à 5,5 millions. Le plafond de la « prime carburant », défiscalisée, versée par l'employeur à ses salariés passe également, depuis le 1er octobre, de 600 à 1.000 euros. Mais pour

Amir Reza-Tofighi, qui évoque ces salariés qui « ne peuvent plus aller travailler à partir du 25 du mois faute de pouvoir faire le plein », il faudrait que les entreprises puissent bénéficier « d'un crédit d'impôt quand elles leur versent une prime carburant, cela aurait un impact décalé sur les finances publiques ».

Caroline Delloye a mis en place cette prime transport à son ancien plafond (600 euros) pour « ceux qui ne peuvent pas venir en bus, ce qui est le cas de 99 % de nos salariés ». « C'est déjà un gros montant pour l'entreprise », précise-t-elle, sans se prononcer sur une éventuelle augmentation. David Boussard, lui, a décidé d'autoriser le passage de deux à trois jours de télétravail par semaine depuis le début de l'été, le temps de passer la crise qui affecte une grande partie de ses 320 salariés. « On a décidé de ne pas cibler des salariés, mais de proposer des mesures générales », dit-il.

Le groupe de boissons Mat ! ajuste sa politique d'achats

Installé à Plouisy, dans les Côtes-d'Armor, l'ETI familiale spécialiste de la production et de la distribution de boissons pilote de très près son poste carburant.

Guillaume Roussange

—Correspondant à Rennes

Les transporteurs ont horreur du vide. Jamais cet adage de logisticien n'a résonné avec autant de force pour le groupe Mat!, le spécialiste breton des boissons, notamment connu grâce à son navire amiral Cozigou, spécialisé dans la distribution auprès des professionnels.

Il faut dire que l'ETI familiale, qui réalise 248 millions d'euros de chiffre d'affaires, subit de plein fouet le choc de l'envolée des prix à la pompe sur tous les segments de son activité. « D'abord au niveau de nos coûts d'approvisionnement, qui ont bondi de 14 % depuis le début de l'année », s'étrangle Philippe Guérin, directeur général délégué de Mat !.

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Diminuer les marges

Pour visiter ses clients - cafés, hôtels et restaurants -, les livrer et assurer la maintenance des équipements, des pompes à bière par exemple, le groupe dispose également d'une flotte d'une centaine de véhicules fonctionnant principalement au diesel. Un poste qui a grimpé de « 40 % depuis le mois de février et que, pour l'heure, nous subissons », déplore le responsable.

Ses tarifs de vente ayant été négociés en début d'année, le distributeur n'a d'autre choix que de rogner ses marges, tout en travaillant au verdissement de son parc auto. « Cela prend du temps et représente des investissements importants compte tenu des prix des camions électriques. »

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Réduction des déplacements

Pour parer à l'urgence, le distributeur a donc décidé de repenser son organisation. Les déplacements des commerciaux ont été limités « au strict nécessaire », de même que ceux des techniciens, « tout en veillant à maintenir la qualité de service », explique Philippe Guérin.

Surtout, le groupe a revu ses circuits de livraison afin de remplir au maximum les camions, les siens comme ceux de ses fournisseurs. « Notre objectif est de massifier nos commandes pour diminuer les coûts. Nous faisons un point mensuel sur nos schémas d'approvisionnement afin de suivre ce poste de très près. » Bières, sodas, jus de fruits... La crise actuelle conforte aussi Mat ! dans sa stratégie d'achats locaux, qui représentent aujourd'hui 27 % des commandes du groupe. « Sur un an, ils ont progressé de 2 %. Nous allons amplifier cette stratégie de proximité menée auprès de nos fournisseurs de Bretagne, de Normandie ou des Pays de la Loire », annonce le dirigeant.

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Tout faire pour limiter les hausses de prix

Pour l'ETI, l'équation est délicate. Fin décembre, elle devra faire le compte des hausses subies et des résultats du plan d'économies pour calculer ses futurs prix de vente. Une chose est à craindre : « qu'ils soient revus à la hausse, même si nous faisons tout pour limiter l'impact de ce poste. Pour l'heure, il est encore trop tôt pour se prononcer », avance prudemment Philippe Guérin.

Le groupe Mat ! emploie un millier de salariés environ. Il y a un an, l'entreprise avait annoncé le déménagement, en 2027, de son siège de Plouisy à Guingamp, dans les Côtes-d'Armor, afin d'abriter l'ensemble de ses activités, aujourd'hui diversifiées dans l'embouteillage, la torréfaction de café ou la production de bière par exemple.

Dans les travaux publics, Lorban TP met le frein sur les investissements

Le groupe de travaux publics du Nord, dirigé par le président du Medef dans les Hauts-de-France, estime à près de 700.000 euros le surcoût de son poste carburants cette année.

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Olivier Ducuing —Correspondant à Lille

Lorban TP est un groupe familial de travaux publics incontournable dans le bassin de la Sambre, autour de Maubeuge, dans le Nord. L'entreprise de 400 salariés, pour un chiffre d'affaires de 55 millions d'euros, est spécialisée dans les travaux publics et les voiries, mais aussi l'environnement et le recyclage ainsi que la déconstruction. Des métiers où le carburant constitue un poids important par nature, même avec un GNR (gazole non routier) encore détaxé jusqu'en 2030 : l'avantage fiscal devrait alors disparaître.

La flambée des cours de l'or noir a déjà une traduction sonnante et trébuchante dans les comptes de l'entreprise. Depuis le début du conflit au Moyen-Orient, le prix du gazole a augmenté de 35 %, celui du GNR de 52 % et même le biocarburant a pris 20 %. Soit une facture de 420.000 euros de plus depuis le début de l'année, un montant qui selon les projections de Lorban TP pourrait approcher les 700.000 euros sur 2026. Selon Philippe Lorban, son dirigeant, la flambée des prix du carburant pourrait amputer de moitié, cette année, le résultat net de l'entreprise.

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Délais de paiement

« Nous accélérons la transition énergétique avec le remplacement de nos véhicules diesel par des véhicules électriques, mais ça reste anecdotique. C'est faisable pour les véhicules légers mais pour les poids lourds et engins de chantier, ça reste très compliqué », explique Philippe Lorban, par ailleurs président du Medef dans les Hauts-de-France.

Selon lui, les entreprises du secteur sont toutes engagées dans des démarches similaires pour amortir le choc. « Nous tentons de négocier une majoration de prix en invoquant la clause d'imprévisibilité » pour les marchés privés. Côté public, elles comptent sur les actualisations et les révisions de prix. « Mais il y aura un décalage de plusieurs mois », pointe Philippe Lorban, qui en appelle à la mise en place d'un nouveau PGE par l'Etat pour les entreprises consommatrices. En attendant, Lorban TP s'emploie à relancer ses clients pour tenter de faire respecter les délais de paiement et, surtout, appuie sur le frein, avec des économies tous azimuts. Elles se traduisent par l'arrêt des investissements, de l'intérim comme des recrutements, voire de la formation. Il gèle aussi les salaires et dit supprimer certains avantages.

La fédération régionale des travaux publics évoque une « situation catastrophe » pour ses 700 entreprises (26.000 emplois, 4,2 milliards d'euros de chiffre d'affaires). Au-delà de l'énergie, elle pointe un recul de 30 % depuis le début de l'année des marchés publics, très largement majoritaires dans son activité. « La région a une quantité de grands projets qui vont démarrer à partir de 2028, entre l'EPR2 de Gravelines et les transports publics de la Métropole européenne de Lille, notamment. Ce sera énorme. Mais le problème, c'est comment on fait pour les deux années à venir ? » interroge Nicolas Delecourt, délégué général de la Fédération.

« Nous tentons de négocier une majoration de prix en invoquant la clause d'imprévisibilité. »

PHILIPPE LORBAN

Patron de Lorban TP

travail : le transport et la logistique, les services à domicile, les taxis,

Oui Care, le spécialiste des services à la personne, fait la chasse aux kilomètres

Le groupe, qui dispose d'un parc de 2.300 véhicules, mise avant tout sur la réduction des déplacements.

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Emmanuel Guimard —Correspondant à Nantes

« Dans les services à domicile, la mobilité est un outil de travail essentiel », rappelle Guillaume Richard, PDG de Oui Care, l'un des leaders français du secteur sous les enseignes O2, Apef, France Présence, etc. Avec un parc de 2.300 véhicules, le poste carburant pèse lourd dans les comptes du groupe installé au Mans (Sarthe), qui fait travailler plus de 25.000 personnes dans des activités de ménage, repassage, garde d'enfants ou aide au maintien à domicile des personnes âgées.

Pour Guillaume Richard, le surcoût lié aux hausses de carburant pourrait atteindre un million d'euros cette année. « Or, nous sommes dans un marché de volume avec de faibles marges », rappelle-t-il. Le groupe équipe ses plus gros rouleurs d'une voiture de fonction. Les autres salariés prennent à leur charge le trajet entre leur domicile et leur premier client, mais l'entreprise les indemnise à hauteur de 50 centimes par kilomètre pour les déplacements entre les clients.

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« Faire évoluer les habitudes »

Oui Care propose également une prise en charge des transports en commun pouvant aller jusqu'à 100 % de l'abonnement, ainsi que la possibilité de louer un véhicule pour 100 euros par mois et des facilités pour financer une acquisition de voiture.

Mais le principal levier d'économies reste l'optimisation des plannings et des trajets. « Le point le plus important, c'est de réduire le nombre de kilomètres à parcourir », appuie Guillaume Richard. Le groupe a intensifié cette démarche depuis deux ans, ce qui lui a permis de réduire de presque 8 % le nombre de kilomètres parcourus en 2025. Cette sectorisation passe par un travail de sensibilisation. Salariés et clients peuvent en effet nouer au fil du temps des liens assez forts, auxquels il faut parfois savoir renoncer si la prestation implique 30 km aller-retour.

« Au-delà de l'impact financier, il y a davantage de bien-être au travail, moins de fatigue, d'accidents, ainsi qu'un bénéfice environnemental, poursuit Guillaume Richard. Nous allons donc essayer de nous servir de cette contrainte qu'est le prix du carburant pour faire évoluer les habitudes et en ressortir plus performants. »

Poursuivre la croissance

Les prix à la pompe provoquent-

ils des défections de salariés ?

« Non, car 50 centimes par kilo-

mètre, cela couvre largement les

frais de carburant », soutient

Guillaume Richard. De son côté,

le groupe a réévalué ses tarifs en

juin auprès de ses clients. « Mais

le carburant n'est qu'un élément

mineur de cette hausse », précise

le PDG. C'est surtout la hausse

du SMIC ou encore le relève-

ment à 80 ans de l'âge ouvrant

droit à des exonérations de cotis-

sations patronales pour les par-

ticuliers employeurs qui ren-

chérissent le service.

Cela n'empêche cependant pas Oui Care de poursuivre sa croissance. Le groupe, qui vient par ailleurs de reprendre plusieurs sociétés en Suisse, compte porter cette année son chiffre d'affaires de 550 à 600 millions d'euros et vise toujours le cap du milliard d'ici cinq à sept ans.

La réduction du nombre de kilomètres parcourus en 2025 par les salariés de OuiCare pour se rendre chez leurs clients.

Bruxless crée une mentonnière anti-grincements de dents

INNOVATEURS

Des capteurs de pression situés sur l'appareil de Bruxless repèrent la moindre crispation et adressent en retour une légère impulsion. Photo Bruxless

Paul Molga

—Correspondant à Marseille

Les victimes de bruxisme peuvent desserrer les dents. Après cinq ans de développement et 7 millions d'euros investis sur fonds propres, la société Bruxless basée à Manosque (Alpes-de-Haute-Provence) a mis au point un dispositif novateur pour détendre les muscles masticateurs qui se contractent inconsciemment la nuit et parfois le jour. Une personne sur cinq en présente les signes qui entraient une usure importante des dents et des douleurs articulaires dans les mâchoires.

Dans les cas les plus sévères causés par le stress, le surmenage ou la frustration, ces contractions involontaires peuvent même fracturer des dents ou des couronnes, provoquer des céphalées intenses et des douleurs dans le dos. Le port d'une gouttière rigide confectionnée sur mesure peut protéger. Mais pour traiter les symptômes, la médecine s'en tient à une prise en charge psychologique, un suivi ostéopathique, voire des injections de toxine botulique.

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Technologie protégée par 12 brevets mondiau

par 12 brevets mondiaux

Victime lui-même de ce trouble (comme son fils Charles, directeur commercial), le fondateur et président de Bruxless, Guillaume Collinot, ancien patron de la compagnie aérienne d'affaires Twin Jet, s'est basé sur les travaux en stimulations proprioceptives - techniques activant les récepteurs sensoriels dans les muscles, les tendons et les articulations - de l'entreprise Techno Concept qu'il a reprise en 2022.

Le résultat a pris la forme d'une mentonnière, baptisée Bruxless, qui fait prendre conscience au cerveau de la contraction involontaire du muscle masséter et l'oblige à relâcher la mâchoire. Pas moins de 12 brevets mondiaux protègent cette technologie. L'appareil enveloppe le bas du visage. Une fois calibrés, des capteurs de pression repèrent la moindre crispation et adressent en retour une légère impulsion. « On crée un leurre qui conscientise la contraction et oblige le cerveau à relâcher l'étreinte musculaire», explique Guillaume Collinot. Un deuxième mode rééduque à l'aide d'un massage vibratoire de quelques minutes.

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Réduction du nombre de crises et de leur durée

de crises et de leur durée

Même si l'appareil n'est pas certifié dispositif médical, son concepteur annonce des résultats positifs après l'analyse des retours de 60 bêta-testeurs : une réduction de 35 % du nombre de crises et de 65 % de leur durée chez les personnes les plus sévèrement touchées après six mois d'utilisation deux fois par jour.

« Effacer ce réflexe dépend de l'ancrage du bruxisme propre à chacun », précise-t-il.

Quelque 500 appareils ont été livrés cet été par les sous-traitants de Bruxless. Une nouvelle campagne proposant 1.500 unités à 699 euros pièce vient d'être bouclée en quelques jours. L'équipe, qui compte 10 personnes s'ajoutant aux 16 collaborateurs de Techno Concept, table sur une demande de 10.000 appareils par an en France.

Elle va bénéficier d'un nouvel investissement familial de 4 millions d'euros pour doter l'entreprise de sa propre unité d'assemblage, renforcer son effectif et doper à l'intelligence artificielle son autre produit phare : le Vibra Moov. Ce dispositif de rééducation corporelle, destiné notamment aux soins post-AVC, génère 10 millions d'euros de chiffre d'affaires pour le compte de Techno Concept, la maison mère de Bruxless.

Il a dit

« On crée un leurre qui conscientise la contraction et oblige le cerveau à relâcher l'étreinte musculaire. »

GUILLAUME COLLINOT

DR GUILLAUME COLLINOT

Président de Bruxless

Dedienne Aerospace se renforce dans la maintenance des outillages

OCCITANIE

L'entreprise toulousaine, qui figure parmi les trois premiers fabricants d'outillages aéronautiques, inaugure un centre de maintenance et de services à l'aérodrome de Melun-Villaroche, en Seine-et-Marne.

Laurent Marcaillou

—Correspondant à Toulouse

Les besoins d'outillages augmentent avec le transport aérien. L'entreprise toulousaine Dedienne Aerospace, qui fait partie des trois leaders mondiaux des outillages aéronautiques avec deux groupes américains, inaugure ce jeudi un centre de maintenance à l'aéro-drome de Melun-Villaroche, en Seine-et-Marne.

Elle a investi « plusieurs millions d'euros » dans la construction de ce site de 3.000 m² qui remplace un ancien atelier de 800 m². Le nouvel établissement emploie 45 salariés (dont 30 emplois créés) et recrutera 20 personnes d'ici à la fin de l'année.

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Des moteurs de plus en plus complexes à maintenir

Ouvert depuis juin, il dessert ses clients parisiens comme l'usine de moteurs de Safran Aircraft Engines, Safran Nacelles, les entreprises de maintenance Air France Industries, IGO, Aeromat et les compagnies Transavia et Air Caraïbes. « Nos centres de services doivent être proches des clients pour mobiliser les outillages le moins longtemps possible », explique Sylvie Hot, directrice générale de Dedienne Aerospace. Le site déploie des services d'inspection, de certification périodique, de test, de mise à jour, de réparation et de rénovation de 7.000 outillages en 2026. Il propose des services numériques de gestion du parc d'outillages des clients.

L'entretien des avions augmente avec le vieillissement du parc et nécessite des outillages. « Les tensions sur l'approvisionnement en avions ont conduit à un vieillissement de la flotte mondiale, dont l'âge moyen était légèrement inférieur à 13 ans en 2025, soit un an et demi de plus qu'en 2024, souligne Sylvie Hot. Et les nouvelles générations de moteurs sont plus complexes à maintenir. »

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L'entretien des avions augmente avec le vieillissement du parc et nécessite des outillages.

Dedienne Aerospace a plus que doublé son effectif de 300 à 750 salariés entre 2023 et 2026, dont 450 à l'étranger, mais ne communique pas son chiffre d'affaires. Il détient des licences de fabrication d'outillages d'une douzaine de motoristes, d'équipementiers et de constructeurs d'avions et d'hélicoptères civils et militaires.

Il fabrique les outillages de Boeing mais pas ceux des usines d'Airbus, sauf pour les équipements de Collins. Il a aussi ses propres produits comme les tri-

podes de surélévation d'avion pour

la maintenance des trains d'atter-

rissage.

« La fabrication d'outillages forme plus de la moitié de notre chiffre d'affaires mais les services de maintenance augmentent et nous voulons équilibrer les activités », dit Sylvie Hot. Dedienne Aerospace a ouvert dix centres de maintenance et de services en 2024 et 2025, notamment en Malaisie, en Chine, en Inde, à Malte, en Pologne et aux Etats-Unis. Il a 40 sites de production et de maintenance d'outillages dans le monde, dont cinq centres de fabrication majeurs à Toulouse, Albi (Tarn), Springfield aux Etats-Unis, Querétaro au Mexique et Shanghai, en Chine.

L'entreprise a aussi ouvert une usine de 14.000 m² près d'Albi en 2025, dans les locaux de l'ex-Flow Control Technologies. Celle-ci fabrique des conteneurs de transport de modules critiques comme les moteurs et les missiles, et des tripodes de levage. Elle doublera son effectif, à 150 salariés, d'ici à la fin de 2027.

Rivercell veut prédire la réponse des cellules humaines aux traitements

HEALTHTECH

La jeune pousse développe un modèle de fondation pour virtualiser les cellules et leurs interactions avec les médicaments.

Elle annonce avoir levé 25 millions de dollars pour se lancer.

Marion Simon-Rainaud

Dans le sillage du modèle Alphafold développé par l'équipe DeepMind de Google, de nombreuses start-up se sont lancées sur le segment de la biologie moléculaire. Isomorphic Labs, Chai Discovery, Aqemia... Toutes développent des modèles de prédiction pour aider les chercheurs en ingénierie moléculaire.

Mais en biologie, il y a une autre échelle que celle de la molécule, celle de la cellule - plus petite, plus complexe. C'est sur ce terrain (la biologie cellulaire) que se crée Rivercell, la nouvelle start-up de Yann Fleureau (ex-Cardiologs) et Eric Durand. Ce dernier a passé sept ans en tant que directeur de la science des données en oncologie dans le laboratoire Novartis (où il a soutenu environ 300 programmes de médicaments). Il a ensuite été directeur de la stratégie chez Owkin (où il a fait passer l'équipe de 20 à plus de 100 ingénieurs), et a cofondé Bioptimus (l'autre acteur français des modèles de fondation en biologie, qui a levé 76 millions de dollars).

Tous deux annoncent aujourd'hui une levée de fonds en amorçage de 25 millions de dollars (environ 22,2 millions d'euros) menée par le fonds HV (100 % equity). HCVC, Alven et Bpifrance Digital Venture ont aussi participé à ce tour de table, tout comme des investisseurs individuels tels que Robert Sebra de Panacent Bio, ainsi que des fondateurs/dirigeants de Twist Bioscience, DNA Script, Agilent et Abivax/Ipsen.

Avec ces fonds, ils indiquent vouloir « virtualiser la cellule, [la] déplacer de la paillasse au simulateur de notre plateforme ». « On s'intéresse à expliquer le vivant, explicite Yann

Fleureau, qui a vendu sa première société, Cardiologs, à Philips, en 2021. Nos modèles de fondation ont pour ambition d'essayer de prédire comment un être vivant évolue dans son environnement. »

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A l'intersection

Ainsi, l'un des premiers chantiers va être la mise sur pied du laboratoire humide (« wet lab ») à Paris, conçu spécifiquement pour travailler avec des échantillons chimiques et biologiques afin de capturer les données nécessaires. La société se situera à l'intersection de deux écosystèmes : celui de l'IA à Paris et le pôle pharmaceutique de Bâle (en Suisse).

Concrètement, Rivercell ambitionne de réaliser trois produits : une plateforme hardware, des expérimentations en laboratoire (sur leurs propres paillasses) et de l'entraînement de leurs propres modèles (de fondation) d'IA. Car l'enjeu principal dans ce domaine reste la donnée. « Aujourd'hui, on n'arrive pas à entrainer des modèles d'IA en biologie cellulaire car il n'y a pas assez de données au niveau de la

Investir Day 2026

AU CŒUR DE L'ÉDUCATION FINANCIÈRE

SAVE THE DATE

24 novembre 2026

Les Salles du Carroussel, Paris

Marie-Louise Gaspard

investir

BOURSIER.COM cellule », insiste Eric Durand. En écho, Yann Fleureau rappelle : « Ce qui a permis l'avancée Alphafold c'est cinquante ans de banques de données de protéines. On crée l'équivalent, du "training set"... Mais on n'a pas cinquante ans ! »

Après la vente de Cardiologs à Philips, Yann Fleureau (à gauche) s'est associé à Eric Durand, scientifique spécialiste de l'IA et ancien membre de la direction de la licorne Owkin, pour lancer Rivercell.

L'avantage, soulignent les deux associés, c'est qu'en intégrant leurs propres données, modèles,

« On s'intéresse à expliquer le vivant. »

YANN FLEUREAU

Cofondateur de Rivercell laboratoires, « la boucle est beaucoup plus courte, on peut avancer plus vite ». Aujourd'hui, la jeune pousse parisienne compte une « dizaine d'employés », et souhaite embaucher 12 personnes supplémentaires d'ici fin 2026.

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Un marché peu exploré

Rivercell indique également être soutenu par des conseillers scientifiques de renommée internationale, incluant le Dr Charlotte Bunne, chercheuse et professeure assistante en informatique et sciences de la vie à l'Ecole polytechnique fédérale de Lausanne (EPFL) et le professeur Fabian Theis, mathématicien, physicien et bioinformaticien pionnier.

La concurrence reste limitée à ce stade. « La société qui se rapproche le plus de ce qu'on fait, c'est l'américain Cellular Intelligence, un spin-off de l'université de Harvard », répond Yann Fleureau. Ils invoent sur le hardware, entraînent aussi leurs propres modèles et ont développé leur propre ligne de production, dans le champ de la lutte contre la maladie de Parkinson. Sur ce même créneau, les autres acteurs mentionnés sont surtout des laboratoires de recherche (Chan Zuckerberg, Arc Institute...).

D'un côté comme de l'autre de l'Atlantique, les deux start-up font partie de la même avant-garde mondiale qui cherche à doter la médecine d'un « jumeau numérique » de la cellule humaine, ce qui en fait des rivales frontales sur le marché des technologies de rupture en biologie.

Face à VMware, le français Vates compte incarner une alternative européenne

LOGICIELS

Quatorze ans après sa naissance, l'éditeur de logiciels réalise une première levée de 30 millions d'euros.

Vates réalise déjà 90 % de son chiffre d'affaires à l'export.

Adrien Lelièvre

Le marché de la virtualisation est sens dessus dessous depuis que Broadcom a déboursé 61 milliards de dollars pour s'offrir VMware, le leader incontestable du marché. Dans la foulée, ce dernier a fait évoluer son système de licences et augmenté ses prix, ce qui pousse des clients à chercher des alternatives crédibles.

Vates ne demande qu'à les accueillir. Née en 2012, l'entreprise grenobloise est l'une des rares sociétés européennes spécialisées dans la virtualisation : une technologie qui permet de créer des versions virtuelles d'un élément informatique à partir d'une machine physique. Cette surcouche logicielle permet d'optimiser le fonctionnement des infrastructures et de réduire les coûts.

La société tricolore a démarré comme intégrateur de logiciels, avant de devenir un éditeur à part entière. Ses produits (un hyperviseur et une solution de gestion et d'orchestration des infrastructures) sont aujourd'hui utilisés par plus de 1.000 clients.

Alors que les choix commerciaux de Broadcom créent des crispations, la société a réalisé une levée de fonds de 30 millions d'euros auprès d'Iris Growth et de Bpifrance (via son fonds Large Venture). « Nous sommes arrivés à un point sur le marché où nous avions besoin d'aller plus vite », justifie Olivier Lambert, le dirigeant de Vates.

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Vates n'hésite pas à jouer la carte de la souveraineté.

Jusqu'à présent, la scale-up était autofinancée. Un choix impliquant de la discipline financière, mais qui était parfois frustrant. « Nous ne pouvions pas nous focaliser sur toutes nos priorités », concède le patron. La société, qui compte 150 salariés, aura plus de marges de manœuvre afin d'améliorer son produit, doper ses forces commerciales et renforcer son système de partenaires.

En 2025, Vates assure avoir enregistré une croissance de 65 %. La société ne communique pas sur ses revenus, mais indique réaliser 90 % de son chiffre d'affaires à l'export. La scale-up a ouvert une filiale aux Etats-Unis dès 2019. « C'est très important de continuer à s'y développer », explique Olivier Lambert, en rappelant que 100 % de la R&D reste sur le Vieux Continent.

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Philosophie open source

A l'heure où les débats sur la dépendance aux solutions technologiques américaines prennent de l'épaisseur, la société n'hésite pas à jouer la carte de la souveraineté pour grappiller des parts de marché. « Nous constatons, à notre échelle, que c'est devenu une problématique très concrète pour beaucoup d'organisations européennes aujourd'hui », glisse le dirigeant. En 2026, Vates a été référencé par le cabinet Gartner parmi les solutions sérieuses de virtualisation. Un gage de son sérieux.

Depuis sa création, la société a une philosophie open source. En clair, elle ne vend pas le code qu'elle produit pour ses solutions de virtualisation, mais l'expertise l'entourant. « Vous excluez la crainte qui peut se produire vis-à-vis d'autres acteurs qui ont du code fermé, à savoir que si l'entreprise disparaît ou est rachetée, vous ne pouvez plus utiliser le code », note Olivier Lambert. Une autre pierre dans le jardin des décus de VMware.

Coup de chaud sur la prime de risque des banques françaises

BANQUE

«LES ECHOS»/SOURCE:BLOOMBERG-PHOTO:YUICHIRO CHINO/ISTOCK

Le coût des « credit default swaps » (CDS) des grandes banques tricolores a bondi depuis la présentation du budget 2027.

Les spreads sur la dette subordonnée atteignent des niveaux inédits depuis un an, reflétant une prime de risque pays accrue.

Krystèle Tachdjian

C'est un nouveau signal d'alerte envoyé par les marchés. Après la fièvre sur la dette de la France, voilà que l'impasse budgétaire fait désormais grimper la prime de risque des banques françaises. Depuis la présentation des grandes lignes du budget 2027 par Sébastien Lecornu, le 17 septembre, le coût des « credit default swaps » (CDS) des principales banques tricolores s'est envolé, même si cela reste sans commune mesure avec la crise de la zone euro.

Ces produits dérivés fonctionnent comme une assurance contre le risque de défaut de paiement d'un émetteur. Plus le risque perçu augmente, plus le prix de cette couverture – le spread, exprimé en points de base – augmente.

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Début de contagion

« On observe un début de contagion de l'OAT [obligation assimilable du Trésor, le titre de dette de l'Etat, NDLR] à 10 ans sur les CDS des banques », estime Marnik Hinnekens, responsable de la recherche crédit chez TP ICAP. « Le risque France s'est invité dans le risque de crédit des banques françaises. Depuis la mis septembre, on peut dire que les CDS bancaires ont craqué », appuie David Benamou, associé chez Axiom AI. Selon lui, « le risque politique français commence à se lire clairement dans les CDS subordonnés, et plus seulement dans les OAT ».

La tension est en effet particulièrement visible sur la dette subordonnée, comme les titres AT1 ou Tier 2, plus risqués que la dette senior car remboursés après les créanciers prioritaires en cas de défaillance. Plus exposés à l'absorption des pertes, ces instruments réagissent donc plus violemment au stress politique et économique.

C'est précisément sur ce segment de dette obligataire subordonnée que la nervosité est la plus vive. « Jusqu'à la fin de l'été, les signatures françaises évoluaient avec l'indice européen de référence, l'iTraxx SubFin, voire un peu mieux. Depuis mis septembre, et plus nettement depuis la présentation du projet de budget 2027, elles s'écartent plus fortement que l'indice européen », souligne David Benamou.

Cet indice européen, qui reflète le coût des CDS, s'est ainsi élargi, à 118,75 points de base, tandis que ceux de BNP Paribas, Société Générale, Crédit Agricole et même AXA évoluent à des plus hauts depuis un an. Le niveau des CDS subordonnés à 5 ans est ainsi de 135,64 points de base pour BNP Paribas, soit 44,64 points de plus depuis mi-septembre, de 145,26 points de base pour Société Générale (+42,76 points), de 134 points pour Crédit Agricole (+44 points), et de 117 points pour AXA (+33,4 points).

Pour David Benamou, le fait que les spreads de crédit sur la dette obligataire d'AXA s'élargissent au même rythme que pour les banques montre que « ce n'est pas un sujet de liquidité ou de funding bancaire. C'est une prime de risque pays qui se diffuse à l'ensemble du secteur financier français ».

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Loin de la crise de la zone euro

Le risque de crédit des banques françaises a ainsi grimpé au-delà de celui des autres concurrents européens. Selon Bloomberg, le coût de l'assurance contre le défaut de la dette senior de Société Générale dépasse désormais celui de la Deutsche Bank. BNP Paribas et Crédit Agricole affichent eux aussi des spreads supérieurs à ceux de leurs grands homologues allemands, britanniques, espagnols ou suisses.

Pour autant, les niveaux actuels restent loin de ceux des anciens épisodes de forte tension. « C'est un mouvement important, mais qui reste relativement faible comparé aux pics des crises précédentes », tempère David Benamou. En 2012, au cœur de la crise de la zone euro, les spreads sur la dette subordonnée bancaire culminaient entre 500 et 600 points de base. On n'a pas non plus atteint les niveaux touchés lors du dernier gros pic de stress sur les marchés pour le secteur, lorsque la banque régionale américaine

« Un abaissement [de la note de la France] ainsi qu'un maintien de sa perspective négative pourraient exercer une pression sur les notations des banques françaises. »

MARNIK HINNEKENS

Responsable de la recherche crédit chez TP ICAP

SVB (Silicon Valley Bank) a fait faillite en mars 2023.

Le signal envoyé par les investisseurs est toutefois significatif. Marnik Hinnekens considère que ces nouvelles tensions traduisent à la fois l'anticipation d'une remontée du coût du risque en cas de ralentissement économique, et aussi la perspective d'une pression accrue sur les notations des banques françaises. Le verdict de Moody's sur la note de la France est attendu le 23 octobre. « Un abaissement de cette notation ainsi qu'un maintien de sa perspective négative (Aa3 avec perspective négative actuellement) pourraient exercer, à moyen terme, une pression sur les notations des banques françaises », prédit l'analyste.

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Capacité de l'Etat à soutenir ses établissements

La note souveraine sert généralement de plafond, car une banque ne peut pas être plus solide que l'Etat où elle réside. Elle détient massivement la dette du pays et dépend de lui comme filet de sécurité ultime en cas de crise.

Une dégradation de la France finirait donc par peser sur la solidité financière et la note de ses banques. Mais elle n'entraînerait pas de façon automatique une baisse de la notation des établissements bancaires français. « Notre évaluation de la note intrinsèque est informée par de nombreux facteurs macroéconomiques, comme les impacts tangibles de la moindre croissance française, les difficultés issues des tensions inflationnistes et de la hausse du prix de l'énergie, ainsi que le ralentissement de la demande de crédit et d'investissement », explique Roland Auquier, analyste chez Moody's.

La notation du souverain entre en ligne de compte pour les banques qui bénéficient d'un cran de soutien étatique (Société Générale, Crédit Mutuel et BPCE), c'est-à-dire qui seraient secourues par l'Etat en cas de crise majeure. « C'est un indicateur de la capacité de l'Etat français à soutenir ses banques », poursuit l'analyste.

La crise obligataire ravive les craintes sur l'exposition des banques à la dette

Parmi les principaux détenteurs de dette nationale figurent les banques françaises. La crise obligataire ravive les interrogations sur leur exposition et l'impact sur leur bilan.

L'envolée du taux français à 10 ans représente-t-elle une menace directe pour les bilans des banques tricolores ? Ces dernières figurent parmi les principaux détenteurs de dette souveraine française.

Faut-il dès lors redouter un impact de la baisse de valeur de ces obligations sur leurs comptes ? Si ces questions sont légitimes, le risque, lui, semble à ce stade limité, à la fois en raison de leur niveau d'exposition et du traitement comptable de ces portefeuilles, soutiennent les experts.

Les banques françaises possèdent bien un stock significatif d'obligations assimilables du Trésor (OAT). Pour autant, il ne faut pas en surestimer l'ampleur. « Les banques françaises détiennent collectivement un peu plus de 100 milliards de dette OAT, ce qui représente une part assez modérée de la dette souveraine française en circulation », explique Julien Grandjean, directeur chez Fitch Ratings. La dette de marché de la France est légèrement inférieure à 3.000 milliards d'euros.

Surtout, les établissements tricolores restent moins exposés à leur dette souveraine que nombre de leurs voisins européens. D'après Moody's, leur portefeuille de dette nationale équivaut à environ 2 % de leur total de bilan, contre 3,5 % en moyenne en Europe, dont 6 % en Espagne et près de 10 % en Italie. Cette détention répond d'abord à des logiques prudentielles et financières. « Ce n'est pas la mission des banques d'acheter la dette souveraine. Elles en détiennent pour des raisons techniques (collatéral, liquidité, structuration) ou dans une logique financière, c'est-à-dire en empruntant de l'argent à un taux faible pour le placer sur des obligations d'Etat françaises plus rémunératrices, ce qui toutefois peut s'avérer risqué », temporise ainsi David Benamou, associé chez Axiom AI.

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Une baisse de valeur surtout théorique

Ces titres remplissent donc plusieurs fonctions : gestion de la liquidité, réserve d'actifs mobilisables, voire optimisation financière. En contrepartie, ils exposent aussi les portefeuilles à un risque de taux. Quand les rendements montent, la valeur de marché des obligations baisse. Mais la plupart du temps, cette moins-value ne se traduit pas nécessairement dans les comptes.

« Il faut faire attention à la baisse de la valeur des obligations. C'est vrai en théorie, mais comptable-ment les dettes au coût amorti ne changent pas de valeur dans les bilans, explique Julien Grandjean. Pour qu'ily ait un impact, il faudrait que les banques soient forcées de les vendre, ce qui actuellement n'est pas du tout à l'ordre du jour, les banques détenant ces dettes jusqu'à maturité. » Ou alors que la France fasse défaut.

La majorité de la dette souveraine française est comptabilisée au coût amorti, car les banques conservent ces OAT dans leur portefeuille bancaire avec l'objectif de les garder jusqu'à l'échéance. « Une fraction, destinée au trading ou en réserve de liquidité, est cependant traitée en "juste valeur". Les écarts de valorisations passent alors par le compte de résultat ou par les capitaux propres », ajoute David Benamou.

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Des groupes plus ou moins exposés

Les expositions des banques françaises aux OAT sont difficiles à reconstituer. Elles apparaissent de manière dispersée dans les présentations aux investisseurs et certains documents publics. Selon les données publiques, compilées par Fitch Ratings à différentes dates, Crédit Agricole et La Banque Postale figurent parmi les groupes les plus exposés. A fin mars 2026, le groupe Crédit Agricole détenait pour 33 milliards d'euros d'OAT dont 23 milliards comptabilisés au coût amorti (sans changement de valeur au cours de la détention).

A fin juin 2026, La Banque Postale affichait une exposition de 24 milliards dont 98 % au coût amorti. Société Générale détenait à la même date 7 milliards dont 95 % au coût amorti. Au dernier pointage, à fin 2025, le groupe BPCE détenait pour 15 milliards d'OAT, dont 8 milliards au coût amorti, et BNP Paribas 20 milliards dont 17 au coût amorti, rapporté à un total bilan de 3.000 milliards, nous précise la banque. Pour Crédit Mutuel Alliance Fédérale, l'exposition s'élève à 14 milliards dont 6 milliards au coût amorti.

« Les grandes banques françaises affichent une exposition relativement modérée au souverain », relèvent les analystes de TP ICAP dans une note publiée mercredi. « Le principal risque pour elles réside plutôt dans la détérioration de la qualité d'actifs des PME-ETI en France, qui représentent déjà environ 30-40 % des NPL (prêts non performants) », concluent-ils.

— K. T.

« Superviser le secteur bancaire, c'est surveiller les potentiels canaux de contagion d'une crise »

Propos recueillis par Ingrid Feuerstein et Guillaume Benoit

Hausse des taux d'intérêt, tensions géopolitiques, essor de l'intelligence artificielle, déséquilibres sur le marché des actifs privés... Le secteur bancaire est confronté à une accumulation de chocs. Patrick Montagner, membre du conseil de surveillance prudentielle de la BCE estime que les banques sont mieux armées qu'en 2008 et plus à même d'affronter une flambée des taux d'emprunt d'Etat comme en 2012. Le superviseur n'en reste pas moins prudent face à « la combinaison des risques qui fait peser la possibilité qu'une difficulté se déclenche quelque part, pas forcément d'ailleurs là où tout le monde l'attend ».

Les taux d'intérêt montent partout dans le monde, particulièrement aux Etats-Unis et en France. Quel impact pour la stabilité financière ? Vous savez que la BCE a deux casquettes : la politique monétaire et la supervision bancaire. Ces deux fonctions sont strictement séparées et, en tant que superviseur, notre rôle est de veiller à la solidité des banques. C'est donc sous cet angle que nous regardons l'environnement actuel.

Depuis au moins deux ans, les incertitudes s'accumulent et, parmi celles-ci, l'environnement de taux en est une, comme le risque géopolitique, ses conséquences sur les prix de l'énergie, ou les déséquilibres sur le marché des actifs privés du fait d'un afflux massif de liquidités à l'époque où emprunter ne coûtait presque rien. Tout ceci peut créer à tout instant les prémices à un choc plus important qui atteindrait le système financier à son tour, même si celui-ci est aujourd'hui très solide.

Quels sont les effets potentiels de cette hausse des taux pour les banques ?

La hausse des taux a des impacts évidemment pour les banques, à la fois sur leur actif et leur passif. Au passif, parce que le coût auquel elles se refinancent habituellement, via les dépôts, mais aussi en empruntant sur les marchés financiers,

PATRICK

MONTAGNER

Membre du conseil

de surveillance

prudentielle

de la BCE

augmente. Il peut y avoir un pince-

ment des marges, surtout si elles

n'arrivent pas à le transmettre du

côté des actifs, c'est-à-dire à aug-

menter le taux auquel elles prêtent.

Même si elles arrivent à le trans-

mettre sur le prix, cela peut jouer

sur la quantité. On sait que certains

marchés sont très sensibles au prix,

comme le crédit hypothécaire des

ménages.

L'autre aspect des choses, c'est que les banques ont elles-mêmes en portefeuille des obligations d'Etat, dont la valorisation peut être dépréciée. Ce risque reste relativement limité car d'abord, elles peuvent se couvrir contre le risque de taux via les instruments de marché et ensuite, cela dépend des maturités qu'elles détiennent. Il faut bien avoir en tête que les obligations souveraines ne représentent qu'une fraction relativement réduite des actifs des banques de la zone euro - environ 9 % de leurs actifs totaux. Rien n'oblige les banques à les mobiliser.

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Il y a quand même un risque lié à l'écartement du spread...

le a l'écartement du spread...

En tant que superviseur bancaire, le rôle de la BCE est de voir si la hausse du spread accroît le risque pour les banques qu'elle supervise. A cejour, nous ne le pensons pas. L'écartement des spreads se voit aussi sur les émetteurs privés, dans des proportions d'ailleurs qui sont différentes. Comparer le spread par rapport à une situation passée, c'est intéressant. Mais ce qui nous intéresse véritablement, c'est d'avoir une vision plus globale de l'économie, c'est de mesurer la combinaison des risques qui fait peser la possibilité qu'une difficulté se déclenche quelque part, pas forcément d'ailleurs là où tout le monde l'attend. Lorsqu'on supervise le secteur bancaire, ce sont les potentiels canaux de contagion d'une crise que nous regardons.

Le scénario de 2008 peut-il se reproduire ?

Aujourd'hui, la qualité des fonds propres des banques européennes est bien meilleure qu'en 2008. Il s'agit de fonds propres durs, contrairement à 2008 où ils étaient en grande partie constitués de dettes subordonnées. Leur capacité d'absorption des chocs est bien meilleure, si jamais on en venait là. Depuis deux à trois ans, le cycle de profitabilité des banques est très élevé puisque, de nouveau, elles jouent à plein leur rôle d'intermédiation avec des taux d'intérêt positifs.

Et si l'on compare avec la crise des dettes souveraines en 2012 ? Là encore, c'est très différent. En 2012, l'ensemble du secteur bancaire était extrêmement ébranlé, notamment en Europe. Les banques ne se prétaient plus entre elles, c'est la banque centrale qui faisait office de marché interbancaire. Encore une fois, il ne s'agit pas d'avoir une vision rose. La BCE est plutôt d'une vision prudente, mais nous partons quand même d'un socle initial beaucoup plus solide et résistant qu'en 2012. L'enjeu aujourd'hui est de préserver cette solidité.

Pourtant, les banques européennes doivent renforcer leur compétitivité par rapport aux américaines. C'est tout l'enjeu des travaux actuels de la Commission...

La BCE s'est impliquée dans ces consultations et a dit publiquement qu'il était nécessaire de toiletter l'appareillage réglementaire tel qu'il existait aujourd'hui, en raison d'un grand nombre de couches additionnelles qui ne sont pas toujours cohérentes entre elles, ou du moins qui aboutissent à des complexités qui rendent difficile le pilotage. Dans la gestion du capital, il y a beaucoup de couches qui se superposent qui ne sont pas décidées au même endroit par la même personne et qui peuvent avoir des effets cumulatifs, parfois même contradictoires d'ailleurs.

Certains Etats ont plaidé pour des règles différenciées selon la taille des établissements...

Nous appelons toujours, nous, à conserver une règle unique, car il faut que les déposants aient confiance quel que soit le type de banque dans lequel ils déposent leurs fonds. Nous pensons qu'il est nécessaire de garder cette unité avec des aménagements et par ailleurs d'aborder avec beaucoup de prudence toute règle d'assouplissement des exigences en capital qui pourrait donner l'illusion que dorénavant on a besoin de moins de capital, alors qu'au même moment, les incertitudes vont croissant.

Kirill Kudryavtsev/AFP

« Depuis deux à trois ans, le cycle de profitabilité des banques est très élevé puisque, de nouveau, elles jouent à plein leur rôle d'intermédiation avec des taux d'intérêt positifs », explique Patrick Montagner.

C'est dans cet esprit qu'il faut également aborder l'output floor. Cette mesure importante des accords de Bâle fixe un plancher aux exigences de fonds propres calculées à partir des modèles internes. Il faut en préserver le rôle, même si son calibrage devait être réexaminé, comme l'a proposé la Commission.

L'IA crée-t-elle beaucoup d'incertitude ?

Effectivement, l'intelligence artifi-« Les obligations souveraines ne représentent qu'une fraction relativement réduite des actifs des banques de la zone euro - environ 9 % de leurs actifs totaux. »

PATRICK MONTAGNER

Banque centrale européenne cielle fait naître de nombreuses incertitudes. Jusqu'où peut-elle bouleverser le classement des acteurs économiques ? Est-ce que cela peut en faire disparaître certains et en faire apparaître d'autres ? Est-ce que cela peut modifier la façon dont on fait du crédit, dont on fait des opérations de marché, dont on conduit une stratégie de couverture du risque de taux, du risque de devises dans une banque ?

La supervision, c'est une interaction dynamique permanente. C'est d'ailleurs pour ça qu'elle peut parfois être exigeante pour les banques, c'est-à-dire qu'il n'y a aucune réponse qui n'est jamais définitive, ni aucune question qui n'est pas reposée plusieurs fois. Et encore une fois, c'est à la jonction de ces incertitudes qu'on peut trouver le déclencheur d'un choc économique.

Le gouvernement néerlandais prévoit de se désengager encore plus de la banque ABN Amro

BANQUE

L'exécutif néerlandais réduit sa participation dans ABN Amro à 10,5 %, contre 20,7 % auparavant.

Un mouvement global qui alimente en partie le rebond de la consolidation du secteur bancaire européen.

Gabriel Nédélec

En finir avec le spectre de la crise de 2008. Le gouvernement des Pays-Bas souhaite poursuivre son désengagement au capital de la banque ABN Amro. L'Etat entend abaisser sa participation à 10,5 %, contre

20,7% actuellement, selon un communiqué publié mercredi par les pouvoirs publics.

Avant l'ouverture des marchés, le deuxième groupe bancaire du pays affichait une capitalisation boursière de 34,5 milliards d'euros. Cette décision « bienvenue » n'est pas pour autant « une surprise », a réagi auprès de Bloomberg TV Marguerite Berard, la Française qui dirige l'établissement bancaire depuis l'année dernière. « C'est une preuve complémentaire de la confiance accordée par le gouvernement », a-t-elle ajouté.

Le gouvernement est le principal actionnaire du groupe bancaire depuis son entrée au capital, en 2008, pour lui éviter la faillite. Depuis une dizaine d'années, l'Etat a progressivement réduit son poids au profit de nouveaux actionnaires. En juillet dernier, il avait annoncé une vente d'actions pour un montant total de 2,5 milliards d'euros. Ce nouveau recul de sa participation devrait s'étendre sur plusieurs mois, sans effet sur la stratégie et le fonctionnement de la banque, estiment des analystes. A la mi-journée, le titre d'ABN Amro perdait moins de 1%.

Nouveau plan stratégique

Depuis son arrivée à la tête de la banque, Marguerite Bérard s'est lancée dans un vaste chantier de simplification, qui s'est traduit par des ventes d'actifs ainsi qu'un plan massif de suppression de postes, annoncé sur le réseau LinkedIn. Annoncé en novembre, il prévoit une réduction de ses effectifs d'un cinquième sur trois ans, soit 5.200 emplois. En septembre, la branche gestion d'actifs d'ABN

Amro a annoncé elle aussi prévoir des coupes de postes.

En parallèle, la banque entend recentrer ses activités sur les particuliers, en s'appuyant sur NIBC Bank, acquise l'an dernier pour près de 1 milliard d'euros, ainsi que sur une clientèle patrimoniale, voire de banque privée, avec le rachat de l'allemand Hauck Aufhäuser Lampe (annoncé en 2024, avant l'arrivée de Marguerite Bérard).

+40%

LA HAUSSE DU TITRE

ABN AMRO

depuis le début de l'année, signe que les marchés adhèrent à la stratégie de la banque.

La dirigeante ambitionne d'atteindre ainsi 10 milliards d'euros de revenus en 2028, une rentabilité de 12 % et un coefficient d'exploitation en dessous de 55 %, selon le plan stratégique présenté il y a bientôt un an.

Depuis le début de l'année, le titre d'ABN Amro progresse de 40 % en Bourse, signe que les marchés adhèrent à la stratégie. La poursuite du désengagement de l'Etat ne devrait pas affecter outre mesure le cours de Bourse estiment les analystes de Citi, malgré la légère baisse à l'ouverture.

« Historiquement, les investisseurs considèrent le désengagement de l'Etat néerlandais comme un signe positif et un catalyseur potentiel d'opérations de fusions-acquisitions, écrivent-ils. Cependant, nous estimons que d'éventuelles acquisitions réalisées par ABN elle-même resteraient de taille modeste, potentiellement axées sur la banque privée ou la banque des entreprises. »

La sortie progressive d'Amsterdam du capital d'ABN Amro s'inscrit dans le mouvement global de désengagement des Etats postcrise financière, qui sert de carburant à la relance de la consolidation bancaire de ces derniers mois.

Au Portugal, cela a permis à BPCE de racheter 100 % du capital de Novo Banco et ainsi de se créer un deuxième bras en banque de détail en Europe. La sortie des fonds, en parallèle des Etats, est également moteur dans ce mouvement, comme pour IKBank, en Allemagne, où le fonds Loan Star cherche un repreneur pour ses parts.

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BNP Paribas et Hello bank font le pari de la complémentarité face aux néobanques

BANQUE

BNP Paribas assume une stratégie différente de celle de BourseBank : moins de primes, moins de course au volume, mais une logique d'intégration déjà en place avec le réseau, la banque privée et les outils du groupe.

Krystèle Tachdjian

En avril dernier Hello bank a sorti le grand jeu, en lançant une campagne publicitaire, déclinée en quatre films de 25 secondes, tous rythmés par le tube entêtant de Lionel Richie : « Hello... is it me you're looking for ? ». Une manière pour la banque en ligne de BNP Paribas de se faire entendre dans un marché ultra-concurrentiel, dominé par les poids lourds BoursoBank et Revolut, et de montrer qu'elle est aussi capable de répondre aux attentes des clients.

Car sur le front commercial, Hello bank reste encore bien loin derrière BourseBank la filiale de

Société Générale. Après avoir passé le cap d'un million de clients fin 2024, Hello bank se dit en route vers le jalon de 1,5 million en France. Elle vise plus de 2 millions de clients à horizon 2030, et en compte actuellement 3,9 millions en Europe.

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Partition différente

En face, BoursoBank a pour objectif de passer d'environ 9 millions de clients en 2026, à plus de 14 millions d'ici à 2029 en France. La filiale de la Société Générale poursuivra sa politique de primes de fidélisation et de recrutement, mais elle étalera désormais sur sept ans leur coût du point de vue comptable. BNP Paribas assure ne pas vouloir jouer la même partition.

Alors que Société Générale assume pleinement la montée en puissance de BourseBank comme moteur de croissance de sa banque de détail, BNP Paribas revendique un autre chemin pour Hello bank. « Notre stratégie commerciale repose avant tout sur une association du volume et de la valeur, et pour cela il faut savoir attirer les clients qui viennent vers vous pour de vrais usages plus que pour de l'opportunité de primes », affirme Bertrand Cizeau.

Le directeur de Hello bank est aussi depuis mars, directeur adjoint de la banque des particuliers et des entrepreneurs. Ses équipes ont rejoint celles d'Alban Marty, directeur de la banque des particuliers et des entrepreneurs de la banque commerciale en France de BNP Paribas. « Nous sommes deux marques complémentaires avec un pilotage commun », résume ce dernier.

Alors que Société Générale veut unifier sous un management unique son réseau d'agences, sa banque en ligne, son assurance et sa gestion privée, BNP Paribas défend l'idée qu'il dispose déjà d'un modèle intégré, à la fois sur le plan commercial, opérationnel, technologique et de l'organisation.

« Hello bank n'est pas pensée comme une banque autonome, mais comme une offre de banque 100 % digitale au sein d'un ensemble plus large, aux côtés du réseau et de la banque privée. Nos clients peuvent ainsi passer de l'un à l'autre, sans changement d'Iban », pointe Alban Marty.

Les investissements technologiques, les parcours digitaux, les outils d'intelligence artificielle et une partie des développements sont conçus une fois, puis déclinés selon les clientèles. Cette mutualisation permet aussi de partager à grande échelle les dépenses liées à la cybersécurité et à la lutte contre la fraude.

Cette architecture commune permet donc au groupe de faire circuler les clients plus facilement. Un client peut entrer chez Hello bank, puis évoluerver BNP Paribas ou la banque privée si ses besoins montent en gamme. Inversement, un client du réseau peut être orienté vers Hello bank s'il cherche une offre plus agile et moins chère, martèlent les dirigeants du groupe. Reste qu'Hello bank a du mal

« Hello bank n'est pas pensée comme une banque autonome, mais comme une offre de banque 100 % digitale au sein d'un ensemble plus large, aux côtés du réseau et de la banque privée. »

ALBAN MARTY

Directeur de la banque des particuliers et des entrepreneurs de la banque commerciale en France de BNP Paribas

à décoller son étiquette de banque de délestage pour le groupe. L'intégration d'Hello bank au sein de BNP Paribas « repose sur une approche stratégique par segmentation de clientèle, bien loin du modèle "full distanciel" de Boursorama », soutient ainsi un expert du secteur. « L'offre s'articule en trois niveaux selon le potentiel de revenus : la banque à distance pour les profils générant le moins de revenus, le réseau physique d'agences (en cours de réorganisation) pour le milieu de gamme, et enfin la banque privée. Une organisation pensée pour optimiser les coûts tout en répondant précisément au profil de chaque client », ajoute cette même source.

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La rentabilité à horizon 2028

Contrairement à BourseBank qui s'est lancée plus tôt que sa rivale, Hello bank n'est pas encore tout à fait profitable. « On a franchi le cap de la rentabilité opérationnelle l'année dernière. Nous sommes même un peu en avance sur notre plan de marche pour atteindre la rentabilité totale d'ici à 2028 », affirme Bertrand Cizeau. « Nos coûts sont maîtrisés, d'autant que nous bénéficiaux d'une qualité d'entrée en relation qui s'améliore et d'un coût du risque très bien orienté », ajoute le directeur de Hello bank.

La banque vise aussi à renforcer le statut de banque principale pour Hello bank : 54 % de ses clients l'utilisent déjà comme leur établissement bancaire de référence. L'ambition est de porter ce chiffre à deux tiers d'ici à 2028.

Le crédit à l'habitat demeure un point d'entrée même si l'envolée des taux risque de peser lourdement sur le marché. BNP Paribas et Hello bank ont « pour objectif de généraliser un parcours de crédit immobilier 100 % digital et automatisé ».

Grâce notamment à la reconnaissance documentaire par l'intelligence artificielle, une offre peut être éditée en seulement trois jours pour les dossiers les plus simples, ce qui concerne environ 30 % des cas. L'objectif est désormais d'aller plus loin avec un parcours de souscription entièrement numérique, y compris pour les dossiers les plus complexes.

« Hello bank a su se réveiller au bon moment en accélérant ces deux dernières années », pointe un bon connaisseur du secteur bancaire. Selon lui, la banque en ligne peut séduire une clientèle urbaine et aisée, bien alignée avec son positionnement. Là où d'autres réseaux de banques coopératives font face à un enjeu plus fort de renouvellement de leur base de clients.

Les assureurs confrontés à une explosion des sinistres agricoles

Les cultures de maïs et de betteraves ont été touchées de plein fouet par la sécheresse. Photo Huchot-Boissier Patricia/Abaca

ASSURANCE

Les assureurs font face à une année record en termes de sinistres agricoles.

Les cultures de printemps et les prairies sont particulièrement touchées, laissant présager une facture encore plus lourde.

Tifenn Clinkemaillie

Des maisons ravagées par les pires feux de forêt jamais enregistrés en France, une sécheresse hors norme qui menace de voir se fissurer des milliers de pavillons français... l'été 2026 promet de peser financièrement sur les comptes des assureurs.

Pour certains acteurs historiques du monde agricole, se rajoute le coût des canicules et de la sécheresse pour la ferme France. « 2026 est une année assez horrible pour notre agriculture, notamment pour les cultures », prévient Jean-Michel Geeraert, directeur du marché de l'agriculture chez Pacifica. « Il s'agit de la pire année que nous n'ayons jamais enregistrée, en termes de contrats sinistrés et d'événements ouverts », abonde Stanislas de Baynast, directeur du marché agricole pour Abeille Assurances.

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La situation continue de se dégrader

Chez Pacifica, alors qu'en année normale, 25 à 30 % du portefeuille de la filiale de Crédit Agricole Assurances déclare un incident, 85 % des assurés en grandes cultures, viticulture et fruits avaient signalé, fin août, un sinistre lié à la sécheresse. Et la situation continue de se dégrader, sur les prairies notamment. « Nous avons encore beaucoup d'incertitudes sur l'atterrissage final », s'inquiète Gwénaël Simon, directeur des assurances agricoles de Groupama. A fin août, plus de 88.000 sinistres avaient déjà été enregistrés par l'ensemble des assureurs proposant une couverture pour protéger les récoltes des aléas climatiques. Soit six fois plus que le niveau déclaré fin avril.

La facture atteignait, elle, 678 millions d'euros (hors prairies), dont 84 millions d'euros versés par l'Etat. Ce, à travers l'indemnisation de solidarité nationale (ISN), un dispositif financier pensé pour venir en aide aux agriculteurs ayant subi des pertes de récoltes exceptionnelles. A titre de comparaison, le coût des incendies de l'été 2026 en Gironde et dans les Landes a été estimé à 500 millions d'euros par la profession.

La note finale devrait encore gonfler. « Les cultures d'hiver - récoltées cet été - ont été perturbées par les excès de chaleur et la sécheresse, mais les plus touchées sont les cultures de printemps - comme le maïs ou la betterave - dont les récoltes ne sont pas terminées », explique

Gwénaël Simon. « Ces cultures ont été touchées de plein fouet par la sécheresse », abonde Stanislas de Baynast.

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La partie immergée de l'iceberg

Les conséquences de cet été devraient aussi être très lourdes sur les prairies, pourtant exclues des chiffrages à la fin du mois d'août. « C'est une année noire. Nous avons déjà enregistré une hausse de 55 % des sinistres sur les prairies par rapport aux années antérieures », explique Stanislas de Baynast. Et l'absence de pluie laisse s'envoler tout espoir d'embellie pour la fin de l'année.

Les périls s'accumulent. « Nous avons constaté une augmentation de 33 % des sinistres grêle, par rapport à la période 2022-2025 », explique le spécialiste. Dans les élevages, la chaleur a aussi un effet massif. A fin août, le nombre de sinistres liés à la mortalité du bétail avait progressé de 303 %, par rapport à son niveau à fin avril, et représentait un coût de 38 millions d'euros pour la profession. Les incendies dans les Landes et en Gironde avaient enfin causé, fin août, 20 millions d'euros de dégâts pour les sylviculteurs.

Ces chiffres ne sont, en outre, que la partie immergée de l'iceberg. Près de 80 % des agriculteurs ne sont effectivement pas assurés, malgré les subventions de l'Etat qui peuvent atteindre 70 %. Les assureurs espèrent que l'année aura l'effet d'un « électrochoc » pour les agriculteurs, et les poussera à se protéger.

Le ministère de l'Agriculture, qui a débloqué plus d'un milliard d'euros d'aides, les y enjoint également. « Si rien ne se passe après une année climatique aussi intense, on peut oublier l'assurance récolte », prévient même Jean-Michel Geeraert, directeur du marché de l'agriculture chez Pacifica.

Plusieurs freins devraient par ailleurs être levés, à l'instar de ceux concernant les moyennes utilisées pour déterminer le rendement

Les chiffres clés

88.000

SINISTRES

avaient déjà été enregistrés fin août par l'ensemble des assureurs proposant une couverture pour protéger les récoltes des aléas climatiques.

678

MILLIONS D'EUROS

Le coût des sinistres agricoles (hors prairies) pour l'ensemble des assureurs.

80%

des agriculteurs ne sont

pas assurés, malgré les

subventions de l'Etat qui

peuvent atteindre 70%.

assuré. Alors que les agriculteurs pouvaient déjà choisir entre la moyenne à trois et à cinq ans, ils pourront, à partir de 2027, plébisciter la moyenne à huit ans. Certains sujets, comme la création d'un pool visant à mutualiser les risques, sont toujours, eux, en suspens.

Les Echos

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FR0012616852 | 43736415 | 1512 | -53,95 | 1,512 | ABIVAX (ABVIX) ■▲△ | A 79,05 | 78,6 | -2,3 | -34,72 | 106525 | 791 | -19,75 | 139 | FR0012333284 | 87530372 | 77,05 | +636 | 60,45 | ADOCIA (ADOC) △ | B 212 | 2,066 | -1,62 | -69,16 | 99663 | 2,12 | -4738 | 745 | FR0011184241 | 20253056 | 2,05 | -7368 | 205 | AÉROPORTS DE PARIS (ADP) ▲ | A 1075 | 108,2 | -4,02 | -5,57 | 140235 | 107,8 | -2,77 | 128,9 | FR0010340141 | 02/06/26 38 | 98960602 | 105,2 | -4,19 | 9905 | 361 | AIR FRANCE-KLM (AF) | A 11,33 | 11,195 | -2,74 | -3,2 | 993122 | 11,425 | -349 | 14,43 | FR001400J770 | 262765869 | 11,025 | -307 | 8368 | ALTAMIR (LTA) | A 22,6 | 22,6 | -0,88 | -24,67 | 110 | 22,8 | -174 | 3015 | FR0000053837 | 26/05/25 106 | 36530883 | 22,6 | -13,41 | 22,5 | 469 | AYVENS (AYV) ▲ | A 902 | 8,908 | -1,77 | -22,16 | 1043620 | 9,105 | -1905 | 12,64 | FR0013258662 | 08/05/26 032 | 783862091 | 8,89 | -12,35 | 8,89 | 359 | ALPES (CIE DES) (CDA) △ | A 16,76 | 16,66 | -1,3 | -34,28 | 48078 | 17,2 | -15,77 | 29 | FR0000053324 | 23/03/26 11 | 50872212 | 16,66 | -199 | 16,64 | 588 | ALTAREA (ALTA) ▲ | A 76,5 | 74,1 | -3,89 | -32,39 | 8578 | 77,1 | -16,46 | 131,4 | FR0000033219 | 10/06/26 8 | 24760832 | 74,1 | -25,38 | 74,1 | ALSTOM (ALO) ■◆ | A 16,19 | 16,045 | -0,87 | -36,25 | 1246202 | 16,375 | -156 | 30,23 | FR0010220475 | 17/07/23 025 | 462616024 | 15,91 | -28,63 | 14,475 | ALTEN (ATE) ▲ | A 7785 | 78,65 | +0,38 | +8,56 | 46614 | 80,65 | +1148 | 84 | FR0000071946 | 22/06/26 15 | 35461076 | 77,3 | +1156 | 509 | 191 | AMUNDI (AMUN) ■◆ | A 88,8 | 88,1 | -1,56 | +24,79 | EX-DS 18/03/17 | 165418 | 89,95 | -751 | 977 | FR0000425920 | 09/06/26 4,25 | 206386326 | 87,5 | +29,46 | 69,35 | 462 | ANTIN INFRA PARTNERS (ANTIN) ▲ A | A 728 | 7,17 | -0,41 | -35,66 | 42039 | 7,41 | -14,37 | 11,64 | FR0014005ALO | 15/06/26 035 | 179193288 | 718 | -35,78 | 706 | 481 | ARAMIS (ARAM) | B 34 | 3,36 | -2,61 | -27,43 | 11859 | 3,48 | -744 | 4,87 | FR0014003U94 | 82856671 | 3,36 | -4157 | 278 | ARGAN (ARG) | A 68,3 | 67,1 | -1,76 | +1,67 | 8723 | 68,5 | -732 | 78,2 | FR0010481960 | 31/03/26 3,45 | 25766939 | 67 | +4,68 | 561 | ARKEMA (AKE) ■◆ | A 54,75 | 54,85 | -0,45 | +5,18 | 176153 | 55,9 | -711 | 67,05 | FR0010313833 | 25/05/26 36 | 76060831 | 54,5 | +369 | 48,3 | 656 | ASSYSTEM (ASY) | B 33,2 | 31,65 | -4,81 | -25,88 | OPA 24/11/17 | 13338 | 34 | -2355 | 48,3 | FR0000074148 | 07/07/26 1 | 15668216 | 31,45 | -2355 | 31,45 | 316 | ATOS GROUP (ATO) | A 21,52 | 22,1 | +1,01 | -55,95 | 93167 | 22,3 | -15,71 | 61,95 | FR001400X254 | 14/05/21 09 | 19412501 | 21,44 | -5962 | 19,59 | AUBAY (AUB) △ | B 499 | 49,65 | -0,9 | -13,05 | 13441 | 51 | -839 | 64,4 | FR0000063377 | 15/05/26 08 | 12738465 | 49,65 | +4,97 | 399 | 161 | BAINS MER MONACO (BAIN) | A 145 | 148 | +2,07 | +40,95 | 907 | 148 | +764 | 148 | MC0000031187 | 06/10/26 2 | 24516661 | 144 | +34,55 | 105,5 | 135 | BASTIDE LE CONFORT (BLC) △ | B 18,46 | 17,8 | -3,26 | -25,83 | 4600 | 18,58 | -21,06 | 275 | FR0000035370 | 07/01/22 027 | 7365078 | 17,74 | -25,05 | 1774 | BENÉTEAU (BEN) ▲ | B 484 | 4,9 | +0,41 | -41 | 118335 | 4,9 | -13,88 | 8,66 | FR0000035164 | 17/06/26 02 | 82789840 | 4,81 | -38,83 | 4,81 | 4,08 | BIC (BB) ▲ | A 65,9 | 65,8 | -0,45 | +27,77 | 28716 | 66 | -164 | 695 | FR0000120966 | 01/06/26 24 | 40861314 | 64,8 | +26,05 | 501 | 365 | BIOMÉRIEUX (BIM) ▲ | A 801 | 80,75 | +0,81 | -26,79 | 131637 | 81,625 | -113 | 1161 | FR0013280286 | 09/06/26 098 | 118361220 | 80,1 | -291 | 656 | 121 | BOLLORE (BOL) ▲ | A 3782 | 3,778 | -0,84 | -21,19 | 4825018 | 382 | -058 | 5675 | FR0000035299 | 23/06/26 1,56 | 2809783802 | 3772 | -2162 | 3602 | 4129 | BONDUELLE (BON) △ | B 754 | 7,66 | +1,73 | -27,05 | 6545 | 7,66 | -10,41 | 11,36 | FR0000063535 | 06/01/26 025 | 32630114 | 7,46 | -1051 | 735 | 326 | CARMILA (CARM) △ | A 14,58 | 14,14 | -2,62 | -16,82 | 157427 | 14,58 | -782 | 18,64 | FR0010828137 | 20/05/26 136 | 139616607 | 14,14 | -15,73 | 14,06 | CASINO GUICHARD (CO) △ | C 0182 | 0,175 | -4,17 | -28,65 | 228593 | 0,187 | -5,15 | 0,355 | FR001400OKR3 | 400164379 | 0,174 | -62,98 | 0,149 | SÉANCE DU 07 - 10 - 2026

CAC 40 : 7769,21 (-1,22 %) NEXT 20 : 12300,8 (-0,87 %)

CAC LARGE 60 : 8403,85 (-1,20 %)

CAC ALL-TRADABLE : 5778,54 (-1,20 %)

DATE DE PROROGATION : 27 OCTOBRE carnet | VALEURS MNÉNO / INFO / OST | OUV VOL NB TITRES | CLOT + HAUT + BAS | % VEIL % MOIS $2.5 | % AN + HALT AN + BAS AN | BPA PER RDT | ISIN / DEVISE / DATE DÉTACH / DIV | L.V.M.H. (MC) ◆ | A | 383,35548199 | 388,4538905 | + 0,74-9,91 | - 39,78654,3 | FRO000121014 | 28/04/26 75 | 494,606,080 | 38005 | - 30,63 | 376 | 193 | LEGRAND (LR) ◆ | A | 146,55801172 | 141,15146,55 | - 4,89-2,35 | + 10,92166,95 | FRO0010307818 | 29/05/26 2,38 | 262,245,733 | 141,15 | - 0,53 | 121,95 | 169 | L'ORÉAL (OR) ◆ | A | 371,95265583 | 374,4375,25 | + 0,21-2,66 | + 2,13405,8 | FRO000120321 | 29/04/26 72 | 532,649,814 | 371 | - 1,28 | 338,85 | 192 | MICHELIN (ML) | A | 33531426236 | 33,5734,04 | - 0,39-2,61 | + 18,5835,72 | FRO001400AJ45 | 26/05/26 1,38 | 687,606,374 | 33,48 | + 8,92 | 2773 | 4,11 | ORANGE (ORA) ◆ | A | 14,236107495 | 14,24514,355 | + 1,32-6,9 | + 0,3218,805 | FRO000133308 | 11/06/26 0,45 | 2,660,056,599 | 14,145 | + 779 | 13,515 | 316 | PERNOD-RICARD (RI) ◆ | A | 59,08758707 | 60,866112 | + 2,77-0,43 | - 16,748786 | FRO000120693 | 22/07/26 2,35 | 252,269,195 | 58,7 | - 28,13 | 57,86 | 386 | PUBLICIS GROUPE (PUB) ◆ | A | 94,38439662 | 95,2695,66 | + 0,95-4,79 | + 7,49104,85 | FRO000130577 | 01/07/26 3,75 | 254,311,860 | 94,04 | + 15,19 | 6814 | 394 | RENAULT (RNO) ◆ | A | 25,682707471 | 26,762736 | + 3,72-8,36 | - 24,4536,76 | FRO000131906 | 08/05/26 2,2 | 295,722,284 | 25,68 | - 26 | 24,38 | 8,22 | SAFRAN (SAF) ◆ | A | 324,8515320 | 319,43266 | - 3,04-4,11 | + 7,43665 | FRO000073272 | 26/05/26 3,35 | 418,344,626 | 318,4 | + 6,93 | 262,6 | 105 | SAINT-GOBAIN (SGO) ◆ | A | 66,41421922 | 64,7666,76 | - 3,55-13,21 | - 25,53913 | FRO000125007 | 08/06/26 2,3 | 494,834,019 | 64,5 | - 28,8 | 64,5 | 355 | SANOFI (SAN) ◆ | A | 70,681549500 | 71,817187 | + 1,7-5,13 | - 13,1984,97 | FRO000120578 | 05/05/26 4,12 | 1,207,773,393 | 7051 | - 15,36 | 69,75 | 574 | SCHNEIDER ELECTRIC (SU) ◆ | A | 258,052344604 | 154,552619 | - 2,28-13,66 | + 8,37312,3 | FRO000121972 | 11/05/26 4,2 | 578,605,363 | 251,65 | + 3,52 | 223,75 | 165 | SOCIÉTE GÉNÉRALE (GLE) ◆ | A | 66,162685343 | 63,9466,31 | - 5,01-14,83 | - 6,9684,82 | FRO000130809 | 05/10/26 0,75 | 739,264,232 | 63,06 | + 19,96 | 59,02 | 117 | STELLANTIS N.V (STLAP) | A | 4,0515921590 | 4,134,298 | + 1,57-14,02 | - 56,07985 | NL0015000109 | 22/04/25 058 | 2,903,716,295 | 4,045 | - 56,22 | 3,813 | STMICROELETRONICS (STMPA) ◆A | 5172220112 | 49,8955185 | - 4,06+ 699 | + 122,3570,85 | 0,23219,56 | NL0000226223 | 21/09/26 0,08 | 911,281,920 | 49,315 | + 104,49 | 22,23 | 0,18 | THALES (HO) ◆ | A | 2215301314 | 216,42234 | - 2,74-6,52 | - 5,83274,2 | FRO000121329 | 18/05/26 2,95 | 205,941,913 | 218,2 | - 16,87 | 212,6 | 136 | TOTALENERGIES (TTE) ◆ | A | 75,594038907 | 78,4276,49 | - 0,4-2,43 | + 35,678134 | FRO000120271 | 30/05/26 0,9 | 2,281,656,714 | 74,99 | + 48,26 | 53,29 | 119 | UNIBAIL-R/WFD (URW) | A | 90,28302377 | 88,8490,44 | - 1,83-711 | - 4,23106,65 | FRO0013326246 | 15/05/26 4,5 | 144,492,582 | 88,84 | + 1,95 | 86,58 | 507 | VEOLIA ENV. (VIE) ◆ | A | 31,281989766 | 30,84313 | - 1,6-3,35 | + 3,773766 | FRO000124141 | 11/05/26 1,5 | 742,496,650 | 30,66 | + 8,44 | 28,78 | 4,86 | VINCI (DG) ◆ | A | 108,55863009 | 108109,35 | - 1,14-4,93 | - 10,04143,15 | FRO000125486 | 21/04/26 3,95 | 587,031,654 | 107,95 | - 6,57 | 104,25 | 368 | VALEURS FRANÇAISES | VALEURS MNÉNO / INFO /OSTISIN / DATE DÉTACH. COUPON / DIV | OUVVOLNB TITRES | CLOT+ HAUT+ BAS | % VEL% MOIS% 52 S. | % AN+ HAUTAN+ BAS AN | BPA PERRDT | CIE CHARGEURS INVEST. (CR) △ | B 771 | 7,38 | -2,12 | -26,13 | 11171 | 771 | -15,66 | 111 | FR0000130692 | 23/06/25 0:13 | 24.933.990 | 7,37 | -30,38 | 73 | 1,76 | COVIVIO HOTELS (COVIH) | A 20 | 19,75 | -1,25 | -13,38 | 916 | 201 | -9,82 | 24,8 | FR0000060303 | 13/04/26 1:5 | 157.990.312 | 19,75 | -19,39 | 19,75 | CHRISTIAN DIOR (CDI) | A 416.2 | 421,6 | +1,1 | -29,2 | EX D OP 08/06/17 | 14885 | 422.2 | +6,95 | 610 | FR0000130403 | 28/04/26 8:25 | 180.507.516 | 414 | -19,85 | 363,8 | 196 | CLARIANE (CLARI) ▲ | A 3,336 | 3,28 | -2,73 | -16,62 | 447687 | 3378 | -16,96 | 4,424 | FR0010386334 | 21/06/23 0:25 | 357.540.852 | 3,262 | -25,86 | 318 | COFACE (COFA) ▲ | A 15,59 | 15,56 | -1,58 | -0,89 | 257.933 | 15,74 | -4,19 | 17,62 | FR0010667147 | 26/05/26 1:25 | 150.179.792 | 15,47 | -3,05 | 14,19 | 803 | COVIVIO (COV) ▲ | A 43,84 | 43,22 | -2,17 | -23,71 | 201771 | 4396 | -11,4 | 62,8 | FR0000064578 | 15/07/26 2:25 | 111.623.468 | 43,22 | -21,35 | 42,98 | CRCAM BRIE PIC. CC (CRBP2) | B 30705 | 29,865 | -2,72 | +1,63 | 6677 | 308 | -19,72 | 42,4 | FR0010483768 | 09/04/26 1:15 | 15.407.803 | 29,865 | -3,75 | 25,72 | 3,85 | CRCAM NORD FR. (CNDF) | B 25,15 | 24,135 | -4 | -14,26 | 13755 | 25,15 | -21,63 | 37,8 | FR0000185514 | 30/04/26 0:85 | 1614.0354 | 24,095 | -13,09 | 23,44 | 352 | CRCAM PARIS IDF (CAF) | B 8614 | 86,35 | +0,24 | -32,01 | 1128 | 8777 | -24,4 | 131,2 | FR0000045628 | 04/05/26 2:59 | 794.8589 | 86,14 | -22,21 | 83,33 | 3 | DASSAULT AV. (AM) ■◆ | A 2816 | 278,4 | -0,86 | +1,68 | 83234 | 2838 | +1,09 | 361,8 | FR0014004L86 | 15/05/26 4:78 | 77.193.609 | 276,6 | -0,93 | 270 | 1,72 | DBV TECHNOLOGIES (DBV) ▲ | B 1,731 | 1,776 | +0,28 | -47,46 | 1375.248 | 1,783 | -23,65 | 4,4 | FR0010417345 | 314.388.807 | 1,717 | -31,03 | 1,717 | DEEZER SA (DEEZR) | C 1,31 | 1,36 | +4,22 | +19,3 | 90186 | 1,39 | +1,49 | 1,39 | FR001400AYG6 | 119.826.430 | 1,295 | +16,74 | 1,01 | DERICHEBOURG (DBG) △ | B 787 | 7,87 | -0,94 | +15,82 | 104684 | 7995 | -12,31 | 11 | FR0000053381 | 16/02/26 0:13 | 158.381.124 | 7,85 | +36,87 | 67 | 165 | EDENRED (EDEN) ■◆ | A 27,39 | 28,13 | +1,88 | +48,76 | 455821 | 28,13 | -5,06 | 30,85 | FR0010908533 | 10/06/26 1:33 | 236.974.583 | 27,15 | +34,14 | 15,23 | 4,73 | EKIN OPS (EKI) △ | C 2,245 | 2,265 | +0,67 | +17,36 | 57163 | 2,265 | -6,98 | 3,95 | FR0011466069 | 27034.957 | 2,205 | -25,74 | 159 | ELECT.STRASBOURG (ELEC) △ | A 157 | 153,6 | -1,29 | -16,97 | 1306 | 157 | -1,29 | 252 | FR0000031023 | 05/06/26 13:7 | 7169.386 | 153,2 | -2,17 | 152,6 | 8,92 | ELIOR (ELIOR) △ | B 1,749 | 1,767 | +0,4 | -35,56 | 424717 | 1,79 | -13,89 | 3,014 | FR0011950732 | 17/02/26 0:04 | 253.611.809 | 1,743 | -36,44 | 1,734 | 2,26 | ELIS (ELIS) ▲ | A 215 | 21,14 | -2,22 | -12,86 | 251295 | 2154 | -769 | 28,34 | FR0012435121 | 26/05/26 0:48 | 232.848.588 | 21,14 | -11,18 | 20,94 | 2,27 | EMEIS (EMEIS) ▲ | A 1012 | 10,25 | +0,39 | -28,47 | 315556 | 10,33 | -19,42 | 16 | FR001400NLM4 | 161.440.050 | 10,1 | -28,02 | 9,845 | ERAMET (ERA) ▲ | A 4516 | 48,38 | -0,61 | -21,28 | 13655 | 46,26 | +1,25 | 88,2 | FR0000131757 | 02/06/26 1:5 | 28.755.047 | 45 | -21,89 | 40,98 | EURAPI (EAPI) ◆△ | B 0,747 | 0,756 | +1,21 | -66,7 | 144.755 | 0,761 | -10,53 | 2,28 | FR0014008VX5 | 96.010.156 | 0,737 | -76,65 | 0,713 | EURAZEO (RF) ◆ | A 453 | 48,42 | -0,48 | -14,78 | 49288 | 48,36 | -674 | 53,8 | FR0000121121 | 18/05/26 2:92 | 69.165.760 | 45,12 | -23,66 | 3754 | 6,43 | BUTELSAT COM. (ETL) △ | A 1,49 | 1,468 | -2,13 | -13,95 | 234.9915 | 1523 | -20,3 | 4,556 | FR0010221234 | 17/11/22 0:93 | 1178.308.106 | 1,465 | -5961 | 1,465 | EXAIL TECHNOLOGIES (EXA) △ | A 124,7 | 124,9 | +0,16 | +53,25 | 14291 | 124,9 | +0,56 | 159,2 | FR0000062671 | 23/06/21 0:32 | 17.044.747 | 124,5 | +34,01 | 814 | EXOSENS (EXENS) ▲ | A 5685 | 56 | -1,18 | +15,58 | 65927 | 5795 | -2,52 | 74 | FR001400Q9V2 | 27/05/26 0:3 | 50.936.749 | 55,6 | +26,27 | 484 | 0,54 | FDJ UNITED (FDJU) ▲ | A 209 | 20,92 | -0,85 | -11,43 | 523878 | 2106 | -6,36 | 26,75 | FR0013451333 | 28/04/26 2:1 | 185.270.000 | 20,52 | -24,96 | 20,33 | 10,04 | FIGEAC AERO (FGA) △ | C 1084 | 10,64 | -3,1 | -3,27 | 22477 | 10,9 | -5,34 | 12,56 | FR0011665280 | 44.344.505 | 10,5 | -11,7 | 902 | FORVIA (FRVIA) ◆ | A 10:02 | 9,7 | +2,19 | -28,78 | 2066980 | 1058 | -194 | 15,03 | FR0000121147 | 04/06/24 0:5 | 197.08.934:0 | 9,7 | -12,14 | 8,42 | FRANÇAISE ENERGIE (FDE) △ | B 15,68 | 14,48 | -18,93 | -54,39 | 199616 | 16 | -44,73 | 47 | FR0013030152 | 5.251.316 | 14,12 | -53,21 | 14,12 | GECINA (GFC) ▲ | A 61,2 | 60,9 | -1,06 | -24,72 | 212755 | 6155 | -9,78 | 83,15 | FR0010040865 | 07/07/26 2:75 | 76.792.337 | 60,45 | -25,5 | 58,9 | GENFIT (GNFT) ▲ | B 915 | 9,12 | -1,94 | +73,22 | 239980 | 931 | -32,84 | 15,48 | FR0004163111 | 50.099.619 | 892 | +166,2 | 5,05 | A : Indicateur acompte, solde cu total du dividende. BPA : Bénfice par action. PER : Price Earning Ratio. Les plus hauts et plus bas ajustés sont sur l'année civile. Les valeurs classées par cadre alphabétique sont regroupées en trois classes de capitalisation signalées par les lettres A pour les capitalisations supérieures à 1 milliard d'euros, B pour les capitalisations comprises entre 1 milliard d'euros et 150 millions d'euros et C pour les capitalisations inférieures à 150 millions d'euros. ■ : Valeurs de l'indice CACNext20. ◆ : Valeurs de l'indice CACLarge60. ▲ : Valeurs de l'indice CACMid60. △ : Valeurs de l'indice CACSmall. Les bénéfices par action : source FacSet JCF Estimates. | VALEURS MNÉMO / INFC /CSTISIN / DEVISE / DATE DÉTACH / DIV | OUVVOLNB TITRES | CLOT+ HAUT+ BAS | % VEIL% MOIS% 52.5. | % AN+ HAUTAN+ BAS AN | BPA PERRDT | GETLINK (GET) ▲◆ | A 18,7760762 | 18,518,7 | -0,86+0,54 | +17,6119,85 | 4,32 | FR0010533075 | 02/06/26 0,8 | 550.000.000 | 18,37 | +22,11 | 15,67 | GL EVENTS (GLO) △ | B 24,217101 | 2424,25 | -1,64-12,73 | -19,636,25 | 4,17 | FR0000086672 | 01/07/26 1 | 29.982.787 | 23,75 | -18,23 | 23,75 | GTT (GTT) ▲▲ | A 214,6117023 | 214216 | +0,38-2,73 | +36,65227 | 2,31 | FR0011726835 | 17/06/26 4,94 | 37117,772 | 213 | +31,69 | 153,8 | GUERBET (GBT) △ | B 6,516266 | 6,56,5 | - | -54,55 | FR0000032526 | 01/07/24 0,5 | 12.641.115 | 6,34 | -52,06 | 15,12 | HIGH CO. (HCO) △ | C 3,38515683 | 3,3653,95 | -0,74-5,61 | -18,244,05 | 7,43 | FR0000054231 | 01/06/26 0,25 | 20.455.403 | 3,365 | -12,6 | 3,22 | ICADE (ICAD) ▲ | A 15,3129175 | 14,9715,46 | -3,11-13,97 | -31,9522,76 | 3,38 | FR0000035081 | 23/06/26 1,92 | 76.234.545 | 14,87 | -25,3 | 14,82 | ID LOGISTIC (IDL) | A 318,56306 | 315323,5 | -2,17-2,17 | -23,36438,5 | 5,32 | FR0010529125 | 6.548.328 | 313,5 | -195,4 | 296,5 | IMERYS (NK) ▲ | A 22,2237126 | 22,2122,5 | -0,54-989 | -7,1828,54 | FR0000120859 | 20/05/26 0,75 | 84.940.955 | 221,4 | +2,78 | 19,68 | INFOTEL (INF) △ | B 38,9512917 | 37,639,75 | -1,05-693 | -11,114,38 | FR0000071797 | 03/06/26 2 | 7034.371 | 37,55 | -11,32 | 33,5 | INNATE PHARMA (IPH) △ | A 132295155 | 1313,38 | -0,91-22,94 | -18,232,33 | FR0010331421 | 111.718.922 | 1306 | -24,28 | 103 | INTERPARFUMS (ITP) △ | A 30,48870984 | 30,5230,76 | -0,46+84,6 | +27,07310,2 | 5,55 | FR0004024222 | 05/05/26 105 | 8.798.846 | 301 | +11,89 | 20,743 | INVENTIVA (IVA) ▲ | B 2,965352939 | 2,983,06 | +0,51-25,87 | -24,466,2 | 5,73 | FR0013233012 | 237986.695 | 2905 | -37,33 | 2,73 | IPSEN (IPN) ▲◆ | A 1406118786 | 145145 | +3,13-11,48 | +21,85174 | 11 | FR0010255150 | 03/06/26 16 | 83.814.526 | 140,5 | +25 | 116 | IPSOS (IPS) ▲ | A 35,7682570 | 36,0636,6 | +0,78-0,44 | +8,2542,98 | 5,55 | FR0000073268 | 01/07/26 2 | 43.203.225 | 35,74 | -0,93 | 29,1 | JACQUET METALS (JCO) △ | B 20,554750 | 20,25206 | -1,7-5,59 | +1,7625,4 | 11 | FR0000033904 | 30/06/26 0,2 | 21.064.288 | 20,15 | +6,36 | 19,26 | JCDECAUX (DEC) ▲ | A 24,32223152 | 24,2624,68 | -0,82+254 | +36,7225,4 | 0,99 | FR0000077615 | 19/05/26 0,65 | 214.128.663 | 24,02 | +59,71 | 15,29 | 2,68 | KAUFMAN & BROAD (KOF) △ | B 19,149141 | 18,921914 | -1,36-161 | -36,7233,1 | 3,72 | FR0004007813 | 11/05/26 2,2 | 19.862.022 | 18,84 | -32,55 | 18,64 | KLEPIERRE (LI) ▲◆ | A 35,32516136 | 34,935,34 | -1,3-5,73 | +3,4440,38 | 1,66 | FR0000121964 | 03/07/26 0,95 | 286.861.172 | 34,9 | +10,93 | 30,86 | LAGARDÈRE (MMB) ▲ | A 18,063898 | 18,0218,18 | -0,44-1,74 | -4,8620,4 | 17 | FR0000130213 | 06/05/26 0,67 | 142.907.897 | 18,02 | -615 | 16,96 | LDC (LOUP) | A 10311494 | 103104,2 | - | +15,86127,4 | 2,18 | FR0014005F56 | 25/08/26 2,25 | 35.839.018 | 101,8 | +774 | 86,8 | LECTRA (LSS) △ | B 21,3538250 | 20,6521,35 | -3,51-4,4 | -19,0225,35 | 1,7 | FR0000085484 | 04/05/26 0,35 | 37.832.965 | 20,4 | -14,32 | 15,02 | LISI (RI) ▲ | A 59129386 | 59,961,3 | +0,5-18 | +12,8172,6 | 3,72 | FR0000050353 | 30/04/26 0,46 | 46.538.313 | 59 | +32,23 | 47,55 | LUMBIRD (LBIRD) △ | B 23,0525969 | 22,5523,2 | -3,01-11,22 | +6,3728,7 | 1,66 | FR0000038242 | 18/05/26 0,37 | 22.466.882 | 22,5 | +13,6 | 19,5 | M6-MÉTROPOLE TV (MNT) ▲ | A 1002230756 | 10,0610,22 | - | -17,4113,04 | 1,77 | FR0000053225 | 04/05/26 1,25 | 126.414.248 | 997 | -19,39 | 9,97 | MAAT PHARMA (MAAT) | C 09961084 | 9,9830,991 | -0,71-65,87 | -79,568,62 | 12,43 | FR0012634822 | 18.856.393 | 9,95 | -78,63 | 0,916 | MANITOU (MTU) △ | B 201522344 | 19,8820,75 | -1,34-943 | +3,0124,35 | 2,23 | FR0000039620 | 07/07/26 0,9 | 39.668.399 | 19,76 | +10,44 | 17,44 | MONCEY (FINANCIERE (FMONC) | A 7805595 | 7,8058 | +1,69-3,34 | +41,2715,8 | 3,96 | FR0014005U99 | 05/10/26 14 | 18.642.900 | 106,5 | -6,58 | 105 | NACON (NACON) | C 005969164 | 0,0590,059 | -1,17-22,37 | -88,830,568 | 13,15 | FR0000044448 | 25/05/26 2,9 | 43.746.793 | 127,4 | +0,87 | 109,7 | NEXITY (NXI) △ | A 4508298745 | 4,7524,77 | -0,89-32,63 | +14,5647,66 | 2,28 | FR0010112524 | 24/05/23 25 | 56.619.585 | 21,54 | +22,61 | 16,66 | NEUROINES (NRO) △ | B 35,55195 | 31,319,68 | -0,42-1,67 | -17,894,33 | 3,94 | FR00040502234 | 10/08/26 1,4 | 24.328.716 | 35,210,95 | -901-8,08 | 31,9 | NEXANS (NEX) ▲◆ | A 132152502 | 127,4132,1 | -4,5-8,08 | +1,27169 | 37,04 | FR0000044448 | 25/05/26 2,9 | 43.746.793 | 127,4 | +0,87 | 109,7 | NEXITY (NXI) △ | A 4508298745 | 4,7524,77 | -0,89+32,97 | +47,0510,22 | 6,24 | FR0010112524 | 56.619.585 | 21,54 | +22,61 | 16,66 | NORTH ATLANTIC ENERG (NAE) △ | B 81,56430 | 8083,45 | -3,21-11,55 | +83,99112,1 | 4,9 | FR0000120669 | 12/11/25 6Q:21 | 12.854.578 | 80 | -14,07 | 37,64 | ODET (CIE DE L') (ODET) | A 1022572 | 10261028 | - | -23,55-21,68 | 13,15 | FR0000062234 | 25/09/26 380 | 6.567.585 | 1016 | -24,67 | 926 | OSE IMMUNO (OSE) △ | C 21643606 | 2,1362,16 | -1,11-30,15 | -58,525,9 | 6,24 | FR0012127173 | 23.560.111 | 2108 | -68,19 | 20,82 | OVH (OVH) △ | A 15,7559733 | 15,7916,12 | -0,5-10,19 | +116,618,74 | 3,94 | FR0014005H-J9 | B 80841538.722 | 7,968,15 | -1,73-13,95 | +7,8713,28 | PARROT (PARRO) | A 10349064 | 52,152,6 | -0,38-646 | -31,2779 | FR0004038263 | B 14,14121282 | 14,914,94 | +5,97+13,57 | +42,3916,76 | PEUGEOT INVEST (PEUC) △ | A 52,49064 | 52,644,2 | -2,58-111 | +3,8128,82 | FR0000064784 | 25/05/26 3,25 | 24.922.589 | 51,744,42 | -32,25-1,89 | 48,8 | PHARMAGEST INT. (PHA) △ | A 12,0719575 | 12,4429,25 | +1,72-0,56 | -36,5645,16 | FR0012882389 | 04/08/26 0,75 | 15.174.125 | 28,45 | -29,33 | 28,45 | PIERRE & VACANCES (GDS) | B 187162533 | 1,871,87 | -0,9-1,69 | +7,332,13 | FR0000044471 | 02/12/14 1,4 | 110.389.690 | 996 | +0,81 | 904 | RÉMY COINTREAU (RCO) ◆ | A 41,4497826 | 42,744,58 | +2,99-1,11 | +16,5428,62 | FR0000130395 | 28/07/26 0,75 | 52.846.274 | 41,42 | -18,45 | 34,24 | REXEL (RXL) ▲◆ | A 35,76362698 | 34,435,41 | -3,15-6,22 | +2,9139,8 | FR0010451203 | 11/05/26 1,2 | 311.385.744 | 35,44 | +23,43 | 39,65 | VALEURS MINÉMO / INFO /CSTISIN / DEVISE / DATE D'ÉTACH / DIV | OUVVCLNB TITRES | CLOT+ HAUT+ BAS | % VEIL% MOIS% S2 S | % AN+ HAUTAN BAS AN | BPA PERRDT | ROBERTET S.A. (RBT) △ | A 745890 | 766770 | + 0,53-316 | -12,76913 | FRO0000039091 | 29/06/26 12 | 2046518 | 745 | - 4,61 | 710 | 157 | RUBIS (RU) ▲ | A 34,5 | 34,16 | - 1,56 | + 6,55 | DIV 2 28/07/17 | 207155 | 34,88 | + 0,89 | 37,08 | FR0013269123 | 16/06/26 207 | 103409174 | 34,16 | + 7,02 | 30,3 | 606 | SARTORIUS STED. BIO. (CIV) ▲ | A 214,6 | 218,8 | + 1,39 | + 4,19 | DIV 6 10/05/16 | 94164 | 218,8 | -17,32 | 225 | FR0013154002 | 31/03/26 069 | 97330405 | 212,8 | +11,07 | 150 | 0,32 | SCOR (SCR) ■▲ | A 321 | 31,96 | - 1,11 | + 11,2 | 516186 | 32,14 | - 2,86 | 35,3 | FR0010411983 | 04/05/26 19 | 179362195 | 3164 | + 4,17 | 26,68 | 595 | SEB (SK) ▲ | A 54,4 | 14,4 | - 0,46 | + 10,34 | 47038 | 54,9 | - 7,17 | 62,1 | FR0000121709 | 20/05/26 2,8 | 55337770 | 54,05 | + 3,03 | 40,84 | 515 | SECHE ENVIRONNEMENT (SCHP) △ | B 70,2 | 68,8 | - 1,71 | - 6,27 | 5247 | 70,2 | -12,69 | 91,5 | FR0000039109 | 08/03/26 12 | 7857732 | 68,5 | - 364 | 55,6 | 174 | SOITEC (SOI) ■◆ | A 164,8 | 159,9 | - 4,57 | +589,52 | EX-DS 13/05/16 REGRJP20 | 246981 | 165,25 | -11,55 | 200,5 | FR0013227113 | 35814320 | 157,1 | +270,91 | 23,2 | SODEXO (SW) ■◆ | A 54 | 14,65 | + 1,11 | + 25,06 | 193401 | 54,9 | - 4,29 | 59,35 | FR0000121220 | 19/12/26 27 | 147454887 | 539 | + 263 | 35,5 | 494 | SOLUTIONS 30 (S3C) | B 0464 | 0,454 | - 2,89 | -15,14 | 494897 | 0476 | -15,71 | 1033 | FR0013375484 | 107127584 | 0452 | -55,28 | 0,449 | SOPRA STERIA GP (SOP) ▲ | A 165,8 | 166,5 | + 7,7 | 41048 | 168,6 | + 115 | 202,2 | FR0000050809 | 02/04/26 53 | 19689538 | 165,3 | + 14,2 | 109,4 | 318 | SMCP (SMCP) △ | B 563 | 5,51 | - 2,12 | -11,62 | 52344 | 579 | -19,74 | 715 | FR0013214145 | 78326898 | 5525 | - 10,05 | 4,782 | SPIE (SPIE) ■▲ | A 42,2 | 41,81 | - 1,69 | -15,1 | 439159 | 426 | - 4,48 | 53,45 | FR0012757854 | 15/09/26 0,32 | 169358035 | 4146 | - 7,19 | 40,74 | 0,77 | STEF (STF) △ | B 119 | 118,2 | - 0,67 | -10,05 | 1156 | 122,6 | - 693 | 138,4 | FR0000064271 | 23/04/26 27 | 12850000 | 118,2 | - 359 | 1136 | 2,28 | SWORD GROUP (SWP) △ | B 2905 | 29,1 | + 0,35 | -18,94 | 6458 | 2955 | - 2,35 | 39,7 | FR0004180578 | 29/04/26 17 | 9544.965 | 28,9 | - 19,61 | 28,35 | 687 | SYNERGIE (SDG) △ | B 24,9 | 25,3 | + 2,02 | -16,23 | 456 | 25,4 | - 9,32 | 31,7 | FR0000032658 | 29/06/26 06 | 24362.000 | 24,9 | - 20,19 | 24,6 | 2,37 | TECHNIP ENERGIES (TE) ■▲ | A 28,78 | 28,31 | - 2,01 | -12,81 | 347375 | 28,84 | - 8,05 | 41,58 | NL0014559478 | 18/05/26 1 | 180314640 | 28,18 | - 29,66 | 26,94 | 353 | TELEPERFORMANCE (RCF) ■◆ | A 70,38 | 70,76 | + 1,03 | + 14,42 | 226068 | 71,22 | + 1,49 | 78,14 | FR0000051807 | 26/05/26 4,5 | 59874.365 | 69,74 | + 10,36 | 43,65 | 6,36 | TF1 (TF) ▲ | A 586 | 5,91 | + 0,25 | -29,05 | 260097 | 596 | -12,51 | 8,335 | FR0000054900 | 21/04/26 063 | 211041646 | 584 | - 29,31 | 5,805 | 10,66 | TFF GROUP (TFF) ▲ | B 133 | 12,74 | - 4,07 | -35,33 | 12049 | 13,3 | -22,79 | 19,7 | FR0013295789 | 04/11/25 05 | 21680.000 | 12,74 | - 33,12 | 12,74 | 393 | THERMADOR GROUPE (THEP) | B 66,5 | 65,6 | - 1,21 | -15,35 | 6106 | 673 | - 889 | 81,9 | FR0013333432 | 15/04/26 21 | 9200.849 | 656 | - 9,27 | 656 | 32 | TIKEHAU CAPITAL (TKO) △ | A 1556 | 15,56 | - 1,89 | - 1,77 | EX D S 03/07/17 | 43614 | 15,94 | - 6,71 | 20,05 | FR0013230612 | 04/05/26 08 | 175247.840 | 155 | - 16,88 | 14,8 | 514 | TRANSGÈNE (TNG) △ | B 0729 | 0,707 | - 2,89 | -26,35 | 88107 | 0731 | -21,44 | 1,03 | FR0005175080 | 278.596.444 | 0,706 | - 36,02 | 0,692 | TRIGANO (TRI) ▲ | A 127 | 127 | - 0,78 | -27,55 | 17482 | 1297 | -16,17 | 178,8 | FR0005691656 | 29/09/26 2,4 | 19336.269 | 1261 | - 14,13 | 123,7 | 189 | UBISOFT ENTERTAINMENT (UBI) ◆ B 51 | 5,032 | - 1,83 | -21,89 | 465856 | 5136 | + 3,07 | 7,122 | FR0000054470 | 138.996.121 | 4,9 | - 48,16 | 3,702 | VALEO (FR) ▲ | A 14,85 | 14,49 | - 4,26 | + 24,14 | 1222574 | 15,67 | + 0,07 | 17,325 | FR0013176526 | 26/05/26 044 | 245607624 | 14,43 | + 39,39 | 9,438 | 304 | VALLOUREC REG (VK) ▲ | A 18,23 | 17,92 | - 1,81 | + 14,21 | 523378 | 18,395 | - 5,01 | 27,67 | FR0013506730 | 03/08/26 205 | 265.886.457 | 17,795 | + 4,58 | 15,735 | 11,44 | VALNEVA (VLA) ▲ | B 255 | 2,607 | + 1,64 | -19,88 | 250616 | 2,626 | - 9,79 | 515 | FR0004056851 | 189.771.217 | 2,53 | - 43,33 | 2,033 | VERALLIA (VRLA) ▲ | A 171 | 17 | - 26,02 | 38986 | 1715 | -11,92 | 23,66 | FR0013447729 | 04/05/26 1 | 127587.292 | 16,93 | - 27,29 | 15,5 | 588 | VETOQUINOL (VETO) | A 761 | 76,5 | + 0,66 | -8,38 | 11599 | 77 | -13,17 | 91,5 | FR0004186856 | 03/06/26 093 | 11881.902 | 755 | - 267 | 657 | 1,22 | VIVENDI (VIV) ▲ | A 584 | 57,8 | - 2,2 | -23,95 | 37484 | 59,2 | -12,02 | 81,7 | FR0000031775 | 29/04/26 2 | 44.900.000 | 57,7 | - 236 | 57 | 346 | VIEL ET CIE (VIL) | A 18 | 17,2 | - 5,08 | + 1,18 | 16447 | 18 | -13,39 | 19,9 | FR0000050045 | 15/06/26 054 | 65.936.689 | 17,14 | + 0,29 | 14,1 | 314 | VIRBAC (VIRP) ▲ | A 310 | 318 | + 1,92 | -11,05 | 4351 | 318 | + 1,27 | 389,5 | FR0000031577 | 02/07/26 145 | 8.390.660 | 310 | + 144 | 297 | 0,46 | VIRIDIEN (VIRI) ▲ | B 88,35 | 86,65 | - 2,75 | -11,94 | 38244 | 907 | - 313 | 161,4 | FR001400PVN6 | 7.219.747 | 8665 | + 27,24 | 756 | VIVENDI (VIV) ▲ | A 1416 | 1,424 | - 0,49 | -39,81 | 1653264 | 1449 | - 4,43 | 2,468 | FR0000127771 | 22/04/26 004 | 997771.611 | 1,414 | - 52,75 | 1,397 | 281 | VOLTALIA (VLTA) ▲ | B 4,89 | 4,725 | - 3,47 | -39,35 | 137380 | 4,89 | -8,78 | 872 | FR0011995588 | 131.318.716 | 4,705 | -41,74 | 4,245 | VUSION GROUP (VU) ▲ | A 127,2 | 123,8 | - 2,9 | -39,37 | 30444 | 128,9 | + 0,65 | 212,4 | FR0010282822 | 10/06/26 09 | 17014.463 | 1233 | -50,08 | 99,95 | 0,73 | WAVESTONE (WAVE) ▲ | A 29,55 | 29,25 | - 1,85 | -47,39 | 9709 | 296 | -8,02 | 64,6 | FR0013357621 | 05/08/26 05 | 24.906.332 | 28,95 | -38,42 | 28,55 | 1,71 | WENDEL (MF) ▲ | A 779 | 78,45 | -4,56 | 29856 | 79,2 | -7,49 | 91,65 | FR0000121204 | 26/05/26 36 | 42.870.978 | 77,7 | -4,74 | 72,35 | 4,59 | WORDLINE (WILN) ▲ | B 10448 | 10,374 | -1,82 | -35,73 | 205522 | 10642 | -27,01 | 22,632 | FR00140182K6 | 56.591.820 | 10,33 | -67,21 | 905 | AUTRES VALEURS DE LA ZONE EURO | PLUXEE (PLX) | A 14,45 | 14,84 | + 1,71 | + 10,66 | 113559 | 14,84 | - 313 | 16,37 | NL0015001W45 | 19/12/25 0,38 | 141.331634 | 14,4 | - 269 | 9905 | SES (SESC) ◆◆ | 4,06 | 4,086 | - 0,2 | - 26,11 | 730227 | 4,12 | -16,06 | 9,89 | LU0088087324 | 14/04/26 0,21 | 371457600 | 4,03 | - 36,94 | 4,03 | X-FAB SILICON (XFAB) △ | A 6,635 | 6,485 | - 5,47 | + 25,44 | 306108 | 67 | + 2,21 | 15,88 | BE0974310428 | 130.781669 | 6,4 | - 756 | 4,094 | VALEURS ZONE INTERNATIONALE | COTY (COTY) | A 244 | 244 | -2,4 | -8,96 | 6 | 244 | -4,69 | 2,901 | US2220702037 | 880686464 | 244 | -29,84 | 16 | TOTAL ENERGIES GABON (EC) | B 225,5 | 225 | +20,64 | 5269 | 227 | +274 | 243 | GA0000121459 | 05/06/26 18.88 | 4500.000 | 223 | +29,31 | 183 | PORTRAIT

par Laurance N'Kaoua

Elizabeth Tchoungui, féministe 2.0

La petite musique était devenue assourdissante aux oreilles d'Elizabeth Tchoungui. Et cette ancienne journaliste de fustiger les stéréotypes de genres jetés, sans relâche, au visage des jeunes femmes, en freinant leur carrière. Désormais directrice exécutive de la RSE d'Orange, elle est aussi - et plus que jamais - présidente de Capital Filles.

Créée en 2012 par Orange, cette association attribue 1.200 marraines impliquées dans la vie active à 1.609 lycéennes issues de quartiers prioritaires ou de territoires ruraux. L'idée ? Encourager ces jeunes filles à s'emparer de leur avenir. Sous l'œil d'une bonne fée qui suit leur parcours, Capital Filles rend accessibles des métiers auxquels elles n'auraient jamais songé. « Tout est possible ! Et face à la complexité croissante de notre monde, on ne peut laisser aucun talent sur le bord de la route », affirme Elizabeth Tchoungui.

Les marraines accompagnent pour Parcoursup, donnent confiance à l'abord d'examens, aident à trouver des stages... Et ce soir, l'association organise, au siège de L'Oréal France, un grand débat sur la place des filles dans les métiers de la tech. Il y a urgence. Le rapport du Haut Conseil à l'Egalité est « accablant » : « Il dénonce le retour en force et en France du sexisme paternaliste, détaille Elizabeth Tchoungui. La menace masculiniste est réelle : 40 % des personnes interrogées estiment que les femmes devraient cesser de travailler pour s'occuper des enfants », expose cette Franco-Camerounaise. Or, elle en est persuadée, « un des derniers bastions de l'égalité des genres et des chances, c'est le monde de l'entreprise ».

A 52 ans, Elizabeth Tchoungui, qui fut la première journaliste d'origine africaine à présenter le journal de TV5 Monde, n'a rien perdu de sa capacité à s'indigner. « Capital Filles me touche car l'association fait écho à certains éléments de mon parcours », martèle cette mère de deux garçons à qui un pédopsychiatre a affirmé que son aîné, autiste Asperger, ne lirait jamais : « J'ai contesté cette sentence. Mon fils vient d'avoir 14 au bac de français ! » Un combat qu'elle raconte, dans un livre « Le jour où tu es né une deuxième fois » (Plon). Opiniâtre. Joyeuse. « Elle fonce ! Elle déteste quand on lui dit que ce

Orange/Sipa/Benjamin Decoin

n'est pas possible, résume Laurence Beldowski, directrice générale de Capital Filles, qui salue aussi son fonctionnement collégial. Elle a une grande sincérité. Elle ne défend pas les sujets par principe. Elle les a vécus ! »

Comme ce jour de 1995, où, en débarquant à TFI pour un stage, son diplôme de l'école de journalisme de Lille sous le bras, elle fut accueillie par un silence interloqué : « J'ai réalisé que j'étais la plus jeune, la seule métisse et l'unique femme », dit-elle. Idem en 2000 lorsqu'elle a passé ce casting pour présenter le journal sur LCI et qu'elle s'est vu seriner que sa performance était bonne mais que l'embaucher serait une « prise de risque ».

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Des siècles pour dormir

Mais elle a été à bonne école. Son père, fils d'un planteur de cacao a troqué la brousse contre les bancs de l'ENA devenant ambassadeur du Cameroun en Belgique, en Italie et en France, des pays où sa fille, née à Washington, a grandi. Sa mère, enfant d'agriculteurs, a quitté son village pour devenir normalienne puis prof de maths. Des racines en Afrique et dans le Tarn que revendique Elizabeth Tchoungui.

Romancière à ses heures, elle a aussi animé « Les Maternelles » sur France 5, présenté le premier JT pour enfants sur Canal J, dirigé le service culture de France 24 et elle fut la première femme à animer une émission culturelle sur France 2 avant de rejoindre Orange en 2020. « Le fil rouge, c'est son engagement, en entreprise comme en dehors », commente Christel Heydemann, CEO d'Orange. Adepte de Pilates, de yoga et de natation, elle est pragmatique, têtue, parfois, gourmande. Et de faire sien ce quatrain du poète Omar Khayyam : « Je tombais de sommeil lorsque la sagesse me dit : jamais dans le sommeil, la rose du bonheur n'a fleuri pour personne. Pourquoi t'abandonner à ce petit frère de la mort, bois du vin, tu auras des siècles pour dormir. »

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ENTREPRISES

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MMV

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Serge Foulon

est nommé directeur général de cet acteur de l'hébergement touristique en montagne. A ce titre, il a intégré la division distribution & hospitality de la Compagnie des Alpes.

Serge Foulon, 49 ans, ancien élève de Cornell University (Etats-Unis), a exercé des responsabilités de direction générale et de pilotage d'activités hôtelières en France et à l'international. Depuis 2018, il assurait la direction des opérations France du groupe Minor Hotel.

DEEPKI

Sara Volpe

renforcent le comité exécutif du spécialiste de l'efficacité énergétique des parcs immobiliers en tant que directrice marketing et comme directeur financier.

Sara Volpe, 40 ans, est diplômée de l'université de Cambridge. Elle a œuvré au développement d'entreprises du secteur technologique et du SaaS B2B. Elle a notamment occupé des postes de direction au sein d'Aveva et de Schneider Electric où elle dirigeait les départements marketing à l'échelle mondiale et pilotait la structuration des leviers commerciaux et des pipelines d'acquisition.

Nicolas Guinet, 52 ans, est diplômé de l'EPFL et de HEC Lausanne. Il a œuvré en direction financière internationale dans les secteurs des technologies et des services. Il a conduit des opérations de fusions-acquisitions, de transformation financière et d'optimisation opérationnelle au sein de groupes tels que iBasis, WPP et Altran.

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AXA

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Astrid Panosyan-Bouvet devient directrice

des ressources humaines, membre du comité de direction de l'assureur.

Astrid Panosyan-Bouvet, 55 ans, est diplômée de l'IEP de Paris, de HEC et de Harvard. Après des débuts au GIE AXA, elle a pris des fonctions de direction chez Groupama, puis au sein du groupe Unibail-Rodamco-Westfield. Députée de Paris entre 2022 et août dernier, elle fut ministre du Travail et de l'Emploi entre 2024 et 2025. Elle a également été chargée d'une mission par le Premier ministre sur les questions d'attractivité économique.

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THX PHARMA

Sophie Jacq Lapointe

rejoint le conseil

d'administration

de cette biotech.

Sophie Jacq Lapointe, 50 ans, diplômée de l'Essec, détentrice d'une spécialisation en immuno-oncologie délivrée par Harvard Medical School et d'une certification dans la gouvernance d'entreprise de l'IFA a notamment assumé des fonctions de direction et de stratégie chez Roche, Sanofi, Sanofi Genzyme et Ipsen.

Envoyez vos nominations à

carnetlesechos@nomination.fr

EN PARTENARIAT AVEC

nomination

SMART DATA FOR BUSINESS PERFORMANCE

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Ils sont nés

un 8 octobre

\- Emmanuel Bastide, directeur général de JCDecaux Asie, 58 ans.

• Thierry Blandinières, CEO de l'Union InVivo, 66 ans.
• Gabriel Bordier, athlète, 29 ans.

\- Jenova Chen, designer de jeux vidéo, 45 ans.

\- Henry de Courtois, CEO de Direct Assurance, 48 ans.

• Matt Damon, acteur, 56 ans.
• Laurence Devillers, chercheuse en IA, 64 ans.

\- Elliphant, chanteuse, 41 ans.

• Denis Ferrand, directeur général de Rexecode, 57 ans.
• Reed Hastings, fondateur de Netflix, 66 ans.

● Martin Henderson, acteur, 52 ans.

\- Sacha Houlié, avocat, député, cofondateur des JEM, 38 ans.

• Sadiq Khan, maire de Londres, 56 ans.

\- Bruno Mantovani, compositeur, chef d'orchestre, 52 ans.

• Dominique Marcel, président de l'Alliance France-Tourisme, 71 ans.

\- Bruno Mars, chanteur, 41 ans.

• Tetsuya Nomura, développeur de jeux videos, 56 ans.

\- Barbara Palvin, actrice, 33 ans.

• Jean Raby, financier, 62 ans.
• Ursula von der Leyen, présidente de la Commission européenne, 68 ans.

\- Sigourney Weaver, actrice, 77 ans.

\- Séverine Zakoian,

● Quentin Zakoian, cofondateur d'Ernesti, 33 ans.

EURONEXT HORS SRD

ACTIONS

FRANÇAISES | ISIN | VALEUR | OUV | +HT | +BS | CLÔT | ÉCART | VOL | FR0013185857 | ABEO | $\Delta$ | C 7,94 | 7,98 | 7,9 | 7,94 | 959 | FR001400AHX6 | ABL DIAGNOSTICS | C 2,24 | 2,24 | 2,16 | 2,22 | + 184 | 2022 | FR0000064602 | ACANTHE DEV. | C 0,182 | 0,2 | 0,19 | 0,19 | - 1,55 | 13095 | FR0000076861 | ACTEOS | $\Delta$ | C 0,808 | 0,81 | 0,79 | 0,79 | - 247 | 33 | BE0974269012 | ADC SMC | C | 9055 | FR0014007Z84 | AELIS FARMA | B 0,831 | 0,831 | 0,8 | 0,8 | - 244 | 10993 | FR0000053027 | AKWEL | $\Delta$ | B 6,7 | 6,7 | 6,56 | 6,68 | - 0,3 | 5774 | FR0000062465 | ALAN ALLMAN | C | 21 | - 449 | FR0000039216 | ALTAREIT | B555 | 555 | 555 | 555 | 1 | FR0012185536 | ARTEA | C 6,25 | 6,25 | 6,25 | 6,25 | - 158 | 26 | FR0000074783 | ARTMARKET.COM | $\Delta$ | C 304 | 3,2 | 304 | 3,2 | + 1,91 | 1021 | FR0000076952 | ARTCIS NOM. | A8400 | 8450 | 8400 | 8450 | - 765 | 27 | FR001400JWR8 | ARVERNE GROUP | B 5,8 | 5,8 | 5,22 | 5,44 | - 717 | 9916 | FR0011992700 | ATEME | $\Delta$ | B 1,18 | 11,8 | 11,5 | 11,5 | - 254 | 11056 | FR0013455482 | ATLAND | B 336 | 336 | 335 | 33,6 | 3 | FR0000061780 | AUGROS CP. | C 4,44 | 4,44 | 4,44 | 4,44 | - 939 | 205 | FR0000039232 | AUREA | $\Delta$ | C 5,42 | 5,5 | 5,42 | 5,48 | - 0,36 | 1148 | FR001400CR17 | AVENIR TELECCM | C 0,059 | 0,064 | 0,055 | 0,058+ | 5,82 | 216463 | FR0000062788 | BARBARA BUI | C | 308 | FR0004023208 | BIASSAC | B 37 | 375 | 368 | 37,4 | + 108 | 807 | FR0000074072 | BIGBEN INTERACTIVE $\Delta$ | C 0,082 | 0,082 | 0,078 | 0,08 | - 256 | 37583 | BE0974280126 | BIOSENIC | C | 9055 | FR0000062150 | BLEECKER | C | s1 | + 1,94 | FR0000061129 | BOIRON | $\Delta$ | A 19 | 19 | 181 | 18,3 | - 266 | 5594 | FR0000074254 | BOURSE DIRECT | C 5,4 | 5,42 | 5,3 | 5,42 | 3331 | FR0000061137 | BURELLE | A358 | 371 | 358 | 363 | + 168 | 130 | SN0000033192 | C.F.C.A | C | 101 | FR0000045544 | CA TOULOUSE 31 COI | B1026 | 102,62 | 100,3 | 100,3 | - 224 | 239 | FR0013333077 | CARVOLIX | $\Delta$ | B 5,78 | 5,8 | 5,6 | 5,68 | - 1,73 | 9490 | FR0010193979 | CBO TERRITORIA | C 3,7 | 3,7 | 3,65 | 3,65 | - 108 | 16943 | FR0000037476 | CFI-COMPAGNIE FONC | C 1,21 | 1,21 | 1,21 | 1,21 | - 6,92 | 5 | FR0000060907 | CHAUSSERIA | C | 6,3 | FR0004031763 | COHERIS | $\Delta$ | C 8,04 | 8,46 | 7,9 | 7,8 | - 9,4 | 4944 | FR0000065393 | COURTOIS | C | 108 | FR0000044323 | CRCAM ALPES PROV. | C 121,9 | 122 | 120 | 120 | - 1,62 | 217 | FR0000185506 | CRCAM ATL. VENDEE | B 122 | 122 | 117,52 | 117,52 | - 367 | 464 | FR0000045213 | CRCAM ILLE-VILAINE | B 107,02 | 107,04 | 106 | 106 | - 0,94 | 240 | FR0010461053 | CRCAM LANGUED COI | C 7,01 | 71,96 | 69 | 71,96 | + 135 | 287 | FR0000045239 | CRCAM LORE HAUTE | C 52 | 52 | 90,6 | 90,6 | - 257 | 265 | FR0000045551 | CRCAM MORBIHAN | B105,5 | 105,5 | 103 | 103 | - 189 | 518 | FR0000044364 | CRCAM NORM. SEINE | C 137,98 | 137,98 | 134 | 137 | - 1,08 | 488 | FR0000045346 | CRCAM SUD RHONE | C202 | 202 | 200 | 200 | - 0,99 | 111 | EURONEXT HORS SRD

Suite

ACTIONS

FRANÇAISES | ISIN | VALEUR | OUV | +HT | +BS | CLÔT | ÉCART | VOL | FR0000045304 | CRCAM TOURPOITOU | C 1798 | 1798 | 108 | 111,98 | -5 | 788 | FR0000050395 | CROSSWOOD | C | 91 | +10,23 | FR0000062578 | DEKUPLE $\Delta$ | C 233 | 235 | 232 | 23,3 | -1,27 | 236 | FR0000065260 | DOCK.PETRAMBES | C | ### | +0,6 | FR0010428771 | EAGLE FOOTBALL GRΔ | C 153 | 16 | 153 | 1,595 | -304 | 883 | FR0000035719 | ELECT E TEAUX MAD. | C | 11 | FR0000061475 | EURASIA FONC.INV. | C | ####### | FR0004527638 | EXEL INDUSTRIES | B 172 | 1725 | 169 | 17 | -0,88 | 1507 | FR0014003A04 | EXPLOSIFS PRO.CHM | C | 256 | FR0000062101 | F.CASINO CANNES | 82860 | 2860 | 2820 | 2820 | 4 | FR0000038184 | F.LPP. | C | ####### | -0,64 | FR0000061418 | FIDUCIAL OFF.SOL. | C | 424 | +1778 | FR0000060535 | FIDUCIAL REAL EST. | B 162 | 162 | 162 | 162 | -0,61 | 6 | FR0000060824 | FINANCIERE MARJOS | C 176 | 176 | 175 | 1,75 | 5701 | FR001476928 | FNAC DARTY $\Delta$ | A 347 | 347 | 34,55 | 34,65 | +0,15 | 4437 | FR0000065930 | FONCIERE 7 INVEST | C | ####### | FR0010341032 | FONCIERE INEA | B 313 | 313 | 31 | 31 | -1,27 | 1090 | FR0000053944 | FONCIERE VOLTA | C | ####### | +16,67 | CI0000053161 | FOREST.EQUATORIALE | C | ####### | -11,93 | FR0010588079 | FREY | B 346 | 346 | 346 | 34,6 | 130 | FR0000031973 | FSDV | B 169 | 169 | 169 | 16,9 | 1 | FR0000034894 | GAUMONT | B 102 | 102 | 102 | 102 | +0,99 | 68 | FR0000053035 | GEA $\Delta$ | C 705 | 705 | 695 | 69,5 | -0,71 | 82 | FR0013183985 | GENSIGHT BIOLOGICSΔ | B 0,08 | 0,087 | 0,08 | 0,083+ | 35 | 169455 | FR0000065971 | GRAINES VOLT2 | C 16 | 16 | 151 | 15,95 | +5,63 | 77 | FR0000038675 | GROUPE CRIT $\Delta$ | B 484 | 484 | 478 | 47,8 | -1,24 | 2769 | FR0004010338 | GROUPE JAJ | C | ####### | FR0012612646 | GROUPE PARTOUCHE | B 1745 | 1745 | 172 | 17,25 | -0,29 | 143 | FR0010214064 | GROUPE PIZZORNO | C 62,25 | 625 | 62,25 | 62,25 | 735 | FR0004155000 | GROUPE SFPI $\Delta$ | C 181 | 181 | 176 | 1,805+ | 0,56 | 10557 | FR0000066722 | GUILLEMOT $\Delta$ | C 398 | 4 | 394 | 3,94 | -1,01 | 1257 | FR0000066755 | HAULOTTTE GROUP $\Delta$ | B 216 | 217 | 213 | 2,18 | -0,46 | 2061 | FR0000065278 | HOPSCOTCH GROUPE $\Delta$ | 12,25 | 12,25 | 12,25 | 12,25 | 82 | FR0004165801 | HOTELS DE PARIS | C 175 | 175 | 175 | 1,75 | -1,17 | 20 | FR0014003VY4 | HYDROGENE DE FRANC▲ | C 1978 | 1978 | 1956 | 1,96 | -0,81 | 4851 | FR0000051393 | ICI | B 69 | 694 | 674 | 67,4 | -2,32 | 492 | FR0000033243 | IMMO. DASSAULT | B 415 | 415 | 414 | 41,4 | -0,48 | 106 | FR0000064958 | INTEXA | C | 11 | FR0012872141 | JACQUES BCGART $\Delta$ | C 2 | 202 | 1995 | 2,02 | +6,04 | 280 | FR0000066607 | LACROIX GROUP $\Delta$ | C 174 | 174 | 172 | 17,4 | 1288 | FR001400JY13 | LATECOERE | B 0,012 | 0,012 | 0,011 | 0,012 | 1557245 | FR0006864484 | LAURENT-PERRIER | B 76 | 76,4 | 758 | 76 | 334 | EURONEXT HORS SRD Suite ACTIONS FRANÇAISES | ISIN | VALEUR | OUV | +HT | +BS | CLÔT | ÉCART | VOL | FR0004156297 | LINEDATA SERVICES | B 54,2 | 54,8 | 50,2 | 50,2 | - 7,72 | 762 | FR0004170017 | LNA SANTE △ | B 23,7 | 23,8 | 22,9 | 22,9 | - 2,97 | 9740 | FR0000062796 | MAISON POMMERY | C 8,64 | 8,7 | 8,62 | 8,7 | 906 | FR0013153541 | MAISONS DU MONDE △ | C 0,22 | 0,22 | 0,205 | 0,207 | - 3,72 | 5902 | FR0000030074 | MALTERIES F-BELGES | C | ∞∞ | - 2,42 | MA0000011488 | MAROC TELECOM | 8,9 | 8,9 | 8,9 | 8,9 | 4 | FR0000060873 | MBWS △ | C 2,65 | 2,65 | 2,54 | 2,61 | - 1,14 | 7618 | FR0010258620 | MEMSCAP △ | C 4,9 | 5,03 | 4,88 | 4,93 | - 0,2 | 8302 | FR001400E67 | MYHCTELMATCH | C 0,01 | 0,01 | 0,01 | 0,011 | + 1,89 | 16235:3 | FR0014001PV6 | NR21 | C | 455 | - 0,48 | FR0000121691 | NRJ GROUP | B 5,68 | 5,74 | 5,64 | 5,64 | - 0,35 | 43288 | FR0000052680 | OENEO △ | B 8,86 | 8,88 | 8,66 | 8,74 | - 1,35 | 1112 | NL0015000HT4 | ONWARD MEDICAL | 2,6 | 2,62 | 2,53 | 2,53 | - 2,88 | FR0010609206 | OREGE | C 0,2 | 0,20,8 | 0,2 | 0,208+ 4 | 6489 | FR0010263202 | PAREF △ | C 23,8 | 24 | 23,8 | 23,8 | 195 | FR0011027135 | PATRIMCINE ET COMM | B 22,8 | 23,7 | 22,8 | 23,6 | + 351 | 80 | FR0004052561 | PROACTIS | C 0,053 | 0,058 | 0,053 | 0,058 | + 9,43 | 640 | FR0000045601 | ROBERTET (CI) | 8633 | 633 | 633 | 633 | - 0,02 | 4 | FR0000045678 | ROBERTET CDV N | B | #1 | FR0013344173 | ROCHE BOBOIS SA ▲ | B 17,45 | 17,45 | 16,4 | 16,4 | - 5,75 | 1355 | FR0000054199 | ST. DUPONT | C 0,089 | 0,088 | 0,089 | 0,089 | 10 | FR0000060121 | SAINT JEAN GROUPE | C | #5 | FR0000060071 | SAMSE | B 1175 | 1175 | 1175 | 1175 | 39 | FR0000120107 | SAVENÇA | B 56,4 | 56,4 | 54,6 | 55,2 | - 2,13 | 925 | FR0006235108 | SCBSM △ | C 9,3 | 9,3 | 8,85 | 8,85 | + 1,14 | 126 | GB0085ZN1N88 | SEGRO PLC | A | #7 | FR0004175842 | SELECTIRENTE | B 86,5 | 86,5 | 86,5 | 86,5 | 10 | FR0013006558 | SHOWRCOMPRIVE △ | B 0,988 | 0,99 | 0,972 | 0,99 | + 0,41 | 44428 | FR0010209809 | SOC FRANC CASINOS | C 6,05 | 6,05 | 6,05 | 6,05 | + 0,83 | 321 | FR001400SA10 | SOLOCCAL GROUP | C 3,94 | 4,01 | 3,94 | 4,01 | + 1,65 | 16884 | FR0000063307 | TBSO | C 2,28 | 2,3 | 2,2 | 2,22 | - 2,63 | 3854 | CH0008175645 | TELEVERBIER | C 70 | 70 | 70 | 70 | + 6,87 | 69 | FR0000035784 | TRANSITEVERGREEN ▲ | C | #mm | - 2,6 | FR0000074187 | UNION TECHINFOR.△ | C | #mm | - 7,83 | FR0013505062 | VANTIVA | B 0,074 | 0,077 | 0,074 | 0,075 | - 0,27 | 68052 | FR0010251245 | VERIMATRIX △ | B 0,257 | 0,301 | 0,297 | 0,301+ 0,33 | 12650 | FR0010309096 | VITURA | B 4,14 | 4,14 | 4,14 | 4,14 | 1 | FR0012532810 | WAGA ENERGY △ | B 22,3 | 22,7 | 22,25 | 22,25 | - 0,67 | 849 | LU2999653251 | YOUNITED FINANCIAL | B 6,05 | 6,05 | 6 | 6 | 4 | BMG9887P1068 | ZCI LIMITED | C | #2 | TAUX | MARCHÉS MONÉTAIRES ET EURODEVISES | 07-10-2026 | JOUR | MARCHÉS MONÉTAIRES | 1 MOIS | 3 MOIS | 6 MOIS | 1 AN | ZONE EURO | 253/2 23 | 2,72/2,42 | 2,87/2,57 | 3,11/2,81 | 3,41/3,11 | | ECARTS DE TAUX AVEC L'ALLEN AGNE | 07-10-2026 | 6 MOIS | 2 ANS | 5 ANS | 7 ANS | 10 ANS | ALLEMAGNE | 99,06 | 3,09 | 3,25 | 334 | 3,48 | PORTUGAL | 0 | 0,12 | 0,26 | 0,38 | 0,46 | FRANCE | -0,56 | 0,59 | 0,88 | 162 | 1,29 | ESPAGNE | -0,47 | -0,01 | 0,31 | 0,46 | 0,55 | ITALIE | -0,52 | 0,26 | 3,98 | 0,52 | 1,01 | CERTIFICAT/FONDS | INVESTIR 10 | VALEUR | ISIN | CLÔT | % VAR. | INVESTIR 10 GRANDES VALEURS | IOGS - FR0011630474 | 182,3 | -1,70 | INVESTIR PEA PALATINE | FR0013284114 | 146,73 | 0,35 | CHANGES | COURS AU COMPTANT | 07-10-20261 EURO EN DEVISE | COURS BCE | VAR. VEILLE EN % | VAR. ANNÉE EN % | DOLLAR US | 1,7196 | -057 | -4,70 | LIVRE STERLING | 0,8473 | -013 | -2,72 | FRANC SUISSE | 0,9332 | -034 | 0,34 | COURONNE DANOISE | 7,4745 | -001 | 0,04 | COURONNE NORV | 10,7226 | -025 | -961 | KUNA CROATE | 7,532 | -004 | -4,64 | COURONNE SUEDOISE | 11,2062 | -042 | 357 | DOLLAR CANACIEN | 1,5962 | -023 | -0,96 | YEN JAPONAIS | 176,92 | -064 | -3,88 | DOLLAR AUSTRALIEN | 1,6079 | -030 | -8,71 | ROUBLE RUSSE | 95,7045 | 0,28 | 3,25 | ROUPIE INDENNE | 108,32 | -018 | 254 | DOLLAR NEO-ZELANDAIS | 1,9996 | -015 | -211 | COURONNE TO-ECUE | 24,408 | 005 | 0,90 | FORINT HONGRCIS | 365,75 | 013 | -4,94 | ZLQTY POLCNAIS | 4,3756 | 019 | 3,80 | DOLLAR HONG-KONG | 8,787 | -056 | -3,89 | WON SUD COREEN | 1495,42 | -072 | -11,52 | PESO MEXICAIN | 20,131 | -046 | -4,84 | REAL | 5,5938 | -030 | -13,36 | DOLLAR SINGAPOUR | 1,4325 | -043 | -5,16 | RAND SUD-AFRICAIN | 18,6041 | -003 | -4,22 | LIVRE TURCUE | 55,0815 | -060 | 8,96 | RENMIJI YUAN | 7,5068 | -057 | -8,98 | RUPIAH | 20031,3487 | -039 | 212 | PESC PHILIPPIN | 70,195 | -066 | 1,49 | RINGGIT MALTAIS | 4,576 | -055 | -4,02 | BATH THALANDAIS | 37,6701 | -044 | 1,75 | ---

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ENJEUX Les sociétés accélèrent leur transformation numérique grâce à la 5G privée, au cloud local et à l'IA physique. Ces technologies permettent une gestion des données plus sobre et sécurisée, tout en répondant aux besoins croissants de fiabilité et de mobilité.

Connectivité : de nouveaux outils pour la transformation des entreprises

Etienne Thierry-Aymé

L'IA physique et le cloud local optimisent les réseaux en rapprochant le traitement des données du terrain. Photo iStock

D e Dunkerque au Havre, en passant par Calais et Mari-gnane, les réseaux mobiles professionnels quittent les laboratoires pour s'installer au cœur des entreprises. Le « tableau de bord des expérimentations 5G industrielles et innovantes », tenu à jour par l'Autorité de régulation des communications électroniques, des postes et de la distribution de la presse (Arcep), en dénombre actuellement une centaine, aux côtés d'autant de réseaux privés déjà opérationnels.

L'Alliance 5G industrielle - qui fédère fournisseurs d'infrastructures, grands opérateurs, industriels, écoles et pouvoirs publics - cartographie, elle, un réseau grandissant de vitrines, fablabs, plateformes d'intégration et cas d'usage dans toute la France.

Sur l'ensemble du territoire, la transition vers les réseaux avancés s'est engagée. Elle traduit une évolution profonde de la gestion et du traitement de la donnée. Portés notamment par l'essor de l'intelligence artificielle physique, les algorithmes distribués dépassent l'analyse des flux, pour piloter des robots, synchroniser des véhicules automatisés ou guider des drones d'inspection. « Les besoins changent d'échelle », analyse le professeur Salah El Ayoubi, spécialiste des télécommunications, chercheur au Laboratoire des signaux et systèmes, le L2S, unité mixte du CNRS, CentraleSupélec et l'Université Paris-Saclay. Ces nouveaux usages industriels exigent « des réseaux ultra-fiables, aux débits montants élevés », précise-t-il.

La connectivité en entreprise s'articule autour de trois piliers : « la résilience et la redondance des infrastructures ; les usages en mobilité qui garantissent un débit fluide ; les usages industriels "métiers" - visseuse connectée en 5G ou robot connecté, etc. - dotés d'une forte fiabilité et de faibles latences », liste Viktor Arvidsson, directeur de la stratégie d'Ericsson France. Cette évolution des réseaux s'accompagne toutefois de défis organisationnels : la multiplication des équipements connectés fait de la coordination un enjeu clé. « Quand vous multipliez les équipements connectés, l'improvisation ne suffit plus, poursuit Viktor Arvidsson. Cela impose d'orchestrer l'ensemble pour optimiser l'efficacité globale du système. »

Cette orchestration ne dépend pas uniquement de la connectivité sur site : elle implique également de rapprocher la puissance de calcul et l'IA au plus près du terrain. Transférer des flux massifs vers des centres de données distants engendre des coûts, pèse sur la consommation énergétique et fragilise la confidentialité. C'est pour cela que Salah El Ayoubi, au L2S, insiste sur l'intérêt « des solutions de cloud local : l'objectif étant de maintenir les données au sein des sites industriels, de les traiter en temps réel, et de ne conserver que les informations essentielles, compte tenu de leur caractère très sensible ».

L'intelligence artificielle ne se contente plus d'être un simple service utilisant le réseau : elle s'intègre au coeur même de son fonctionnement pour optimiser l'allocation des ressources, la consommation énergétique et la priorisation des flux critiques.

IA physique et cloud local

Bita Charmi, directrice de la R&D d'Ericsson France, y voit un levier d'innovation très concret : « En intégrant l'intelligence artificielle jusque dans les fonctions réseau de bas niveau et en permettant son déploiement directement au sein de l'infrastructure, on rend le réseau plus intelligent, adaptatif et capable de répondre en temps réel aux exigences des systèmes de Physical AI, ouvrant ainsi la voie à de nouveaux cas d'usage industriels », souligne-t-elle.

La spécialiste insiste toutefois sur l'importance d'adapter les compétences et les cursus de formation pour accompagner cette transformation. C'est l'un des chantiers qu'elle mène en collaboration avec les grandes écoles spécialisées et les universités afin d'évaluer si « ces parcours restent à jour compte tenu de l'impact de l'IA sur le secteur industriel », souligne-t-elle.

Industriels et chercheurs préparent déjà la prochaine étape : la 6G. Attendue pour la décennie 2030-2040, elle promet « plus de sobriété ». C'est l'objectif de la chaire « 6G Durable » que dirige Salah El Ayoubi au L2S, avec le soutien d'Orange. Les chercheurs travaillent sur des communications sémantiques et orientées vers un but précis : « Le réseau ne transmet plus tout, mais seulement l'information utile à l'action, et en particulier aux besoins de l'IA physique », développe Salah El Ayoubi.

Adapter les compétences

La 6G doit être conçue « en plaçant la durabilité au centre », assure le professeur de CentraleSupélec. Une vision partagée et incarnée par le projet « Intention 6G », dont il coordonne la partie académique aux côtés d'Ericsson, d'Orange et de la start-up BubbleRAN. Ce projet vise à améliorer l'efficacité énergétique des réseaux mobiles de prochaine génération grâce à l'intelligence artificielle. « L'IA doit permettre au réseau d'adapter son comportement de façon autonome et en temps réel, afin de sécuriser le trafic critique, tout en optimisant sa consommation énergétique », espère Bita Charmi.

Le paysage des réseaux avancés s'enrichit autant qu'il se complexifie pour les entreprises, dont les niveaux de maturité sont très hétérogènes. Afin d'éviter que les PME ne subissent leurs choix numériques, l'Arcep a publié en mars 2026 une nouvelle édition de son « Guide numérique des entreprises », en partenariat avec l'Anssi, la CPME et le Medef. Cet « outil répond à des questions concrètes des entreprises », assure Marion Sallandre, cheffe de l'unité Marché entreprises à l'Arcep, qui supervise les offres fixes et mobiles destinées aux entreprises au sein de l'autorité de régulation.

Des fonds publics pour sécuriser l'innovation

L'accompagnement public s'est notamment structuré autour de France 2030. Photo iStock

Avec 380 millions d'euros déjà engagés, l'Hexagone accélère sur la 5G et prépare la 6G.

La connectivité constitue l'un des socles de la transformation numérique industrielle. Dans ce secteur, le soutien public vise à amorcer la dynamique en réduisant les risques liés aux hésitations du marché. Comme le souligne Sophie Rémont, directrice de l'expertise au sein de la direction de l'innovation de Bpifrance, ce principe d'« incitativité » consiste « à pousser les entreprises à aller là où il y aurait trop de risques, et où l'on constate des failles de marché sans aide publique ». Les fonds publics agissent comme un déclencheur décisif pour sécuriser une levée de fonds ou lancer une expérimentation.

Cet accompagnement s'est structuré dans l'Hexagone autour de France 2030 et de la stratégie d'accélération 5G et des réseaux du futur. « Si l'on cumule le Plan de relance et France 2030, ce sont ainsi quelque 380 millions d'euros d'aides qui ont déjà été décidés pour la connectivité », détaille Serge Bodjrenou, responsable sectoriel numérique à la direction de l'innovation de Bpifrance, dont 297 millions d'euros, et 57 projets pour France 2030 à lui seul.

La répartition des crédits reflète la structure du secteur : 58 % des fonds bénéficient « aux grandes entreprises et aux ETI », 29 % « aux PME » et 13 % « directement aux laboratoires de recherche académiques partenaires », détaille Sophie Rémont.

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Toute la chaîne de valeur couverte

Les projets soutenus couvrent toute la chaîne de valeur : « plateformes d'essai, travaux de R&D sur l'efficacité spectrale, réseaux privés industriels, câbles sous-marins capacitifs, programmes menés par les grands équipementiers et opérateurs (Ericsson, Nokia, Orange...), centres de R&D tels que Qualcomm », liste Serge Bodjrenou. Bpifrance accompagne également des start-up de rupture, à l'instar de Firecell, spécialisée dans les réseaux 5G privés, ou de GreenerWave, issue de l'ESPCI, dont les antennes promettent de diviser la consommation énergétique par cinq.

En matière de financement public, l'échelon européen, à travers les projets importants d'intérêt européen commun (PIIEC), prend une importance grandissante. Avec Horizon Europe – le programme-cadre de l'Union européenne pour la recherche et l'innovation (2021-2027)-la méthode serévèle ici « plus top-down », remarquent Sophie Rémont et Serge Bodjrenou : la Commission fixe des cahiers des charges précis, des verrous technologiques et des priorités stratégiques, notamment autour de l'intégration de la 5G, de l'intelligence artificielle, du cloud et des premières briques de la 6G.

Cest également à l'échelon européen qu'interviennent les Joint Undertakings, partenariats public-privé, dont Jérôme Billé, délégué général de France Innovation, souligne le rôle structurant. L'expression est souvent « maladroitement traduite en français par entreprises communes », déplore-t-il, alors qu'il s'agit avant tout de dispositifs de coconstruction.

« Chaque pays en Europe est confronté à un problème de taille critique. La dimension européenne est primordiale sur des technologies de plus en plus complexes afin de mutualiser les risques et de consolider un marché unique », poursuit

Jérôme Billé. Le partenariat Smart Networks and Services (SNS JU) illustre parfaitement cette dynamique. Au premier semestre 2026, il a par exemple alloué 116 millions d'euros à 20 projets collaboratifs axés sur la 6G, avant un nouvel appel européen attendu à plus de 200 millions d'euros en 2027. En réunissant équipementiers, opérateurs, PME et chercheurs, ces consortiums visent autant la performance technologique que la souveraineté continentale. Depuis 2021, les appels à projets européens ont ainsi contribué au dépôt de près d'une centaine de brevets stratégiques. — E. T.-A.

« Sans réseau avancé, il n'y a pas de révolution industrielle de l'IA »

INTERVIEW Travaillant aux côtés des entreprises sur les principaux domaines qui font de la connectivité un enjeu stratégique, Ericsson décrypte aussi bien les usages que les défis qui s'annoncent. La dernière édition de son Mobility Report en fait la synthèse.

Christian Leon, directeur général de la société Ericsson France, souligne le rôle stratégique des infrastructures réseau. Devenues critiques pour nos économies et nos sociétés, elles sont aujourd'hui au cœur des transformations numériques et industrielles. Une transition rendue possible grâce aux réseaux avancés, et qui embarque tout l'écosystème.

On parle toujours plus de cloud, d'intelligence artificielle, mais moins souvent de réseaux...

Selon vous, sont-ils tout aussi essentiels dans la transformation tech et numérique actuellement engagée dans les entreprises ?

Cloud, IA et connectivité forment en effet un triptyque indissociable. L'intelligence artificielle apporte la capacité de calcul, les data centers assurent le stockage des données. Mais rien de tout cela n'est possible sans connectivité avancée. Si l'IA représente le cerveau, la connectivité, elle, peut être envisagée comme le système nerveux de l'entreprise connectée : un réseau distribué, capable de faire circuler l'information en permanence et de la synchroniser. Sans connectivité, il n'y a pas de révolution industrielle de l'IA.

CHRISTIAN LEON

CEO d'Ericsson

France

Votre dernier Mobility Report souligne une adoption toujours plus rapide de la 5G. Que révèle cette accélération ? La 5G compte déjà 3,1 milliards d'utilisateurs dans le monde, et nous en anticipons 6,4 milliards d'ici à 2031. Mais l'enjeu n'est pas seulement quantitatif. La vraie rupture, portée par l'innovation et la R&D, tient à la nature du trafic. Historiquement, les réseaux ont été conçus pour absorber du débit descendant, du réseau vers l'utilisateur. Or, avec l'essor de la vidéo industrielle et l'exécution de modèles d'IA en local, directement sur les équipements, le trafic montant devrait être multiplié par trois à cinq d'ici à cinq ans.

Concrètement, que change déjà la 5G pour l'industrie ?

Sous toutes ses formes, elle transforme la manière dont les infrastructures industrielles sont conçues et opérées. Les robots autonomes, les drones et les systèmes distribués doivent rester synchronisés en permanence. Ils réalisent une partie de leurs calculs localement, mais échangent aussi d'importants volumes d'informations pour se synchroniser. La 5G leur apporte une latence faible et stable, ainsi qu'un débit minimum garanti, deux conditions indispensables à un fonctionnement synchrone optimum.

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Quels secteurs industriels sont aujourd'hui les plus avancés sur ces technologies ?

Les industries critiques sont en première ligne, car elles ont besoin d'architectures réseau très sécurisées. Dans l'aéronautique, Airbus s'appuie sur ces technologies pour fluidifier les échanges de données sur ses sites d'assemblage en France et en Allemagne. Dans la sidérurgie, ArcelorMittal les utilise pour accélérer la connectivité numérique sur ses sites industriels du Nord et de Florange. Dans la santé, des infrastructures hybrides peuvent également être déployées localement, comme au CHU de Bordeaux, afin de densifier la connectivité tout en maintenant les données médicales sensibles dans un environnement maîtrisé.

La couverture réseau ne suffit-elle donc pas à répondre aux nouveaux usages industriels ? Non, les cartes de couverture donnent souvent l'impression que le territoire est bien desservi. Mais la couverture, c'est seulement « la première couche de peinture » : elle permet d'envoyer un SMS, pas nécessairement de garantir la capacité requise pour des usages industriels avancés. Or, les usines, les plateformes logistiques et les corridors de distribution se trouvent rarement dans les hypercentres. Ils sont souvent en périphérie ou dans des territoires moins denses, là où la capacité disponible peut manquer.

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Le besoin de mobilité change-t-il aussi l'échelle des besoins de connectivité ?

Oui, car la performance industrielle ne s'arrête pas aux seuls murs de l'usine. Un bassin industriel associe donneurs d'ordres, sous-traitants, transporteurs et infrastructures logistiques. Si le premier réflexe consiste à connecter un environnement fermé et contrôlé, le véritable impact apparaît lorsque la connectivité accompagne les flux physiques au-delà du site industriel : entre les usines, les ports, les plateformes logistiques, les axes de distribution. L'industriel doit pouvoir ajouter des infrastructures dédiées et injecter la capacité nécessaire à ses usages réels. La connectivité n'est donc pas seulement un sujet technologique, c'est aussi un levier de réorganisation des processus industriels à l'échelle de tout un écosystème.

« Si le premier réflexe consiste à connecter un environnement fermé et contrôlé, le véritable impact apparaît lorsque la connectivité accompagne les flux physiques au-delà du site industriel. »

Quelles solutions les entreprises peuvent-elles déployer pour répondre à leurs besoins ?

Il existe plusieurs niveaux de réponses, selon leurs besoins en connectivité, sécurité et résilience. Le premier consiste à découper virtuellement le réseau public, grâce au slicing, pour réserver un débit garanti à une entreprise sur une zone donnée. C'est une connectivité différenciée, rapide à mettre en œuvre. Un deuxième niveau repose sur des solutions hybrides, qui renforcent la connectivité sur site tout en conservant les données localement. Enfin, certaines organisations critiques optent pour un réseau entièrement dédié, étanche et autonome, à l'image des solutions que nous déployons pour sécuriser les centrales nucléaires françaises.

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Quid des réseaux du futur ?

Au-delà des débits, la priorité se déplace vers l'efficience énergétique, la réduction de l'impact carbone, déjà rendues possibles par l'automatisation des réseaux, et la « programmabilité ». Un réseau performant doit savoir s'endormir lorsqu'il est moins sollicité, puis se réveiller instantanément. Les réseaux du futur devront donc gagner en agilité, en résilience, tout en étant capables de réutiliser les infrastructures déjà existantes.

— Propos recueillis par E. T.-A.

Hub One créé un écosystème numérique aéroportuaire

La filiale du groupe ADP a déployé un réseau mobile professionnel 5G couvrant les trois aéroports parisiens.

Bruno Mouly

Un seul réseau privé de télécommunications 5G qui s'étend sur 60 km $^{2}$ , avec une seule autorisation de fréquences mais partagé par plusieurs dizaines d'entreprises aéroportuaires : c'est l'immense réseau mobile professionnel conçu et déployé par Hub One, qui couvre les trois aéroports de Roissy-CDG (Val-d'Oise), de Paris-Orly (Essonne) et de Paris-Le Bourget (Seine-Saint-Denis).

« Nous avons développé le plus grand réseau mobile privé de l'Hexagone, à la suite de l'autorisation par l'Arcep [Autorité de régulation des communications électroniques, des postes et de la distribution de la presse] en 2020 de l'exploitation d'une bande de fréquences professionnelles 5G. Nous l'avons obtenue pour une durée de dix ans, dans le cadre d'un partenariat inédit entre le groupe ADP, Hub One, et Air France », indique Nicolas Méchin, directeur général de Hub One.

Les trois partenaires ont choisi Hewlett Packard Entreprise (HPE)

France pour la conception et le fonctionnement du « cerveau logiciel » du réseau, et le spécialiste des solutions de connectivité Ericsson pour les transmissions radio. « Ericsson s'occupe de l'intelligence des transmissions radio en faisant appel à l'IA pour permettre à notre réseau mobile professionnel de s'adapter aux interférences ou aux incidents de connectivité », précise-t-il.

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Nouveaux marchés

Grâce à la communication voix, aux communications critiques (pour les pompiers ou les services d'urgence) et aux capteurs embarqués sur les véhicules de piste permettant leur géolocalisation, la technologie 5G accroît la fiabilité, la sécurité et la performance des activités aéroportuaires. Elle connecte ainsi en temps réel 25.000 salariés, issus des multiples entreprises qui l'utilisent au quotidien sur les trois aéroports parisiens.

« Cette digitalisation des opérations aéroportuaires répond aux besoins métiers des entreprises par une solution de connectivité professionnelle à très haut débit », résume le dirigeant. Le réseau mobile couvre ainsi pléthore d'usages pour les entreprises utilisatrices. Les plateformes logistiques de fret aérien l'emploient pour leurs applications métier.

Le réseau 5G est utile au suivi des bagages voyageurs et facilite l'exploitation des jumeaux numériques des aérogares. Photo Hub One

Géolocalisés, les véhicules de piste sécurisent et optimisent leurs opérations autour des avions, notamment ceux d'Air France. « La connectivité à très haut débit permet de mieux chorégraphier les opérations au sol autour des avions, auxquels se connectent les entreprises de service, en particulier pour le déchargement des bagages ou le ravitaillement en carburant », explique-t-il.

Le réseau 5G englobe jusqu'aux caméras de vidéosurveillance embarquées dans les navettes CDGVal reliant les terminaux de l'aéroport de Roissy-CDG, qui servent à détecter des incidents à bord grâce à l'analyse d'images par l'IA. Il est aussi utile au suivi des bagages voyageurs et facilite l'exploitation des jumeaux numériques des aéro-gares de Paris-Orly et de Roissy-CDG.

La digitalisation des opérations aéroportuaires conduit également Hub One à assurer le stockage du volume considérable de données issues des entreprises connectées. « Nous gérons les données de nombreux de clients dans des data centers implantés à Roissy-CDG, qui font office de cloud », souligne-t-il.

Si le savoir-faire de Hub One dans la connectivité 5G peut être porté à l'international par sa maison-mère, le groupe ADP - gestionnaire de plusieurs aéroports en Turquie, en Inde et en Jordanie - le spécialiste des infrastructures numériques critiques souhaite se développer sur d'autres secteurs d'activité.

« Notre stratégie est de capter des marchés de digitalisation en France et à l'étranger auprès de tous les clients qui ont un environnement exigeant », révèle-t-il. Hub One vise notamment l'industrie, le transport-logistique et le commerce de détail. L'entreprise assure déjà la connectivité 5G des grands centres de maintenance de la SNCF et connecte l'ensemble des terminaux et des entreprises du grand port maritime du Havre.

7H/9H

LA MATINALE

AVEC

DAVID ABIKER

Mettez de l'harmonie dans votre vie.

Airbus déploie la 5G privée dans ses usines

AÉRIEN L'avionneur modernise ses chaînes de production. Il souhaite augmenter la mobilité et la productivité.

Laurent Marcaillou

A vec un carnet de commandes de 8.754 avions commerciaux à la fin 2025 (dix ans de production), Airbus cherche à accélérer ses cadences en passant de 793 appareils livrés en 2025 à 1.000 en 2027.

Pour y parvenir, outre le renforcement de sa chaîne d'approvisionnement, l'avionneur déploie un réseau radio 5G privé sur ses chaînes de montage afin d'accroître la mobilité et la productivité des opérateurs. Cette infrastructure vient remplacer des solutions filaires inadaptées aux déplacements des opérateurs et un réseau wi-fi défaillant à l'intérieur des fuselages d'avion (qui agissent comme des cages de Faraday, et obligent les techniciens à sortir pour connecter leur tablette).

Déploiement jusqu'en 2027 Airbus a conçu un réseau 5G privé dans ses usines d'assemblage final des avions ainsi que dans ses sites de production de sous-ensembles. Cette initiative fait suite à des cas pilotes de couverture 4G en 2019 pour décharger les données des essais en vol des avions. « Avant, les données étaient récupérées dans les avions par des techniciens à vélo. La liaison 4G a permis de gagner 20 % du temps de rotation », explique Guillaume Lugat, responsable de la connectivité de la division avion d'Airbus.

Le déploiement des cœurs de réseau et des antennes de 5G privée dans les usines a débuté en 2024 et se poursuivra jusqu'en 2027, à l'exclusion des divisions Defence & Space et Helicopters. Les chaînes d'assemblage final en France et en Allemagne seront équipées fin 2026 ; celles des Etats-Unis, du Canada et de Chine suivront fin 2027.

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Airbus voulait éviter le piratage et ne pas dépendre des opérateurs.

Airbus a choisi d'installer un réseau privé pour éviter le piratage et ne pas dépendre des opérateurs de télécoms. Il s'appuie sur des solutions de son fournisseur télécommunications mais reste maître d'œuvre de sa 5G privée, pour laquelle il a obtenu des fréquences de l'Arcep et achète ses antennes. « Nous avons fait le design de la solution et notre fournisseur a adapté sa technologie à nos besoins spécifiques », raconte Guillaume Lugat.

Au-delà des sites d'assemblage d'avions, les usines d'équipements et de sous-ensembles seront aussi dotées de la 5G. C'est déjà le cas de l'usine de mâts réacteurs en titane Saint-Eloi à Toulouse depuis janvier, du site d'assemblage des pointes avant et des tronçons centraux des avions d'Airbus Atlantic à Montoir-de-Bretagne (Loire-Atlantique), ainsi que l'usine d'ailes de Broughton au Royaume-Uni et des sites espagnols de Cadix et Illescas.

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Réduire les communications filaires et le wi-fi

« Nous équiperons les autres usines au Royaume-Uni, en Allemagne et en Espagne l'an prochain, prévoit Guillaume Lugat. Nous sommes focalisés sur l'environnement de la production et pas encore sur la R&D, mais nous explorerons en 2028 la possibilité d'installer la 5G privée dans les bureaux pour réduire les communications filaires et wi-fi, dans le projet de digitalisation complète de l'entreprise. »

Sur site, le réseau connecte les tablettes et les smartphones des opérateurs pour les applications de gestion de la production, ainsi que les lecteurs de la chaîne d'approvisionnement, les terminaux de sécurité et les véhicules autonomes guidés (AGV) de livraison des pièces sur les chaînes. Dans les entrepôts, la 5G permet un suivi et une réception des pièces en temps réel, ainsi que la possibilité de saisir plus de données qu'avec les lecteurs de code-barres traditionnels.

Sur site, le réseau connecte les tablettes et les smartphones des opérateurs, notamment pour les applications de gestion de la production. Photo DR

Sans dévoiler le montant des investissements, l'avionneur souligne que la 5G privée est plus économique que le câble et le wi-fi. Une seule antenne couvre 50 points d'accès wi-fi et prolonge la connectivité à l'extérieur du bâtiment, en réduisant le câblage et la maintenance. Plus facile à utiliser dans les usines, où les opérateurs se déplacent beaucoup, la 5G apporte une connectivité en temps réel et une plus grande bande passante.

Airbus aura déployé 100 antennes 5G et 6.000 cartes SIM dans les tablettes et les outils connectés à la fin de l'année (80 antennes début septembre). Il maintient toutefois les communications en wi-fi. La 5G ne vient encore qu'en complément sauf dans la nouvelle usine Lagardère à Blagnac (Haute-Garonne), où elle sera la connectivité principale. « Nous gardons le wi-fi car il y a beaucoup d'équipements informatiques et industriels qui ne savent pas communiquer en 5G », reconnaît Guillaume Lugat. Mais la transition arrivera vite.

SIDÉRURGIE

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ArcelorMittal met la 5G au service de sa performance et de sa décarbonation

Le réseau 5G Steel permet une interopérabilité sans rupture de connexion. Photo Happy Day

Le groupe a déployé depuis cinq ans son plan 5G Steel dans ses usines du Nord et de Florange. Les résultats sont déjà très probants.

Olivier Ducuing

« C'est un laboratoire mondial », explique David Glijer, directeur des transformations digitales chez ArcelorMittal, qui pilote depuis ses débuts la mise en place d'un réseau interne baptisé « 5G Steel », aujourd'hui déployé à 90 % et regardé de très près dans tout le groupe sidérurgiste. « En 2020, l'objectif était de valider l'usage de la 5G dans un environnement industriel sévère dans nos différents métiers, de lever le risque à travers une expérimentation technique. »

L'enjeu était crucial car la connectivité et les sites d'industrie lourde ne font pas bon ménage, encore moins dans la sidérurgie : les installations métalliques omniprésentes réfléchissent et entravent les ondes, au point de constituer de vraies zones blanches, malgré la proximité de la ville. L'alternative de réseau par wi-fi aurait exigé une coûteuse « course aux bornes », avec une consommation énergétique très supérieure. Soit un coût quatre fois plus cher au mètre carré, indique ArcelorMittal.

Le sidérurgiste est désormais opérateur de son propre réseau, construit avec Orange et Ericsson. Il est déployé aujourd'hui sur 10 kilomètres carrés à Dunkerque et sur le site voisin de Mardyck, ainsi que sur 4 kilomètres carrés à Florange (Moselle).

Le sidérurgiste a validé trois grandes avancées de 5G Steel : gains en matière de mobilité des hommes, mobilité des outils et interopérabilité. Sur le premier point, la connectivité représente des gains considérables en termes de déplacements évités, soit au total de quinze à trente minutes de temps gagné par jour et par opérateur. « Un train chaud, qui transporte l'acier à haute température, c'est 700 mètres de long. Quand vous êtes un ouvrier de maintenance et que vous oubliez quelque chose, c'est beaucoup de chemin à faire, des risques et des pertes de temps », explique David Glijer.

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Traçabilité des grands équipements mobiles

La mise en place du système s'est accompagnée d'un gros travail de formation et d'acculturation des salariés, y compris pour démystifier les éventuelles craintes par rapport à un réseau de grande puissance. Autre avancée : la traçabilité des grands équipements mobiles, notamment des engins autonomes, des chariots élevateurs et même des trains, un enjeu de sécurité, sujet prioritaire.

L'interopérabilité, qui permet aux objets connectés ou aux hommes de passer d'un espace à l'autre sans rupture de connexion, a été assurée grâce à un système de doubles puces.

La 5G s'est révélée également décisive dans le vaste projet de décarbonation d'ArcelorMittal, qui intègre un nouveau parc d'un million de tonnes d'acier recyclé par an. Grâce à une validation photographique instantanée permise par la 5G, la qualité des aciers recyclés est contrôlée en amont de l'enfournement : les camions chargés sont scannés à leur arrivée, garantissant la traçabilité de l'acier recyclé ainsi que l'identification de tout incident, jusqu'au risque d'intrusion de migrants.

La connectivité est également au cœur de la maintenance prédictive : les capteurs remontent des quantités de données permettant d'anticiper des usures d'équipements - tels des vérins ou des soudeuses - et de gagner ainsi en performance.

L'expérimentation s'avère si concluante qu'ArcelorMittal a déjà équipé un autre site à Gand (Belgique) et prévoit de dupliquer sa solution en Allemagne, en Espagne, au Canada et au Brésil. « Ce projet 5G Steel n'est surtout pas que technique. C'est un autre paradigme dans la manière dont on conçoit une entreprise », s'enthousiasme le directeur des transformations digitales du sidérurgiste.

AGRICULTURE

[EMPTY]

Ferme du futur : l'équilibre entre technologie et savoir-faire humain

Robots, capteurs et IA optimisent les rendements et anticipent les risques. Cependant, l'accès à un réseau performant et les coûts d'équipement freinent leur adoption.

Jennifer Matas

GPS dans les années 1990, logiciels de comptabilité dans les années 2000, puis capteurs, robots et données satellites : « la connectivité est déjà présente dans les fermes depuis des dizaines d'années », rappelle Jérôme Le Roy, président de l'association La Ferme Digitale, qui promeut l'innovation et le numérique dans l'agriculture, et fondateur de Weenat, spécialiste de la météo connectée et de l'agronomie de précision.

Le robot de traite affiche un taux de pénétration très élevé, tout comme le GPS d'autoguidage. Les bâtiments connectés et les capteurs high-tech progressent également, à un rythme plus soutenu dans certaines filières comme le maraîchage sous serre.

Ces technologies innovantes ont besoin de données, avec une exigence : un réseau performant. Pour cela, « la couverture rurale en France doit être à la hauteur », observe Jérôme Le Roy, qui voit dans l'accès à Internet par satellite une partie de la solution. Car sans connexion fiable, même le tracteur le plus intelligent reste sourd.

Autre défi : l'automatisation des engins agricoles tels que les tracteurs, ensileuses et moissonneuses-batteuses. Chez Claas, les technologies ont fortement progressé, mais se heurtent encore à la réalité du terrain. « L'autoguidage est acquis depuis longtemps, mais la plus grande difficulté reste la reconnaissance de l'environnement », explique Simon Loquais, vice-président product strategy chez Class. Grâce à des caméras et des récepteurs LiDAR, les technologies Claas permettent aux engins de scanner leur environnement afin de prendre en temps réel les meilleures décisions, en tenant compte d'une multitude de paramètres.

« Or, il peut y avoir un nombre incroyable de facteurs dans un champ », continue Simon Loquais. Résultat : les tracteurs sont équipés de systèmes « Level 2 », qui nécessitent encore le pilotage par un opérateur. Les machines autonomes restent, elles, pour l'instant réservées à des tâches simples telles que le déchaumage, qui consiste à briser et mélanger les résidus de culture (pailles, chaumes) avec la terre de surface pour accélérer leur décomposition et enrichir le sol.

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Une transition qui a un prix

Au-delà du pilotage des machines, l'intelligence artificielle (IA) infuse toute la chaîne agricole : reconnaissance d'image pour détecter une maladie sur simple photo, robots de désherbage distinguant une adventice d'un plant cultivé, outils d'aide à la décision croissant météo, sol et biocontrôle pour anticiper un risque plutôt que le subir. La donnée sert désormais à pré-dire, plus seulement à constater.

L'IA permet en outre de combler un angle mort que les capteurs et caméras ne peuvent percevoir : ce que voit de l'agriculteur sur le terrain. Tellia, assistant vocal IA cofondé par Coline Labadie de Fay, entend combler ce vide. « La ferme du futur a connecté les tracteurs, les sondes et les satellites. Il restait à recueillir ce que les gens savent », explique-t-elle. Un simple appel, y compris hors ligne, transforme une observation en donnée structurée. Depuis le début de sa commercialisation en avril 2026, l'outil est utilisé sur 600.000 hectares dans six pays - Etats-Unis en tête -, et pourrait encore s'étendre grâce aux 5 millions de dollars levés en pré-amorçage début septembre.

Cette mutation technologique engendre des coûts importants, en décalage avec les capacités financières réelles des exploitations. « La situation en matière d'investissement est alarmante dans le secteur agricole », rappelle Simon Loquais. Chez Tellia, ce sont autant les usages que les finances qui freinent l'adoption de ces nouvelles technologies. Enfin, l'interopérabilité entre logiciels agricoles s'impose comme un enjeu décisif.

A l'horizon 2035, l'exploitation agricole française sera sans doute un entre-deux entre la ferme familiale d'hier et l'unité agribusiness pure. « Il faudra toujours de l'human », assure Jérôme Le Roy. La technologie lui redonnera simplement du temps sur le terrain.

Les tracteurs sont équipés de systèmes « Level 2 », encore pilotés par un opérateur. Photo DR

Réseau radio du futur, des communications sécurisées et prioritaires

SOLUTIONS Le RRF dotera les acteurs français de la sécurité et du secours d'une plateforme de communication unique, sécurisée et haut débit. Objectif : permettre aux services concernés d'assurer leurs missions en toutes circonstances.

Exercice de mise en situation opérationnelle cet été, durant lequel le RRF était déployé par les sapeurs-pompiers de la Haute-Savoie. Photo Service communication SDIS 74

Catherine Moal

Les réseaux de télécommunications Antarès (1) et Storm, déployés en France auprès des forces de sécurité et de secours, vivent leurs derniers instants. Peu à peu, ils sont remplacés par le nouveau Réseau radio du futur (RRF), un réseau très haut débit autonome, développé et opéré par l'Across (2), avec le soutien d'Airbus et Capgemini. Pour y parvenir, cet établissement public, créé pour l'occasion en 2023, s'appuie sur le réseau des antennes 4G/5G de Bouygues Telecom et d'Orange, avec une itinérance nationale possible avec les réseaux de SFR et de Free.

« Depuis juin 2025, nous avons utilisé le RRF sur plus de 6.000 interventions pour les communications sécurisées et prioritaires, et d'autres usages comme le guidage, l'accès à la cartographie opérationnelle ou la réalisation du bilan patient victime », se félicite Gilles Dubos, lieutenant-colonel du SDIS (Service départemental d'incendie et de secours) de la Haute-Savoie. Un territoire transfrontalier idéal pour expérimenter l'outil, car « il est doté de zones de montagne et de zones urbaines denses, de tunnels routiers, de secteurs lacustres et d'autres plus isolés ».

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Un service à l'usage

Déployé sur 4 des 80 centres de ce département alpin (en lien avec le centre de traitement des appels), le RRF sera, d'ici à avril 2027, étendu à tous les sites et aux 700 agents concernés localement. « Nous finalisons encore l'accessoirisation pour connecter et recharger rapidement les matériels portables dans les véhicules, poursuit Gilles Dubos. Reste aussi à régler la question de la mise en relation radio avec des personnels qui seraient en zone blanche. »

« Nous comptons 10.000 abonnés opérationnels au RRF. Au sein de la Police et de la Gendarmerie par exemple, ils sont déjà 3.500 à avoir rejoint le RRF depuis Storm, leur réseau 4G créé en 2016 avec Orange », détaille Rémi de Gouvion Saint-Cyr, directeur de l'Acmons. Pour autant, le périmètre de déploiement n'est pas borné. Ainsi, une police municipale est libre d'adhérer au RRF, tout comme les collectivités territoriales, les opérateurs d'importance vitale ou les organismes privés ayant une délégation de service public.

Parmi les autres utilisateurs actuels, l'on compte aussi 3.000 personnels des Directions interdépartementales des routes (DIR) ; le dernier tiers se répartissant entre le ministère des Armées, les SDIS, des polices municipales, des Samu, des préfectures... « Fin 2026, nous compléterons ce panel avec l'arrivée de 70.000 policiers et gendarmes supplémentaires. La RATP et les douanes sont en bonne voie. En 2029, nous visons 300.000 utilisateurs pour atteindre l'équilibre budgétaire », complète le directeur de l'Acmoss.

« En termes de qualité audio, le RRF est incomparable et tous les usages numériques sont facilités. Comme créer autant de conférences que l'on souhaite, entre services différents ou avec les salles de commandement pour dimensionner les moyens adéquats », constate le lieutenant-colonel Dubos. Les usages changent : le RRF permet d'échanger des photos de personnes recherchées ou accidentées, des enregistrements vocaux de détresse, un PDF d'un bâtiment en feu ou un flux vidéo pris d'un drone, renforçant ainsi l'efficacité des interventions en cours.

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Intégration des données opérationnelles

Le changement de concept ne réside plus dans la seule transmission de la voix - unique possibilité auparavant -, mais dans l'intégration au cœur de RRF de la donnée opérationnelle sous toutes ses formes (voix, géolocalisation, photos, vidéos, streaming, textes...). Le tout s'articule autour d'un terminal sécurisé regroupant l'ensemble des 250 applications métiers des communautés concernées.

Au-delà, chacun dispose de Syrius, une application dédiée aux missions critiques, qui permet de passer en priorité ses communications, et de l'application Atria, qui scanne en permanence le niveau de qualité des quatre réseaux pour

En termes de qualité audio, le RRF est incomparable et tous les usages numériques sont facilités. »

GILLES DUBOS

,Lieutenant-colonel du SDIS

de la Haute-Savoie

obtenir la meilleure connectivité, y compris pour les itinérances internationales. Pour garantir la disponibilité et la sécurité de l'ensemble du système, l'intégralité des métriques et composantes du réseau est assurée par le centre de supervision des opérations (NOC) de l'Acmoss, qui compte une centaine d'agents.

L'opération (construction, fonctionnement du réseau et de l'agence) nécessite 890 millions d'euros de budget (2022-2030). « En tant qu'établissement public, l'Across ne génère pas de profits. Les recettes permettent en outre de financer des innovations destinées à enrichir le RFF au bénéfice de l'ensemble des abonnés », conclut Rémi de Gouvion Saint-Cyr.

(1) Adaptation nationale des transmissions aux risques et aux secours.

2) Agence des communications mobiles opérationnelles de sécurité et de secours.

INNOVATION

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Madrid explore la 5G autonome

Surveillance des foules grâce à des robots chiens et robots patrouilleurs, de la société de sécurité Prosegur. Photo DR

La Movistar Arena a accueilli des tests grandeur nature de la 5G autonome. Vidéo immersive, robots patrouilleurs et gestion d'urgence ont montré le potentiel de cette technologie.

Erick Haehnsen

Le projet TrialsNet, doté d'un budget de 16,7 millions d'euros - dont 14,6 millions financés par l'Union européenne -, a mené 24 expérimentations et 13 cas d'usage de technologies 5G avancées préfigurant la 6G, testés en Espagne, en Grèce, en Italie et en Roumanie.

Le 16 mars 2025, au palais des sports Movistar Arena de Madrid, trois applications ont été mises à l'épreuve : la vidéo immersive très haut débit, la surveillance intelligente des foules par lidar, robot chien et robot patrouilleur, ainsi que la gestion des secours d'urgence impliquant un nombre massif de victimes potentielles. Ces tests ont été menés sur un réseau 5G Standalone (5G SA), ou 5G autonome, dans la bande d'ondes millimétriques des 26 GHz. Ce jour-là, deux matchs de basket avaient rassemblé près de 10.000 spectateurs.

« A la différence de la 5G non autonome, la 5G SA n'a pas besoin de s'appuyer sur des réseaux 4G préexistants pour accéder à une très large bande passante avec une très faible latence (temps d'attente) », explique Marco Gramaglia, professeur associé en ingénierie télématique à l'Université Carlos III de Madrid (UC3M), qui a participé à cette expérimentation.

Ont notamment pris part à ce testl'hébergeur du cœur de réseau mobile 5TONIC, l'opérateur télécom Telefónica, la société de sécurité Prosegur ainsi que YBVR, le spécialiste de retransmission vidéo immersive. Trois antennes seulement ont été installées pour couvrir en 26 GHz les différentes zones d'expérimentation de Movistar Arena.

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Le matériel, talon d'Achille

« La démonstration la plus spectaculaire concerne les caméras à 180° placées au-dessus des paniers de basket et la caméra à 360° filmant en 8K à 60 images par seconde, poursuit Marco Gramaglia. Habituellement raccordées par fibre optique, celles-ci ont ici transmis leurs images sans fil, ce qui a grandement facilité leur installation. » Certains spectateurs équipés d'un casque de réalité virtuelle ont ainsi suivi le match au plus près du terrain, la très faible latence étant indispensable pour synchroniser l'image virtuelle avec l'action réelle sur le plancher et l'ambiance dans la salle.

Pour détecter dans la foule des comportements à risque, des caméras de vidéosurveillance et des LiDAR ont transmis en débits montants d'importants volumes de données brutes vers le serveur d'analyse, doté d'algorithms d'apprentissage automatique. C'est là que l'expérimentation atteint ses limites : « Al'époque, les terminaux compatibles 5G SA étaient rares et très chers », se sou- vient Marco Gramaglia.

Faute d'équipements adaptés, les chercheurs ont dû dégrader la résolution des données LiDAR ou leur fréquence de rafraîchissement. TrialsNet vise non seulement à démontrer ce qu'apporte la 5G avancée mais surtout à identifier les pistes de progrès : capacité montante, couverture, équipements disponibles et passage à l'échelle – de quoi alimenter les travaux de normalisation de la 6G, dont les spécifications sont attendues autour de 2030.

MÉDECINE

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Le CHU de Bordeaux invente de nouvelles pratiques

L'établissement de santé déploie la 5G sur ses principaux sites avec Bouygues Telecom.

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Frank Niedercorn

Un ambulancier équipé de lunettes connectées, permettant à un médecin régulateur d'examiner un patient à distance : cette scène pourrait bientôt devenir banale au sein du CHU de Bordeaux. En parallèle de son énorme chantier de modernisation, l'établissement a lancé début 2026, pour une durée de trois ans, le projet Smart Hôpital, qui vise à déployer la 5G dans une grande partie des bâtiments. Doté d'un budget de 18 millions d'euros, le projet est financé à 75 % par la Commission européenne via le Mécanisme pour l'interconnexion en Europe (MIE), qui soutient notamment le déploiement de la 5G dans le monde de la santé.

A Bordeaux, l'installation de la 5G s'était déjà heurtée à des défis techniques, notamment au sein des urgences de l'hôpital Pellegrin. « Ce service est situé au sous-sol, la connexion était mauvaise et les médecins n'étaient pas joignables. Nous avons compris que, dans le cadre de notre grand chantier de modernisation, nous aurions plusieurs bâtiments HQE contenant beaucoup de métal, ce qui perturbe le signal. Pour améliorer la connectivité 5G, nous avons choisi de déployer un réseau interne », résume Sébastien Florek, directeur des systèmes d'information du CHU.

Ce sont ainsi 1.150 antennes 5G qui vont être installées dans 18 bâtiments et notamment les plus importants : les hôpitaux Pellegrin, Saint-André, Haut-Lévêque et Xavier Arnozan ainsi que l'Ehpad Lormont. Les téléphones seront dotés d'une carte SIM spécifique et seront distribués progressivement auprès des 18.000 personnes qui travaillent dans l'établissement.

Le premier enjeu du projet reste la sécurité : « Les fréquences utilisées pour les échanges ne nous seront pas réservées. En revanche, nous bénéficierons de l'équivalent d'un réseau privé, qui ne sera pas accessible depuis l'extérieur, ce qui nous permettra de nous affranchir du risque de piratage », insiste Sébastien Florek. Le réseau s'appuie sur des équipements spécifiques (Local Packet gateway) qui permettent une connexion au « cœur du réseau 5G de Bouygues ».

Diversité des cas d'usage

« Cette architecture hybride offre les performances de la 5G et celles d'un réseau privé : davantage de bande passante, plus de services, une meilleure latence et cette capacité à isoler le trafic apportant plus de sécurité et de souveraineté. Le CHU aura une meilleure maîtrise de son réseau », résume Bernardo Cabrera, directeur de l'IOT et de l'offre 5G industrielle chez Bouygues Telecom.

Si l'Europe s'est autant engagée, via l'Agence européenne pour la santé et le numérique (HaDEA, qui pilote le programme MIE), c'est qu'elle compte sur le CHU de Bordeaux pour innover dans le domaine des pratiques hospitalières, en identifiant une dizaine de nouveaux cas d'usage, liésaux soins et à l'organisation. « Plusieurs hôpitaux se sont lancés dans ce type de projet autour de la 5G, mais aucun ne va aussi loin que nous dans la diversité et le nombre de cas d'usages », confirme Bernardo Cabrera.

En s'appuyant sur un réseau sécurisé, le CHU va ainsi tester de nouvelles applications dans différents domaines : expérience des patients et des soignants, qualité des soins, formation. Le chirurgien pourra préparer son intervention grâce à une réplique en 3D de l'organe qu'il doit opérer. Les lunettes connectées pourraient aussi être utilisées pour la formation, voire au bloc opératoire, en affichant directement sous les yeux du chirurgien des informations complémentaires.

Le réseau 5G interne du CHU garantit sécurité et souveraineté grâce à une architecture hybride. Photo Fred Encuentra/BarbotStudio

O n'a pas fait mieux depuis. Alors autant recommencer. Envoyez « Live and let die » de McCartney et ressortez le fameux livre d'or ! France 2 ressuscite « L'Heure de vérité », mythique émission politique des années 1980 et 1990. Edouard Philippe ouvrira ce jeudi le bal. Pour mener la danse, le service public mise sur Caroline Roux. Une valeur sûre. A 54 ans, la journaliste politique, ex d'Europe 1 et de Canal+, a parfait sa solide réputation en animant « C dans l'air » depuis dix ans sur France 5. Une référence à son image : exigeante mais courtoise, sans concession mais sans a priori, et où débattre ne rime pas avec se battre. Oui, c'est encore possible. Ne comptez pas sur elle pour le fracas et le buzz. La Grenobloise, bûcheuse de nature, préfère la précision et la complexité. Tout le métier le dit : Caro, c'est carré. Catherine Nay, sa première mentor, a eu du pif Quitte à mener le débat, autant le relever. Juchée sur ses talons, elle adore prendre de la hauteur et dénonce un débat public « brutalisé, outrancier, étriqué », où « on porte une opinion avant d'essayer de comprendre les faits ». C'est à s'en arracher les cheveux. Un comble pour cette fille de coiffeurs, qui trouve son équilibre dans la famille. Celle d'où elle vient, où elle a été élevée « chez les Bisounours » et sur des skis. Et celle, recomposée, qu'elle a fondée avec Laurent Solly, dirigeant d'entreprise et ex-directeur adjoint de campagne de Sarkozy en 2007. A l'heure des Praud & Co, la citoyenne Roux n'a « pas renoncé à croire que notre pays puisse s'apaiser ». La journaliste Roux s'y attache par le dialogue. Mettre des mots sur les maux, pour porter la plume dans la paix. Mardi, France TV a diffusé son autre nouvelle émission, « Après la colère », où elle assoit à une même table les protagonistes de drames symboliques de nos déchirements, comme à Crépol (Drôme) ou Sainte-Soline (Deux-Sèvres). Cest son heure. Silence, la Roux tourne. — Derek Perrotte